拉卡拉收款是什么意思，每天收到拉卡拉的收入

记者|袁

编辑|陈飞亚

上周五，拉卡拉(300773。SZ)，罕见上涨18.02%，止步不前。

此前有消息称，明年3月1日起，个人收款码将被禁止业务服务。消息来自央行10月13日发布的《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关服务管理的通知》。《通知》要求，有效区分个人和特约商户使用支付条码的场景和用途。对于具有明显经营活动特征的个人，不允许通过个人支付条码进行经营活动收款。同时，央行要求条码支付和收款服务机构采取有效措施，禁止个人静态收款条码用于远程非面对面收款。

但政策并不是“一刀切”。《通知》要求审慎确定个人静态采集条码白名单的录入条件和规模，个人静态采集条码的有效期、使用次数和交易限额，防范白名单滥用风险。对于业务特征明显的个人支付码用户，可以参考特约商户管理。同时，受影响最大的微信和支付宝终端也将根据新通知的规定做出相应调整。

11月26日，拉卡拉在互动平台上表示，央行新规的实施将极大提升公司的市场规模和份额，以使支付市场回归四方支付。这个回复也让当天股价暴涨。

拉卡拉在互动平台上的回复引起了监管部门的注意。11月29日上午，深交所向拉卡拉发出关注函，要求结合央行《关于加强支付受理终端及相关服务管理的通知》的相关规定，分析对公司相关支付业务可能产生的影响，以及公司认为《通知》所列规定“将极大提升公司市场规模和份额”的依据和合理性。

事实上，市场很快恢复了平静。11月29日，拉卡拉股价大跌，低开7.97%。截至记者发稿时，跌幅收窄至6.4%。

尽管“火辣”的回复，拉卡拉一直以第三方支付终端为外界所知，但实际上，这家公司还运营着一个庞大的金融帝国。对于这部分业务，拉卡拉一直讳莫如深。在这个庞大的金融帝国背后，不仅有拉卡拉，还有包括联想控股、蓝色光标(300058。SZ)等上市公司。

拉卡拉的金融帝国分为“光明面”拉卡拉支付集团和“黑暗面”西藏考拉金科网络技术服务有限公司(以下简称考拉金夫集团)。虽然被砍掉了，但这两个业务之间还是有千丝万缕的联系。

“双轨”运行拉卡拉的金融帝国之所以运行“双轨”，主要是因为其最初通过西藏上市的计划失败，从而将业务架构拆分为拉卡拉支付集团和考拉金夫集团，此后便有了两套架构。

考拉金夫集团的经营主体为西藏考拉金科网络技术服务有限公司，旗下有三家经营小额贷款业务的全资子公司，分别是北京拉卡拉小额贷款有限公司、重庆拉卡拉小额贷款有限公司和广州拉卡拉小额贷款有限公司，此外，公司还持有包头农商银行4.88%的股权。考拉金夫集团的实际控制人为联想控股有限公司，拉卡拉董事长孙陶然为第二大股东。

拉卡拉上市的金融版图主要以股权投资、供应链金融服务、保险经纪、商业保理为主。拉卡拉旗下的广州润鑫商业保理有限公司、广州拉卡拉普汇融资担保有限公司、北京大树保险经纪有限公司，联想控股持有拉卡拉28.24%的股份，为其第一大股东；孙陶然持有拉卡拉6.91%的股份，为第二大股东。这两家公司通过拉卡拉的股东和董事长孙陶然成为关联方。

尽管模糊的关系已经被切断，但在Lacarra的两类金融业务之间仍然存在着千丝万缕的联系，尤其是在Lacarra最近加大了业务多元化的力度之后。

首先，拉卡拉与西藏考拉金科网络技术服务有限公司之间的关联交易越来越频繁。2020年，他们之间共有一笔关联交易，是7600万元提供引流推荐服务。2021年底前，两者之间已有三笔关联交易，金额达3亿元。

值得一提的是，2020年4月，拉卡拉曾试图收购关联方西藏考拉金科网络技术服务有限公司持有的广州中盈荣威智能科技有限公司(以下简称广州中盈荣威)和深圳中盈荣威科技有限公司100%股权，但以失败告终。广州中盈荣威唯一的子公司是广州拉卡拉小额贷款有限公司，因此拉卡拉的收购是“小额贷款”业务上市的一次尝试。

2019年后，拉卡拉业绩增长明显承压，开始积极拓展业务线，挖掘现有客户群的价值。拉卡拉希望通过在支付、供应、物流、金融、营销等方面的赋能，从“帮商家收款”升级为“帮商家赚钱”。由此，拉卡拉的业务线中增加了一项“商户技术服务业务”，包括“金融技术服务收入”，但具体业务模糊不清。

但从一些飙升的商业数据中，我们可以看出一些端倪。

拉卡拉应收账款今年以来飙升129%，达到8.53亿元。Lacarra表示是因为供应链金融业务的增加。据调查，拉卡拉的广州润鑫商业保理有限公司成立于2021年1月5日，与时间吻合。

此外，2020年以来，拉卡拉的对外担保也迅速增加。2019年，拉卡拉无对外担保余额。2020年，拉卡拉对外担保余额上升至4.74亿元。在今年的中期报告中，这一数字继续增长至9.19亿元。而且据天眼调查数据显示，拉卡拉的对外担保绝大部分给了合作银行的小微客户，到今年8月发生的金额为11.34亿元。

无论拉卡拉如何“包装”，从飙升的应收账款和担保数据就可以知道，拉卡拉又回到了“放贷”的老路。但这也会导致一系列的问题。

首先，上市公司拉卡拉的供应链金融业务，以及“为合作银行小微客户提供担保”的业务，都会涉及到如何与考拉金融的小微金融业务区分开来。而他们之间，又涉及到同业竞争。

其次，考拉金融旗下的三家小额贷款公司都以“拉卡拉”命名。其中任何一家出现支付问题，都会对其他相关公司的商誉产生重大不利影响。据天眼调查数据显示，位于广州和北京的拉卡拉小额贷款公司因借款纠纷而起诉的案件超过7000起。最近，广州拉卡拉小额贷款有限公司也减少了资本。上市公司Lacarra旗下多家子公司近日注销业务。

最后，拉卡拉一方面大力拓展供应链金融和保理业务，为合作银行的小微客户提供担保，但另一方面，其目前的“财力”并不足以支撑这项业务的持续拓展。虽然拉卡拉账面货币资金高达66.8亿元，但其中54亿元是按照《支付机构客户备付金管理办法》存放在指定银行账户的客户备付金，不能用于偿债。公司实际能用于还债的只有12亿元。拉卡拉的资产负债率已攀升至60.4%，应付账款、票据及其他应付款合计15.6亿元。Lacarra的现金无法覆盖其流动负债，更不用说继续扩大其担保和商业保理业务。

重金买入蓝色光标股票。什么？拉卡拉因为一次收购变得“囊中羞涩”。

今年5月，拉卡拉收购西藏王耀网络科技有限公司(以下简称“西藏王耀”)持有的蓝色光标1.44亿股股份，并以每股6.35元的价格进行转让，转让总价为9.14亿元。协议转让完成后，拉卡拉将成为蓝色光标的第二大股东，持股比例为5.78%。

拉卡拉表示，与蓝色光标的合作可以帮助其扩大海外客户规模，实现更好的战略协同。不过，考虑到拉卡拉收购广州中影荣威的失败，其收购蓝色光标就更值得玩味了。

第一个问题是拉卡拉只买了5.78%的股份，略超举牌线，没有谋求控制权。从2021年初到收购结束，蓝色光标的股价大部分时间都低于6.35元/股的最终收购价。为什么拉卡拉不直接在二级市场收购蓝色光标股份？

答案可能和交易对象有关。据天眼查资料显示，拉卡拉收购的交易对象为西藏王耀，第一大股东为联想控股旗下子公司。西藏王耀是上述西藏考拉科技发展有限公司旗下的另一家企业。因此，西藏王耀的股东结构与考拉金夫的运营主体——西藏考拉金科网络技术服务有限公司完全相同。联想控股持有西藏王耀48%的股份，拉卡拉董事长孙陶然间接持有33%的股份。因此，本次交易构成关联交易。

这样，对于联想控股和孙陶然来说，拉卡拉收购西藏王耀持有的部分股份并没有失去对蓝色光标的控制权，还成功从拉卡拉套现9.14亿元。因为西藏王耀只是一个持股平台，没有实际业务。这9.14亿元到底流向了哪里，外界无从得知。

2020年和2021年上半年，拉卡拉现金流分别减少9.3亿元和7.4亿元。2020年，也出现了拉卡拉上市以来的首次现金净流出。

对于依赖金融服务的Lacarra来说，风险正在酝酿。

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