信贷投放向来有“大月亮小月亮”的季节性规律，“但今年7月，小月亮有点太小”——最新的金融数据一出，就有业内人士感叹。
央行最新数据显示，7月信贷降幅超预期，新增贷款3459亿元，约为去年同期的一半，新增贷款规模创2009年12月以来新低。
功劳的另一面“小月亮太小”，是“大月亮太大”。今年6月信贷投放“超常规”，新增规模超过3万亿元，创下2001年有数据记录以来的新高。如此大的波动，难免引人关注:信贷投放为什么会波动？为什么6月和7月的差距这么大？
证券采集团队首席分析师杨分析，6月份银行的信贷冲动导致了7月份信贷数据的透支和挤压，而这种变化在7月份的“小月”数据中会被放大，进而导致信贷数据的下滑。波动很大。
本质上，7月份的“小流产”是实体经济有效需求不足的投射。“信贷进入淡季，需求不足问题凸显。”平安证券首席经济学家钟认为，7月信贷有两条主线值得关注:一是居民信贷增速明显回落。与此同时，居民消费贷款和房贷仍在较快降息，“量”和“价”同步走弱，进一步反映了居民信贷需求收缩的加剧；二是企业“加杠杆”势头放缓。
数据显示，7月份信贷数据明显受到票据融资的拉动，票据融资净增加3597亿元，同比多增461亿元。
信用数据具有两面性。当前金融信贷面临的“大月过大”、“小月过小”，既反映了逆周期调控政策效果尚未显现、实体融资需求依然疲软的现状，也是商业银行“大月”“小月”信贷的市场惯性和季节性因素的结果。
市场应该看到，金融信贷有明显的季节性规律。遵循“早投入、早收益”的原则，“季末高增长、季初下降”符合商业银行信贷投放的一贯节奏。有银行人士日前对《上海证券报》表示，“一季度开门红，二季度指标修复，三季度休整，四季度储备明年”是业内的“默认传统”。
但纵观今年，信贷节奏的季节性波动比往年更大。东吴证券首席宏观分析师陶川认为，从投资结构来看，零售和房地产领域持续萎缩，而政策倾斜的小微企业普惠融资和绿色贷款占比有所上升，这反映了政策引导下的“内生融资需求有限”。
在此背景下，“尤其需要关注信贷增长的持续性和稳定性。”智联金融首席研究员董希淼提醒，“大月过大”、“小月过小”的信贷投放节奏，不仅会干扰商业银行正常的信贷管理，增加资金调度成本，还会阻碍市场信心的良性恢复。
怎么解决问题？不仅要从管理入手，更要着眼于实体。业内人士建议，各种措施可能会避免信贷供应的“大起大落”。
政策倾向和考核“大棒”是把握的关键。业内人士认为，金融管理部门应加强信贷投放的窗口指导，合理调整地方法人银行信贷投放节奏，保持商业银行计划的月度和季度平衡。央行货币政策委员会二季度例会也明确提出“保持信贷合理增长和稳健节奏”。
创新考核工具，引导信贷稳定增长，也是一种选择。“管理工具可以创新。随后，随着经济逐步企稳回升，政策可以探索对商业银行贷款波动的考核，减少人为冲动。”董希淼说道。
根本的还是唤醒市场需求。“核心是采取一系列措施稳定经济，促进经济持续复苏和回升，保持有效需求的稳定性和可持续性，进而挖掘有效融资需求。商业银行包括货币政策可以进一步促进融资成本的稳步下降。”董希淼说。
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