诺安基金一周股市观察:反弹可能延续，关注补涨和中报加强预期目标。
2021年6月第一周市场呈现震荡走势，日均成交近9800亿，市场热度与前一周持平。北向资金流入合计29.31亿元，连续八周净流入。中信一级行业分类中，计算机板块在鸿蒙系统系统概念的推动下上涨6.05%；汽车板块上涨5.42%，或因5月乘用车销售数据好于预期，上调全年销售预期；电力设备新能源板块上涨4.05%，上游价格涨幅在政策引导下有望边际缓解。市场预期下游开工率提高；受大宗商品价格上涨提振，煤炭、钢铁、石化板块表现较好，分别上涨3.82%、2.95%、2.74%。地产板块在恒大部分债务违约影响下可能走弱，上周下跌3.05%，部分地产公司股票质押接近平仓线，地产股票配置风险仍需进一步观察；在销售数据的拖累下，家电每周下跌2.97%；农林牧渔板块继续受生猪价格下跌影响，周跌幅4.64%；食品饮料板块在白酒板块的拖累下，一周下跌4.25%。
后市将重点关注四大板块:(1)科技板块。短期来看，流动性对估值的压力边际有所缓解，在行业基本面和政策的持续推动下，近期有所表现。(2)新能源。美国电动汽车刺激政策加码，全球电动汽车走强逻辑得到验证，电动汽车板块行情可能延续。(3)高端制造业。数据显示企业资本支出增加，未来业绩有望得到支撑。(4)化工板块。公司股价可能受到中报业绩预期的推动。
风险预警，持续跟踪:
原油价格:国际原油价格仍处于上升通道，油价持续上涨将挤压国内货币政策调控空。
持续跟踪国内财政支出速度和专项债券发行数量。
诺安基金一周债市观察:数据公布，预期稳定。
债券市场评论
上周央行继续在公开市场实现零投入零回报。自2021年3月8日以来，央行公开市场操作每天都只是“象征性”的小操作，凸显了中性货币政策的意图。流动性方面，上周银行间资金面宽松，隔夜和七天加权回购利率维持窄幅震荡。
上周附息国债和农发行债券招标结果尚可。2Y附息国债和1Y农发行债券中标利率低于预期，其余品种符合预期，倍数均有所下降。第二个层面，5月PPI创出新高并未对债市产生明显影响，银行间市场现券收益率窄幅波动。信用债方面，部分网络名人品种剧烈波动。
基础和政策
物价:国家统计局公布的数据显示，2021年5月，全国CPI同比上涨1.3%。其中，城市上涨1.4%，农村上涨1.1%；食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨1.6%，服务价格上涨0.9%。但由于翘尾因素明显增加，国际大宗商品价格继续上涨，上游价格上涨将影响中下游。5月份，PPI同比涨幅扩大2.2个百分点，至9.0%，创下近13年来的新高。值得注意的是，“CPI-PPI剪刀差”已达7.7个百分点，创历史新高。
对外贸易:据海关统计，5月份，我国进出口总值3.14万亿元，同比增长26.9%。其中，出口1.72万亿元，同比增长18.1%；进口1.42万亿元，同比增长39.5%；贸易顺差2960亿元，同比下降32.1%。截至5月，中国月度进出口总值连续12个月保持增长趋势，支撑了全球经济复苏。从贸易主体来看，民营企业进出口增长和占比均有所提升。前5个月，民间进出口7.02万亿元，增长38.1%，占我国外贸总值的47.6%，比去年同期提高3.4个百分点。
货币政策:中国人民银行发布的《中国区域金融运行报告(2021)》指出，稳健的货币政策要灵活准确、合理适度，更加突出服务实体经济，珍惜正常的货币政策空，妥善处理经济复苏和风险防范的关系。
战略展望
最新通胀数据显示，由于国际大宗商品价格上涨的传导，国内PPI同比增速屡创新高，而CPI则延续温和增长态势。我们倾向于认为，这一轮通胀上涨的根本原因是全球疫情在下半年演变为“防疫正常化”和“货币政策正常化”。在我国社会总需求没有真正过剩、宏观经济过热的前提下，预计物价从大宗商品到PPI再到CPI的传导是有限的。此外，国务院、央行等部委更早未雨绸缪，反复强调、狠抓“应对大宗商品价格过快上涨及其连带效应”的落实，通胀预期管理的效果将好于以往。
如果通胀预期趋于稳定，银行体系不出现大的波折，预计6月份债券市场表现相对稳定，长债收益率更有可能呈现窄幅波动格局。建议分配要跨季节均衡稳定。
诺安基金海外一周观察:欧洲央行维持关键利率和购债计划不变，美国通胀
回顾上周市场，海外权益类资产涨跌互现。MSCI全球股指上涨0.45%，其中MSCI新兴市场指数上涨0.03%，发达市场指数上涨0.51%，发达市场跑赢新兴市场。发达市场涨幅居前的是比利时、瑞士、法国等欧洲国家，新兴市场是土耳其、泰国、希腊。行业方面，医疗保健、信息技术、公共事业涨幅居前，金融、原材料、工业、日用消费品等板块受拖累。商品方面，S&P商品指数涨幅较前一周收窄，上周上涨0.71%。其中，能源板块上涨1.35%，工业金属板块上涨0.66%，贵金属板块下跌0.48%，农业板块下跌0.70%。
数据方面，美国5月CPI同比上涨5.0%，高于预期的4.7%，为近13年来最大涨幅。然而，包括政府、投资者、企业等在内的许多人仍然认为，目前物价指数的上涨是暂时的，将在今年夏天达到峰值，并在秋季开始回落。此外，美国周度首次申请失业救济人数持续下降，截至6月5日降至37.6万人，创下近15个月来新低。在欧元区，2021年Q1国内生产总值比上一季度萎缩0.3%，比去年同期下降1.3%。上周，欧洲央行召开6月份议息会议，称“经济正在加速重启，服务业正在复苏，预计下半年经济活动将加速复苏”。对经济的判断比4月份更加乐观，明显上调今明两年的经济增长和通胀预期；货币政策方面，维持关键利率不变，维持紧急抗疫债券购买计划(PEPP)总规模1.85万亿欧元不变，至少维持到2022年3月；继续实施资产购买计划(APP)，每月购买200亿欧元资产，直至欧洲央行准备开始加息；继续通过定向长期再融资业务(TLTRO III)向银行提供长期融资，帮助银行向实体经济和家庭放贷。
美联储将于本周6月17日召开利率会议。然而，由于美国非农就业数据连续第二个月不及预期，预计美联储将在本次会议上继续维持其关键的利率理论和资产购买计划。但考虑到目前的通胀水平、促进就业回归的救助补贴计划即将到期以及对通胀的影响，不排除美联储将在下周的议息会议上就缩减资产购买计划展开讨论。
QDII基金的短期观点
诺安油气能源:EIA数据显示，6月4日当周，美国商业原油库存减少524.1万桶至4.74亿桶，产量从上周的1080万桶/日增加至1100万桶/日。本月召开的欧佩克+会议决定维持4月初做出的增产计划，预计7月份增产84.1万桶/日。会上没有讨论八月份及以后的生产计划。
随着美伊谈判的发展，如果伊朗的制裁解除，意味着伊朗的原油供应将逐步回归市场，市场可能会逐步对伊朗的供应进行定价回归，但短期对供应的实际影响较小。我们预计，随着全球疫苗接种和覆盖面的增加，经济复苏下原油消费需求将继续增加，随着北半球进入消费旺季，原油需求可能会明显改善。根据IEA目前的预测，今年二三季度原油市场需求超过供给，进入去库存阶段。我们的判断是，原油需求将继续改善，而供应将保持稳定，这将支撑油价。
诺安全球黄金基金:我们对金价中长期走势保持乐观。欧元区经济未来将继续复苏，但英国确诊病例近期有所增加，主要由变异病毒引起，可能对欧元区服务业造成负面影响。未来如果欧元区短期指标落后于美国，不排除短期市场会分化欧美经济。从美国经济来看，美国5月非农数据低于预期，焦点回归通胀水平；如果通胀得到控制，美联储可能会继续其宽松的基调。此外，美国50个州中已有37个州全面开放，目前市场有望在6月底7月初全面开放，经济增长预期增强。因此，随着美国经济持续改善，美联储维持宽松基调，短期市场风险偏好将再度回升。同时，考虑到英国和欧洲疫情不确定性的增加，短期内美元指数可能会再次上涨。短期金价走势可能在围绕美元指数上行、通胀水平上升、市场避险需求减弱等多重因素的共振下进行调整。
诺安全球收益地产:今年以来，全球REITS一直围绕低利率+复苏的逻辑运行，今年以来涨幅最高的细分行业为住宅、零售、特色、酒店、娱乐。短期来看，在疫苗接种和纾困账单支付的支持下，美国服务业复苏明显，有望继续惠及零售、酒店、娱乐等服务业领域。从入住率来看，2020Q4零售和工业基本恢复到疫情前水平，但办公室的恢复相对滞后，办公室人员和失业率等指标仍明显低于疫情前，估值指标也较其他板块温和。
本文来自财经网。
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