趋势财经6月5日
焦点通信(002027)
事件:公司宣布重庆焦点小额贷款公司获准开业，注册资本5000万美元。经营范围是以自有资金开展各类贷款、票据贴现、资产转让、股权投资以及市金融办许可的其他业务。其中，自营贷款可通过市金融办审批和网络平台在全国范围内开展。
点评:线下流量变现在金融领域加码。公司通过电梯、影院场景，为中国2亿城市主流人群构建了生活圈媒体，借助线下流量入口，进入娱乐、体育、金融服务。去年，该公司推出了拿铁理财和信用卡补偿业务。这项小额贷款业务是在金融领域的进一步拓展，未来有望形成一个连接人与信息、人与金融、人与服务的平台。小贷公司的成立一方面充分利用了自身的媒体流量和品牌推广优势，另一方面也盘活了自有资金，更好地利用杠杆，凭借自身对C端消费者和B端客户的洞察，拓展了在金融领域的收入来源。
楼宇广告垄断地位，加价空间，电影院放映前广告迅速膨胀。楼宇视频媒体市场公司接近垄断，框架媒体渗透率仍为空，将受益于三四线城市新增楼宇媒体。强制收视、低干扰、高品位环境的优势，高收入人群覆盖的千人成本明显低于电视台，成为广告主传播品牌的重要选择，加价空间。未来期刊价格的上涨、资源数量的增加、出版率的提高将带动收入的增长，通过垄断地位锁定成本实现高利润率。此外，公司预筛选广告市场份额约为55%，有望受益于行业快速增长趋势，借助网络优势提升市场份额。
在减持新政下，短期内股价压制因素大幅减少。重组前进入的境外股东，去年底有大量解禁。如果被视为参与pre-IPO/非公开发行的特定股东，将受到新规的影响。如果是大宗交易模式，6个月内直接流向二级市场，不会大幅度减持。若以竞价方式进行交易，考虑到一季度末的持股情况，计算出三个月内竞价减持的上限为4.63%(50亿+)，我们认为分众近期减持的压力已经明显减小。
投资建议:我们预计公司2017/2018年净利润为54.03/63.81亿元，EPS分别为0.62/0.73元，暂时不考虑娱乐体育金融板块的业绩贡献。考虑公司线下流量规模和媒体价值，维持15.7元目标价，买入评级。
风险提示:广告行业有放缓风险，新业务不达预期风险。
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