2023年4月7日，国家发改委发布《关于印发投资项目可行性研究报告大纲及说明的通知》。在《投资项目可行性研究报告大纲(2023年版)》的注释中指出，为适应投资项目融资主体多元化、融资渠道多样化、融资方式复杂化的变化，项目“融资方案”研究需要加强对融资结构、融资成本和融资风险的分析。今天简单说一下融资成本。
融资成本的本质是资金使用者支付给资金所有者的报酬，是使用者为了获得资金而付出的代价。融资成本实际上包括两部分:融资成本和资金使用费。融资费用是资金使用者在资金筹集过程中发生的各种费用，如委托金融机构发行股票、债券支付的登记费、代理费、向银行借款支付的手续费、审计评估费等。资金使用费是指资金使用者因使用资金而支付给其提供者的报酬，如股票融资支付给股东的股息和红利、发行债券和贷款支付的利息、借入资产支付的租金等。
一个
融资成本受多种因素影响，主要包括以下几个方面。
1)贷款金额:一般来说，贷款金额越大，融资成本越高。
2)贷款期限:融资期限越长，融资成本越高。
3)借款目的:融资目的越不明确或风险越高，融资成本越高。
4)借款人信用等级:信用等级较高的企业，借贷融资成本较低。
5)市场环境因素，如市场利率、货币政策、经济形势等都会影响融资成本。
2
融资成本率的计算
1)静态计算方法
理想情况下Kd = 1
现实社会Kd=i(1-t)
如果考虑银行贷款融资利率和第三方担保利率，Kd=(i+Vd)(1-t)/(1-f)
其中I代表年贷款利率，T是所得税率，F是银行贷款融资率，Vd是担保率。
Vd=V/PnX100%
v是担保费总额，P是贷款总额，N是担保期限。
例如，某企业需要向银行借款400万元建设新项目，还款期5年，年利率10%，融资利率2%。同时根据银行要求提供第三方担保，担保费70万，担保期5年。项目投产后应缴纳的所得税税率为25%。请计算这个项目贷款的资本成本。
2)动态计算方法
将各种费用以一定的折现率折现到某个时间点，然后用静态法计算。
某项目一开始向银行借款100万，年利率6%，期限3年。到期时贷款一次性还清，融资利率5%。该项目在投资当年生产并盈利，所得税税率为25%。尝试计算项目贷款的税后资本成本。
解决方案:现金流融资分析:
年初实际投资(0年):100-100*5%=95(万元)
1月末、2月末、3月末，考虑扣税效应后，每年支付的利息为:100*6%*(1-25%)=4.50(万元)。
3年结束，需要偿还本金100万。
现在我们根据公式计算资金成本率K，就是使实际借入的95万元等于三年支付的利息4.5万元，三年末本金100万元的折现率Kd。
95-4.50(P/A，Kd，3)-100(P/F，Kd，3)=0
可以使用试插值的方法，分别设置K=6%和K=7%，然后插值。或者用Excel表求IRR。税后KD为6.38%。
三
控制融资成本
1)优化融资结构:通过多元化融资，降低融资成本，优化企业融资结构，从而降低融资成本。
2)提高企业信誉度:优秀的企业信誉度是获得较低融资成本的重要保证，所以提高企业信誉度对于控制融资成本非常重要。
3)加强财务管理:合理的财务管理可以提高企业的风险管理能力，降低借贷成本。
4)适时选择融资方式:根据企业自身的经营状况和市场环境，选择合适的融资方式，降低融资成本。
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