本报记者茹杨洋吴克忠北京报道。
天齐锂业(002466。SZ，9696。一度陷入困境的HK)，2022年净利润增长超过10倍，终于走出债务阴霾。
近日，锂资源巨头天齐锂业披露了2022年年报。公司本期实现净利润240多亿元，生产锂精矿135万吨，销售锂化工产品5.8万吨。与此同时，其债务规模从2021年底的260亿元降至2022年底的178亿元，负债率从59%降至25%。
《第一财经日报》记者注意到，在资源端，天齐锂业近年来通过对格林布斯锂矿、阿塔卡马盐湖等世界级锂资源的前瞻性布局，实现了锂资源100%自给自足。冶炼端，公司锂化工产品总产能6.88万吨/年，中期规划产能超过11万吨/年。然而，锂价下跌和地缘政治风险给公司未来发展带来了不确定性。
潮水下的幸运
锂这种银色的小金属，在近几年的新能源大潮中迎来了一个亮眼的时刻。
上海有色金属网(以下简称)价格信息显示，国内电池级碳酸锂现货均价从2020年7月底约4万元/吨的底部攀升至2022年11月中旬近57万元/吨的峰值，不到两年半的时间翻了14倍多。
五矿证券“锂系列”研究报告显示，2010年之前，锂的下游需求主要来自玻璃、陶瓷、油脂等传统领域，随后随着全球新能源市场的爆发，来自动力、储能等电池领域的需求快速上升，催生了2015年至2018年和2020年至2022年两轮锂价周期。
“自2000年以来，锂消费的快速增长主要是由智能手机和笔记本电脑等便携式电子行业带动的。2010年后，中国和欧洲开始推广和培育新能源汽车产业，拉动了锂电池产业链的繁荣，并传导到锂化合物和资源，成为锂产业繁荣的主要推动力。”2022年年报中提到的天齐锂业。
在此背景下，作为全球为数不多的同时布局世界级硬岩锂矿和锂盐湖的公司，天齐锂业业绩再创新高。
2022年年报显示，天齐锂业当期实现营收404亿元，同比增长428%；实现净利润241亿元，同比增长1060%；实现净利润231亿元，同比增长16.29%。营收创2010年上市以来新高，而净利润超过前十年总和。
产品方面，2022年天齐锂业共生产锂精矿135万吨，同比增长41%；销量达到76万吨，同比增长38%。生产锂化工产品4.7万吨，同比增长8%；销量达到5.8万吨，同比增长22%。锂矿业务实现营收154亿元，毛利率84%；锂化业务实现营收250亿元，毛利率86%。
事实上，天齐锂业之前就已经深陷债务泥潭。此前公告显示，2018年12月，总资产不足200亿元的天齐锂业以40.66亿美元的价格，吞下全球锂业巨头智利矿业化工(以下简称“SQM”)23.77%的股份，其中35亿美元来自中信银行牵头的境内外银团贷款。
这场“豪赌”让天齐锂业收购了全球最大产锂盐湖阿塔卡马的部分权益，同时背负了沉重的债务负担。2019年至2020年，天齐锂业利息费用分别高达21亿元和18亿元，导致其连续两年分别亏损60亿元和18亿元，退市风险较大。
近两年，锂业新开启的上行周期为天齐锂业带来了充裕的经营性现金流；2022年7月，香港IPO成兴公司融资近89亿港元偿债资金，转危为安。
天齐锂业表示，目前公司已偿还全部中信银团M&A贷款及部分其他金融负债，资产负债率大幅降低，全面实现降杠杆目标。“健康的资本结构有助于公司在激烈的市场竞争中保持良好的状态，提高抗风险能力。”
皇冠上的宝石
除了阿塔卡马盐湖，天齐锂业2014年收购的格林布什锂矿被誉为全球固体锂矿的“皇冠上的明珠”。
上述五矿证券研究报告显示，西澳的Greenbush矿床已经走过了130多年的开采历史，从历史悠久的Banbury Tin Company到Gwalia的Sons，再到GAM、Tellison Mining和Tellison Lithium。其中，格林布什矿床最早用于开采锡矿资源是在1888年至1960年，钽矿是在1960年至2006年开采的。硬岩锂矿的开采始于1983年，此后一直蓬勃发展，是世界上最重要的锂矿原料基地。
研究报告称，到2020年，格林布什经过几十年的开采，氧化锂总储量仍高达280万吨，平均品位仍可达到2.1%。其地理位置理想，距离西澳港口班布里洛(Ban Bourillot)90k m，运输成本低。同时，该矿的开采技术和设备成熟，甚至为澳大利亚新兴锂矿的发展培养了人才。
咨询公司Wood Mackenzie最近的数据显示，2022年，全球有42个锂资源供应项目，其中Greenbush是最大的硬岩锂矿项目。根据其公布的产量数据，格林布什(Tellison)锂精矿产量占全球锂精矿总产量的35%，相当于全球第二至第五大锂矿商年产量的总和。
天齐锂业年报显示，截至2022年底，格林布什项目锂储量约为824万吨碳酸锂当量，氧化锂平均品位为1.9%。已建锂精矿产能162万吨/年。2022年，该矿锂精矿产量135万吨，其中为股东提供的化学级锂精矿120万吨，玻璃、陶瓷等领域出口的技术级锂精矿15万吨。
正是因为控制了格林布什，天齐锂业才成为全球最大的锂矿生产商之一。在锂业多家a股上市公司锂资源自给率低于50%时，天齐锂业实现了原材料自给率超过100%，成本最小化，实现了锂产品利润空间。
锂价格下跌的风险
值得注意的是，最近锂的价格下降很快。从股价表现来看，天齐锂业也受到了影响。
SMM资讯显示，截至4月6日，国内电池级碳酸锂均价为21.5万元，较2022年11月的高点已下跌超过60%。与此同时，天齐锂业的股价也大幅回调。其a股股价4月6日收于76.24元/股，较去年7月148元/股的高点已下跌近一半。
“其实2022年碳酸锂和氢氧化锂供需平衡，炒作因素很多。预计今年碳酸锂价格会快速下降，很有可能达到10万元以下。”富能科技(688567)CEO王微。SH)，最近说的。
一位行业研究员告诉记者，从市场角度来看，锂价越跌，越会加剧下游观望情绪，把正常需求推回去。目前产业链很多环节都有库存积累，包括锂盐、材料、电池、车辆等。“有些材料公司有四五千吨的产品库存，有些电池公司的电池库存可以用两个多月。在锂价大幅下跌的情况下，他们的当务之急是清理这些库存，而不是购买更多的原材料。”
据SMM统计，2月份中国碳酸锂库存为6.1万吨，环比增加2.01万吨。其中，冶炼端库存5.4万吨，环比增加2.03万吨；下游库存0.75万吨，环比减少0.3万吨。下游继续去库存，冶炼端的积储继续加剧，行业供应依然过剩。
天齐锂业表示，锂的价格受经济增长、供需动态、生产成本变化等多种因素影响。锂价格下跌可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响。但受益于下游新能源汽车和储能行业的高增长预期，公司认为锂行业中长期基本面将持续改善。
此外，天齐锂业海外资产占比较高，涉及Windfield Holdings Pty Ltd、天齐锂业Kwinana Pty Ltd、SQM三家公司的海外资产近350亿元，占公司总资产的近50%。
在2022年10月的一次投资者关系活动中，当被问及如何应对地缘政治风险的影响时，天齐锂业表示，从1992年射洪锂盐厂至今已有30年。公司作为“行业元老”，经历了多个产业周期的沉浮，见证了“锂”从一个小众产品到新能源行业基础材料的巨变，因此对其所在行业积累了深刻的理解和经验。2010年以来，公司先后在澳大利亚和智利进行了资源投入和布局，未来将持续关注外部环境的变化，在综合考虑各种因素后进行审慎评估和应对。
(编辑:董曙光校对:闫静宁)
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