作者|花财经
花财ID | F-Finance
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2020年第一个交易日，受近期连续刺激措施影响，沪深股市休市。上证综指上涨1.15%，收于3085.20点。
▲数据来源:iFinD data。
就连最近受负面消息影响的一些公司，也一改之前的颓势，纷纷上涨。比如供应链龙头企业怡亚通，上周刚刚宣布转让控股子公司。
一个
公告中的事实
2019年12月23日，怡亚通发布公告称，公司拟转让控股子公司深圳前海御商保理有限公司(以下简称“前海御商保理”)11%的股权(共计1837万股)。转让价格预估为3662万元。
根据公告，本次交易有前提条件:“受让方在受让本公司持有的前海豫商保理11%股权前，须先受让新宇于君投资合伙企业(有限合伙)、新宇金安投资合伙企业(有限合伙)持有的前海豫商保理40.12%股权，并实缴注册资本6，700万元。"
即买方实际收到的是共计51.12%的股权，共支付了1.0362亿。
花财经查询了新宇于君投资合伙企业(有限合伙)的两位股东，分别是刘红霞(50%)和黄安婷(50%)。新宇金安投资合伙企业(有限合伙)的股东为刘红霞(1%)和黄安婷(99%)。
刘红霞不仅是新宇于君投资合伙企业(有限合伙)的股东，还是重庆怡亚通供应链有限公司的监事..
黄安婷是赣州市豫商网络小额贷款有限公司监事..这家小额贷款公司是深圳市怡亚通供应链有限公司的全资子公司。
▲数据来源:iFinD data。
因此，在复杂的股权交易背后，不仅仅是前海御商保理简单的现金交易，而是公司控制权的转移。这也意味着保理公司的财务数据可以并入上市公司的财务数据。
果然，这家保理公司确实到了甩包的时刻。公司净利润由2018年末的1525万变为2019年第三季度的-1461万。
除了令人担忧的数据，怡亚通的包倾销时间段也很令人担忧。因为只差7天，就是2019年年报数据的截止日期。
结合数据和时间不难看出，此时挂牌出售是为2019年年报数据做规划。
怡亚通2019年年报数据可能不好看。花财经观察怡亚通三季报数据发现，这家营收476亿元的公司，今年前三季度净利润只有7100万元，少得可怜。
▲数据来源:iFinD data。
▲数据来源:iFinD data。
2
羊毛出在猪身上！供应链是一种什么样的业务？
按照申万行业分类，怡亚通是典型的物流公司。主要产品为“生产供应链服务、流通消费供应链服务、供应链金融服务、全球采购及产品集成供应链服务、互联网供应链服务”。
总之，四通一达好像没什么区别。但这是怡亚通，一个商业企业，在做TO B业务。四通一达主要面向普通消费者，做TO C业务。
按照这个逻辑，似乎公司的主要收入来源是货运服务收入。但是看公司的财务密码给我们展示了一个不一样的供应链企业。
公司的营收和运营成本基本相同。换句话说，怡亚通不是靠拉货赚钱的。
▲数据来源:怡亚通2018年度报告
那么，100亿的营收背后隐藏着什么金融密码？
答案在于利息收入。
总结一下，怡亚通现在做的事情有三个:广度供应链+深度供应链+供应链生态。
广度=传统业务；深度=财务+库存管理；供应链生态公司=客户信用等级+金融升级。三项业务总结，深度供应链业务是怡亚通的主要服务模式。
对于服务的客户，怡亚通为他们提供贴心的贷款服务。怡亚通2018年通过全资子公司宇商金控平台发放贷款及垫款，达到201.5亿元；到2019年前三季度，这个数字变成了112.8亿元。2018年，深圳市豫商小额贷款有限公司净利润为30，609，413元。
怡亚通2018年年报数据显示，公司利息收入3.55亿元，除去手续费和利息支出，利息净收入1.95亿元！
所以，供应链企业巨大营收的背后，其实只是供应链金融的小九九。通过供应链管理，以极低的价格吸引客户，然后通过小贷赚钱。上市后，通过保理业务的加持，开始玩十大锅七盖的游戏。
典型的羊毛来自猪。
三
负利率环境下供应链金融的未来如何？
用供应链金融在中国近20年的快速发展来形容并不为过。
怡亚通上市时，股价从2008年最低的1.47元飙升至2015年最高的36.19元。
随后，怡亚通开始玩转金融杠杆业务，涉足供应链金融市场。
然而，所有的供应链金融业务似乎都有一个大前提，即实际利率为正。
2019年11月21日央行前行长周小川表示，中国可以努力避免快速进入负利率时代。
12月1日，官网，央行，转载了易纲的6000字文章。核心观点是全球都在下调利率，负利率将是长期趋势。
请注意，央行的说法似乎不是关于如何“避免负利率”，而是如何避免“快速负利率”。
把钱存在银行，每年得到利息，这叫正利率；把钱存银行，虽然每年还是要收利息，但是利息收入没有CPI增速快，这叫真正的负利率；如果把钱存在银行，每年不仅没有收益，还要交保管费。这就是所谓的名义负利率。
最后一种情况已经出现在欧盟和日本。前段时间欧洲央行将名义利率调整为负，大量德国人开始购买保险箱。但是对于企业来说，你总不能让你的财务从保险柜里取出一亿现金然后在交易的时候派一群保镖护送到卖家的仓库吧？你可以做一次，每次都可以。作为老板，你疯了吗？
企业还是要靠银行。
有的朋友可能会说可以大量发行~
你可能没听说过，欧盟已经停止发行500欧元以上的钞票——一种关门打狗的状态。
在负利率的大趋势下，供应链金融的未来可想而知。
所谓供应链金融模式，其实就是帮助上游企业提前拿到货款，收取一定的利息费用。
下游企业不压款怎么办？我认为现金很受欢迎。我一收到货就把钱转给你。
供应链金融的支柱应收账款和应收票据已经没有了。
别笑，负利率环境下，供应链可以。
供应链金融，早晚药丸。
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原文地址"一篇公告引发的真相，负利率时代，供应链金融的未来究竟在哪？"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/106866.html。
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