来源:证券日报
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在短短的22天和10个交易日里，国联证券和郭进证券经历了两次集体“正式公告”:一次是公告并购重组预案，一次是停止筹划重大资产重组。至此，首例上市券商合并终止。
两家券商股票自10月13日开市起复牌。那一天，股票价格表现不一。随着券商板块领跌，郭进证券领跌券商股逆市上涨近3%，国联证券下跌近6%。
一些核心条款尚未达成一致。
9月20日下午，国联证券、郭进证券公告停牌，国联证券将收购长沙金庸持有的郭进证券约7.82%股权；同时，国联证券将通过换股吸收合并后的郭进证券。两家上市券商合并后，市值将达到近千亿元，市场对两家公司的重组极为看好。不过，10月12日晚间，国联证券发布公告称，经审慎研究，公司决定停止筹划本次重大资产重组。郭进证券同时公告称，在接到控股股东终止股份转让的通知后，经公司认真研究，公司决定停止筹划本次重大事项。
对于停止筹划本次重大资产重组的原因，国联证券和郭进证券均提到，由于相关各方未能就本次重大资产重组方案的部分核心条款达成一致，经认真研究相关各方意见并与相关各方达成共识，为切实维护上市公司和投资者利益，相关各方审慎研究，决定停止筹划本次重大资产重组。同时，两家券商也承诺一个月内不筹划重大资产重组。就在国联证券刚刚宣布终止筹划的次日，10月13日，国联证券发布公告称，董事会近日收到公司副总裁杨明的书面辞职报告，杨明因工作变动申请辞去公司副总裁职务。
之前在推动重组的同时，两家公司被质疑内幕交易。在两家券商合并方案“正式公布”的前两天，也就是9月18日，两家公司股票涨停；随后9月19日，有媒体报道国联证券即将收购郭进证券；9月20日，两家公司披露了相关公告。9月25日，在证监会新闻发布会的答问环节，提问“两家公司是否涉嫌违规，是否存在内幕交易？”对此，证监会相关负责人表示，“目前，我们已要求公司进行自查，提交内幕信息知情人名单，并根据相关规定启动核查。”
复牌股价“冰火两重天”
对于复牌后股价表现的差异，资深M&A、重组专家郑雷博士在接受《证券日报》记者采访时表示:“国联证券在规模和经营上都弱于郭进证券。这是一个小吃合并案。一旦失败，弱势一方受到的负面影响会更大。国联证券的市盈率远高于郭进证券，跌幅也不算太大。此外，国联证券今年7月底刚刚上市。上市之初，股价被抬得更高。目前经营状况与市场价格不匹配，股价调整从基本面来看并不太奇怪。”
对于此次“联姻”失败对券商板块的影响，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示:“国联证券和郭进证券重组失败后，会对重组预期和相关股票的股价产生一定影响。不过，在第四季度，a股市场有望反弹。作为a股市场的风向标，券商股值得期待。两家券商重组失败，对未来券商板块影响不大。”
虽然国联证券和郭进证券的合并以失败告终，但近年来也有不少券商并购重组的成功案例。在监管层提出鼓励市场化并购打造航母券商等措施的背景下，从CICC收购中投证券、中信证券收购广证，到天风证券、恒泰证券的横向联合，证券行业的并购整合开始加速。
兴业证券分析师张博表示，监管鼓励通过市场化并购重组建设运营商级券商，证券业务第五波并购重组可能已经启动。中国证券业的发展经历了四次并购浪潮，券商数量也经历了大起大落。
华西证券总裁助理、研究所所长陶伟表示，未来券商收购或合并的案例会越来越多。既有“强强联合”，也有“强弱对比”，中小券商之间也会有集团。除了股东推动的整合，民营券商可能成为市场化并购中的重要对象。
“受益方包括中信证券、中信建投；汇金是CICC、申万宏源、银河证券；浙江旗下的浙商证券、财通证券；华泰证券、东吴证券、南京证券，均属于江苏国资；北京拥有的第一创业和第一证券；同为安徽国资的国源证券和华安证券。此外，金龙股份旗下的东莞证券、中山证券；股东陷入债务危机的方正证券；民营太平洋证券和华林证券成为并购对象的概率较大。”陶伟进一步分析道。(记者周尚希)
责任编辑:黄浩
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