根据杨德龙老师在清华大学深圳国际研究生院的演讲。
2018年，中国金融市场整体受到内外因素冲击，出现了较为低迷的局面。去年上半年整体实施金融去杠杆，很多企业经营困难。一些民营企业甚至出现了资金链断裂的风险。这在资本市场上体现为股权质押的风险，可能会比较集中。
从外部环境看，国际环境的变化对国内经济形势和金融形势产生了很大影响。
首先从经济形势来看，过去我们经济的结构是出口拉动、投资拉动、消费拉动，但是现在出口对我们GDP的贡献已经越来越小了。今年可能会有负面贡献，有好有坏。从好的方面来说，因为我们不仅仅是靠出口贴牌发展，所以我们对出口的依赖度明显下降。贸易摩擦对中国出口的影响减少了，对我们经济增长的影响也压缩了。
但消极的一面是，中国农村的廉价劳动力向城市的转移逐渐结束，主要劳动力向城市集中。但目前，劳动力短缺。一方面很多工厂招不到工人，另一方面大学生一毕业就很难找到工作，失去工作。所谓这个人口红利的结束，其实我觉得是个伪命题。这并不意味着我们这么快就老龄化了，没有年轻人了。这些问题其实都是结构性失业造成的。过去十年，很多大学盲目扩招。相对于重点大学的高要求，很多一般大学的录取要求较低，导致结构性失业，即一方面体力劳动找不到工作，另一方面很多智力劳动找不到工作。现在一些农民工的工资已经达到了七八千元，而很多大学生毕业后一个月可能只有三四千元。
这种结构性失业是当前经济的一个特点，也造成了出口企业和OEM企业成本的大幅上升。所以对于中国来说，低端制造业的发展模式已经走到了尽头。很多代工厂都转移到了越南、菲律宾、印尼等东南亚国家，趋势非常明显。换句话说，我们的经济实际上已经发生了转型，从依靠投资和出口转向依靠消费。这就是为什么尽管我们去年面临相对较差的国际环境，但我们的国内生产总值在国内需求的帮助下增长了6.6%。
鉴于去年经济形势不佳，中央政府及时改变了政策目标，从之前的金融去杠杆逐步转向保持基本稳定。任何事物，就像硬币一样，都有两面。不利的国际形势客观上推动了国内的一些改革开放和经济转型，给了民营企业更大的支持。
在国际战略上，我们还是防御性的外交战略，韬光养晦。事实上，我们在这个世界上没有多少发言权。关注新闻的朋友应该知道，美国基本上到处都在活动，打伊拉克，打叙利亚，打朝鲜半岛。我们在这个世界上没有多少存在感。这一外交策略是正确的。我们和美国在实力上确实有很大差距。中国的人均GDP现在还不到美国的四分之一。美国担心的是，中国现在人均GDP不到美国的25%，但总量已经是美国的70%，中国人口是美国的5倍。未来，当人均GDP从现在的1万美元上升到2万美元甚至3万美元，真正步入发达国家行列时，我们的经济GDP可能是美国的两倍。
只有了解了国情，才会明白当前的经济金融形势。把我们自己的事情做好，把我们的经济发展好，然后继续经济转型，保护国内金融业，维护金融稳定，避免系统性金融风险，这才是我们最大的任务。
在上周末举行的2019清华大学五道口金融论坛上，多位金融高管做了发言。从他们的发言来看，国家将加大对国内金融市场的支持力度。今年的政府工作报告首次将股市上升到国家核心竞争力的位置，这在以前是从未出现过的。这说明中央领导层已经意识到股票市场在国际上的重要性。
我一直强调，繁荣的股市是经济转型和产业升级最重要的动力。股市好了，老百姓有钱了，大家的消费就会提振。上市公司可以在不太依赖银行贷款的情况下获得融资。科技创新板的推出也给了这些中小企业融资的机会和宝贵的发展资本。所以，现在打破局面，消除我国经济下行趋势的最好办法，就是提升股市，建立资本市场。
国家对金融业尤其是资本市场的认识有了很大的改变。未来十年是资本市场的“黄金十年”，这是我在今年年初提出的，并得到了越来越多人的认可。我们知道，在过去十年属于中国楼市的黄金十年，炒房基本上是一天比一天有钱。但是，现在正面临拐点。国家对房地产调控越来越严，二手房成交量锐减，房子“只住不炒”。这个政策导向不会变。未来房地产的定位是为人们提供住房，其金融属性将大打折扣。囤积在楼市的100万到200万亿的资金，有一部分会因为房子预期收益率的下降而流出。毋庸置疑，现在我们的实体经济没有那么多投资机会，可能会有很多资金来到股市。这对股市来说是一笔巨大的增量资金。
在寡头垄断的情况下，行业龙头的收入和利润会大幅增长，而且远远高于行业平均水平。这些公司的股权是未来十年最有价值的资产。未来各路资本会追逐这些行业龙头股的股权。我们看到茅台股价再创新高，五粮液(000858)股价再创新高。未来行业龙头股会越来越多。我特意创造了一个名字叫白的股票，也就是白马股加行业龙头。这些公司的投资价值在未来会越来越凸显。可以说，a股的“黄金十年”就是这些好公司的“黄金十年”。
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原文地址"杨德龙消费白马股，杨德龙对股市的最新观点"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/267998.html。
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