银行业外资持股限制放开，外资控股银行最高比例

图片来源:花瓣苏梅

对商业银行新设立的金融资产投资公司和理财子公司的外资持股比例不设上限，这是央行在博鳌论坛上宣布的12项重大金融开放措施之一。但必须注意的是，在大行债转股机构已经分批落地但项目实施进度放缓的情况下，此举给业界留下了不少困惑。

比如，面对增量债转股机构，在债转股实施办法最终落地之前，参股的外资机构是否也应该设置与境内法人机构同等的准入门槛和约束条件？在银行等金融行业不在中央目前划定的混改重点领域内的情况下，外资债转股机构真的能一蹴而就吗？

这些都是未解的疑团。

肯定是和意见稿截然不同的管理办法。

在允许外资无限制投资金融资产投资公司后，去年8月发布的《商业银行新设立债转股债转股债转股债转股实施机构管理办法》(征求意见稿)，势必与最终的管理办法有很大不同。

之前征求意见稿的实质是，债转股公司主要由一家境内银行出资，出资比例不低于拟设立债转股公司股本的50%；同时，主投行也应按照《商业银行并表管理和监管指引》将债转股机构纳入并表管理。此外，此前的征求意见稿列出了境内法人机构(含非金融机构)设立债转股机构的8项门槛和债转股机构禁止投资的7种情形。

所以现在业内的困惑是，目前外资持股比例放开是否意味着国内各大银行50%的持股比例不再是硬性条件？并且意见稿受国内其他法人主体约束，那么外资的准入门槛是什么？

这些疑惑或许可以在正式的债转股机构管理办法中得到解答，但目前业内更为不解的是，放开外资银行子公司比例，相当于外资变相参与银行子公司层面的“混改”，但问题是，银行等金融行业并不在中央目前划定的混改重点领域之内。

一位债转股子公司人士对记者表示，金融资产投资公司引入外资可能有一定难度，恐怕需要主管部门和银行之间达成更多共识。

“首先，无论是民资还是外资，其本质都是银行子公司层面的‘混改’，但从目前情况来看，银行等金融行业并不在中央目前划定的混改重点领域之内，银行子公司层面的混改成功案例屈指可数；其次，目前债转股子公司对接的项目大多是央企和国企。外资入股债转股子公司后，前者在实施项目和落地时可能会遇到一些政策障碍，相关政策需要进一步明确。”前述债转股子公司人士表示。

落地的5家债转股公司自然成为意见稿下的股票。但面对新增，在《指引》尚未最终落地的情况下，外资债转股机构的准入门槛、约束条件、参与混改程度如何打破这种步步为营的局面？

债转股项目实施放缓。

“转股是个脏活，几乎是纯粹的资本消耗业务。从银行资本充足率来看，资本的损失是非常大的。所以如果能引入外资，对撬动这个市场是有帮助的。”中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚告诉记者。

曾刚揭示了一个关键点。对于银行来说，转股业务的资金消耗非常大，这或多或少是债转股项目实施进程比以前慢的原因。

数据显示，五大国有银行的债转股子公司已于去年下半年开业，注册资本在100亿-120亿元之间，全部为银行全资。此外，由兴业银行孙公司-兴业资产管理与福建新富地金融控股共同设立的兴业资产管理有限公司，被业内认为是首家“银行系”AMC。

虽然没有数据显示各机构签约项目金额，但国家发改委财务司司长陈洪万在接受新华社记者专访时透露，截至去年底，各实施机构已与102家企业签署市场化债转股框架协议，协议金额超过1.5万亿元。

但从实际落地情况来看，债转股项目实施速度相对较慢，贷款落地有限。瑞银证券(UBS Securities)金融行业分析师陈生贤在去年年底的一份报告中表示，实施速度缓慢可能是因为几个挑战，但这也意味着银行和其他参与者正在以更加市场化的方式谨慎地实施这些交易。

外资金融子公司在资产配置全球化上踩了一脚。

虽然已经有5家债转股公司，但实际上银行理财子公司的分拆还要更早开始。早在三年前，银行业就试图分拆理财业务。光大、浦发、中信均通过董事会决议决定设立资产管理子公司，但均未获批。

直到资管新规提到银行必须作为独立法人资产管理子公司开展资产管理业务。当时业内的统一认识是银行的资产管理子公司要加速落地。3月下旬，招商银行宣布拟出资50亿元设立全资资产管理子公司，成为资管新规后的第一家。

29.54万亿元的银行理财市场也将迎来巨变。在破巢、去资金池、去错配、净值化的强监管要求下，银行理财规模增速有所放缓。数据显示，截至去年底，全国银行业理财产品余额29.54万亿元，较年初增加4900亿元，增长1.69%，增速同比下降21.94个百分点。

值得注意的是，去年银行理财规模一改“V”字形。银行理财产品余额在上半年缩水6700亿元后，下半年增加了1.16万亿元。其中，保本理财全年增加1.43万亿元，非保本理财全年减少0.94万亿元。但与2017年年中相比，下半年非保本理财规模增加了0.54万亿元。

即使增速放缓，中国居民日益强烈的金融需求也不容忽视，这也为外国投资者投资银行资产管理子公司提供了机会。有接受采访的业内人士总结，这一次央行决定开放银行理财子公司外资股比，实际上是踩了居民资产配置的全球化。

正如易纲在回答记者提问时所说，目前，中国投资者的全球资产配置比例偏低。随着中国的进一步开放，中国人民和机构可以在更大程度上在全球配置资产。从外国投资者的角度来看，随着中国股票和债券纳入MSCI和彭博指数，外国机构投资者需要配置这类资产，因此需要投资中国股票市场和债券市场。与此同时，中国投资者也需要在全球范围内配置资产。“考虑到国内外投资者的需求，跨境资本流动可以是稳定和高效的。”

“对于银行的金融子公司来说，对外投资绝对是战略联盟，绝对不仅仅是财务投资。现在金融市场双向开放，外国投资者看重我们的市场，我们看重他们的专业能力，这是一种补充。”民生银行首席研究员文彬告诉记者。

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