中国网财经6月13日讯(记者刘小飞)智享金泰的上市之旅更进一步。
6月12日，志祥金泰发布新股申购及中签率公告。根据交易所提供的数据，志祥金泰网上发行初始中签率为0.04%，启动回拨机制后网上发行最终中签率为0.06%。按照规定，一般情况下，新股在发行后8个交易日内上市(如遇重大事项，酌情顺延)。
公开资料显示，智享金泰是一家创新驱动的生物制药企业。公司主营业务为抗体药物的研发、生产和销售。在研产品为单克隆抗体药物和双特异性抗体药物。
2020年至2022年，志祥金泰营业收入分别为108.77万元、3919.02万元和47.52万元，净利润分别为-3.73亿元、-3.22亿元和-5.76亿元，合计亏损12.71亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为-1.4亿元、-2.38亿元和-1.78亿元。
志祥金泰在公告中提到，截至招股说明书签署日，公司所有产品均处于研发阶段，尚未进行商业化生产和销售，没有药品实现销售收入。该公司尚未盈利，并累积了未补偿的亏损。截至2022年12月31日，志祥金泰合并财务报表累计未赔亏损为-8.19亿元。未来公司预计将继续亏损，累计未赔亏损将继续扩大。
“三无公司”
虽然志祥金泰是一家没有主营业务收入、没有盈利、产品没有商业化的“三无公司”，但根据科技创新板第五套上市标准，仍然可以上市，即其预计市值不低于40亿元，其主营业务或产品需要国家有关部门批准，市场大空，且已初见成效。此外，医药行业企业应至少有一个核心产品获准开展ⅱ期临床试验，其他符合科技创新板定位的企业应具有明显的技术优势，并符合相应条件。"
但是，科创板也要求未盈利的上市公司通过退市制度在R&D成功并限期盈利。如果此类公司因R&D失败和商业化前景黯淡而失去核心竞争力，将面临R&D失败和财务指标双重退市的风险。
财务指标方面，R&D上市公司自上市之日起第四个完整会计年度上市的，出现下列两种情形之一的，将启动退市程序: (一)最近一个会计年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润为负值且营业收入低于1亿元 或者追溯重述后最近一个会计年度扣除非经常性损益前后的净利润为负且营业收入低于1亿元； (2)最近一个会计年度末经审计的净资产为负，或者经追溯重述后最近一个会计年度末净资产为负。
志祥金泰在招股书中称“未编制盈利预测报告”，但提到在研主要产品上市存在不确定性，存在无法实现盈利、可能终止上市等一系列风险。
据财联社此前报道，在投资者眼中，这样入不敷出、资不抵债的财务数据，更像是一家濒临破产的公司，极有可能“上市后退市”。在智享金泰首次网上路演期间，有投资者直接向其保荐机构海通证券的保荐代表人王永杰提问，“为什么公司严重亏损还能上市？我的小卖部一年能赚五万多，盈利能力远强于志祥金泰。也能上市吗？”对于这个问题，王永杰只是从侧面回应了志祥金泰的业务布局。
超过2亿R&D的支出被浪费了。
截至招股说明书签署日，芝香金泰有12个在研产品，其中仅GR1501提交了新药上市申请。据报道，GR1501将面临市场上18种生物制品的直接竞争和14种在研生物制品对中重度斑块型银屑病治疗的潜在竞争，以及市场上18种生物制品的直接竞争和8种在研生物制品对中轴型脊柱关节炎治疗的潜在竞争。
进入三期临床试验的GR1801适用于接触狂犬病病毒后的被动免疫。主要竞争产品为狂犬病免疫球蛋白、马抗狂犬病血清、抗狂犬病病毒单克隆抗体。其中狂犬病免疫球蛋白18个药品、马抗狂犬病血清3个药品已批准上市，狂犬病病毒暴露后被动免疫用单克隆抗体1个药品已批准上市，2个竞品在研。另外三个产品处于早期临床研究阶段，上市产品和在研产品之间也存在一定的竞争。
志祥金泰预计，GR1501、GR1801、GR1802有望分别于2024年、2025年、2026年初获批上市。但产品上市后，未来销售收入的产生主要取决于公司产品的营销力度、医生和患者对公司产品的接受程度等因素。
值得一提的是，由于竞争激烈等原因，志祥金泰于2022年3月终止了GR1405和GR1401项目的研发，这两个项目已分别进展到临床II期和I期。截至2022年12月31日，志祥金泰在这两个项目中分别投入了1.66亿元和5325.53万元。
“烧钱”不仅限于
招股书显示，2020年至2022年，志祥金泰的R&D费用分别为2.36亿元、2.95亿元和4.54亿元；R&D费用(不含股份支付)分别为1.94亿元、2.95亿元和2.73亿元。
如此高的R&D资金从何而来？除了股东投融资，志祥金泰还贷款。截至2022年12月31日，智享金泰已在重庆农商行获得最高授信10亿元，未使用授信余额2.53亿元，这意味着其重庆农商行已借款7.47亿元。
此外，截至2022年12月31日，智享金泰账面货币资金和银行理财产品余额合计2.87亿元。公司预计2023年R&D费用(不含股份支付)较2022年增加约2.41亿元，可能达到5.14亿元(不含股份支付)。以此粗略计算，扣除股份支付后，志祥金泰的现金可能仅够支撑其6.7个研发月，这可能导致志祥金泰2023年的净亏损进一步增加。
幸运的是，志祥金泰IPO已经成功举行。志祥金泰近期的上市公告显示，公司将发行价定为37.88元/股，预计募集资金34.73亿元，将主要用于抗体产业化基地项目一期改扩建、二期项目、抗体药物研发项目及补充流动资金。2022年，志祥金泰的费用高达6.41亿元，这次IPO集资足够志祥金泰“烧”拓谷了。
智享金泰何时实现盈利？上市后能否在资本市场受到青睐？中国网财经记者将保持持续关注。
(编辑:张)
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原文地址"智翔金泰上市在即你敢买吗？产品无商业化无盈利“退市”风险大 30多亿募资能“烧”多久受关注"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/106809.html。
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