贝莱德建信继续“领跑”权益，招银理财“破净免费”套餐可否复制？

南财理财通课题组研究员陈子惠、吴凡

南财理财通最新数据显示，截至2023年5月21日，今年全市场已发行净值型银行11015家。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在第二级(中低风险)。其中，ⅰ级(低风险)产品占比4.29%，ⅱ级(中低风险)产品占比85.37%，ⅲ级(中风险)产品占比8.24%，ⅳ级(中高风险)产品占比0.32%，ⅴ级(高风险)产品占比1.77%。

从投资性质来看，固收产品占比95.91%；混合产品占2.2%；权益类产品占比0.46%；商品和金融衍生品占1.42%。可见，固定收益类产品仍然占据理财产品的主流。

本文排名来自理财通自动实时排名。如对数据有疑问，请联系文末研究助理进一步核实。贝莱德建信理财产品位居榜单前列，净值快速回升。南财理财通数据显示，截至5月26日，近6月理财权益类产品收益排行榜中，仅有4款产品录得正收益，占存续产品总数的18%。4款收益为正的权益类理财产品中，有2款产品来自贝莱德建信，1款属于宁银理财，1款属于招银理财。

从这份权益类榜单的收益表现来看，贝莱德建信理财的两只权益类理财产品依然领跑榜单。其中，“北影a股新机遇股票型理财产品2期(最低持有720天)”以4.35%的净值涨幅获得第一名。最近6月份的“北影a股新机遇私人银行专属权益类理财产品1期(最低持有360天)”净值增长率也达到了4.33%，以超群的净值表现夺得第二名。同时，贝莱德建信所属的这两只权益类产品净值已经明显恢复。截至5月23日，“北影a股新机遇股票型理财产品二期(最低持有720天)”累计净值已回升至0.8811，较6个月前上涨1.91%。“北影a股新机遇私人银行专属权益类理财产品1期(最低持有360天)”净值也从0.8389回升至0.8649，累计涨幅为3.09%。

随着股权、养老金、固定收益的产品谱系到位，贝莱德建信金融的管理规模也迈上了百亿元的台阶。近日，贝莱德建信金融总经理樊华在接受证券时报记者专访时表示，贝莱德建信金融在投研团队的设置上强调投研一体化，与中资财富管理公司不同。据樊华介绍，贝莱德建信金融的投研团队主要分为多资产、固定收益、股票、另类三个部分，没有单独的基本面研究团队。相关人员将负责投资管理涉及的一系列研究，如资产类别研究、管理人选择研究、信用研究等。，并直接支持投资经理的投资。

从风控角度来看，目前榜单上17款产品近6月份的最大退出量稳定在个位数，占比77.27%。光大理财“阳光红”系列的三款产品在近6月份仍保持较高的最高支取利率。其中，“阳光红色新能源主题”近6月份最大退出率达到20.35%，位居第一。赵卓沪港深精选周凯1号权益类理财产品和赵卓消费者精选周凯1号权益类理财计划近6月份的最大回撤也超过两位数，占比分别为13.23%和11.40%。从年化波动率来看，除殷新理财、光大理财、印青理财、宁银理财、华夏理财外，5只产品仍保持较低的年化波动率。其余17只权益类产品年化波动率仍处于高点，22只产品平均年化波动率为11.70%。

招商银行“断网免费”套餐引发市场关注。可以大规模复制吗？「不要钱，不要管理费」会成为主流吗？

5月23日，招银财富管理发布了2023年首款股权类公开理财产品——“赵卓价值精选股权”。招银理财首创“净值低于1元，不收管理费”，颠覆了传统公募资管产品的固定管理费模式。即当产品净值小于1时，产品经理从下一个自然日起暂停收取固定管理费，直至产品净值升至1或以上，管理人员恢复收取固定管理费。

值得注意的是，投资经理和公司所有高管都跟随投资，这在银行理财行业并不多见，也向投资者表明了招行做好这款产品的决心。

此次招银理财采取“破净”、不收管理费等措施，投资经理跟随投资，本质上是为了提振市场投资信心。

去年的两轮“破净潮”可谓“血的教训”，理财公司也反应迅速，“花式”提振了市场信心。比如在2022年3月的第一轮“破净潮”中，多家理财公司相继发布公告，用自有资金投资旗下理财产品，将自己与投资者深度绑定，防止投资者因害怕亏损而大幅赎回。2022年11月，第二波“破净”开始，理财公司力推混合估值法、摊余成本法等概念。12月份“破净”达到顶峰时，不少经理也调整费率稳定情绪。比如2022年12月，华夏理财将所有短期开放式产品的固定费率分阶段降为零，本质上就是产品“破净”。

南财理财通课题组发现，今年以来，为抢占市场，理财公司纷纷下调产品费率，部分产品综合费率可低至1个基点。很多产品不收取固定的管理费、托管费，甚至不收取销售服务费和超额业绩奖励。

此前，理财公司试图通过其他方式将客户的利益与自己绑定。如殷新理财部分产品超额业绩奖励的计提采用高水位法，即产品业绩不超过历史业绩的，不提取超额业绩奖励。

本次“赵卓价值精选权益”采用的产品“破净”不收管理费的模式，是一种更深入的利益绑定，即管理人的收益与投资人的利益挂钩。如果产品不赚钱，投资经理就相当于给投资人“打免费工”。

除了费率优惠，南财理财通课题组还要关注费率上涨。除了常见的申请/申购费、赎回费、固定管理费、托管费、销售服务费、运营服务费、超额业绩报酬等基础费率外，课题组发现，今年不少产品还新增了提前赎回费、境外投资托管费、信托收益率、强制赎回费、估值服务费、投资顾问费、资产服务费等。

南财理财通课题组认为，无论是理财产品还是其他公募产品，优惠的费率设计固然可以让投资者受益，但产品业绩才是基础。

招银理财敢于提出这一“创举”，是因为其庞大的资产管理规模，尤其是固定收益类产品构筑的资产“护城河”，使得招银理财能够对权益类产品的费率做出具有挑战性的设定。然而，招行“不要钱，不收管理费”的费率模式能否大规模复制？尤其是对于还在转型路上的中小财富管理公司来说，这个操作难度毋庸置疑。毕竟在权益市场依然不景气的情况下，停收管理费会让部分资产管理机构失去收入来源，一定程度上不利于其投研体系的建设。院校可以根据自身条件，量力而行。