宏观经济:美国通胀再度升温，欧洲央行“鸽派”加息25bp，经济增速预期下调。二手物业价格随着访港旅客进一步复苏，以及按上限利率计算的H增加而进一步下跌。新加坡第二季度就业略有下降。
金融市场:绿色债券发行前，港元流动性收紧，多家银行上调定存利率，HIBOR震荡上行；香港央票发行加码，在岸和离岸人民币均企稳，离岸人民币掉期短期仍有波动；海南省在香港发行离岸人民币债券。
后市展望:短期内中债基本面改善的预期仍将主导债市。RRR降息后，债市面临的资金获利空仍在，债市收益率近期向上调整的动力依然存在。如果美国通胀担忧持续，叠加经济数据的韧性，可能引发加息预期的向上修正，进一步推高美债收益率。逆周期调整下，短期USDCNY上行动能减弱，60日均线斜率平缓，可能以此为中心展开震荡。伦敦黄金震荡；在国内外黄金价差回落到满意水平后，国内外黄金走势的同步性将再次得到改善。
后续关注LPR大陆、美国新屋开工数据、欧元区PMI、美日议息会议。
对美国通货膨胀的担忧再次出现。能源价格高企，美国8月非季调后CPI同比上涨3.7%，预期3.6%，前值3.2%。8月CPI环比上涨0.6%，预期0.6%，前值0.2%，为14个月来最大环比涨幅。核心非季节性调整CPI同比涨幅从7月的4.7%降至4.3%，连续6个月下跌，为2021年9月以来最低；8月核心通胀率月率报0.3%，预期0.2%，前值0.2%，主要受住房和房租上涨影响。同时，8月PPI同比报1.6%，环比报0.7%，均高于预期，表明物价仍有所反弹空室，市场对美联储11月加息25bp的预期略有上升。
欧洲央行加息25bp，欧元区经济增长预期下调。欧洲央行当周将主要再融资利率、边际贷款利率和存款便利利率分别上调至4.5%、4.75%和4%。但会后欧洲央行表示“目前的政策利率已经达到可以使通胀回归目标的水平”，表明进一步加息的空较小，被市场解读为鸽派加息。当周欧元区7月工业产值环比下降1.1%，预期下降0.9%，抹去了整个第二季度工业产值的增长。随着欧元区经济增长数据出现疲态，欧盟委员会下调了欧盟和欧元区今明两年的经济增长预期，并将欧盟经济增速从春季预测的1%下调至2023年的0.8%，2024年从1.7%下调至1.4%。2023年欧元区经济增长率将从1.1%下调至0.8%，2024年将从1.6%下调至1.3%。
大陆:社会融合数据亮眼。8月内地新增人民币贷款1.36万亿元，预期值1.10万亿元，前值3459亿元。新增社会融资规模3.12万亿元，预期2.69万亿元，前值5282亿元。数据显示，地方专项债券融资加快，企业中长期贷款仍有弹性。零售和工业生产数据好于预期。8月份，内地社会消费品零售总额同比增长4.6%，比7月份加快2.1个百分点；8月份，规模以上工业增加值同比增长4.5%，比7月份加快0.8个百分点。周初公布的8月份CPI和PPI同比由负转正，有助于提振市场对内地经济企稳回升的预期。
周末，中国人民银行如期下调金融机构存款准备金率25bp(不包括已执行5%存款准备金率的金融机构)，这是今年第二次RRR下调。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。降低RRR，释放中长期资金，有利于降低银行负债成本，增强金融服务实体经济的可持续性。
香港:8月份赴港游客进一步增加。在暑假和旅游旺季的带动下，8月份香港旅客初步人数为410万，其中84%来自内地。8月份，旅客人数环比增长约14%，相当于疫情前平均水平的84%。今年一月至八月，访港旅客超过2000万人次。二手楼价高频数据持续下降。反映香港二手楼价走势的中原城市领先指数(CCL)近日报159.87点，周跌1.19%，已连续5周下跌，创32周新低。周内，汇丰和恒生相继上调HIBOR挂钩按揭贷款上限利率，短期二手楼价料继续承压下跌。
在“一带一路”合作方面，一周内，港埃签署合作谅解备忘录，承诺共同推进两地在投资促进、交流和支持方面的合作，加强两地互利紧密关系，促进两地相互合作，促进投资交流。谅解备忘录鼓励两地分享营商环境和投资机会的资料，以及吸引外资的实际经验，并鼓励有意拓展海外业务的本地公司在对方开设或扩展业务。此外，媒体本周报道称，沙特投资部将在大湾区设立办事处，以加强在中国南方的影响力，从而支持“沙特2030愿景”。报道称，沙特投资部副部长赛勒在第八届一带一路高峰论坛闭幕圆桌论坛后表示，该国希望在中国所有主要城市都设有办事处，“以确保我们与整个中国保持联系”。
日韩:日本央行态度转向鹰派。日本央行行长上田和夫近日在接受采访时表示，一旦确认日本的物价和工资将继续上涨，结束负利率政策将是可行的选项之一。市场做出鹰派解读，日本债市长期利率和日元兑美元汇率一度飙升。今年韩国的制造业原材料高度依赖中国。韩国关税厅公布的今年1-7月进口数据显示，韩国主要制造业所需的原材料大多从中国进口。其中，半导体生产所需的氖、氙、氪三种稀有气体的主要进口国原本是乌克兰和俄罗斯，但由于地缘政治局势的原因，从中国进口的比例激增了4倍。
东南亚:新加坡第二季度就业略有萎缩。根据新加坡第二季度劳动力市场报告，由于餐饮和零售行业招聘减少等季节性因素，今年第二季度当地居民人数减少了1200人，这是自2020年第二季度以来的首次收缩。6月份失业率仍处于低位，整体失业率达到1.9%。报告预计，在旅游业复苏、一级方程式比赛和年终节日的推动下，预计第三季度和第四季度就业居民人数将有所回升，但增速可能低于去年同期。泰国三大私人机构下调GDP预估至2.5%-3%。在这一周内，泰国三大私立机构联合委员会
在中国美元贷款方面，离岸中资银行间的美元流动性在本周保持稳定。周末，隔夜美元报价为5.33%，1周美元报价为5.42%，1个月美元报价为5.63%，3个月美元报价为5.75%。美元回购方面，一周、两周、一个月、三个月分别收5.50%、5.53%、5.58%、5.73%。整体美元报价与上周末持平。
在港元借贷方面，本地对港元的需求回暖，利率再度大幅上升。隔夜、1个月及3个月港元利率周末分别报4.42%、5.00%及5.00%，周度分别变动+154.4bp、+76.9bp及+42.1 BP；自8月初以来，一个月的降息幅度再次超过5%。一方面，在美联储利率决议公布前，HIBOR持续滞后于美元LIBOR的波动；另一方面，香港特区政府发行的新一批150亿港元绿色债券将于9月18日认购。发行前，银行业有望逐步锁定认购期内的流动性，规模预计在200-300亿港元，相当于银行体系总余额的40%-70%。叠加季度结算临近，预计短期内利率仍将维持高位，美港利差将进一步收窄。
消息面，各地银行相继上调HIBOR挂钩抵押贷款上限利率。本周，汇丰银行和中银香港相继决定从9月18日起，将1个月期HIBOR挂钩抵押贷款利率(H-mortgage)上限利率上调50bp。随后，东亚银行、恒生银行、渣打银行、花旗银行相继宣布上调H利率50bp，生效日期为9月18日。与此同时，汇丰银行、中银香港、建行亚洲等大行上调港元定期存款利率，进一步吸纳港元资金。
离岸人民币方面，流动性进一步收紧，短期资金波动较大。截至9月15日，CNH HIBOR一周、一个月、一年期分别收益5.09%、5.10%、3.70%，周度分别变动+162.3bp、+153.3bp、+28.7bp。中国人民银行本周宣布，将于9月19日在香港发行150亿元人民币6个月期央行票据，以丰富香港高信用人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线。此次发行是自2018年中国人民银行开始在香港发行离岸央行票据以来规模最大的6个月期央行票据。本周，中央政府还宣布将于9月20日在澳门特别行政区发行50亿元政府债券。
美债:截至9月15日，2年期美债收益率周涨4bp至5.02%，5年期美债收益率周涨6bp至4.45%，10年期美债收益率收涨7bp至4.33%。当周美国有3至6个月、3年、10年和30年期国债拍卖，其中短期债券仍受欢迎，但长期债券的直接参与率和中标利率较高，10年期国债的债券质押率近期低至5.0%，反映市场对长期债券的需求仍然疲弱。
中债:内地最新经济社会指标显示经济企稳复苏迹象较多。在中国央行下调RRR之前，中国债券的收益率曾出现飙升和下跌，但在RRR降息后，没有进一步大幅下降。央行当周净投放资金1840亿元，银行间资金压力有所释放。截至9月15日，一年期存单收益率上行1bp至2.44%，10年期国债收益率持平于周度2.67%，10年期CDB国债收益率下行5.4bp至2.71%。
离岸债券市场:当周新增发行5只中资美元债券，发行总额13.7亿美元，主要为金融债；另有8只离岸人民币债券发行，发行金额约90.5亿元人民币。其中，海南省人民政府在香港发行50亿元离岸人民币债券，分两年、三年、五年期发行。2年期债券为可持续发展债券，3年期债券为生物多样性主题绿色债券，5年期债券为蓝色债券。募集资金主要投向医疗、教育和民生保障、环境监测与修复、物种资源保护、海洋保护等重点领域。
HKEx进一步与弱交换保证分离。港元香港银行同业拆息(HIBOR)在当周显著上升，美元兑港元在周末回落至7.8296，因美港息差收窄。当周，HKMA公布，香港外汇基金境外资产减少64亿港元，至8月底的34，834亿港元。货币基础为18，766亿港元，包括负债证明书、政府发行的流通纸币和硬币、银行体系结余，以及已发行外汇基金票据和债券。外汇基金对香港私营部门的债权总额为2，731亿港元，对外负债总额为221亿港元。
在岸和离岸人民币双双企稳。逆周期调整持续发力，中秋、国庆假期前人民币汇率贬值压力减小；但在当周离岸市场实际购汇需求影响下，美元买盘仍有支撑，短期预期高位维持。在岸和离岸美元/人民币即期周均企稳，周末利差倒挂113bp。掉期方面，本周短期流动性维持震荡，美元兑离岸人民币单日掉期点由-1.8点子升至-0.9点子；中国人民银行加强了人民币的紧缩。美元对离岸人民币一个月期掉期点由-72.6点上调至-25点，一年期掉期点由-1801点上调至-1645点。
中国债务方面，8月份各项经济金融数据呈现一定的好转趋势；总的来说，目前经济好转的持续性暂时无法证伪。预计短期内改善将主导债市走势，不排除后续增量政策继续改善预期。RRR降息后，债市面临的资金获利空仍在，债市收益率近期上调的动力依然存在。
美债方面，近期原油价格反弹，汽车工人罢工要求加薪，引发市场对美国通缩前景的担忧，通胀预期反弹成为支撑美债收益率的主要因素。经济数据的弹性也使得溢出这个词更加稳定。如果通胀担忧持续，叠加经济数据的弹性，可能引发加息预期的向上修正，进一步推高美债收益率。短期来看，一线阻力可能在4.4%和4.48%，下方支撑在4.1%和4%。
人民币汇率方面，国际上，市场预期欧洲央行将进入高利率维持期，货币政策与美联储没有明显分化。美国经济基本面依然保持比较优势，美元指数继续走强。国内方面，一系列国内经济数据强于预期，央行下调RRR稳定市场增长预期，官方媒体密集发声稳定汇率预期。虽然中美基本面分化并未实质性逆转，但在强稳预期下，短期USDCNY上行动能减弱，60日均线斜率平缓，可能以此为中心展开震荡。
贵金属方面，美国通胀再起的风险、经济实力以及欧洲央行加息周期的结束，都表明美元指数的强势并未停止。在黄金周期走强、美元指数和美债收益率上行的背景下，黄金明显强于非美汇率。但美国经济进入上行周期对金价构成压力，伦敦金仍被视为高位震荡。参考历史，国内外黄金价差仍有下降空间。但如果黄金进口没有放开，国内外黄金的价差可能仍在10元/克以上。在国内外黄金价差回落到满意水平后，未来国内外黄金走势的同步性可能会再次增强。
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