文|持之以恒
来源|王波财经
三重IPO量化派因为“被监管要求出具补充材料”，再次被打在聚光灯下。
近日，中国证监会发布境外发行上市补充材料公示要求，向7家企业下发补充材料，其中量化集团赫然在列，要求其回答股权变动、股权结构、员工持股平台、规范运作四个问题。对此，量化人回应称“目前公司IPO正常进行，信息以公开信息为准”。
据悉，量化派成立于2014年，自称是中国的数字化解决方案提供商，利用技术和应用将企业的业务运营数字化，将企业的业务与互联网连接起来，访问其在线用户群，优化企业的业务绩效。但从业绩占比来看，金融助贷业务一直是量化发行无法回避的核心，这也促成了监管对量化发行补充材料的要求。
其实早在2017年互联网金融平台上市的时候，量化人就去美国启动了IPO，但最后却因为市场环境“不了了之”；2022年6月，选择赴港上市，但招股书在6个月的聆讯期后第二次失败；2023年2月，再次向港交所提交招股书，申请在香港主板上市。
时隔7个月，现在又要求出具补充材料，无疑让量词上市不成功“雪上加霜”。
01
标准化操作有争议，合规性存疑。
这次证监会把重点放在量化派，逐项看。
一、关于权益变动，证监会要求量化派说明北京量化派转让量子数科技股份的对价、定价依据及纳税情况。
第二，关于股权结构，证监会要求量化授权说明涉及境外股权结构构建和回报投资的外汇管理、境内机构投资者境外投资、对外投资等监管程序的履行情况。
第三，关于员工持股平台，证监会要求量化激励对象的范围、持股比例以及员工持股平台的定价依据。
第四，关于规范操作，证监会要求量化派说明:一是量化贷助业务是否属于金融活动，是否涉及个人征信服务，是否取得相关业务资格许可，是否符合国家法律法规；其次，量化国内主要运营主体开发运营的网站、app等产品，收集存储用户信息的规模，数据的收集和使用情况，是否存在向第三方提供信息的情况，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施；最后，“阳小30”等平台出现大量用户投诉的原因及量化派涉及的行政处罚，是否存在重大违法违规行为，是否对本次发行上市构成实质性障碍。
显然，关注量化派的规范运作尤为重要，这也决定了其业务是否合规。
根据招股书，量化的数字解决方案帮助消费者相关的垂直行业，包括:为符合其贷款申请标准的金融机构寻找目标客户，并为商品供应商和当地企业匹配其目标客户，实现商品和服务的销售。
简单来说，量化派是从助贷业务起家，作为中间服务商，对接金融机构和借钱的企业和个人，通过提供定价风险和贷后服务来盈利。
根据F. Jost Sullivan的数据，2022年，Quantifier在面向中国场景的数字化解决方案提供商(提供商本身或其企业客户的专有应用或网站)中排名第七，占据0.7%的市场份额。
但值得注意的是，从业绩占比等表现来看，量化派的重点一直是金融借贷业务，这有助于监管对量化派补充材料的要求。
02
2022年收入增加不增加利润，行业龙头做的不好。
随着技术的发展，消费者的需求也在变化。人们需要更加智能、方便、快捷的生活服务平台，场景数字化解决方案市场正在快速崛起。
根据约斯特沙利文的数据，中国场景化数字解决方案市场规模从2018年的253亿元增长到2022年的688亿元，年复合增长率为28.4%。据预测，包括电子商务商品和服务在内的第三产业的快速增长，以及云计算等支撑技术的发展和成熟，将从2023年的994亿元增长到2027年的2209亿元，年复合增长率为22。
资料来源:约斯特·沙利文。
其中，中国场景数字化解决方案市场提供商可分为基于性能的支付场景数字化解决方案提供商和非基于性能的支付场景数字化解决方案提供商，但前者对智能算法、数据积累和分析的技术要求更高。
基于效果的付费数字解决方案市场规模快速增长，从2018年的12亿元增长到2022年的53亿元，年复合增长率为44.5%。在智能算法进步和企业关注服务质量转变的推动下，同期市场份额从4.8%增长到7.7%，预计从2023年的79亿元增长到2027年的192亿元，年复合增长率为25.1。随着对按效果付费的场景数字化解决方案的需求不断增加，预计2027年市场份额将达到8.7%。
资料来源:约斯特·沙利文。
根据F. Jost Sullivan的数据，2022年，Quantifier在面向中国场景的数字化解决方案提供商(提供商本身或其企业客户的专有应用或网站)中排名第七，占据0.7%的市场份额。
取得这样的成绩，与量词采取的差异化竞争策略不无关系。与大多数传统的基于场景的数字解决方案提供商以项目或订阅为基础运营不同，定量分发和按效果付费为基础提供解决方案。这种商业模式将费用与解决方案的性能挂钩，并提供有吸引力的商业创意，以进一步吸引场景合作伙伴加入闭环价值链。
但遗憾的是，近年来量化集团业绩增长乏力，2022年将陷入增收不增利的窘境。
招股书显示，2019年至2022年，量化分配总收入分别为3.72亿元、1.97亿元、3.51亿元和4.75亿元；净利润分别为0.63亿元、0.22亿元、0.54亿元和-28.3万元，业绩由盈转亏；毛利率也持续下滑，2022年降至65.8%。针对2022年的收入增长，量化人解释称“一方面，消费地图业务增长带来的收入增长被金融机构客户因技术设置更新放缓带来的收入减少部分抵消；二是2022年商品交易总量的增加导致收入的增加。”
03
核心产品投诉率居高不下，合规成本高。
考虑到场景化数字化解决方案在中国广阔的市场前景，许多企业开始在先进技术的支持下，积极部署和建设新型智能消费服务平台，其中量化信用钱包应运而生。
然而好景不长。随着《关于做好P2P点对点借贷风险整改验收工作的通知》等政策的下发，以及信用贷款监管力度的加大，量化人不得不开始转型。2020年11月，其将信用钱包转型为小肥羊，定位为以消费者为中心的应用，具有数字交易赋能功能。
据介绍，杨晓燕是一个由人工智能和云计算等最新技术支撑的服务平台。在精细化运营的基础上，实现了全场景生活消费模式覆盖，将消费者的购物体验提升到了新的高度，有效降低了购物成本。时间精力等决策成本。
本质上，杨小嫂只是换了个名字的信用钱包，还在做贷款业务。从2020年到2022年，Quantifier通过信用钱包及其继任者杨晓燕分别向金融机构推荐了约39.3万、48.6万和11.6万终端用户。截至2022年底，洋小馋已提供超过82.7万个库存单位，注册用户超过4580万。
2020年的突发疫情导致大量网贷逾期。与此同时，在网贷监管趋严的环境下，“杨小嫂”等网贷平台越来越难获得新用户，甚至出现了大量投诉。
在新浪消费者投诉平台黑猫投诉中搜索“杨”截至9月26日已有近1.3万条投诉，消费者投诉主要集中在暴力催收和恶意骚扰方面。
来源:黑猫投诉平台。
此外，“杨小嫂”作为电商平台，还被投诉过虚假发货、所购商品质量问题、退款退货难等问题。据一位消费者反映，“在平台购物长时间不发货，催了好几次，以至于退款申请没有处理，马上自动收货。”
简而言之，这会增加量化发行的合规成本。
对于量化派是否“带病冲港交所”的问题，市场是否会给出答案，还有待观察。
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