记者张晓迪
忠诚的妻子。时隔两年多，益生股份(002458)的增资补血方案。SZ)，国内领先的育种家，终于有了结果。2023年6月15日，益生发布公告称，其11.6亿定增方案申请获得深交所通过。
界面新闻记者注意到，此次定增是益生股份上市以来规模最大的一次股权融资。
本次定增拟募集资金不超过11.6亿元。扣除发行费用后，7.4亿用于种猪养殖项目，1.5亿用于种鸡孵化项目，其余2.7亿用于益生股份补充流动资金和偿还银行贷款。
近年来，益生股份业绩持续下滑，出现亏损。然而，在一个资金密集型行业，随着业务的进一步发展和债务的压力，益生有限公司的资金需求一直在增加。
从2021年开始，益生股份一直在寻求融资，期间几经波折。对于本次定增，益生股份表示，仍需证监会同意登记后方可实施，证监会同意及同意时间仍存在不确定性。
业绩亏损，债务承压
公开资料显示，益生股份有限公司位于山东烟台。是国内最大的祖传白羽肉鸡养殖企业，处于国内白羽肉鸡行业中上游。其主营业务包括祖代肉种鸡的引进和饲养，父母代肉种鸡的生产和销售，商品代肉种鸡的生产和销售。
此外，益生股份的业务还包括种猪、商品猪养殖、乳制品、农牧设备的生产和销售等。近年来，其80%以上的收入来自鸡肉产品的销售。
由于养殖业本身的周期性波动，益生股份的业绩也呈现波动趋势。然而，从2020年到2022年，益生股份的业绩持续下滑，甚至出现亏损。
年度财报显示，2018年、2019年，益生股份业绩实现大幅增长。其中，由于2019年是父母鸡价格相对景气的一年，2019年益生股份的业绩达到了上市以来的最高点。当年营业总收入35.84亿元，扣非净利润21.75亿元。毛利率和净利率分别创下65.37%和60.80%的纪录。
但2020年营业总收入减半至17.51亿元，扣非净利润降至0.39亿元，同比下降98.21%；
2021年和2022年，益生股份分别实现营收20.98亿元和21.12亿元。虽然有小幅增长，但是收入的增长并没有增加利润。2021年扣非净利润0.23亿元，同比下降41.82%。2022年归属于它的净利润为-3.72亿元，同比下降1746.42%。
2020年至2022年，益生股份的毛利率和净利润率也整体下降，其中毛利率分别为13.54%、14.29%和0.71%，净利润率分别为5.52%、0.69%和-18.34%，远低于2019年。
对于经营业绩的变化，益生表示，主要原因是2021年下半年以来，以团餐消费为主的鸡肉需求下降，鸡肉价格持续低迷，并已蔓延至上游鸡苗价格。虽然2022年二季度以来鸡苗价格一直呈上升趋势，但2022年整体鸡苗价格仍维持在较低水平。
财报显示，2022年，益生股份父母代鸡和商品代鸡销售价格分别为19.05元\套和2.32元\只，分别比2021年同期下降42.20%和10.77%。
此外，上游家禽饲养的玉米、豆粕等大宗原料价格上涨，也导致2022年益生的营业成本较2021年同期上升15.81%。
业绩亏损的同时，益生股份也面临一定的偿债压力。2019年末至2022年末，益生负债总额从5.34亿元增至30.83亿元，资产负债率从12.89%增至51.95%。
截至2022年末，益生股份流动负债总额为25.78亿元，其中短期借款12.80亿元，应付票据2.65亿元，一年内到期的长期借款2.78亿元。同时，益生股份账面货币资金仅为4.49亿元，其中1.47亿元受限于保证金和银行贷款质押。
一位资深会计分析师告诉记者，益生股份短期债务规模较大，货币资金覆盖短期债务的能力有限，需要优化债务结构。
此外，截至2022年底，益生股份长期借款1.67亿元。总有息债务余额较大，利息支出也在一定程度上蚕食其利润。2019年至2022年，益生股份利息费用逐年增加，从2019年的630.2万元增加到2022年的7966万元。
扩大生产迫在眉睫，融资也一波三折
与畜禽养殖龙头企业相比，益生股份的业务结构较为单一。近年来，除鸡肉产品外，益生股份的其他收入占其营业收入的比例不到20%。为了增加利润增长来源，提高抗风险能力，益生股份提出了种鸡养猪双轮驱动的发展目标。
业务扩张、管理重叠、债务双重压力，益生股份的资金需求进一步大幅增加，但其融资之路并不顺畅。
Wind统计显示，自2010年上市以来，益生股份累计融资25.76亿元，其中直接融资12.41亿元，占比48.16%；间接融资(按增量负债计算)13.35亿元，占比51.84%。在直接融资中，首次公开发行在2010年筹集了6.48亿元人民币，私募在2016年初筹集了5.93亿元人民币。
2021年初，益生股份拟再次增发股票。然而，10个月后，发行计划终止；随后，益生股份通过发行可转债募集资金，但未获证监会批准。两次融资失败后，2022年9月，益生股份增发。
益生股份表示，通过本次募集资金，公司将在黑龙江、山西、山东建立种猪场和种鸡孵化场。本次定增将在一定程度上填补公司业务规模快速扩张造成的营运资金缺口，增强公司偿付能力，增强公司整体抗风险能力。
图说:益生股份此次将进行募集和投资(图片来自招股书)。
此次定增是益生股份上市以来规模最大的一次股权融资，拟募集资金接近其上市以来两次股权融资的总和。
深交所对此尤为谨慎。对其业绩波动、募投项目等17个问题进行了问询，特别关注了实际控制人曹继生的认购资金来源。期间，益生股份多次修改募集资金方案，从募集资金申请到获批历时近一年。
招股书显示，本次募集向不超过35名特定对象发行的股份数量不超过1.2亿股，实际控制人曹继生承诺认购30%~38%。
截至目前，曹继生直接持有益生股份41.14%。本次增持的保荐机构安信证券披露，曹继生认购的资金来源为质押益生股份股权所募集的资金。目前，曹继生持有的1.17亿股益生股份被质押，占曹继生所持股份的28.66%。质押融资总额3.52亿元，质押融资质押率40%。
益生股份表示，公司始终以“高世代畜禽种源供应”为核心竞争力，在确保白羽肉鸡产业精、大、强、稳的基础上，大力拓展种猪产业。
益生股份还表示，公司自2000年起建立原种场，本次募集资金主要用于种猪场建设和种鸡孵化基地建设。本次募投种猪养殖项目收入规模将达到约7.71亿元；项目建成后，每年将增加1.46亿枚种蛋的孵化能力。
记者了解到，上述募投项目总投资12.97亿元，已全部进入前期建设阶段。除种禽孵化项目外，其他三个种猪养殖项目建设周期均为24个月。
在募集资金到位前，益生股份已先行投入自筹资金，待募集资金到位后，将按照相关程序进行置换。募资结束后，剩余资金缺口将由益生股份通过自筹或其他融资方式弥补。
行业向上，是不是极好？
萧条过后，益生股份迎来了阶段性曙光，但行业震荡也很明显。
2022年二季度以来，鸡苗价格呈上涨趋势，白羽肉鸡行业景气度回升，益生股份业绩逐步好转。2022年第四季度已实现单季度盈利。
财报显示，一季度营业收入9.14亿元，同比增长185.27%，超过2022年总营收；归母净利润3.14亿元，同比增长208.96%，2022年“回填”亏损超过85%。
根据益生股份公告，2023年4、5月，其鸡肉产品销售收入持续上升，但环比有所波动。
其中，4月份，白羽肉鸡销量5449.2万只，销售收入3.39亿元，同比增长6.05%和167.16%，环比增长7.98%和-1.99%。益生909小白羽肉鸡销售633.22万只，销售收入1019.32万元，同比增长31.68%和44.35%，环比变化-5.64%和-23.28%。
5月份，白羽肉鸡销量6212.61万只，销售收入2.39亿元，同比增长15.96%和58.85%，环比增长14.01%和-29.41%。益生909小白羽肉鸡销量702.53万只，销售收入961.92万元，同比增长25.36%和12.43%，环比增长10.95%和-5.63%。
对此，中信建投农业首席分析师王明奇表示，2022年10月下旬，受疫情影响，市场整体消费较低，毛鸡、土鸡价格下跌，行业亏损严重。叠加养殖户对后市悲观，父母开始代养养鸡场。强制蜕皮。由于父母代种鸡强制换羽后需要10周左右才能重新开始生产，产能短期下降导致商品鸡出栏量减少，加上休市期和春节假期的叠加，市场上的鸡供应阶段性偏紧。
王明奇说，春节后进入白羽鸡的旺季，对白羽鸡的需求增加。整体来看，在短期供需错配的影响下，2023年1-4月鸡苗和毛鸡价格表现强势。5月份，随着父母代强制换羽种鸡，市场上雏鸡供应量增加，毛鸡供应量也相应增加。需求方面，整体消费相对低迷，导致毛鸡价格走势疲软，养殖户进入季节性淡季，鸡价也在高位回落。在肉鸡和雏鸡价格走低的影响下，养殖端再次进入阶段性亏损。
值得一提的是，2022年，海外爆发高致病性禽流感疫情，国内祖传白羽肉鸡引进受阻。全年引进祖传白羽种鸡96.34万只，同比下降24.5%。财通证券分析师余表示，这一政策的影响已经传导到了父母身上。同时，禽类消费中长期仍有较大增长空室，预计2023年底商品价格上行趋势有望启动。
华创证券分析师认为，从长期来看，在食品价格持续高企的背景下，白羽鸡作为料肉比最低的动物蛋白，其性价比和经济优势将进一步体现，行业长期成长性已经凸显；中短期来看，供应缺口难以弥补，叠加下游复苏带来的需求共振，本轮周期价格有望创历史新高。
此外，宏观数据显示，2021年6月以来，能繁母猪存栏量和环比整体增速都在下降。随着生猪去产能，猪价下跌即将结束。2022年4月以来，生猪价格扭转了2021年以来的下跌趋势，价格持续上涨，生猪养殖业也有所回暖。
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