1848年一个普通的下午，一个名叫马歇尔的木匠在美洲河和圣克拉托河交汇处的一个名叫约翰·绍德的磨坊里发现了一粒黄金，美国西部波澜壮阔的淘金热由此开始。然而，淘金热并没有留下一家著名的黄金公司，而是牛仔裤的发明者李维斯。
李维斯成功的秘诀在于，他们避开了竞争激烈的淘金热市场，专注于为淘金者提供坚实耐用的衣服。
这一幕与152年后的今天颇为相似。新冠肺炎疫情深刻地改变了我们的日常生活。在线办公、在线课堂、在线娱乐市场全面爆发，无数创业者和上市公司涌入这些领域。然而，这毕竟是一个竞争激烈的市场，微软、亚马逊、腾讯、阿里巴巴等国内外巨头都深陷其中。
那么在蓬勃发展的云服务市场中，有没有一个需求稳定但竞争相对温和的市场像淘金热的牛仔裤？答案是肯定的，是IDC(互联网数据中心)市场。IDC是为计算机系统提供安全、稳定和持续运行环境的专用设施。可以理解为集中存储和操作数据的“数据图书馆”，是电话会议、在线课堂等应用正常运行的基础。
首都在线(300846。SZ)，7月1日正式上市，是一家深耕IDC市场的公司。得益于游戏、电商、视频、教育、大数据等市场的快速发展，2016-2019年期间，首都在线仅用三年时间就实现了营收和净利润的翻番。如今，在新冠肺炎疫情下，首都在线无疑迎来了新一轮的发展机遇。
业绩三年翻番，财务稳定，附息负债低。
在一般的商业现象中，高增长和稳定很难共存。在高增长的情况下，公司的资产负债表往往不好看。然而，资本在线是个例外。2016年至2019年，在业绩三年翻番的同时，其有息负债保持在非常低的水平。
首都在线财报显示，2016年至2019年，公司营收分别为3.62亿元、4.82亿元、6.03亿元和7.39亿元；归属于母公司股东的净利润分别为0.32亿元、0.41亿元、0.58亿元、0.67亿元。
在业绩快速增长的同时，资本在线的资产负债率也保持在较低水平。2016年至2019年，其资产负债率分别为29.32%、15.94%、13.56%和19.60%。更重要的是，资本在线的负债都是经营性负债，有息负债极低。
资本在线资产负债表显示，2017年至2019年，公司无短期借款、长期借款等有息负债，负债均为应付票据、应付账款、应付职工薪酬、长期应付款等经营性负债。
资本在线的利息支出也反映了其极低的有息负债。2017年至2019年，其利息支出分别为90.09万元、13.58万元和4.89万元。
那么，作为IDC服务商，资本在线为什么能以极低的有息负债保持业绩的高速增长？众所周知，建设IDC机房需要大量资金。
首都在线的特别之处在于，虽然是IDC服务商，但首都在线没有IDC机房。
首都在线表示，公司自成立以来，坚持轻资产战略模式，一直通过租用机房发展IDC和云服务。
这样做的好处是，与自建机房模式相比，租赁机房模式投资金额小，回收期短，可以根据业务发展及时调整租赁规模，减少闲置资源。
资本在线三驾马车:R&D驱动、出海和云计算
从行业来看，首都在线所在的IDC行业无疑是朝阳行业。尤其是在疫情下，随着在线办公和在线教育市场的爆发，IDC行业无疑将迎来新一轮的增长周期。
最新发布的《2019-2020年中国IDC产业发展研究报告》显示，2019年中国IDC业务市场规模达到1562.5亿元，同比增长27.2%。2020年和2021年，中国IDC行业将迎来新一轮大规模增长，预计2021年市场规模将超过2700亿元，同比增长超过30%。
但问题是，好的行业不代表好的公司，行业的增长不代表公司业绩一定会增长。那么，资本在线未来增长的逻辑是什么？
与一般的IDC厂商不同，首都在线是一家兼具IDC业务和云计算业务的厂商。首都在线认为，IDC与云计算的结合不仅可以满足大客户的需求，还可以根据市场竞争、客户需求和业务盈利能力，在IDC和云计算之间调整资源和精力，从而促进公司的业务发展和利润增长。同时也使公司发展更加稳健，抗风险能力更强。
不过IDC业务和云计算虽然好，但是多一个业务就多一个竞争。因此，为了在扩大业务的同时保持公司的竞争力，首都在线是可比的a股上市公司中最重视R&D的公司之一。
2017年至2019年，首都在线R&D费用分别为3924.55万元、4820.22万元和5350.42万元，占当期收入的比例分别为8.15%、7.99%和7.24%。
首都在线选取光环新网、数据港、高盛控股、奥菲数据、网宿科技、优客德等上市公司作为可比公司。2019年，光环新网R&D费用率为3.34%，数据港为3.67%，高盛控股为3.57%，奥菲数据为2.66%，网宿科技为11.01%，优客为12.41%。
对比之后不难发现，虽然首都在线的R&D费用率在业内并不算最高，但却是光环新网、数据港、高盛控股、奥菲数据的两倍左右。凭借强大的R&D实力和IDC与云计算相结合的优势，首都在线获得了大量知名企业的认可，支撑了公司的快速发展。
资料显示，截至目前，首都在线已在毕丽毕丽、绿洲游戏、唯品会、蘑菇街、爱奇艺、Aauto Quicker、VIPkid、惠亮科技等行业积累了一批优质客户和成功案例。超过40%的国内互联网100强企业都在使用首云的产品和服务。
除了R&D驱动和云计算与IDC的结合，资本在线的另一大优势是出海早。
首都在线是国内最早的云计算服务商之一。2013年建成达拉斯云数据中心，2015年建成日本、新加坡、德国、洛杉矶云数据中心...
截至目前，首都在线已在美国(达拉斯、洛杉矶、纽约)、欧洲(法兰克福、阿姆斯特丹)、亚太(北京、上海、广州、无锡、香港、台湾省、新加坡、韩国、日本、印度等)布局了近20个节点。).节点通过光纤线路连接，5分钟即可完成全球多点部署。
此外，首都在线联合戴尔、英特尔、VMware、红帽等全球合作伙伴，打造了“全球采购、全球交付、快速部署”的交付体系，可实现IT在全球主要地区的定制化部署，助力企业出海。
目前，首都在线的海外业务已经初具规模。2017-2019年，资本在线来自港澳台的收入分别为0.11亿元、0.16亿元、0.26亿元，来自海外的收入分别为0.66亿元、0.99亿元、1.21亿元。2019年，海外及港澳台地区收入占首都在线2019年收入的20%左右。
有效申购倍数7650倍，首日涨幅44%。
2020年6月18日，投资者可以网上在线认购资本，认购代码为300846，发行价格为3.37元/股，发行数量为5000万股，均为新股，不转让老股。
根据首创在线初步发行方案，网下初步发行数量为3500万股，占发行总量的70%；网上初步发行1500万股，占发行总量的30%。
开放认购后，资本在线得到了投资者的踊跃认购。有效申购户数12，913，940户，有效申购股数11，474，884.85万股，网上初始有效申购倍数为76，499.9323倍，高于150倍。最终，资本在线与保荐机构(主承销商)决定启动回拨机制，将本次发行股份的60%从网下回拨至网上。回拨机制启动后，网下最终发行数量为500万股，占本次发行数量的10%；网上最终发行数量为4500万股，占本次发行数量的90%。
7月1日，首都在线上市首日，首都在线收于4.85元/股，较发行价上涨44%。
本文来自挖壳网。
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