本文由零一财经授权作者陈柏竹发布。未经作者授权，请勿转载。陈柏竹，博士，UCSC经济系。
相比欧美P2P借贷市场，中国的市场模式更为复杂。由于缺乏统一的征信系统，增加了出借人和平台了解借款人的成本。与美国的Prosper相比，同样信用等级的借款人附加的利率普遍过高。根据市场发展的需要，不少平台相继推出本金担保服务，但这也增加了借款人的负担。本金担保的基本做法是平台建立风险准备金池，从每笔借款中划出相应比例放入准备金池。一旦出现贷款违约，平台会用这笔钱进行补偿。提取比例将根据借款人的信用等级确定。信用等级越高，借款人支付的成本越低。
但是，这并不意味着每一笔贷款都可以担保。如果在一定时间内同时发生大量坏账，导致备付金池余额不足，那么平台会按照贷款的先后顺序进行垫付。平台在垫付过程中面临资金不足、提现困难是最常见的问题。长期无力支付最终导致平台关闭，投资人权益无法保障。
随着市场的发展，一些平台同时采用线上线下(O2O)模式。由此衍生出不同的信用担保对象。顾名思义，线上是指网贷平台，线下是指与网贷平台合作的担保公司。通常情况下，线下担保公司承保的标的，都会有本金和利息两方面的担保。由于投资者的权益得到了充分的保护，这类标的更受投资者青睐。
本文以人人贷为例，根据市场的独特形态，量化了不同标的之间借贷还款成功率的差异和借贷价格的高低。简单来说，我们认为有线下担保的标的物，借款和还款的概率应该更高，借款价格也会更优惠。
以下是人人贷的贷款标的类型:
JGDB:人人贷额度下合作的担保公司将提供本金和利息的双重担保(以下简称双重担保)。如果JGDB标的违约，线下合作的担保公司支付本息。
SDRZ:人人贷全资子公司Ucredit进行了实地考察，核实了申请人的相关信息。同样，如果SDRZ的目标违约，心有将赔偿本金并支付利息(双保险)。
XYRZ:纯线上投标(至少表面上是这样)，由人人贷平台发起，采用呆账准备金担保本金，不存在利息担保(简称单担保)。
根据以上总结，本文将定量解决三个问题:
不同目标之间的贷款利率差异
借款人在选择贷款类型时，往往会根据自己的实际情况进行选择。我们发现生活在一线城市的借款人会增加获得SDRZ和JGDB的可能性。原因很简单。人人贷线下合作的担保公司多在大中城市设立网点。如果借款人所在地，没有担保机构的网点会增加借款成本。
考虑到这些差异，我们比较了不同目标的贷款绩效。从2010年成立到2015年5月，人人贷已经完成了超过50万的目标，其中JGDB目标约1.7万，SDRZ目标约10万，其余为XYRZ。我们采用倾向得分匹配的方法，结果表明，对于本息双保障的标的物(JGDB & amp；SDRZ)将比纯在线投标(XYRZ)分别提高约45%和65%的获得贷款的概率。
贷款中的双保标的更受投资者追捧。2015年上半年SDRZ标的增速遥遥领先，JGDB略有增长，XYRZ确实大幅下降，充分体现了市场的青睐。人人贷平台也做了相应的及时调整，加强了与心有的合作，从保护出借人的角度，提高了利息和本金双重保障的比例。平台的做法既保护了出借人的权益，也增加了平台的存活率。
不同目标之间的还款率差异
有了人人贷合作平台的担保，借款成功率会大大增加。由此可以想到下一个重要问题，线下担保公司真的有能力履行违约还款吗？根据这个问题，我们量化一下JGDB与SDRZ、XYRZ的比较是否会增加还款成功的可能性。
对于线下担保公司来说，良好的风控能力会降低担保贷款违约的可能性，进而降低提现难度和倒闭风险。然而，任何事情都是有成本的。线下公司要想控制每笔贷款的风险，肯定要付出很高的成本，附加在借款人身上的价格也会提高。
从理性投资的角度来看，如果借款人愿意向担保公司支付成本，那么担保公司就应该向借款人提供等价服务。通常担保公司会:(1)增加贷款成功的可能性。在分析数据指标的过程中发现，SDRZ和JGDB标的贷款成功的概率几乎是100%。(2)良好的信誉和全额保险(本金+利率)会降低借款成本以弥补担保成本。
通过适当性匹配的方法，结果表明所有的目标都是有保证的(jgdb & amp；SDRZ)与单标的物(XYRZ)的还款概率相比差别不大，SDRZ和JGDB的还款概率仅比XYRZ高3%至4%左右。
有本息担保的标的物会大大增加借款的成功率，但对还款的成功率影响不大。投资者往往误以为JGDB和SDRZ真的能100%偿还，但事实上，往往并非如此。与平台合作的担保公司是否真的有实力担保还款，被低估了。
许多发展中国家都有类似的贷款担保项目来资助农业发展和小额信贷，向中小型企业贷款困难是一个全球性问题。1981年，英国政府推出了SFLGS计划，帮助中小企业解决融资困难，从而提高就业率。结果表明，由于政府的担保，所有得到帮助的企业都获得了优惠利率的贷款。本金保证模式在其他国家也广泛使用。美国的FDIC就是一个很好的例子。商业银行从联邦存款保险公司购买保险。一旦银行倒闭，储户可以向联邦政府申请还款，最高赔偿25万美元。
目前，对于网络信贷市场，线上线下合作开展贷款担保，我们处于发展的前沿。没有政府主导，市场模式完全靠市场需求，自由市场规则，优胜劣汰，没有准入门槛。可以认为网贷市场是完全竞争市场，价格也是完全竞争价格。随着网贷模式的成熟，征信体系的建立，传统银行对中小企业的开放，网贷平台和担保公司需要更新业务模式，降低借贷成本，与传统银行PK。
不同目标之间的利率差异
在分析人人贷的过程中，数据显示，投资者在投资更安全的标的时，会相应降低未来的预期收益。但数据分析结果表明，本息保障标的的投资并不意味着还款率有保障。原因很简单。在XYRZ目标下的借款人中，仍然有许多低风险的借款人。虽然我们无法得知平台如何对借款人进行评级，但有一点是肯定的:如果借款人能够分享更多的个人信息，增加透明度和真实性，评级也会提高，从而降低利率和贷款管理费。
对于双重担保、信用等级高的借款人，利率会降低多少？我们用工具变量来检验它是否双保(SDRZ & amp；JGDB)将比XYRZ更优惠。利息是贷款的机会成本。如果贷款违约，即使收回了本金，投入到其他方面的钱的回报也是白费的。同时，我们也考虑到借款人居住的城市不同，会影响他们获得不同担保的机会。
所以在这个阶段的实验设计中，我们用经纬度来定义借款人所在位置与最近网点的距离。我们假设越靠近网点，借款人越有可能获得双保险，从而降低贷款利率。数据显示，获得SDRZ和JGDB的借款人平均比获得XYRZ的借款人少支付0.82%。
根据市场情况，借款人获得线下本息担保所支付的价格应比每笔网贷平均高出0.82%，这意味着线下担保公司为借款人提供的服务价值不仅在于更低的利率，还在于增加贷款成功的可能性。这进一步说明市场选择存在偏差，XYRZ的大部分借款人信息不透明，导致风险评级较低，投资者缺乏投资信心。
综上所述，数据显示，保本保息的贷款会大大提升投资者的青睐度。他们愿意相信贷款是有保障的，但事实并非如此。实际还款率的差异远小于贷款成功率的差异。投资者应仔细研究这些担保机构的资质。他们敢于承担风险所带来的结果和他们履行风险的能力是两个不同的概念。投资者会根据资本保障程度调整收益预期，借款人愿意支付相对较高的溢价来获得SDRZ和JGDB，从而增加了贷款的可能性。
作者注:
1.这篇综述的结论来自学术文章(工作论文)P2P借贷市场的信用保险:来自中国的证据(暂定)。作者陈柏竹和徐伟现在是UCSC经济系的博士生。
2.感谢零一研究院的数据支持。数据跨度为2010年5月至2015年5月。
温馨提示：注：内容来源均采集于互联网，不要轻信任何，后果自负，本站不承担任何责任。若本站收录的信息无意侵犯了贵司版权，请给我们来信(j7hr0a@163.com)，我们会及时处理和回复。
原文地址"p2p担保人，p2p担保模式有哪些"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/229110.html。
微信扫描二维码关注官方微信
▲长按图片识别二维码
