什么是黑天鹅效应？黑天鹅效应特点分析，下面是投资快报给大家的分享，一起来看看。
什么是次级抵押贷款
我们经常编出简单的理由或故事来解释我们尚不知晓（而很有可能是我们根本就不可能知道的）复杂的事情。举例而言，我们无法预知在未来的某一天股市会涨还是会跌，都习以历史经验推断、预测，这却过于简单化和根本就是错误。事实上，真正重大的事件是无法预知的，我们无法透过观察、归纳已经发生过的事情，来预知未来，这称之为“黑天鹅”。
黑天鹅的存在暗示着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切，但人们总是对它视而不见，并习惯于以自己有限的生活经验和不堪一击的信念来解释这些意料之外的重大冲击，最终被现实击溃。
黑天鹅效应具有下列三项特性：
第一，这是个离群值（Outlier），因为它出现在通常的期望范围之外，因为过去的经验无法让人相信其出现的。也就是说，它很稀有。
第二，它带来了极大的冲击。
第三，尽管少见稀有，可是一旦发生之后，人类会因为天性使然而去捏造解释，让这事件看起来是可解释及可预测的。
典型的“黑天鹅”金融事件有：
次级抵押贷款风波：
过去20年来，华尔街各大金融机构聘请了来自美国顶尖高校的数学人才，编制了针对股市的电脑自动交易系统。理论上，电脑交易出现大崩盘的概率为“10万年才会发生一次”。但在2008年夏天，因为次级债市突变，高盛旗下由电脑交易的“全球配置基金”在一周的时间里价值缩水30％，损失14亿美元。
长期资本管理公司：
长期资本管理公司依据历史资料建立了复杂的定量模型，并认为新兴市场利率将降低，发达国家的利率走向相反，于是大量买入新兴市场债券，同时抛空美国国债。然而1998年8月，俄罗斯宣布卢布贬值延迟三个月偿还外债，俄罗斯国债大幅贬值并完全丧失流动性。从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，这家声名显赫的对冲基金在短短150余天内资产净值下降90%，出现43亿美元巨额亏损，仅剩5亿美元，濒临破产。
次级抵押贷款机构
□金学伟
欧美股市近期正在经历一段惊心动魄、惶恐不安的时间，关于金融危机的报道已成为不少媒体的头条，很多朋友也在询问：难道你就不对此发表些看法？
看法当然是有的。
首先，就像梅多斯在《系统之美》中说的那样，“财经专家常常过于地关注并夸大事件的影响力，而对历史重视不够”。
其次，从系统论的角度看，人类活动其实就是一种人化的自然，它同样符合系统自组织、自演化法则。这种法则决定了前后出现的两次危机，一定会以交替的方式进行――后一次和前一次不一样。
2008年的金融危机亦称次贷危机，是一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。所谓“次贷”，就是次级按揭贷款，指的是信用低、还债能力低的贷款。但在金融自由化政策下，次贷被一些“天才的”金融高手，用某种复杂的打包方式，包装成低风险的金融衍生产品，再经过资本市场的乘数效应，产生出高达上百倍的杠杆率。
这场危机其实从2006年春节就开始显现苗头，但在各种复杂传递链条的迟滞效应下，直到2008年才最终爆发。正所谓“杠杆+波动=炸药”“迟滞效应和破坏力成正比”，由于从危机产生到爆发延迟了两年，在这两年中，以衍生工具应对衍生困境，股市继续涨了一年半。所以当其爆发时，累积的爆炸当量已相当于核弹，导致流动性突然消失，瞬间枯竭，产生了席卷全球的金融危机。
这一次，虽然美股上涨的时间已经很长，但其主要的驱动力则是“钱多”――不断的QE，释放了过多的流动性，还有资本回流；“人傻”――被动型指数基金唱主角，不用管公司好坏，值与不值，只要有钱进来，就照单复制指数，按比例买进并持有。但在突遭新冠肺炎疫情大爆发的背景下，资金回撤，产生突然间的市场“崩盘”。
这很正常，早在两三年前，人们就预料到有这一天。因为你很难叫一个被动型基金根据估值或其他什么标准去主动卖出、主动减仓，过度持有的最终结果一定是集体卖出。最近数周美股的大幅杀跌当作如是观。它和2008年的金融危机产生的根源不同，具体的金融形势、金融环境也不同。
危机已在眼前，因为疫情，全球经济的局部和阶段性停摆或许难以避免，本已在衰退边缘的西方经济很可能由此进入一个萧条期。但它的表现形式一定会和2008年的金融危机有所区别。
显而易见的区别是：2008年金融危机期间，欧美股市“一竿子插到底”，而后的恢复也是一气呵成；这次欧美股市则很有可能会分两个阶段到底，而后的元气恢复可能要经历“漫漫长路”。这同样符合上述的“交替法则”。
因此，我们一方面没必要因美股的大幅下跌而过度恐慌；另一方面，也不要对后市抱有不切实际的幻想。如果说“金融危机不可能有”，那么，所谓“A股的独立行情”也只能是一厢情愿。如果笔者没记错的话，“独立行情”这个词最早出现在1998年。尽管20多年来不断被人提起，但“独立行情”始终没有出现过。我们讲全球化，其实股市的情况也类似，“独善其身”可谓是言之易，行之难。
股市是一个复杂的自适应系统，对这样一个系统，投资者还是要想得简单些，思虑务于精纯。因为你的大脑再复杂，也复杂不过它的自演化与自组织过程――那是可以产生出无数个“解”的过程。而简单则反而更容易贴近这个复杂系统的一般解。因为复杂系统的结果会有无数解，但它的模型却没有多少。
比方说，“多头市场会有两波”就是它的基本模型之一。如果没有两波，只有一波呢？那一定就是筑底波动。这是经过无数次的实践所证明的，也就是系统论让我们重视的历史之一。
从2440点到现在，上证综指确确定定地只走了一波，产生了3288点的高点，其后的历次上涨，都没有超越这个点位。这给市场留下了余地，留下了回旋的空间。如果说独立行情不可期，那么，当美股第一波下跌结束、再现反弹，A股趁势完成它第二波上涨的可能性倒是确确实实存在的。
曾经沧海难为水，除却巫山不是云。20多年来，我们已经历过6次大起大落，但依然还站在这里。不要悲观，悲观是没有出路的。
来源: 中国证券报
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