宁波索宝蛋白科技股份有限公司(以下简称索宝)主营大豆蛋白产品的研发、生产和销售，目前正在冲刺上交所主板IPO。
招股书显示，索宝股份的功能性浓缩蛋白和组织化蛋白主要面向国外客户，用于肉制品和蔬菜肉的生产。索宝股份拥有索宝、索康、索泰、索乐、万得福、康泰等注册商标，在各自产品领域形成了较高的品牌知名度和美誉度。此外，SOBO与全球四大粮商之一的美国邦吉有限公司(以下简称美国邦吉)成为全球战略合作伙伴，致力于植物肉类、功能性食品等产业的全球布局。
索宝股份与中国农业大学、河南工业大学、山东省农业科学院等科研单位有着密切的合作，还参与了《食品工业用大豆蛋白国家标准》(GB/T 20371-2006)等国家和团体标准的制修订工作。2022年，索宝股份旗下的山东万得福生物科技有限公司(以下简称生物科技)被山东省工业和信息化厅认定为省级绿色工厂。
但根据我们的调研，索宝股份与很多客户关系密切，招股说明书的信息披露质量似乎有待提高。此外，2019年至2023年4月，搜宝股份进行了5次现金分红，累计分红23560.07万元，并计划通过本次IPO募集资金1.7亿元补充流动资金。
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与许多客户有密切的关系
山东万得福实业集团有限公司(以下简称万得福集团)是索宝的控股股东，宁波何新投资合伙企业(有限合伙)(以下简称何新投资)是索宝的员工持股平台。山东美吉克生物科技有限公司(以下简称“美吉克”)是索宝股份公司。杨洪虎和索宝分别持有美即客60%和40%的股份。杨洪虎是美即客的实际控制人，并担任美即客总经理。
招股书显示，杨洪虎通过何新投资持有索宝股份股权，问询函回复显示，杨洪虎为索宝股份关联企业成员，历史上为万得福集团或大豆产业发展做出过贡献，因此获得了入股何新投资的机会。不过杨洪虎和索宝的关系似乎不止于此。
刘继山是索宝的实际控制人，刘是的弟弟，东瀛物流有限公司(以下简称物流)是刘控制的企业。工商资料显示，万得福物流股东杨洪虎于2012年11月23日认缴出资。如果这两个杨洪虎是同一个人，那么美即客的实际控制人似乎与刘继山家族关系很深。
根据申请稿和招股说明书草案，2019年至2022年，Sobo向美光销售大豆分离蛋白的金额分别为425.3万元、372.24万元、449.02万元和339.44万元，销售均价分别为16.525.31元/吨、18.594.66元/吨和19.287元。
Sobo表示，其向第三方销售大豆分离蛋白的平均价格为16216.72元/吨、18615.39元/吨、19474.09元/吨和22522.40元/吨，与向美光销售的平均价格的差异分别为1.90%、-0.11%、-0.96%和-。
但根据我们对招股书的研究，2019年至2022年，索宝大豆分离蛋白的单位销售价格分别为13762.54元/吨、15953.08元/吨、18663.26元/吨和22017.81元/吨，索宝对美吉克大豆分离蛋白的平均销售价格与该产品的平均销售价格分别相差20.07。也就是说，在2019年和2020年，SOBO大豆分离蛋白对美光的平均售价明显高于其大豆分离蛋白的整体售价。
宁波董瑞投资合伙企业(有限合伙)(以下简称董瑞投资)是索宝股份的员工持股平台。问询回复显示，韩震为索宝股份中国区销售经理，通过董瑞投资持有索宝股份股权。
招股书申请稿显示，上海红牛实业有限公司(以下简称上海红牛)是索宝2019年第四大预付款客户。工商资料显示，上海红牛和韩震合资成立了海宁红牛饲料有限公司，不知道韩震和索贝尔在中国的销售经理是不是同一个人？上海红牛购买索宝股份是否与上海红牛和韩震的合资关系有关？
邦吉(上海)管理有限公司(以下简称“上海邦吉”)是索邦的股东。2020年12月，万得福集团将其持有的索邦5%股权转让给上海邦基。根据招股说明书，邦吉亚洲私人有限公司。Ltd(以下简称“亚洲邦吉”)直接持有上海邦吉54.95%的出资，直接和间接持有上海邦吉100%的出资。美国邦吉是亚洲邦吉的股东。
同时，亚洲邦基及其关联方成为索宝2022年前五大客户。招股书显示，2019年至2022年，索宝股份向亚洲邦基及其关联方的销售金额分别为0元、15.04万元、640.85万元、2992.19万元。
招股书显示，2022年，索博向亚洲邦吉及其关联方销售组织蛋白、非转基因大豆油、非功能性浓缩蛋白和功能性浓缩蛋白的金额分别为1914.18万元、413.66万元、175.31万元和423万元，销售均价分别为18.51134元/吨和11.65450元/吨。与第三方销售单价15734.39元/吨、11290.37元/吨、12918.45元/吨、17454.09元/吨相比，差价率分别为17.65%、3.23%、0.63%、1.38%。
索博股份表示，向亚洲邦吉及其关联方销售组织蛋白的均价较高，主要是因为亚洲邦吉及其关联方对大豆组织蛋白的质量要求较高。索博股份改建大豆组织蛋白生产线生产合格产品，2022年单位产品定价固定成本较高。
此外，2020年10月，万得福集团将索宝1.81%的股权转让给青岛烟台企业管理咨询中心(有限合伙)，青岛烟台的有限合伙人之一为林泰阳，持有青岛烟台27.5%的出资。
山东齐藤生物科技股份有限公司(以下简称齐藤生物)是索宝2022年第五大客户，2021年大豆分离蛋白产品第四大客户，林泰阳是齐藤生物的控股股东、董事长兼总经理。
除了与客户关系密切，索贝尔股份似乎与独立董事也有很深的关系。苏是索宝的独立董事，是华为苏的哥哥，也是华为索宝实际控制人的朋友，通过投资持有索宝的股权。
信息披露质量似乎需要提高。
生物科技是索宝股份的子公司，招股书显示，其大豆分离蛋白生产线设计产能为3万吨，索宝股份2022年合并产能为3万吨。
但根据生物科技2022年8月编制的《4万吨/年大豆分离蛋白提质增产项目》环境影响报告书，该技改项目以生物科技《3万吨/年大豆分离蛋白改造项目》为基础，产品产能由4万吨/年提升至8万吨/年。2021年5月9日，生物技术“年产3万吨大豆分离蛋白改造项目”获得自主验收意见，产能由3万吨/年提升至4万吨/年。
也就是说，2022年生物技术大豆分离蛋白的年产能似乎已经达到4万吨，这与招股书披露的产能数据相矛盾。
索宝股份有三个子公司，分别是生物科技、宁波索康国际贸易有限公司(以下简称索康国贸)、山东万得福国际贸易有限公司(以下简称万得福国贸)。
招股书显示，2021年，索宝股份合并口径员工人数为639人，实缴养老保险人数为631人。但工商年报显示，2021年，索宝及子公司生物科技、索康国贸、万得福国贸的养老保险缴费人数分别为118人、520人、0人、6人，合计644人，高于招股书披露的养老保险缴费人数。
索宝股份的控股股东是万得福集团。其控股股东及实际控制人控制的其他企业有东营市垦利区万得福小额贷款有限公司、东营万得福房地产开发有限公司，实际控制人近亲属控制的企业有东营万得福物流有限公司，控股股东控制的企业有东营万得福物业服务有限公司，均与索宝股份共用“万得福”商号。
盈利能力方面，2020-2022年，索宝股份毛利率分别为14.40%、14%、13.27%，逐年下降。偿付能力方面，2020年至2022年末，索宝股份速动比率分别为2.19、1、0.84，大幅下降至1以下。
但在速动比率逐年下降的情况下，2019年至2022年，搜宝股份进行了4次分红，累计现金分红19252.24万元。2023年4月，索宝再次派发现金红利4307.83万元。不过，索宝拟通过本次IPO融资1.7亿元，补充流动资金。
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