智通财经APP获悉，CICC发布研究报告称，维持恒生银行(00011)的“中性”评级，下调目标价9.5%至118.2港元。公司1H23营收199.4亿港元，同比增长29%；归母净利润95.45亿港元，同比增长83%，基本符合银行预期。展望未来，预计短期内公司规模增长和信贷成本仍将承压，2023E及2024E的盈利预测将下调11.8%及18.7%至174.59亿港元及168.24亿港元。
CICC的要点如下:
当地信贷需求不佳，贷款规模较年初下降9%。
恒生银行1H23总资产、客户贷款和客户存款较年初分别下降8%、9%和7%。该行认为，贷款规模下降的主要原因是上半年中国内地和香港本地信贷需求表现不佳，以及公司对中国大陆公共房地产敞口的持续压力下降。存款方面，公司1H23年末活期及储蓄(CASA)存款占比61%，环比上升2个百分点，但整体贷款规模较低。该行认为，主要原因是公司目前流动性相对充裕但高收益资产配置机会较少，因此减轻了部分对利率相对敏感的储户的压力。展望未来，该行认为公司的规模增长表现将在很大程度上取决于香港本地经济复苏的步伐。
净息差环比上升，但资产规模下降导致净利息收入表现不佳。
恒生银行1H23净息差2.09%，同比上升62bp，环比上升9bp但由于公司资产下滑，净利息收入表现不如银行预期。1MHIBOR上半年一度回落，5月份回升至接近5%的水平，因此银行认为公司的净息差也呈现出先低后高的趋势。
非利息收入同比略有改善。
恒生1H23非利息收入同比增长1%，其中手续费净收入同比下降3%，其他非利息收入同比增长6%。在手续费净收入中，贷款佣金和证券经纪收入分别下降17%和12%，主要原因是信贷需求疲软和股市活跃。其他非利息收入同比增长主要得益于寿险业务表现较好。
信用成本环比下降，室内敞口风险仍需关注。
恒生银行于1H23作出信贷减值亏损19亿港元，低于去年同期的21亿港元，其中第一及第二期拨备拨回13亿港元。该行认为，一方面企业贷款规模下降，另一方面宏观经济预期改善；三期拨备净额为32亿港元，本行认为主要来自内屋暴露风险的持续演变。1H23年末公司贷款不良率2.85%，环比上升29bp。1H23年末，公司对室内住房的敞口总计409亿港元，环比下降21%。公司累计计提室内住房风险准备金85亿港元。2022年末，公司对室内住房的高风险敞口为286亿港元。因此，该行预计公司未来仍将面临室内住房敞口带来的信贷成本压力。
风险提示:市场利率下行超预期，室内敞口风险持续暴露。
本文来自智通财经网。
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