沉寂多年的“果汁大王”汇源终于迎来了翻身的曙光。
近日，北京一中院作出裁定，批准了北京汇源食品饮料有限公司(以下简称“北京汇源”)的重整计划。选定的投资方为上海文盛资产管理有限公司(以下简称“文盛资产”)，拟出资16亿元成为汇源控股股东。
虽然与可口可乐当初想持有的24亿美元相差甚远，但汇源官方还是发来了感谢信，将这一来之不易的成绩形容为“忠妻”。
据了解，创立于1992年的汇源，乘着改革开放的东风，迅速发展成为中国果汁第一品牌。然而，致力于可口可乐的计划失败后，逐渐走下坡路，靠政府补贴和出售工厂维持生计。
重组方文盛资产是一家私人不良资产处置公司，背后有北京信托、东方资产、CICC、CDH投资和黑石等投资者。在方文盛的计划中，去年从港交所退市的汇源将在3-5年内重新上市a股，有望实现债务全额清偿。
不过，在业内人士看来，重组计划的通过只是第一步。未来重组方案能否顺利实施，汇源能否重回“果汁大王”宝座，仍不确定。
汇源迎来“白骑士”
消费者熟悉的汇源果汁，已经有30年的历史了。
资料显示，汇源果汁成立于1992年，其前身源于一家濒临破产的县办罐头厂。创始人朱新礼接手后，仅用两年时间就扭亏为盈。
1996年，汇源果汁以1000万元的高价在央视投放广告。凭借“喝汇源果汁，走健康之路”的朗朗上口的广告词，迅速在全国推开市场，市场占有率连续十几年稳居全国第一。
2007年，汇源果汁成功登陆港交所，以24亿港元的总募资额，成为港交所当年最大的IPO项目，总市值超过300亿港元，一时风光无限。
这种好时光并没有持续多久。2008年，汇源被跨国饮料巨头盯上，随即迎来职业生涯的转折点。
当时可口可乐计划高价收购汇源果汁，价格为每股12.2港元，总金额超过24亿美元(约179.2亿港元)，包括汇源果汁所有已发行股份。
为了配合收购，汇源果汁不惜借钱扩大生产。同时也清除了大量与可口可乐重合的销售渠道和人员。全国21个销售大区的省级经理基本离职，销售人员也从3926人锐减至1160人。
然而，收购最终夭折。2009年3月，商务部根据《反垄断法》叫停了此次收购。冲击随之而来，汇源果汁因为自断销售渠道，亏损很大，2009年首次出现亏损。
文盛资产在官网的一篇文章中写道，汇源系为上述交易投入巨资的全产业链布局，为后续经营埋下了债务隐患。北京汇源作为汇源体系的核心企业，在经营过程中承担了诸多融资职能，为关联方融资提供了巨大保障。
虽然汇源果汁表示，在后来的发展中，逐渐恢复了被切断的渠道。但财报数据显示，除去政府补贴、融资和卖厂成本，汇源果汁从2011年到2017年一直亏损。
2018年，汇源开始停牌，原因是一笔给子公司的42.75亿元贷款既未签字也未披露，违反了港交所上市规则。
停牌长达三年多，给朱新礼家族留下了足够的时间拯救汇源，但效果并不明显。
2020年2月12日，创始人朱新礼辞任汇源果汁董事会主席、执行董事、授权代表及战略与发展委员会主席；朱(之女)亦辞任执行董事。两天后，汇源果汁发布公告称，公司股票于3月2日9时正式取消上市地位(退市决定)。
2021年7月16日，经债权人申请，法院裁定北京汇源进入重整程序，文盛资产作为重整投资方，对北京汇源的资产、负债及企业价值进行梳理。
汇源的历史可以追溯到1994年，这被认为是朱新礼带领汇源果汁冲击全国市场的起点。
根据田健会计师事务所(特殊普通合伙)出具的《北京汇源公司破产重整专项审计报告》，截至2021年7月16日，北京汇源公司母公司总资产10.93亿元，总负债124.67亿元，资产负债率114.099%，资不抵债金额113.7亿元。
今年5月20日，北京汇源第二次债权人会议成功召开，全体债权人投票通过了重组方案。6月24日，北京一中院裁定批准重整计划。
文盛资产表示，重组后的北京汇源将持有汇源果汁核心商标品牌和生产资产，聚焦主业，优化布局，脱胎换骨。
然而，北京汇源也资不抵债。根据已披露的数据，北京汇源总债务约80亿元，在乐观情况下破产清算普通债权偿还率仅为6.1%。
文盛资产提出的方案是，员工债权和税务债权一次性以现金全额清偿；有财产担保的债权，应当以留债方式清偿；100万元以下的小额普通债权以现金方式一次性清偿，100万元以上的普通债权以债转股方式全额清偿。
文盛资产表示，通过上述结算方式，北京汇源的债务清偿率有望从模拟清算下的6.1%提升至全额清偿。
突围之路在哪里？
除了解决债务问题，文盛资产还为北京汇源规划了两条路，重新上市和引入资源。
“我们将为汇源设计最好的证券化方案，力争在三到五年内实现a股上市，有望为债转股的债权人和投资者带来可观的回报。”文盛资产表示。
在这一目标下，文盛资产作为重组投资方，出资16亿元成为汇源控股股东，其中一部分用于支付汇源破产费用和偿还小额债权，90%以上用于升级壮大汇源生产经营。
事实上，关于上市，参与重组的中国水务已经收获了三个涨停板。
6月30日晚间，郭忠水务发布公告称，关注到“市场猜测公司未来可能通过重组注入汇源果汁”。公司称，前期与文盛投资就北京汇源重组方案签订了项目合作协议及保密协议，文盛投资履约保证金已于2022年4月22日支付3亿元。此协议只是双方的意向性投资，并不能保证公司最终能参与此项目。
在此之前的5月17日，中国水务披露的项目合作协议显示，文盛资产负责业务对接、尽职调查等资产收购事宜。如果标的资产的未来经营状况符合乙方要求，中国水务有优先权以公允市场价值购买甲方持有的股权。
但也有业内人士认为，在中国水务股价连续涨停后，公司短时间内已失去资产重组的可能。
除了推动上市，文盛资产表示，未来还将为汇源引入产业协同资源和产业战略资源，巩固企业生产，增加线上线下订单，帮助汇源讲好新时代的品牌故事，拓展全国市场。
汇源果汁CEO冼晓方今日对北京商报记者表示，汇源果汁未来将以果汁业务为核心，着力打造营销渠道，这也符合方文盛资产重组的战略。
但不容忽视的是，在汇源倒下的这几年，国内果汁市场发生了翻天覆地的变化。首先，果汁市场正在萎缩。前瞻产业研究院数据显示，2009年，果汁在全国饮料行业产销量中排名第二，占比18.56%。到2020年，果汁已经失去前三的位置，市场份额不到15%。
其次，果汁细分领域出现了一批强有力的竞争者。农夫山泉、可口可乐、统一、娃哈哈都是果汁饮料的巨头，可能会对汇源果汁的市场份额造成冲击。
这种情况下，仅靠营销，汇源可能抢不了多少市场。快消品行业新零售专家包认为，汇源在品牌影响力上有自己的优势，但其营销和产品创新能否跟上当前的消费模式和消费环境也很重要。
广东省食品安全保护促进会副会长朱也表示，目前国内果汁行业乃至整个饮料行业竞争激烈，创新速度非常快。未来汇源如何整改，如何实现品牌和产品的创新升级，还需要进一步观望。
揭开收购方文盛资产的神秘面纱
汇源果汁重组方案敲定的同时，也让外界好奇。接管方文盛资产的初衷是什么？
官网资料显示，文盛资产是国内领先的特殊机遇投资管理公司，注册资本11.42亿元。
2003年，公司创始人周志杰成立浙江文华控股有限公司，开始涉足不良资产领域，主要投资政策性剥离形成的不良资产。
2006年，浙江文华控股有限公司与珠海乔博投资咨询有限公司成立上海文盛投资管理有限公司，股改后成为上海文盛资产管理有限公司。
目前，文盛资产的业务范围涵盖不良资产投资与服务、困境企业重组、困境房地产重组、违约债券投资等。截至2021年末，累计资产管理规模(债权本息)1232亿。
在进入不良资产行业之前，互联网上很少有周志杰过去的痕迹。公开报道中，他在一家拍卖行工作。
不过，已退市的夏拉贝尔在一份公告中披露，1972年出生的周志杰，大学本科学历，中国国籍，无境外永久居留权。
1994年至1998年，周志杰在上海边防总队工作，1998年至2001年在浙江世贸拍卖行工作，2001年至2003年担任浙江吉阳拍卖有限公司董事长
进入不良资产行业后，文盛资产从最初提供调查、评估、咨询服务的“服务商”转变为不良资产管理人，近年来频频出现在a股收购中。
包括2018年南通首富宋发起收购东方网络控股权。从2020年开始，文盛资产陆续接手鹏欣资源旗下一家子公司的股权，并共同成立了合伙企业。
“鹏欣系”由江苏商人蒋兆柏创立，旗下拥有杜鹏农牧、鹏欣资源、郭忠水务、润众国际控股四家上市公司。
2020年12月，文盛资产受聘为互联网珠宝第一股刚泰控股财务顾问。
2021年3月底，拉夏贝尔创始人邢家兴持有的部分拉夏贝尔股份被拍卖，由上海文盛资产及其一致行动人上海启金接手，成为拉夏贝尔第一大股东，合计持股比例近20%。
当时有投资者猜测，新股东看中了拉夏贝尔的壳资源。然而，今年5月24日，拉夏贝尔从上交所退市。
此外，陷入风波的三圣鸿业、泛海控股均传出部分资产转让给文盛资产的消息。
值得一提的是，文盛资产也寻求独立上市。公司2017年申请挂牌新三板，但未能成行。
当时公告显示，文盛资产2015年和2016年营业收入分别为9836.32万元和9225.34万元；净利润分别为9424.91万元和1.6亿元。
此外，文盛资产的朋友圈也相当豪华。官网显示，2021年7月，与美国私募股权投资机构华平投资战略合作，发起设立文盛特殊资本。文盛特殊资本计划总投资6亿美元，预计5年内资产管理规模达到50亿美元。
6月29日，文盛资产正式宣布完成第三轮融资。黑石集团、郭彤投资有限公司和广发证券在2021年10月的第三轮融资中进行了股权投资，并于2022年6月完成投资。
据天眼查了解，文盛资产的股东中，还有北控信托、东方资产管理、杭商信托、CICC、CDH投资等金融机构。
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