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在磷酸亚铁锂赛道，有人忙着加入，有人急着退出。
继6月13日湖北万润新能源科技股份有限公司(以下简称“湖北万润”)过会后，湖南宇能新能源电池材料股份有限公司(以下简称“湖南宇能”)也于6月15日成功过会。
贝壳财经记者对比湖南豫能和湖北万润的招股书发现，这两家磷酸亚铁锂龙头公司近三年出现了利润下滑或亏损、毛利率波动、现金流为负、应收账款增加等风险。另外，当代Amperex科技有限公司和比亚迪同时掌握着这两家公司的命脉，既是湖南豫能的股东，也是湖北万润的大客户。
“很多公司此时上市，只是因为看中了磷酸铁锂电池订单更大、货量更大、市场前景更广阔的机会，希望吸引投资人，更容易获得融资。”中国博联智库特聘专家张翔告诉果壳财经记者，在锂电池行业，三元锂电池曾经有较高的优势，但比亚迪用磷酸亚铁锂发明刀片电池后，安全性提高，能量密度提高，成本降低，让磷酸亚铁锂成为了一盏明灯，成为了一个。
但与此同时，6月14日，千亿“钴毛”华友钴业发布公告称，为进一步集中优势资源，聚焦锂电池三元材料产业链，公司拟终止在磷酸亚铁锂材料领域的布局。有业内人士认为，华友钴业此举与磷酸亚铁锂成本更低、布局更多、产能过剩的危机有关。
两大龙头公司突破a股:毛利率波动。
从业绩来看，湖南豫能和湖北万润最近三年都分别出现了利润下滑和亏损。
其中，湖南豫能2019年归母净利润为5737.36万元，2020年降至4623.50万元，2021年升至11.75亿元。
湖北万润亏损。2019年和2020年，公司归母净亏损分别为7338.57万元和4461.16万元，公司称受资产减值、产业政策调整和新冠肺炎疫情影响。2021年，公司受益于下游新能源汽车终端需求，净利润重回3.53亿元。
从毛利率来看，2020年两家公司的毛利率都有所下降，2021年再次上升。
湖南豫能招股书显示，公司2019年至2021年综合毛利率分别为23.64%、15.29%和26.35%。湖北万润报告期综合毛利率分别为20.73%、17.25%、31.19%。
不仅如此，记者从招股书中还发现，湖南豫能和湖北万润都面临着近三年经营活动现金流量净额为负值且波动较大的风险。
其中，湖南豫能2019年、2020年、2021年经营活动现金流量净额为负值，分别为-1.46亿元、-1.70亿元和-5.57亿元。湖北万润情况略好，至少一年现金流为正。2019年、2020年、2021年湖北万润经营活动产生的现金流量净额分别为1.76亿元、-9314.01万元和-3.66亿元。
值得一提的是，当代安培科技有限公司和比亚迪是这两家龙头公司的大客户，他们掌握着这两家公司的“命脉”。
湖南豫能招股书显示，公司产品下游行业锂离子电池行业市场集中度较高。2019年至2021年，公司前五大客户的销售收入占公司总销售收入的95%以上，当代安培科技有限公司和比亚迪的总销售收入占比分别为93.56%、91.10%和95.42%。
湖北万润也是如此。2019年至2021年，公司前五名客户的销售金额分别占当期营业收入的88.87%、84.56%和92.21%，其中对当代安培科技有限公司和比亚迪的销售金额占当期营业收入的70.09%、68.12%和80.63%。
这意味着，如果当代安培科技有限公司和比亚迪削减公司采购，或者公司产能无法满足下游需求，导致大客户流失，将对公司的持续增长和盈利能力产生不利影响。
此外，当代安培科技有限公司和比亚迪是湖南豫能的股东。
2020年12月，湖南豫能增资扩股，引入主要客户当代安培科技有限公司、比亚迪作为战略投资者，进一步深化合作关系。当代安培科技有限公司持有公司10%以上股份，比亚迪持有5%以上股份，构成公司关联方。
华友钴在锂电池材料的争议中放弃了购买。
这两家冲刺a股的公司，在磷酸亚铁锂市场举足轻重。
高科锂电的数据显示，2021年，湖南豫能占据磷酸亚铁锂25%的市场份额，位居全国第一，知名上市公司方得纳米、龙蟠科技分别位列第二、第三，另一家冲刺IPO的公司湖北万润占比8.45%，位居全国第四。这也意味着磷酸亚铁锂四大龙头公司有望齐聚a股。
但需要注意的是，目前锂电池大规模商用的正极材料主要有三元材料、磷酸亚铁锂、钴酸锂和锰酸锂。不同的正极材料在性能、安全性、成本等方面各有优劣，应用领域也不尽相同。
其中，三元材料主要用于动力锂电池，磷酸亚铁锂广泛应用于动力锂电池和储能领域。在市场上，三元材料与磷酸亚铁锂的争议从未停止。
在2021年10月的财报电话会议上，特斯拉宣布全球的标准续航Model 3和Model Y车型将更换为磷酸铁锂电池。特斯拉创始人埃隆马斯克(Elon musk)曾表示，他更喜欢磷酸铁锂电池，因为它可以充电到100%，而三元锂电池只建议充电到90%。这一度释放出“特斯拉拥抱磷酸铁锂电池，三元锂电池被边缘化”的信号。
五矿证券的研究报告认为，由于磷酸亚铁锂注重“低成本、高经济性”且价格较高，2017年以来，铁锂市场上氢氧化锂基本被碳酸锂取代。这恰恰符合全球新能源汽车“定位分层、需求分层”的未来发展趋势。
然而，一些公司已经放弃了磷酸亚铁锂的选择。
今年6月14日，千亿“钴毛”华友钴业发布公告称，为进一步集中优势资源，聚焦锂电池三元材料产业链，公司拟终止在磷酸亚铁锂材料领域的布局。经与控股股东华友控股协商，决定终止通过控股子公司巴莫科技收购圣钒科技100%股权。
有业内人士认为，华友钴业此举与磷酸亚铁锂成本更低、布局更多、产能过剩的危机有关。
湖南豫能也在招股书中表示，如果行业内出现在储能效率、安全性能、生产成本等方面更具优势的新材料、新技术，而公司未能及时有效地开发和推出新产品，将对公司的竞争优势和盈利能力产生不利影响。
不过，在张翔看来，对于一家想要“集中资源办大事”的上市公司来说，同时布局磷酸亚铁锂和三元锂未必是一个好的选择。华友钴业已经布局了镍钴等诸多资源，如果将资金分散到不同的锂电池材料上，不一定能获得最好的收益。华友钴选择三元锂电池赛道是为了在这条赛道上获得更高的市场份额，这也是一个合理的选择。
新京报壳牌财经记者林子编辑许超校对刘军
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