北京时间5月15日，2019年互金第一股佳音金科(NASDAQ:JFIN)IPO首日两个交易日涨幅54%。美国当地时间5月10日上午，上海嘉银金融科技股份有限公司(以下简称“嘉银金科”)在美股上市。
嘉银金科拥有全资子公司上海P2P网贷平台，是其“摇钱树”，后者目前正在等待备案。值得关注的是，由于监管文件中存在实际控制人持股比例超过70%、逾期率高于10%的“硬标”，以及无实际操作人的高息产品“现身”现象，甚至在嘉银金科上市的光环下，你贷的“隐忧”似乎已经显现。
母公司从新三板转到美股。
你给我的贷款是它的“摇钱树”
在美股上市的三个交易日里，佳音金科的业绩呈现“V”型走势。Wind数据显示，截至北京时间5月14日凌晨1点(美国东部时间5月13日)，佳音金科股价下跌9.29%，位居互金股票排行榜首位，股价14.65美元，总市值7.84亿美元，较第一个交易日下跌约7000万美元。与此同时，共同基金跌幅榜的第二位和第三位分别是下跌7.74%的拍拍贷和下跌6.69%的点牛金融。
截至美国东部时间5月14日13: 45: 20(北京时间5月15日)，在第三个交易日的中段，市场以每股15.39美元和1.52%的涨幅对佳音金科进行了修正。
事实上，佳音金科是一家刚刚从中国新三板搬到大洋彼岸的公司。全国股转系统2018年4月19日发布公告称，根据佳音金科提交的申请，股转系统决定自2018年4月23日起终止其股票挂牌。
此前，2016年2月16日，原“辅仁科技”发布公告称，公司证券简称正式变更为“嘉银金科”。由此，佳音金科通过借壳新三板实现了曲线上市的目标。
在新三板时代的嘉银金科2017年年报中，记者看到，除了P2P网贷的主营业务，嘉银金科通过战略合作和云数据管理服务，完成了第一阶段研发并实现对外销售。包括云数据管理服务、风控技术系统输出服务等。，经过2016年的筹备，于2017年正式投产，并为佳音金科带来收益。当时，它还没有成为佳音金科的主要收入来源。
你我之间的网贷业务一直是佳音金科的主营业务，也是其目前的“摇钱树”。官网显示，其工商注册主体为上海优沃贷互联网金融信息服务有限公司，实际控制人、法定代表人为闫定贵，注册资本5.5亿元(实缴1亿元)。你贷平台上线运营时间是2011年6月18日。截至今年4月30日，平台贷款余额159.02亿元，当前借款人数18.47万人，当前借款人数297.49万人。目前平台上有三款贷款产品，分别是Seconda、嘉卡贷、嘉盈贷，期限均为12个月。
招股书显示，佳音金科2018年实现营业收入28.82亿元，同比增长28%，净利润6.13亿元。根据2018年官网审计报告，你贷平台2018年净利润为3.6亿元，即佳音金科近60%的净利润来自你贷的贡献。2017年这个比例会更高。2017年，佳音金科实现营业收入22.51亿元，净利润5.3亿元。当年，你贷净利润4.59亿元，你贷对母公司净利润的贡献率高达近90%。
你的贷款项目逾期率高于监管文件中10%的“硬标”。
今年1月21日，《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》(即“175号文”)描述了网贷的“高风险机构”——P2P网贷机构具有项目逾期金额超过10%等五项特征之一的，被列为高风险机构。
根据中国互联网金融协会2017年审议通过的《互联网金融信息披露个人点对点借贷》中的定义，逾期率(%)是指截至统计日逾期金额与未偿还金额的比率；项目逾期率(%)是指截至统计时点，所有处于逾期状态的项目数与未完成交易总数的比率。
根据175号文发布日期的统计数据，截至2018年12月，中国互联网金融协会披露的你贷项目逾期率为15.18%，逾期率为1.96%，逾期金额为3.38亿元。近半年后，你我借IPO前的项目逾期率和逾期金额下降，但金额逾期率上升。截至2019年4月30日，项目逾期率14.77%，金额逾期率2.04%，逾期金额3.24亿元。
从贷款余额来看，根据招股书，截至2018年12月31日，佳音金科平台90天以上(即M3+)逾期率为14.91%；2017年同期，90天以上逾期率为12.21%。
在新三板终止挂牌前，2018年3月17日，嘉银金科在对股转系统问询函的回复中披露，截至2017年12月31日，与您贷款相关的无担保产品总额逾期率为10.62%；相关抵押贷款产品总金额逾期率为5.05%(自2017年3月30日起，你我不再提供抵押贷款产品)。
你的贷款产品已经“出现”在没有实际运营人的导流平台上了。
日利率“随你说变”
招股书显示，佳音金科的目标客户为年轻一代，其81.8%的借款人年龄在20岁至35岁之间；获取客户的渠道主要是网络广告和第三方合作交易平台，包括网站、搜索引擎、应用商店和交易工具。2016年、2017年、2018年前三季度，其获客成本分别为226元、129元、203元。
此外，根据大信会计师事务所出具的《你贷我贷2018年审计报告》，北京融启牛信息技术有限公司“提前还款金额”排名第一。公开资料显示，简普科技是一家在纽交所上市的公司，旗下有贷款超市融360，由北京融七牛信息技术有限公司及其关联实体运营。2018年，由你我拥有的360旗下这一移动金融智能选品导流平台的支付金额占总预付款的19.22%。
在今年的央视3·15晚会上，一些“714高射炮”借贷平台被曝出“杀钱”的极端案例。融360作为导流贷款超市，也受到了空的关注。被点名后，融360连夜进行了内部自查，随后北京等行业自律组织也发文要求为无证放贷机构提供导流服务的贷款超市及相关互联网平台立即下架合作机构的违规产品。
3月21日，新京报刊发《贷款超市分流背后:经营者难找，部分产品年利率超100%》的调查报道。记者在一家名为“小乔贷”的APP导流平台上看到了带有“快贷不查征信”“你我贷-秒”等宣传字样的产品，日利率0.29%(如图1、2)，年化。
图1
图2
上述调查稿件发布后的第二天，我和你相关人士联系记者称，“你我贷-秒”和“利率事件”主要是因为“小乔贷”APP产品的推出。你贷内部核查发现，“你我贷-秒”产品并未与“小乔贷”的运营方合作。“我们也在请小乔确认是否会使用‘你我贷-秒’这个产品名称做其他产品。”
记者在与你贷相关人士沟通的过程中，查看了“小乔贷”导流的“你我贷-秒”界面，发现上面标注的日利率已经改为0.09%(即年化利率32.85%)(如图3、4)。
图3
图4
值得注意的是，“小乔贷”是一家没有实际运营公司、没有商标注册记录的现金贷和消费分期导流贷款超市。借款人无法通过手机应用商店找到并下载“小乔贷”APP。记者看到，从互联网公司“趣贷”入口连续三次跳转到“我要贷”界面后，已有126万人申请了“小乔贷”(如图5)。
图5
新京报记者连续调查发现，3月12日至3月19日，趣头条的导流中也出现了你贷产品。当时115万人申请你的贷款3000-50000元，3-12期，可以实现30分钟放款(如图6)。
图6
5月14日，在趣头条“我要贷款”的导流界面，记者没有发现“小乔的贷款”或你我借的相关产品的踪迹。
招股书显示，佳音金科平台大量贷款的APR(年化利率)超过36%。2017年116亿元的贷款APR超过36%。截至2018年12月31日，佳音金科平台超过APR 36%的未偿还贷款本金仍为10万元。
2017年12月，嘉银金科调整了所有贷款产品的定价，以确保所有新增贷款的年利率不超过36%。目前，佳音金科认为其提供的贷款产品年利率不超过36%。
佳音金科的实际控制人持有近80%的股份。
分析认为，“公司股权结构”可能发生变化空室。
招股书显示，上市前，佳音金科实际控制人、创始人兼CEO严定贵直接持有58%的股份。IPO后，严定贵持股54.2%，拥有92.2%的投票权。佳音金科的主要股东还包括持有25.2%股份的梦幻荣耀有限责任公司。这是一家位于英属维尔京群岛的有限合伙制公司。其设立是为了持有由严定贵全资控制的嘉银金科未来股权激励计划授予的本公司股份。即严定贵直接或间接持有上市公司79.4%的股份。
IPO后，佳音金科董事兼执行副总裁张广林通过阳光木业控股有限公司持有11.2%的股份。这意味着佳音金科在市场上的真实份额不到10%。
国内某金融科技公司投资总监对新京报记者表示，金融科技公司在美国IPO需要考虑“公众持股要求”、“公司股权结构”等因素，大股东持股比例不得超过70%。
上述投资总监表示，“如果上市公司管理层或创始人持股超过70%，则意味着‘公司股权结构’可能发生变化空。通常情况下，即使管理层是绝对控股，也尽量不要超过70%的股份。而且最好是一些国际投资机构，比如养老基金、保险基金或者一些主权基金，加入到上市公司股东的行列，这对整体股价的长期稳定是很有帮助的。此外，长期来看，二级市场的投资者也会更倾向于这类公司的投资。”
新京报记者黄新宇编辑王宇校对李丽君
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