资料来源:p2pguancha
作者:观察君@无狗
追溯现金贷最初的罪名可以追溯到“高利贷”，但其暴利的原因必然要提到金融杠杆。
近日，某地方金融办要求地方网络小贷公司整改，要求所有融资杠杆不得超过1倍。多平台表内资金余额的基本要求是不超过公司净资本的1.5-2倍，最低杠杆是上海的0.5倍。
前有暴利限制，后有杠杆压缩，网络小贷前后无门。
面对困局，有人选择硬实力对抗。例如，蚂蚁金服最近增加了82亿元的注册资本，从现有的38亿元增加到120亿元。
然而，这样的强势并不是市场的常态...可惜，放贷过多的蚂蚁小贷能否以120的“杯水车薪”填满70倍的杠杆坑，还很难说。
◆蚂蚁金服紧急增资。
监管:“你杠杆这么高，不符合要求！”
阿里:“没事，我有钱增资！”"
12月18日，蚂蚁金服宣布，为继续支持场景化消费金融的健康发展，即日起对旗下两家小贷公司增资82亿元，并将注册资本由现有的38亿元大幅增至120亿元。
众所周知，蚂蚁小贷的业务主要分为蚂蚁花呗和蚂蚁借呗两部分。
其中，虽然官方强调是基于电商场景的消费信贷产品，且目前的申请界面中已经增加了贷款用途，但实际发放贷款时，并未审核个人贷款用途，也未将贷款资金直接划入商户账户，对资金用途也没有监管，因此很难明确确认是消费贷款。
12月初，有业内人士称，现金贷当道，蚂蚁小贷规模巨大，涉嫌超杠杆放贷。查询其业务数据可以看到，蚂蚁小贷的注册资本为18.09亿元，按最高杠杆率2.3倍计算的放贷规模上限为41.84亿元，而其2017年第三季度资产负债表上显示的放贷规模为43.48亿元，明显超过了杠杆上限。
值得注意的是，该账户将蚂蚁小贷的ABS规模排除在资产负债表之外。蚂蚁小贷2017年资产负债表显示，其前三季度净利润高达44.9亿元，这完全得益于借贷宝和花呗今年在上交所发行并成立的2508亿ABS。
如果将ABS规模纳入蚂蚁小贷的表内融资计算，杠杆率相当惊人。华、等新型金融机构发行的消费金融ABS，通过“发放贷款→通过ABS转让信贷资产→获得现金→发放贷款”的模式获得无限循环，没有资本约束，意味着无限制的杠杆，与目前管理层“去杠杆”的监管目的背道而驰。
对此，金融研究分析师臧云辉认为，借款可能被监管层认为是“现金贷”。一旦被认定为“现金贷”，可能会暂停业务。
在现金贷整改的要求下，阿里扔几百亿迎接监管就能做到。
◆遭受重创的ABS小贷。
事实上，在蚂蚁小贷“违规放贷”的消息传出之前，金融研究分析师臧云辉就对蚂蚁金服突破杠杆限制可能采取的措施提出了三种可能性:
1.增资
但其表外杠杆过大，单纯依靠增资难以达到如此大的融资规模和符合监管要求的净资本比例，杯水车薪。
2.大规模采用前ABS商业模式。
或者只有pre，没有ABS，即资金端与资产端直接对接，放贷时引入外部资金，不形成表内资产。但银行资管产品仍然不能投资“现金贷”，而花呗产品可以。
保险资金可以对接pre(-ABS)模式，拓宽小贷公司融资渠道。
3.小贷业务转网商银行。
按照银行监管从事这项业务，个人信贷资本退出50%，在资本不变的情况下，勉强可以维持现有的业务规模。
目前看来，蚂蚁小贷已经走出了“杯水车薪”的增资一步，接下来可能会出现前ABS的融资模式。
不过，最新的现金贷监管政策对通过ABS扩大“真实杠杆”的行为进行了明确规定，要求“以信贷资产转让、资产证券化名义融入的资金，应与表内融资相结合，结合后的融资总额与净资本的比例暂按当地现行比例执行”。
央行副行长潘随后表示:“监管机构将加强对金融机构资产负债的审慎监管，控制高杠杆率。ABS需要纳入表内融资计算。”
换句话说，目前蚂蚁小贷等基于小贷的ABS的流通可能会受到直接影响，其资金来源会受到很大限制。
此前，由于缺乏明确的规定，一些互联网巨头利用ABS等手段增加杠杆。比如蚂蚁小贷目前的融资规模与净资本的比例在70倍左右。
除了蚂蚁借呗，统计数据显示，2015年以来，JD.COM和京东金融通过旗下的商业保理公司、贸易公司和小额贷款公司，已经发行了超过400亿的ABS。
大规模发行场地的ABS，无疑是做大规模，快速获取利润的利器。
但现金贷整顿限制了ABS的杠杆后，只能通过扩基和补充资本金来进一步扩大放贷规模。也就是说，通过ABS等方式“出表”绕过杠杆限制的途径被堵死了。
◆不到1倍的杠杆贷款
面对监管的强势，阿里有钱增资，但对于大多数在红海中挣扎的现金贷平台来说，并没有一家这么大的家族企业能熟练应对监管。
据接近监管的人士透露，现金贷业务整改通知下来后，各地金融办的整改工作迅速铺开。其中，某地金融办明确了重点问题:一是融资杠杆问题。小贷公司所有的融资要求，包括ABS和股东贷款，都要纳入表内，杠杆率不能超过一倍。
这道算术题很简单。观察君笨拙的解释:小贷公司注册资金6亿，只能贷3亿。那么问题来了。贷款少，意味着经营规模小，收入少，其资本运作能力自然相对较弱。
如果要扩大业务规模，目前金融办可以接受的方式是像阿里一样增加注册资本。
其实杠杆的需求一直存在，只是在现金贷狂潮中被很多人忽略了。之前很多平台都是基于杠杆，在注册资本无法增加的情况下，通过提高利息来增加收益，这也极大的促成了现金贷的横财。
当然，金融办指出，无特定场景、无指定用途、利率符合要求、无暴力催收、不侵犯个人隐私的网络小额贷款业务，原则上是合规的。某种意义上支持了有理有据的现金贷业务。
根据你的询问，各地对网络小贷表内资金余额的基本要求是不超过公司净资本的1.5-2倍。
杠杆率最高是湖南省的3倍，最低是上海的0.5倍。其中，上海还对小额贷款公司的资金来源进行了限制。股东出资、捐赠资金、来自不超过两个银行业金融机构的融入资金的余额，不得超过净资本的50%。
一位小贷公司负责人坦言，无论是投机者还是真正想投身普惠金融事业的持牌小贷公司，往往因为缺乏合理的杠杆、融资渠道、融资额度低或无融资来源而不得不高息放贷。
但在优胜劣汰的资本市场，如果违规淘汰的规则追究到监管身上，那么监管必然会叫嚣。
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