本报记者常亮上海报道
一方面，新三板金融企业监管政策尚不明朗，而小贷公司已登陆纳斯达克。
此前，中贷中贷集团——乌鲁木齐丰汇小额贷款有限公司在美国纳斯达克上市，成为全国第二家、新疆首家在美国上市的小额贷款公司。
在8月8日发布的《挂牌公司股票发行常见问题解答(三)——募集资金管理、认购协议中的特别条款及特殊挂牌公司融资》(以下简称《问答》)中，股转系统再次重申了《关于金融企业上市融资有关问题的通知》(以下简称《通知》)，金融行业挂牌公司在相关监管政策明确前，应暂停股票发行并作出重大变更。
考虑在美国上市
公开资料显示，中贷集团是西北五省首家在纳斯达克上市的小贷公司。
相关数据显示，截至2016年3月31日，中贷公司注册资本达到9470万美元，是新疆小额贷款公司平均注册资本的9.4倍，是中国小额贷款公司平均注册资本的6.4倍。
“我们对主板市场、新三板市场、香港市场都做了全面的了解，但最终都没有达到我们的需求，主要是融资渠道和融资成本不太理想。我们最终想到了美国市场，发现各方面都是我们需要的。”丰汇小贷分管运营的副总裁王玉明说。
“一方面希望获得低成本的资金，另一方面希望以更规范的方式发展。这两点是我们选择美国市场的根本原因。”王浩指出。
“从全球市场来看，欧美的资金成本相对较低。此外，我们也理解香港市场的股价和市盈率偏低，不能反映公司经营的真实情况。美国市场将更好地反映公司的经营水平，我们认为估值水平更加合理。”王浩说。
据悉，丰汇小贷于今年2月向美国证券交易委员会提交了上市材料，并在第一轮反馈中收到了多达60个问题。经过三轮反馈，6月22日正式收到审批确认函。这个速度和新三板从申请材料到正式挂牌的时间段差不多。
王伟指出，“2015年底，我们自己的行业数据显示，全国有9000多家小贷公司，贷款余额约9000亿。我国中小企业占全部企业的50%，对GDP的贡献超过60%。中小企业融资需求30万亿/年，小贷公司目前只满足不到3%的需求，所以小贷公司空的发展空间非常大。”
金融企业的上市问题
根据5月27日股转系统通知中的表述，金融企业之所以被严格监管，是因为“大部分处于新兴阶段，其细分行业发展尚未成熟，监管政策有待进一步明确和统一，面临的监管形势复杂，行业风险突出”。正式的评估结果和相关监管政策何时出台尚不清楚。
“小贷公司的风险是多方面因素造成的。其实从1995年开始，小贷公司就一直是‘不明身份’的。虽然国家去年出台了一些文件，确认非银行贷款机构是‘金融机构’，但实际上各省在监管方式、税收、政策等方面都没有统一的定位。导致小贷行业税收普遍较高，杠杆率也有限。一般是50%杠杆，有的省份放1倍杠杆，极少数省份放2倍杠杆。所以小贷行业资金压力比较大。”王浩指出。
业内人士表示，小贷行业确实存在无序竞争。实现小贷行业的顺利发展:一是政策可持续，二是金融可持续，三是机构可持续。政策要明确，财务要盈利，做好组织内控和风险控制。随着整体经济环境的变化，小贷公司的坏账率也在上升，面临的诉讼风险也逐渐增大，这是不可避免的。
8月8日的问答进一步收紧了上市金融企业的生存空。“收购人收购上市公司时，收购人控制的企业包括其他具有金融属性的企业，或者收购人本人是其他具有金融属性的企业的，应当承诺收购后不将自己控制的其他具有金融属性的企业注入上市公司。被收购的上市公司不得从事其他具有金融属性的业务，但应当以募集资金以外的自有资金购买或者投资其他具有金融属性的企业相关资产，且在购买标的或者投资对象中的持股比例不超过20%，但不成为投资对象第一大股东的除外。”
在排除了金融企业借壳融资的可能性后，非金融企业发行的资金流向受到严格监管，募集资金不得用于参股或控股其他具有金融属性的企业。
根据要求，金融属性的非上市公司发行股票的，发行人不得认购与金融属性企业相关的其他资产；募集资金不得用于参股或控制其他具有金融属性的企业；其股东或子公司为其他金融属性企业的，承诺不以借贷等任何形式向其他金融属性企业提供募集资金。非其他具有金融属性的上市公司，可以用募集资金以外的自有资金购买或投资其他具有金融属性的企业相关资产，但在购买标的或投资对象中的持股比例不得超过20%，且不得成为投资对象的第一大股东。
面对这种情况，一些投资机构发现了商机。
“目前很多新三板金融企业股价已经跌到1元左右，公司可以回购，有条件也可以探索‘缩股’的路子。面对目前变幻莫测的政策空 white时期，这些企业付出的代价很高，我们正在联系这样的企业去海外市场上市。”北京一家投资机构的老板王涛说。
(编辑:李新江)
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