龙腾电子收入依赖立讯精密，成本受制铜价大涨

目前的市场环境对消费电子产业链上的企业并不友好，这一点从IPO企业的招股书中就可以看出来。

主营业务为PCB(印刷电路板)的湖北龙腾电子科技股份有限公司(以下简称“龙腾电子”)近日更新招股说明书，公司拟在深交所创业板上市。本次拟募集资金7.34亿元投资珠海龙昌高精多层印制板生产线一期项目，补充流动资金，偿还银行贷款。

目前全球终端需求低迷，成本上升也造成了巨大压力。产业链企业的市场地位也决定了其议价能力和利润空。

龙腾电子毛利率逐年下滑，终端需求依赖Luxshare (002475)等消费电子制造巨头。SZ)，而上游原材料因为铜价再次突破70000元/吨大关，压力很大。在行业集中度低的背景下，龙腾电子的优势并不明显。

“两头”承压:下游是制造业“巨头”，上游铜价大涨。

龙腾电子的毛利率逐年下降，与其“两头压”密不可分。

招股书显示，龙腾电子主要从事印刷电路板(PCB)的研发、生产和销售。其产品涵盖模板、小批量板和大批量板。依托全面的技术，龙腾电子持续挖掘各子领域技术难度高、工艺复杂、性能要求高的印刷电路板业务需求，为客户提供从研发阶段的模板到量产板的一站式定制产品和服务。龙腾电子产品广泛应用于通讯、消费电子、工业控制、汽车电子、安防电子等领域。

2019年至2022年上半年，龙腾电子主营业务毛利率分别为31.95%、30.85%、27.30%和22.08%。由于主要原材料价格上涨，毛利率下降。公司毛利率受销售价格、原材料采购成本、产能利用率等因素影响。

2019年至2022年上半年，龙腾电子主要采用直销模式，客户主要为Luxshare (002475。SZ)、拓邦(002139。SZ)、欣旺达(300207。SZ)、博立威(688345。SH)、新科移动和武汉凡谷(00207)。报告期内，龙腾电子对Luxshare的销售收入分别为5，368.3万元、5，437.91万元、8，772.75万元和5，390.35万元，逐年增加，主要原因是Luxshare业务规模不断提升，PCB需求增加。龙腾电子和Luxshare从2008年开始合作。

除了依赖消费电子制造巨头，铜价在原材料价格中占比较大。2月21日，沪铜再度突破7万元/吨大关。成本上涨会给龙腾电子带来多大压力？

龙腾电子表示:原材料在产品成本中占比很高。报告期内，直接材料占主营业务成本的比例分别为54.86%、55.89%、61.13%和60.77%，覆铜板、铜球、铜箔等主要原材料受铜价价格变动影响较大。

“如果未来原材料价格大幅波动，将对公司的成本管理能力和商品议价能力提出更高要求。如果采购价格大幅上涨，公司无法通过向下游转移或通过技术创新和提高生产水平来应对成本上升的压力，将对公司的盈利能力产生不利影响。原材料价格的波动将在一定程度上对公司经营业绩的稳定性产生不利影响。”龙腾电子秤。

行业地位不高，下游需求低迷。

在PCB行业，龙腾电子排名并不高，招股书中也没有披露具体的市场份额。而且，未来消费电子行业还会继续下滑。

深交所在问询函中也对此表示关注，要求公司“结合自身行业地位(如市场份额、市场占有率、相关排名等)，进一步说明发行人主营业务是否具有创新性，是否符合创业板的定位。)、行业规模、行业内竞争情况、自身技术水平、研发费用、发明专利数量及与同行业可比公司的比较情况、发行人产品结构中单双板占比情况”。

龙腾电子在回应中并没有透露市场份额，只是透露了排名和行业增速下滑的现状。对此，有投行人士对第一财经记者表示，保荐机构可以根据行业规模、营业收入等数据，大致估算一下市场份额，再做进一步披露。

龙腾电子表示，印刷电路板行业整体集中度相对分散。Prismark研究报告数据显示，2021年全球前十大PCB厂商的市场份额不到36%，有大量中小型PCB厂商参与竞争。目前中国大陆PCB生产企业约1500家，市场竞争激烈；根据Prismark的预测，2022年全球PCB行业总产值将增长2.9%，中国增长0.1%，而2021年将增长24.1%，中国增长25.7%。2022年，PCB行业总产值增速将快速下降。同时，近年来资金实力雄厚的大型PCB厂商纷纷扩大生产，行业竞争进一步加剧。

第21期(2021)中国电子电路行业排名显示，龙腾电子在集成PCB企业百强中排名第89位，在国内PCB企业百强中排名第56位。2021年公司营业收入68，562.98万元，公司目前的业务规模与行业先进企业仍有一定差距。“PCB行业生产工序多，生产设备种类繁多，先进机器设备采购价格高，使得企业固定资产投入大。目前公司与同行业上市公司相比融资渠道单一，同行业上市公司通过融资扩张，对公司造成了较大的竞争压力。”

2022年上半年，国内PCB行业市场竞争加剧，下游消费电子行业需求下降，叠加原材料价格仍处于高位，导致同行业可比公司PCB业务毛利率同比下降。2022年上半年，公司营业收入同比增长27.44%。但由于主营业务毛利率同比下降5.44个百分点，管理费用和销售费用、资产减值损失等费用增加，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比下降2.06%。2022年，公司实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润6635.87万元，同比下降13.17%。

“如果2023年PCB行业竞争进一步恶化，原材料价格大幅上涨，公司产能利用率未能回升，公司将面临产品价格下降和成本上升的双重压力，主营业务毛利率下降，导致业绩下滑。风险。”龙腾电子在披露“风险因素”时说。

最近消费电子产业链，尤其是来自苹果产业链的不景气消息越来越多。很多消费电子厂商都发布了相关的不尽如人意的业绩信息和预测，这也让人对龙腾电子的未来感到担忧，而Luxshare本身也曾因订单传闻导致股价大幅波动。

2月7日，环球科学工业股份有限公司(601231。SH)公告称，受行业去库存因素影响，预计2023年第一季度营业收入同比下降10%左右。02382.HK虞舜光学预计2022年净利润约为22.45亿元至24.94亿元，同比下降约50%至55%。业绩大幅下滑主要受芯片短缺、通货膨胀和全球经济不确定性等因素影响，智能手机市场需求疲软；2023年1月出货量数据为:手机镜头出货量6667.3万片，环比下降7.9%，同比下降49.3%；手机摄像头模组出货量为4072万片，同比下降18.6%。虞舜光学表示，出货量的下降主要是由于去年同期的出货量基数较高以及当前智能手机市场整体需求仍然疲软。此外，歌尔股份(002241。SZ)等因大客户订单变动信息，股价大幅震荡。