海星股份属于什么概念股，海星股份前景怎么样

接连登陆h股和a股市场的南通海星电子股份有限公司(以下简称海星股份)被贴上了“圈钱”的标签。

海星股份成立于江苏南通，成立20年，专注于铝电解电容器用电极箔的研发、生产和销售。是中国最早从事电极箔生产的企业之一。因此，公司拥有一些来自nichicon、韩国三鹰和爱华集团的全球前十大电容器企业客户。基于此，报告期内(2015年至2018年6月30日)，公司取得了良好的经营业绩。2015年公司净利润7400万元，今年上半年净利润达到6900万元。

长江商报记者发现，单从财务数据来看，经营业绩亮眼的海兴股份在应收账款、存货、偿债能力、现金流等方面均有与资产规模、营业收入相匹配的数据，资产负债率仅为同行业可比上市公司平均值的一半。

但令人意外的是，在现金流充足、债务水平较低的情况下，公司仍有5800万元的短期银行贷款，公司多项资产被抵押。

受到质疑的是公司IPO，计划融资4.7亿元。在IPO之前，该公司支付了两笔共计1.15亿元的现金股息。考虑到截至今年6月底，公司货币资金超过3亿元。不差钱的海星股份一边分红一边融资，市场怀疑其利用上市机会圈钱。

9月20日，针对长江商报记者发来的采访函，海星股份回复称，公司忙于就上市事宜进行沟通，不便接受采访，待披露的相关信息已按证监会要求如实披露。

控股方股东多达89人，均为自然人。

海星前身为海星股份有限公司，注册资本214万元，其中南通电极箔厂和香港恒威贸易公司各持股50%。经过10多年的发展，公司经历了4次增资和3次股权转让。2013年完成股改，成为海星股份公司。截至目前，公司股东只有两家，分别为新海兴投资和南通李连，持股比例分别为90.50%和9.50%。南通的法定代表人闫，也是新海兴投资和海兴有限公司的法定代表人，南通是新海兴投资的全资子公司。

从股权关系来看，新海星投资实际持有100%的海星股份。

纵观新海星投资的股权结构，其股权相对分散。截至海兴股份招股书预披露更新，新海兴投资共有89名股东，均为自然人。89名股东中，颜持股13.69%，持股5.23%。除了这两家，其余87家股东的持股比例都不到5%。

因股权结构分散，为保持公司经营管理的连续性和稳定性，2012年11月，高等62名股东、许等9名股东分别与闫、签订委托书，约定上述委托人将其在新海兴投资股份中的表决权委托给闫、行使。2016年11月，李美云等新海兴投资四名股东还委托史可鉴对新海兴投资的股份拥有表决权，期限为海兴股份上市后三年。

至此，闫与共同拥有新海星投资77.13%的表决权，并签订一致行动协议，因此成为海星的实际控制人。

不过，有分析人士向长江商报记者表示，新海兴投资股权过于分散。公司成功进入资本市场后，未来一旦公司在发展过程中遇到挫折，就会出现矛盾，或者股东内部意见没有达成一致。还有一个股东之间表决权重新委托的问题。这些因素会直接威胁到公司股权结构的稳定性，进而影响公司治理。

另一个值得关注的问题是，在公司IPO之前，有两家风险投资机构退出。

招股书显示，早在2004年，海星就在香港上市，并设立了红筹架构。不幸的是，它没有实现。2012年，公司调整战略，备战a股市场。

为完善公司治理结构，2013年3月，海星引入松禾成长和瑞盈风华两个创投股东，分别以7000万元和2500万元增加公司注册资本154.7万元和55.24万元，分别持有公司7%和2.5%的股份。两个月后，公司落实股改，马上冲刺a股。

但2015年8月，松禾成长和瑞盈风华分别以8695万元和3105万元的价格将其持有的海星股份转让给南通李连。去海星股份上市的创投股东两年才退出，源于对上市时间的对赌。两股东成为股东时约定，如果海兴股份未能在2014年12月31日前上市，投资方有权要求闫、回购其持有的海兴股份股份。

前五大供应商集中度较高，采购金额占比超过60%。

创投机构股东的退出，可能是不看好海星的发展前景。

招股书显示，海星股份经营业绩良好。报告期内，公司实现营业收入7.38亿元、7.56亿元、9.6亿元、5.22亿元，净利润0.74亿元、0.78亿元、0.90亿元、0.69亿元，均呈稳定增长态势。

但从公司的主要客户和供应商来看，两者的集中度都较高。公司前五大客户为台湾省智宝、韩国三营、韩国三和、爱华集团等。报告期内，公司对前五名客户的销售收入分别为3.25亿元、3.42亿元、3.86亿元和2.20亿元，分别占公司营业收入的43.99%、45.19%、40.24%和42.20%。

长江商报记者发现，前五大客户并不稳定。2015年第一大客户Nichicon，2016年退居第二大客户，2017年和今年上半年消失在前五大客户中。此外，丰滨电子、荣泰电子和金山电子均从今年的前五大客户名单中消失。

同期公司向前五名供应商采购金额分别为4亿元、3.6亿元、4.12亿元和2.47亿元，分别占公司采购总额的68.89%、63.21%、60.11%和60.85%，均超过60%。

此外，在国际贸易摩擦和汇率波动不断的情况下，公司可能会受到影响。报告期内，公司出口收入占比分别为37.99%、27.68%、22.14%、13.03%。

除了主要客户和供应商的高度集中、出口风险等事项外，海兴股份的内部控制也存在不足。

招股书显示，仅2016年一年，海星股份及子公司海逸电子、赛瑞电子就因环保问题被罚款。除了总计28万元罚款外，海逸电子、Serene电子的相关生产线也被责令停产。

税收方面，海星股份仍然存在偷税漏税问题。

2015年8月20日至9月16日，宁夏石嘴山市税务部门对海星股份有限公司子公司李海电子2012年至2014年纳税情况进行检查，发现这三年间，李海电子至少少缴车船税1071元，少缴印花税2448.40元。除补缴税款外，税务部门还对李海电子罚款3519.40元。

虽然海星股份在招股书中称上述行为不属于重大违法违规行为，但也暴露出内控不足的问题。

被指将大部分利润分给股东，然后通过IPO融资。

同样被诟病的还有一边给海星股份分红一边融资的问题。

长江商报记者发现，单从财务数据来看，海星股份的财务较为稳健。

截至2018年6月30日，公司流动资产6.92亿元，其中货币资金3.02亿元，应收票据、应收账款及存货3.79亿元，流动负债2.8亿元，其中短期借款5，750万元。

对比报告期数据发现，公司现金流充足，应收账款、存货增速与营业收入增速基本持平，周转速度较快。

从经营性现金流量净额来看，报告期分别为0.51亿元、0.87亿元、1.38亿元、1.07亿元，均超过近几年同期净利润，说明公司及时收回了货款。

除了现金流充足，公司还有很强的偿债能力。报告期内，公司资产负债率分别为29.37%、23.26%、24.82%、28.80%。2015-2017年，同行业可比上市公司平均为46.55%、43.47%、46.62%，几乎是海星的两倍。同期，海兴股份的速动比率和流动比率均高于同行业可比上市公司的平均值。

综上所述，海星股份流动性充足，负债水平较低。从这些财务数据来看，公司有能力承接4.7亿元的产能扩张项目，包括向银行借款和引入股东，从而为募投项目募集资金。

令人惊讶的是，在公司计划通过IPO融资4.7亿元之前，公司实施了非常丰厚的分红。2016年和2017年，华兴分红金额分别为0.50亿元和0.65亿元，共计1.15亿元。同期公司实现净利润0.74亿元和0.78亿元，分红金额占当年净利润的67.57%和83.33%。

大部分利润分给了股东，然后用IPO来融资。海星股份的做法被市场质疑为圈钱。

本文来自长江商报。

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