7月14日晚间，汉川智能、天翼尚佳、交控科技等7家公司在科创板披露网上申购中签率。世纪佳缘科技网上发行最终中签率为0.052%；天翼尚佳网上发行最终中签率约为0.053%；汉川智能网上发行最终中签率约为0.047%。汉川智能作为智能制造领域的企业，在进军科创板的路上一直被业界关注，因为其主要客户包括博世等头部企业。
官网信息显示，汉川智能成立于2007年。汉川智能是“国内领先的智能制造装备整体解决方案供应商”，主要从事汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备的研发和生产，专注于传感器、连接器、控制器、执行器等核心零部件的制造环节，主要为客户的智能工厂和智能电子产品提供非标和核心智能制造装备的技术支持。
一个
核心业务严重依赖客户。
与其他科技创新板上市公司类似，汉川智能也存在大客户和下游应用行业集中的问题。报告期内，公司对前五名客户的销售收入分别占主营业务收入的83.04%、72.82%和75.07%，公司对泰科电子的销售收入分别占主营业务收入的58.03%、50.67%和35.94%。因此，前五大客户经营发展战略的变化将对公司销售收入产生较大影响，尤其是第一大客户泰科电子。如果核心客户经营风险较大，导致核心客户减少向公司采购或公司未来无法继续进入核心客户的供应商体系，将对公司销售收入产生较大影响，公司短期内将面临销售收入减少的风险。
2
一半员工从事研发，R&D人员平均月薪不超过5000元？
作为拟在科创板注册的企业，汉川智能的R&D投资自然值得特别关注。然而，该公司在R&D的投资似乎不尽如人意。
招股书显示，汉川智能R&D及技术人员366人，占员工总数的51.91%。其中硕士和本科生400人，占56.74%。研究团队看似庞大，R&D人员也不少，但汉川智能的R&D投入并不高。财务数据显示，汉川智能2016年、2017年、2018年R&D费用分别为1142.54万元、1266.69万元、1959.96万元，同期营业总收入分别为1.5亿元、2.44亿元、4.36亿元，R&D费用占比分别为7.61%、5.19%、4.36亿元。与计划登陆科创板的公司平均15%的R&D投资比例相比，这仍然是一个较低的水平。
同时，根据招股书中R&D费用的构成数据和披露的R&D人员数据，可以计算出2018年公司R&D人员人均人工成本仅为5.77万元，每月不足5000元，且最近三年大幅下降。
在R&D投资这么少，企业在智能制造领域的后续发展潜力实在堪忧。
三
一边贷款一边买理财，来科创板上市“不缺钱”？
此外，值得注意的是，2017年至2018年，苏州汉川向苏州融丰科技小额贷款有限公司借款补充流动资金，同时支出5300万元购买理财产品，利差达到2个百分点。
对此，上交所在第三份问询函中，要求公司说明不同贷款期限、不同贷款条款的贷款利率为6.09%的原因及合理性，以及该笔贷款的实际资金使用率，公司与融丰小贷是否存在关联关系。
汉川智能在回复中表示，报告期内，市场贷款利率总体呈上升趋势。融丰小贷基于其政策导向和公司的小额资金需求，给予公司短期整体贷款利率6.09%，在市场上处于较低水平。在股权关系上，融丰小贷属于苏州工业园区管委会控制下的为苏州工业园区科技企业提供金融服务的政策性小贷公司。
此外，根据苏州工业园区管委会发布的《苏州工业园区关于进一步优化创新科技金融服务的实施办法》，为降低企业融资成本，对科技型企业、政策性科技小额贷款公司支付的债务融资成本给予以下支持:金融机构为中小企业支付的贷款利息、企业参与金融创新产品或知识产权质押贷款支付的人民币贷款利息。根据企业规模、信用等实际情况，补贴不超过同期银行贷款基准利率的50%，单个企业年度补贴总额不超过50万元。
根据上述政策，如果能如期获得银行同期贷款基准利率50%的补贴，实际贷款利率为6.09%-(4.35% * 50%) = 3.92%，处于较低水平。
对于“边放贷边理财”的情况，汉川智能在回复中承认存在这种情况，是公司各业务主体根据自身资金和融资需求做出的合理决策，符合公司实际经营情况。但表示与融丰小贷没有任何关系。
理财产品的主要买家是汉川智能和汉川机电。汉川智能和汉川机电是公司的主要生产经营主体。有些时期由于收到客户的钱，考虑到目前的资金余额和项目进度，资金比较充足，为了提高资金利用率，购买了短期银行理财产品。此外，苏州汉能购买的理财产品金额相对较少。由于其2018年下半年项目较少，资金需求较小。为了充分利用资金，其购买了理财产品。
向融丰小贷申请贷款的主体为苏州汉瑞斯机电有限公司和苏州新伟杰精密模具有限公司，上述两家公司业务规模较小，无抵押土地和房产，难以获得传统的银行信贷，且有一定的资金需求，因此选择通过小额贷款公司借款。
汉川智能虽然说和融丰小贷没有关系，但是没有好的资产抵押也能拿到低息贷款，不缺钱。那么，汉川智能似乎并不缺钱。如何保证在科创板上市募集的资金得到充分有效的利用？这不禁让外界感到尴尬。
四
交易所查询了两次，零部件也是核心产品？
根据招股说明书(申请稿)，汉川智能核心技术“基于YOLO算法的表面缺陷快速检测技术”的技术来源是“吸收与创新”。报告期内，汉川智能核心技术产品收入占营业收入的98%以上。交易所两次问询，质疑汉川智能核心技术产品的计算方法，怀疑其也将零部件算作核心产品。
在第一轮询价中，交易所要求汉川智能披露核心技术产品收入的主要内容及其计算方法。汉川智能回复中提到，核心技术产品收入的计算方法是将公司自制智能制造设备及其零部件的销售收入进行统计。具体来说，在主营业务收入的基础上，剔除非自制和贸易销售收入。根据上述计算方法，2018年核心技术产品占营业收入的比例为98.71%。
在第二轮问询函中，交易所继续对相关产品问题“刨根问底”，要求汉川智能结合零部件产品所涉及的专利或核心技术，说明将零部件作为核心技术产品的理由及合理性。
此时，遂川智能不仅改变了之前回复中的说法，还修改了招股书(申报稿)。汉川智能在回复中称，虽然部分零件经过精密加工，但不涉及公司专利或核心技术。为谨慎起见，出售的零部件不视为核心技术产品。此外，公司将零配件的销售收入从主营业务收入中剔除。修订后，2018年核心技术收入产品占营业收入的比例为97.63%。
对于汉川智能两次披露的信息不一致问题，国家商报采访相关行业人士表示，在会计操作中，不同行业企业的收入确认规则存在空，但需要充分披露原因。在不断的问询和反馈中，交易所不仅纠正了拟发行企业信息披露不规范的问题，也促进了企业信息的充分披露。同时，交易所之所以反复提问，是为了筛选出一批真正有科技含量的企业，力求函中全面准确，这也给其他企业敲响了警钟。
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