2017新三板的首个重磅会议 听九泰基金高管怎么说
2016年新三板分层制度实施，挂牌企业数量突破万家，新三板市场正加速向成熟化迈进。
2017年“万家时代”的新三板如何发展？市场形势如何？备受关注的流动性问题怎样解决？如何把握投资机会？
2017年2月22日，由中国证券投资基金年鉴主办、九泰基金管理有限公司协办的2017公募基金新三板业务研讨会将隆重召开。相关机构将就新三板的投资机会、风险以及发展过程中所面临的的问题进行探讨。同时，还将就公募基金入市前的准备，新三板专户投资的经验和市场布局等议题展开交流。
九泰基金是我国最早关注、布局并投资新三板的公募基金公司，在会议上九泰基金总裁卢伟忠先生将发表2017新三板市场发展及公募机会的主题演讲。九泰基金总裁助理郑立昌先生将出席公募基金投资新三板的圆桌论坛，与行业同仁共同探讨新三板的市场定位、现状及问题、投资机会和公募基金入市等热点问题。
九泰基金新三板周报（20170213——20170217）
截至2017年2月17日，新三板挂牌企业总数达到10627家，其中协议转让8987家，做市转让1640家。本周新增挂牌企业104家。
2月13日至2月17日间，市场总成交67005.12万股，较上周增加17.54%；成交金额378184.02万元，较上周增加2.21%；成交均价5.64，较上周降低13.04%。
上周三板成指上涨0.34%，收于1,214.36点；做市指数上涨0.78%，收于1,109.46点。
上周共有58家企业发布了定向增发预案，预计募资24.01亿元；实施完成74家企业的定向增发，募资总额21.63亿元。
根据万得数据，2月17日，新三板市场市盈率(TTM整体法、剔除负值) 25.89倍，市净率(整体法) 3.52倍，市销率（整体法）3.84倍，较创业板、中小板差距较大。
新三板市场数据深度分析
● 市场规模数据
截至2017年2月17日，新三板挂牌企业总数达到10627家，其中协议转让8987家，做市转让1640家。上周新增挂牌企业104家。
上周新增挂牌公司概况
上周市场规模统计
● 市场交易数据
2月13日至2月17日间，市场总成交67005.12万股，较前周增加17.54%；成交金额378184.02万元，较前周增加2.21%；成交均价5.64，较前周降低13.04%。
上周市场概览
个股成交上，上周成交金额最多的分别为信中利、君实生物和联讯证券；成交数量最多的为联讯证券、信中利和中科招商；上周换手率最高的前三名企业分别为现代环境、凌韩股份和聚智未来。
上周挂牌公司股票成交额前10名
上周挂牌公司股票成交数量前10名
上周新三板换手率前十名
● 三板指数分析
上周三板成指上涨0.34%，收于1,214.36点；做市指数上涨0.78%，收于1,109.46点。
上周新三板指数概况
● 市场融资数据
上周共有58家企业发布了定向增发预案，预计募资24.01亿元；实施完成74家企业的定向增发，募资总额21.63亿元。
上周定增预案统计
● 三板估值分析
根据万得数据，2月17日，新三板市场市盈率(TTM整体法、剔除负值) 25.89倍，市净率(整体法) 3.52倍，市销率（整体法）3.84倍，较创业板、中小板差距较大。
证监会规范融资秩序 新三板市场迎来新格局
日期：2017-2-20 全文转载：中国经济网 作者：杜婷
在经过2016年的爆发期后，2017年1月的新三板市场遭遇了“严冬”考验。但新年过后，新三板市场逐渐有了“回温”的趋势，仅上周就有104家企业成功挂牌新三板。日前，证监会也进一步规范了新三板发展，今年新三板市场将迎来哪些新变局？渴望进入资本市场的中小企业如何才能成功挂牌新三板呢？
规范融资秩序培育良好市场环境
日前，证监会修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》，同时还发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，引发了市场热议。
不少业内人士表示，证监会限制上市公司再融资，对融资秩序进行了规范，这对新三板企业的持续健康发展也带来了规范，有助于培育好的市场环境。
在深从事企业IPO治理、新三板上市实务工作达18年的财务专家刘基告诉记者，就目前而言，再融资政策的收紧对于新三板或正在申请挂牌的企业来说，不失为利好消息。新政对上市公司融资有所限制，那么在国内投资的流动资金自然会流入到这部分被业内看好的企业中，新三板企业的优势也更加凸显。
新三板市场中小微企业成主力军
截至目前，新三板挂牌公司合计达到了10627家，其中新三板创新层企业为950家。按照国家统计局标准，中小微企业占比达到了94%，小微企业占比达到了64%。毫无疑问，新三板市场已经成为了中小微企业走向资本市场的沃土。
虽比起A股和创业板来说，新三板挂牌门槛较低，但不少企业仍在申请挂牌过程中就栽了跟头，刘基就给记者列数了几个企业挂牌新三板会遇到的“坑”。
刘基说，许多申请新三板挂牌企业遇到的最大“拦路虎”往往是由于自身财务方面的业务不规范，从而导致申请材料几度无法通过。他曾帮助一家电子企业申请挂牌新三板，但在企业理账的过程中发现，因其不重视发票的问题，导致财务账目对不上，加之其他细节问题，该企业花了2年多的时间才成功挂牌。
在土地所属权问题上，刘基介绍道，若企业租赁当地政府建的厂房，原则上是受到认可的；但企业若自行购买土地兴建厂房，则须提供相关有效证明，否则也将成为挂牌障碍。此外，企业在固定资产计算、税务等问题上必须严格按照挂牌要求执行，“切不可存侥幸心理。”刘基强调。
新三板企业可聘请专业人士扩宽融资渠道
在日前召开的2017年全国证券期货监管工作会议上，证监会主席刘士余就表示，新三板挂牌企业还需优化分层的制度和办法，新三板既要有苗圃功能，又要发挥土壤功能。让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业，能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放，这是未来中国资本市场又一道风景线。
由此可见，2017年仍是新三板市场充满机遇也充满挑战的一年。刘基表示，新三板挂牌企业本身在融资方面就存在一定的难度，公司原有大股东操纵融资难度日益加大。
刘基建议，企业自身首先要遵纪守法、做好经营，能够抵抗生产成本上涨等金融风险。其次，企业可聘请专业人士主导融资、通过第三方机构或券商等参与融资等方式扩宽融资渠道，增加融资成功几率，在一定程度上能规避相关风险。
新三板创新层首次洗牌倒计时：保层大战硝烟渐起
日期：2017-2-20 全文转载：中国网财经 作者：高晓瑛
新三板首次调层的交卷时间已进入50个交易日倒计时，950家新三板创新层企业能否继续“笑傲”，回想去年的“冲层大战”，这次所谓的“保层大战”是否还会让人殚精竭虑。为此，中国网财经记者询问了多位业内人士，一幅保层众生相随之呈现。
保层大战硝烟渐起 三大问题成保层关键
中国网财经记者在询问几家处于创新层且未满足共同标准的企业时发现，多家公司在谈及“保层”时表示“未关注标准”“完成指标难度不大”。但也有某做市商负责人表示，由于创新层企业更加靠近政策利好，因此保层“火药味”仍旧不减，上门提出保层需求的企业仍旧较多。
安信证券新三板研究负责人诸海滨曾表示，作为新三板1万多家公司中“脱颖而出”的不到1/10的创新层企业，尽管一年来并未在定增及流动性方面占有明显优势，但有形象上的优势和政府的背书，估值相对较高，相较于基础层仍具有一定吸引力。
对于保层标准，股转的分层文件明确指出，除了必须继续满足三个标准之一外，还必须同时满足两个共同标准，即合格投资者不少于50人和最近60个转让日实际成交天数占比不低于50%。
综合来看，面临“降层”风险的创新层公司，问题主要集中在三个方面，分别为“财务指标不达标”、“合格投资者数量不足50人”和“存在违法违规行为”，而这其中合格投资者数量又是企业问题出现最多的标准。
而从现有数据看，保层大战或将涉及众多公司。新华网引用中泰证券新三板研究团队分析称，950家现有的创新层公司中，约342家做市公司、227家协议公司都可能被调出创新层，仅381家公司有望“保层”。
此外值得注意的是，截至目前，创新层已有14家公司被股转系统采取自律监管措施，10家公司被证监会及派出机构采取行政监管措施，1家公司被检察机关立案调查， 11家创新层企业将无缘保层角逐。
对于要保层的企业来讲，上述三大问题中合格投资者数量的标准或许是最容易“操作”的。而企业对合格投资者的渴求随之催生了一种中介商机，他们通过二级市场买入的方式，帮助企业增加合格投资者人数。
一位新三板投资人士对中国网财经记者表示，对合格投资者有着迫切需求的企业已成为目前他们的阶段性重点业务。有媒体曾报道，目前新三板企业对合格投资者需求很大，多数业内开展投资者引入业务的中介公司都对接10家甚至20家左右的新三板企业，其中不仅有“保层”企业，也有还在基础层的“冲层”企业。
按照规定，新三板合格投资者包括机构投资者、金融产品和自然人投资者三大类，每类投资者都有严格的筛选标准，如机构投资者包括注册资本500万元以上的法人机构、实缴出资总额500万元以上的合伙企业。
尽管在严打的大环境下，由于合格投资者需求的增大仍然会有不法分子铤而走险。不过在股转的严格监管下，部分违规行为原形毕露，2016年8月23日，股转系统一次性给10家未严格执行投资者适当性管理制度的主办券商开出“罚单”，这10家券商，总共为4807名不合格的自然人开通了新三板的投资账户。
长沙某合格投资者俱乐部负责人对中国网财经记者表示，目前并不缺少合格投资者，只是缺少质地优良的企业。在目前400余家缺少合格投资者的企业中，除去财务不达标和不需要中介服务的企业大概有100余家，其中又有正在IPO辅导、停牌和不看好、不珍惜创新层的企业，最终仅剩50~60家的市场需求量。经过今年的创新层筛选后，连续两年保留在创新层的企业将不再存在合格投资者人数不足的现象，因此，明年冲刺股东人数的业务或许已经失去意义。
当然，并非所有企业都需要为保层殚精竭虑。南北天地董秘崔彦军对中国网财经记者表示，相较于基础层，创新层的流动性仍有着明显优势，因此保层对于多数财报达标的创新层企业是阶段性要完成的任务，但并没有想象中焦灼。
最新数据显示，截止1月18日，已有162家创新层企业宣布IPO计划，此外，部分贫困县的新三板挂牌公司在政策出台后股价出现大幅上涨。
兴业证券也曾公开表示，950家创新层企业中有875家企业在财务方面符合创业板IPO标准。对贫困地区、西藏地区和东北地区的公司进行扶持的 IPO 新规，更是让新三板企业出现一轮“搬家潮”。而那些有志上市的创新层企业对于“保层”兴趣并不十分强烈，多数将未来方向放在IPO上。
机构反馈三类股东问题 “破冰说”为时尚早
日期：2017-2-16 全文转载：21世纪经济报道 作者：常亮
近期，关于新三板“三类股东问题已经解决”的消息不胫而走，令市场机构和拟IPO新三板企业人士感到莫大宽慰，悬置接近一年之久的“三类股东”问题似已落下帷幕。
2月9日，证监会发审委更新IPO企业审核状态，其中有8家新三板IPO企业获得了审核反馈，包含2家存在三类股东问题的公司——海容冷链（830822.OC）和海纳生物（831171.OC），且反馈意见并未公开。21世纪经济报道记者多方了解到，目前市场上传言的反馈意见“不涉及三类股东问题”的说法存在片面性。
反馈只是开始
拟IPO企业三类股东（契约型私募基金、资产管理计划和信托计划）被要求清理的消息已经在新三板市场盘旋近一年，但市场各方仍然只能通过监管层的实际动作来归纳政策的边界何在。
在股权投资市场更加灵活、资管产品应用愈加广泛的大趋势下，包括契约型私募、资管计划在内的资管产品，其作为发行人股东的身份“合规化”成为证券市场转型期需要厘清的问题，乃至在一定历史时期内需要采取事实上的“双轨制”的问题。
资管机构先从投资于上市前融资的PE处获得相应的股权投资额度，并设立资管计划对该额度进行分销，同时再以该资管计划的身份来嵌套合伙基金来投资拟上市公司，这种做法在新三板拟IPO企业的股权结构中如何得到监管认可，各方在近一年来的市场实践中不断寻找“蛛丝马迹”，但监管层从未就此问题作出任何表态。
以海容冷链为例，2015年11月申报IPO材料，2年多后得到证监会反馈，有部分市场人士认为“三类股东”问题可能给新三板较早申报IPO的企业造成了系统性障碍，因此市场上“回购”、“清理”股东的动作可谓招式迭出。
近期若干家新三板公司获得反馈且“未提及三类股东”的消息流传于网络，并被媒体采用作为确凿信源，引发了市场对三类股东问题“不构成IPO系统性障碍”的判断，目前来看，得出该观点仍为时尚早。
21世纪经济报道记者通过中介机构了解到，监管层对部分新三板拟IPO企业的初次反馈意见涉及了对资管计划等股东，关注其穿透后是否存在股权代持、关联交易等问题，事实上涉及“三类股东”问题。但必须指出的是，这些反馈意见在投行人士看来，属于“常规动作”，对这些问题作出回答难度不大。
“对于‘三类股东’问题，从一开始就没有人认为存在对上市工作的实质性障碍，更没有后来新三板公司批量申报IPO后引发的‘三类股东’争论，因此也没有着手强制清理。‘三类股东’问题的背后是股权稳定性问题，且监管层早就作出具体政策部署，只要合法合规，解决这个争论将是‘船到桥头自然直’。”接近获得反馈意见项目的中介机构人士表示。
目前排队IPO进行正常审核的86家新三板公司中，有16家存在“三类股东”。其中4家已经获得证监会发审委的意见反馈，12家还处在“已受理”的审核状态。
审核一视同仁
仅从目前情况分析，获得初次反馈仅意味着目前新三板公司IPO审核并未因“三类股东”问题而被区别对待，也令市场密切观察者将此类公司的IPO进程从“是否受理材料”、“是否获得反馈”深入到“是否能通过初审”。
“三类股东问题对去年新三板市场的投资活动造成较大不确定性，较为强势的企业出于‘万无一失’的保守考虑，强力清理这些投资者，而投资者由于失去了IPO上市套利的机会而开出极高的回购价码，对新三板市场造成了扰动。”北京新三板投资者亦飞表示。
“清理三类股东问题至少目前可以说是告一段落了，接下来监管层估计仍不会就这一问题做出任何回应，最近几年拟IPO企业如果没有登陆新三板，基本是不会有三类股东的问题的，也就意味着在上市前的融资中存在一定劣势；而新三板公司却可以享受交易、定增的便利，还可引入更多类型的投资者。”北京某券商保荐代表人表示，“一旦明确表态，对于非新三板拟IPO公司会造成客观上的误导，转型期的很多政策还是‘行胜于言’。”
“契约式私募基金、资产管理计划的穿透式监管在技术上并不难实现，信托计划投资新三板拟IPO公司的现象本身就比较罕见，所以目前对三类股东问题并不应感到悲观。”该人士表示，“三类股东问题得到解决后，新三板公司申报IPO的‘苗圃’作用会得到更充分的发挥。”
解禁股潮涌流动性不足 新三板大宗交易制度亟待推出
日期：2017-2-15 全文转载：中国证券报 作者：张玉洁
在新三板市场流动性不足的背景下，相比引入公募基金等投资者、连续竞价交易等制度的复杂性，推进大宗交易制度相对更简单。同时，2017年上半年，新三板市场将面临巨量原始股份解禁以及大量新三板基金产品到期。业内人士指出，在现阶段清淡的市场行情下，尽快推出大宗交易制度，有利于改善市场流动性，降低股票价格波动幅度，缓解新三板市场面临的压力。
解禁压力大
原始股东解禁以及新三板基金产品面临集中到期，是上半年面临的两个主要退出压力。在投融资失衡的情况下，现阶段矛盾更加突出。
2017年，新三板市场面临巨大的解禁压力。安信证券研报显示，2017年新三板市场解禁总股本数量与2016年基本持平，全年解禁总计达到1374.98亿股。从月度解禁情况看，单月解禁规模均超过100亿股的规模，仅有5月、9月、10月在100亿股以下。其中，3月解禁规模最大，为173.77亿股；紧随其后的是1月和12月，解禁规模分别为164.65亿股和140.53亿股。2017年解禁主要集中在前8个月，从9月开始解禁股份数量有所下降。
在这些解禁股中，梳理相关挂牌企业发布的公告发现，以首发原股东限售股份居多。根据安信证券研报，单月定向增发机构配售股份占比均低于30%，单月平均解禁数量为10.88亿股。而首发原股东限售股份解禁单月平均值为103.62亿股。信息技术、机械设备和文化传媒是解禁公司数量最多的三大行业，涉及公司数量分别为1775家、1086家和611家。
面临较大解禁压力的不乏赢鼎教育、望湘园等知名公司。
从目前情况看，由于市场处于低位，新三板市场总体估值下行空间有限。同时，部分公司存在被低估的情况，股东抛售动力可能大幅降低，市场下行压力不会太大。但数百亿股解禁规模之下，预计仍有相当部分原始股东或参与定增股东解禁股谋求退出，这仍将给二级市场造成较大压力。
新三板投资产品到期退出压力一直是市场关注的重点。2014年下半年到2015年上半年，受新三板乐观市场气氛感染，当时有大量新三板资管产品发行，部分产品份额甚至一票难求。其中，不少产品为两年到期。基金业协会数据显示，2016年全年，共有38只新三板私募基金提前清盘，仅有一只新三板私募产品是正常清盘。这与记者调研的情况大体相符。不少前期购买新三板投资产品的投资者，目前都处于浮亏状况。考虑到新三板市场的流动性不够，后续退出时净值能否稳定更令他们忐忑。广证恒生研报显示，投资标的涉及新三板挂牌公司的产品共7500个。其中，私募产品6616个，占比88.21%。根据公开资料，大部分产品并未透露到期时间，标明到期时间的产品共有520只，仅占7500只产品的6.93%。在这520只产品中，披露募集资金具体数额的有446只，到期金额总值为455.79亿元。
Wind统计数据显示，截至2017年1月19日，包括券商集合理财、私募和基金子公司等不同类型管理人管理的全市场产品中，仅有18只产品收益翻倍，超过55%的新三板资管产品处于浮亏，部分新三板概念产品的劣后级净值仅为0.14。据了解，目前公布净值的仅占新三板资管产品的1/3，主要以私募基金产品为主。
在此背景下，不少投资者寄希望于新三板公司被A股公司收购。从2016年的数据看，全年涉及上市公司收购的新三板公司仅有100家左右，占比很小。而更多的投资产品则选择延期来降低砸盘风险。据了解，目前市场上主要有部分延期和全部延期两种方式，两种延期方式的区别在于是否按照净值的一定比例先行向投资者兑付。
洪三板合伙人曹水水认为，在低流动性情况下，基金到期退出可能引发砸盘成为主要的担忧之一。基金产品延期或许将成为一种趋势。
不过，基金延期毕竟只是权宜之计，投资者不可能因为净值不合适而无限期等待下去。因此，市场的流动性问题，以及退出时如何不对脆弱的二级市场产生砸盘效应仍是必须面对的问题。
形成缓冲垫
大宗交易又称为大宗买卖，是指达到规定最低限额的证券单笔买卖申报。买卖双方经过协议达成一致，并经交易所确定成交的证券交易。具体来说，各家交易所在其交易制度中都对大宗交易有明确的界定，且各不相同。
目前A股市场已经形成成熟的大宗交易制度。深圳证券交易所和上海证券交易所分别于2002年和2003年相继推出了大宗交易制度。大宗交易一直以来是上市公司原始大股东的主要减持方式之一。近年来，大宗交易一度占据上市公司大股东减持数量的半壁江山。从实务层面来看，大宗交易通过沪深交易所专门的大宗交易平台进行操作，介于二级市场竞价减持与协议转让之间，理论上不会对二级市场形成直接的抛压。
市场表现也部分证明了这一点。数据显示，2016年，中小板和创业板大股东、董监高通过深交所交易系统减持股份以大宗交易为主，减持股份数量占比93.20%，减持股份金额占比91.71%，对中小板、创业板市场股价波动的直接影响较低。
业内人士指出，推出大宗交易制度，将给新三板市场提供新的交易平台，买卖双方能够以市场为基准，在允许的幅度内，选择溢价、折价或平价成交，可有效避免对二级市场价格造成冲击，同时也能为投资新三板的资金提供较好退出渠道。
南山投资创始人周运南认为，新三板大宗交易推出有多项好处。首先，有助于实现做市股票的大额转让；其次，能够增加做市股票的流动性；第三，可以降低价格波动幅度，大宗交易一般是盘后交易，可以尽量避免股票盘中大幅波动奇观。第四，成交价格不影响当日K线；第五，避免乌龙指等。
据了解，目前新三板市场最接近大宗交易的制度仅存在于做市商之间。《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》第四节“做市商之间转让”部分规定：大宗交易成交价格应在该股票当日最高、最低成交价之间；当日无成交的，其成交价格不得高于前收盘价的110%且不低于前收盘价的90%。这已与A股市场的大宗交易制度比较接近。不过，目前85家做市券商大多处于浮亏，若市场行情没有大变化，后续做市资金短期内难有增量。
需要配套制度协同
尽管出台大宗交易制度的呼声颇高，但由于新三板挂牌企业众多，各家公司情况千差万别，如何制定操作细则有一定难度。
周运南认为，主要存在两个问题。首先是门槛如何界定？新三板企业股本从几十万股到几十亿股，市值差距同样太大。同时，价格幅度如何界定也是个问题。主板市场大宗交易规定，有涨幅限制证券的大宗交易须在当日涨跌幅价格限制范围内，无涨跌幅限制证券的大宗交易须在前收盘价的上下30%。而在新三板，二级市场为无涨跌幅限制的非竞价交易。
以深交所的大宗交易制度为例，大宗交易的标准方面，为A股单笔交易数量不低于50万股，或者交易金额不低于300万元人民币；B股单笔交易数量不低于5万股，或者交易金额不低于30万港元。在交易模式方面是采取盘后交易，大宗交易时段为正常交易日的15:00至15:30。当日全天停牌的证券，不受理其大宗交易的申报。
周运南建议，门槛方面可考虑设3个并行指标：比如不低于10万股或者交易金额不低于50万元，或者不低于总股本的百分之一。在价格方面，做市股票价格幅度可界定为50%，协议价格不低于净资产。
东北证券新三板研究中心总监付立春则认为，由于流动性不足、投融资失衡，若推出大宗交易，预计大宗交易的折扣比例将远高于A股的折扣比例。同时，推出大宗交易制度应“一揽子”配套政策同时发布。目前市场环境低迷，不排除有些投机方利用政策漏洞进行砸盘，影响市场预期。为了避免缓冲不足或者砸盘的现象，应在推出大宗交易机制的基础上引入新的机构投资者，比如公募基金、社保基金、QFII等新的“活水”。这部分此前没有涉足过新三板市场的投资者可以通过大宗交易接盘，并配套一定的锁定期”。
“类金融”企业遇困新三板 亿盛担保无奈选择离场
日期：2017-2-19 全文转载：经济导报 作者：杜海
3月1日，亿盛担保将召开2017年第一次临时股东大会，重点审议《关于向全国股转系统申请终止挂牌的议案》。日前，该议案已经在公司第一届董事会第十三次临时会议审议通过。这意味着，亿盛担保即将在新三板终止挂牌。
19日，经济导报记者致电该公司董秘邓相龙，但电话无人接听。据亿盛担保内部人士透露，公司拟进行定向增发，依据去年11月山东省金融办下发的《关于做好省级融资性担保机构股权投资基金利用工作的通知》文件精神，拟引入山东省省级融资性担保机构股权投资基金、临沂市产业引导基金投资公司等政府资金参股。但是，根据目前状况，“类金融”企业尚无法在新三板进行定向增发和进行其他重大资本运作。不得已，急于定增的亿盛担保才痛下决心选择离场。
事实上，亿盛担保不是首家被融资限制逼退的类金融企业。从事小额贷款业务的佳和小贷（834610），在去年9月8日提出终止挂牌新三板，并于当年11月2日摘牌；同年10月31日，挂牌不到一年的融兴担保（835023）因同样的理由发布了拟摘牌公告。
“去年年初，‘类金融’企业挂牌新三板被叫停。之后，股转系统又严格限制了此类企业的融资，已挂牌‘类金融’公司的融资难度加大。如此，导致了部分‘类金融’企业从新三板出走。”一家中小型券商的场外市场部项目经理郝庆对经济导报记者表示。
挂牌仍被“冰封”
“类金融”企业并无严格定义，一般指小贷公司、融资担保公司、融资租赁公司、商业保理公司、典当公司等，与银行、券商、私募等受“一行三会”监管的公司有所区分。
在山东，目前在新三板挂牌的“类金融”企业主要有山东再担（831899）、亿盛担保以及天元小贷（831668）等。从业绩看，这些企业的表现难尽如人意。
截至去年三季度，山东再担实现营收1.77亿元，净利润8952万元，同比分别下滑7.21%和3.17%；天元小贷实现营收2693万元，净利1593万元，同比分别大降27.86%和26.89%；亿盛担保实现营收3039万元，净利911万元，虽然其营收同比增长18.98%，但净利却大幅下滑37.59%。
“随着监管趋严以及融资困难，‘类金融’企业在新三板普遍遭遇了‘成长的烦恼’。”郝庆说。
事实上，新三板一直在收紧对“类金融”企业的监管政策。2015年年底，私募机构在新三板挂牌被叫停。2016年1月，全国股转系统向券商发出窗口指导，宣布将暂停“类金融”企业的挂牌。半年后，全国股转系统发布了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，明确表示对小贷、担保、融资租赁等其他具有金融属性企业暂不受理新的挂牌申请，已受理企业终止审查。接下来的2016年9月5日，股转系统发布了证券公司、私募基金机构及保险中介、商业银行及非银行支付机构等6类金融企业挂牌的《公开转让说明书》信息披露要求。但与此同时，股转系统并未公布小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司等具有金融属性的企业挂牌信披细则，这也就意味着股转系统仍将暂不受理这类企业的挂牌申请。
对于暂停“类金融”企业业务，股转系统相关人士曾表示，主要为了控制风险，加强监管。
发展举步维艰
截至目前，新三板小贷公司佳和小贷、三花小贷（834271），已分别在2016年11月2日、2017年1月26日正式从新三板摘牌。而融兴担保、亿盛担保的摘牌事宜，也已经“在路上”。迹象来看，新三板曾经一度热火朝天的“类金融”企业逐渐“星光黯淡”。
据东方财富Choice统计，目前新三板市场共有77家“类金融”企业，其中44家小贷公司、11家担保公司、6家租赁公司、16家其它金融公司。这些公司挂牌时间均在去年2月份之前，也就是股转系统叫停“类金融”企业挂牌之时。当时，除了叫停此类企业挂牌，股转系统还限制已挂牌企业进行股票发行、并购重组等业务，同时对“类金融”企业的交易方式进行限制，规定不能采用做市转让方式，全面禁止了“类金融”企业在新三板的业务开展。
从业绩来看，上述77家公司中有67家发布了2016年三季报，其中有39家营收出现下滑，34家出现净利下滑。在郝庆看来，一方面遭遇监管压力，一方面小贷、担保公司等抗风险能力比较弱，自身发展问题比较多。在这种“内外交困”的情形之下，“类金融”企业的发展确实举步维艰。
经济导报记者获悉，摘牌后的三花小贷计划转型，即取消小贷试点、退出小额贷款行业，并计划在终止挂牌后“变身”为投资管理类公司。而亿盛担保的摘牌议案已由董事会审议通过，公司实控人也已与其他持有公司5%以上股份的股东进行了沟通与协商，并就该事项达成初步一致。
在市场人士看来，如果新三板“类金融”企业解禁迟迟没有时间表，未来或将有更多此类企业选择离场。
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