传统卤菜巨头面临巨大挑战。
随着疫情防控的优化，a股食品饮料、餐饮、酒店等大消费板块明显走强，餐饮酒店行业走出了几只翻倍的“妖股”。食品饮料行业也有不少股票反弹超过50%，其中卖鸭脖的黄着实引人关注。
在南昌，黄酱鸭一直是节日餐桌上的必备家常菜，现在它已成为许多人喜欢的“甘薇”菜肴之一。
近几周，黄的股价(002695。头顶“卤味第一股”光环的SZ)涨幅明显，在短短三周内一度上涨50%。事实上，黄正面临着许多增长困难，如增长放缓，收入收窄，新品牌围剿等。，而最近几天，他又因为追加募资受到质疑。接下来，它的股价表现还会继续上涨吗？
质疑固定增长的必要性
12月20日，黄发布公告，拟以10.09元的发行价向公司实控人徐桂芬家族控制的企业新余煌上煌投资管理中心(有限合伙)发行不超过4459.86万股，募集资金4.5亿股，用于丰城食品肉鸭屠宰及副产品一期项目、浙江煌上煌年产8000吨酱卤食品加工项目、海南煌上煌食品加工
据悉，本次定增对象新宇煌上煌为公司实际控制人徐桂芬家族实际控制的企业。徐桂芬持有其1%的股份，另外99%由皇上皇集团持有，皇上皇集团由徐桂芬及其妻子和两个儿子持有。
(来源:公告)
在账面上，该公司有充足的现金流动性。截至2022年第三季度末，黄账户现金9.71亿，占公司18.78亿流动资产的51.70%，占公司30.91亿总资产的31.41%。
此外，每日财务报告发现，黄有闲置产能的问题。其半年报显示，公司目前基础产能6.3万吨，新建基础产能4.2万吨，总产能超过10万吨，而公司上半年产量仅为3.6万吨，产能利用率不足40%。
所以从黄的账户现金储备和产能利用率以及IPO募投项目的进度来看，真的不知道这次定增的必要性在哪里。
很难保卫国家。
1993年，江西下岗女工徐桂芬拿出全部身家12000元，开了一家名为煌上煌的卤菜店，两年后改名为煌上煌。
2012年9月在深交所成功上市，成为酱卤肉制品行业首家上市公司。主营业务为酱卤肉制品、配菜消费快餐、米制品的研发、生产和销售。2016年巅峰时，市值涨到141.54亿元，创始人徐桂芬的身家也水涨船高，超过70亿。
可惜的是，黄只守了几年，就节节败退。近年来，黄的经营业绩实在不佳。2021年，公司实现营业收入23.39亿元，同比下降4.01%，净利润1.45亿元，扣除非经常性损益后净利润1.17亿元，同比分别下降48.76%和53.91%。
今年前三季度，公司实现营业收入、净利润、扣非净利润分别为16.18亿元、0.84亿元、0.70亿元，同比下降16.33%、53.97%、57.55%。可以看到，去年和今年前三季度，公司扣非净利润同比下降超过50%。
究其原因，自然既有疫情的原因，也有公司自身的管理因素，包括门店的关闭。
事实上，黄今年的单店压力也很大，门店数量进一步减少。根据黄披露的最新数据，截至2022年第三季度，其门店已缩减至近4000家。今年上半年，黄门店数量为4024家，比2021年12月底减少257家。
还记得2021年，黄公开表示“未来3-5年达到10000家以上门店的总体目标不变”。目前看来渐行渐远，战略目标需要修改。
新老对手“搅局”
《2021年中国卤制品行业研究报告》显示，2021年中国卤制品市场规模约为3295亿元，同比增长15.0%。预计2023年我国卤制品行业规模将达到4051亿元，休闲卤制品行业有较大发展空室。
根据CICC的研究报告，卤制品市场高度分散，品牌化率低，区域分布明显，部分省市的区域玩家相对较强，如四川的曹氏鸭脖、福建的洪濑鸡爪、吉林的麻辣小鸭等，在当地门店数量排名第一。
与此同时，我们需要看到，路威赛道的竞争日趋多元化和激烈化，各种新品牌的出现也在一定程度上分流了市场。新崛起的卤味品牌，基本都是涉足细分品类的大单品，比如唐的虎皮凤爪、厅的虾滑，主推辣卤，抓住年轻人的胃，成功将卤品赛道再次升级。
至于传统卤菜巨头，当然也看到了市场的变化。和鸭货三大卤味巨头一样，纷纷走出“鸭货”大本营，进军泛卤味领域。
目前，绝味已经完成了红烧产品上游供应链的布局，从产品源头进一步降低成本的效果非常明显；近年来，周黑鸭打破自身直销渠道的束缚，开启加盟模式进一步提升市场份额，从产品上创新推出爆款小龙虾丸，向快餐赛道进军。
黄则收购了一家粽子食品销售企业，并推出了一个专注于“烤猪蹄”的新品牌。然而，现实中，名为“甄珍姥姥”的粽子品牌建设似乎很差。既没有作为粽子的品牌知名度，也没有牢牢依附于“煌上煌子品牌”的公众印象，给人一种割裂感。
所以相比之下，绝味和都是围绕基础产业布局，而黄在产品上似乎并不“新”。
综上所述，虽然黄的关联发行未获批准，但投资者应先做好准备。需要关注实际控制人是否会“拉升减持”，新余黄黄裳的认购资金来源也需要观察。当然，如果这个事情不通过，似乎更有推高股价的嫌疑。毕竟，黄的颜色并不十分出众。
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