屋漏偏逢连夜雨，离破产只有一步之遥的BBK已经被股份冻结。
企业调查信息显示，7月10日，湖南BBK集团(以下简称“BBK”)旗下湖南BBK小额贷款有限公司新增一条股权冻结信息，被执行人为BBK商业连锁有限公司，被冻结股权金额为2.38亿元。
今年以来，BBK的股价持续下跌。与年初相比，其股价已下跌超过35%，尤其是在BBK 4月下旬发布财报前后。
这也与其业绩大幅下滑有直接关系。根据BBK 2022年年报，其去年营收为86.86亿元，同比下滑34.48%；净利润亏损25.44亿元，大幅下滑1281.40%。
对此，BBK也在今年6月收到深交所问询，询问在公司收入连续三年下滑、净利润连续两年为负的背景下，公司是否存在流动性风险。
目前，BBK的经营风险仍未解除，甚至面临破产重组。如果它要逆风翻盘，它还有“好牌”可打吗？
01站在“破产重整”的十字路口
1995年，王天在湘潭创办了BBK，当时它还是一个小超市。经过几年的发展，BBK于2001年开始进入百货业，逐步发展成为涵盖超市、百货等零售业态的商业集团。2008年，BBK成功上市，被誉为“中国民营超市第一股”。
值得一提的是，这个“循序渐进”并不是学习机所熟知的“循序渐进”。BBK百货与段永平无关，甚至与OPPO或VIVO无关。
然而，就像被时代抛弃的BBK学习机一样，今天的BBK百货有点落伍了。去年，BBK实现收入86.86亿元，几乎回到2011年的收入规模。更糟糕的是，高达25亿的巨亏吞噬了公司2008年以来的累计净利润。
如今，BBK的资产负债率高达81.42%，“债权人”已经找上门来。7月8日，BBK发布公告称，公司收到湘潭中院通知，债权人龙牌食品以BBK不能清偿到期债务，明显缺乏偿债能力为由，向湘潭中院申请对BBK进行重整。
对于该公司去年惊人的业绩，BBK将部分原因归咎于内外环境的影响和门店的关闭。从BBK的表现规模来看，疫情发生前的2019年仍处于巅峰状态，但从2020年开始急转直下。
诚然，线下零售业这三年日子不好过，大部分超市百货和零售企业都出现了亏损。比如永辉超市去年净亏损高达27.63亿元，不仅是疫情造成的，还受到新零售业务的影响。然而，BBK的衰落不仅仅是因为经济环境的变化。
事实上，2019年，BBK账上的现金并不充足，期末现金及现金等价物为9.14亿元，与其当年近200亿元的营收相比，少得可怜。那么，这些钱都去了哪里？
答案是，BBK的创始人王天和张海霞一直倾向于投资商业地产。根据凤凰地产的数据，在2008年至2017年的十年间，BBK在房地产项目上的投资超过41亿元。
财报显示，截至2022年底，BBK投资性房地产账面价值为149亿元，其中大部分为商业广场。虽然从资产的角度来看，这些广场地块还是有赚钱能力的，但是目前房地产市场相对低迷，也导致公司资产流动性减弱，影响偿债能力。
跟不上新零售转型的趋势，误判房地产行业的发展周期，是压垮BBK的最后一根稻草。
为此，面对深交所今年6月对其自身业务能力的问询，BBK坦言，公司的流动资金和门店短缺问题还没有得到根本解决，供应商的信心还没有恢复。BBK董事会表示，希望进行重组，减轻债务负担。
02“救别人”还是“救自己”？
事实上，BBK的白衣骑士已经出现了。据湖南日报报道，2022年6月，项星集团和湖南泸沽发展集团分别与BBK集团签署意向协议，为其提供20亿元的流动资金支持。项星集团和湖南泸沽湖都是国有企业。长沙国资背景的长沙高盛也于去年战略投资BBK，成为公司第二大股东。
今年，国有资产直接进入BBK。1月，BBK与湘潭投资投资有限公司签订协议，转让其持有的上市公司10%股份，并放弃剩余股份对应的表决权。湘潭国资成为BBK的实际控制人。
来源:首席财经观察
然而，国有资产进入公司后，BBK的业绩并没有改善。其一季度营收和净利润依然下滑，净利润同比下降455.53%。
从行业数据来看，一季度零售业已经开始复苏。长江证券报告显示，超市、便利店、专卖店、百货公司零售额同比分别增长1.4%、8.8%、5.7%、9.2%。
但热闹是属于别人的。BBK不仅被供应商申请重整，其在子公司BBK小额贷款有限公司(以下简称BBK小贷)的股权也被冻结。要知道，BBK小贷是BBK系列子公司中净利润最高的公司。去年实现净利润3746.14万元，比BBK主营业务盈利还多。
翻看BBK近五年的财务报告，BBK小贷每年净利润都保持在3000万元以上，五年贡献超过1.8亿元，非常稳定。
从这个角度来看，BBK并非没有优质资产。除了小贷公司，还有进驻热门商圈的商业项目。因此，BBK还表示，如果能够通过重组解决流动性问题，对资产、负债和业务经营进行合理调整，卸载债务负担，优化经营政策，将有助于公司盘活资产，恢复正常经营。
主业重组振兴当然是其中之一，但除此之外还会有更多的方向吗？从BBK的投资版图来看，其核心业务为线下零售和商业地产投资，多个子公司的业务也与公司主营业务相关。
岳阳高乐商业是与家家乐联合开发的综合性商业地产项目。翔龙软件主要负责BBK的信息平台建设；运通物流是BBK打造的物流系统。
但只有BBK小贷，其业务内容相对独立，所以我们不妨大胆猜测，金融会不会是BBK盘活资产的另一个方向？
BBK小贷公司成立于2014年，成立初衷是为了满足供应商运营资金的周转需求。在去年的采访中，小贷董事长周表示，小贷70%的客户都是来自系统的供应商，主要包括存货质押贷款、场地租金质押贷款等。，此外还提供小额信贷等产品。
相比较而言，BBK的小额贷款相对受限于BBK的主营业务。毕竟，BBK的供应商体系不仅仅是针对BBK，也是针对全国零售市场的供应商群体。但是，BBK系统可以为BBK小贷带来更多的潜在客户，这是一个双赢的关系。
小贷公司正在进入“存量大战”
最终，BBK是否会实现资产重组还是个未知数，但在此之前，BBK确实需要做很多准备。
之所以单挑“金融业务”，是因为其稳定的盈利能力；第二，强监管洗牌后，BBK小贷还能生存，说明合规没有问题，符合普惠金融的政策方向。在错过了新的零售渠道后，BBK可能真的需要跟上时代了。
央行数据显示，去年全国小额贷款公司约6000家，较2015年高峰期已减少约2900家。监管部门从业务资质、融资渠道、融资杠杆等方面对共同基金行业进行了整顿。
BBK小贷虽然持有网络小贷牌照，但并没有利用大量牌照资源进行助贷和非法现金贷。2020年4倍的小贷利率红线放开后，周董事长曾在接受采访时表示，供应链客户的年利率大多在15%以下，未来会考虑降到13%左右。
相比本轮贷款直播超过23%的年利率，BBK小贷确实有自己的企业责任。董事长周曾表示，希望通过积极支持和服务“三农”，实现公司的良性发展。
长期来看，央行金融支持小微企业和民营企业的方向不会改变，这对整个小贷行业的发展也是政策利好。
就BBK而言，如果我们想继续深化金融方向，我们将不得不面对更激烈的小贷行业斗争。在优质存量客户几乎开发完毕的背景下，小贷公司的获客成本越来越高，这也是越来越多的小贷公司上直播的原因。
以往，BBK小贷自然事半功倍。但面对集团业务关停、破产重整等困境，BBK小贷可能不得不积极走出去解决流量焦虑，在新的行业形势下重新出发。
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