长江商报●长江商报记者杜薇
常青(300195。SZ)，热衷于资本运作，经营和财务压力越来越大。
2020年，长荣股份营业收入下滑，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)亏损数亿。2019年，由于商誉减值等因素，公司亏损超过7亿元。
长荣股份于2011年3月29日登陆创业板。10年来，公司先后与20多家公司发起并购，布局产业多元化。从实际效果来看，这些并购都不尽如人意。
Wind数据显示，2011年至今，万绿股份累计实现净利润4.01亿元。
但自上市以来，公司累计向股东派发现金红利8.27亿元。不仅是利润分成，还有亏损空。
与此同时，常青的资金压力也日益明显。到今年一季度末，该公司账面资金为4.3亿元，但长短期债务合计达到24.29亿元。
令人意外的是，公司宣布出售对长信基金的投资，长信基金投资的一个标的目前正处于IPO期。
二级市场上，今年5月25日，长荣股份股价为5.75元/股，较2015年高点累计下跌超过80%。
9.38亿收购商誉减值6.59亿
时隔6年，高溢价并购形成的商誉仍未能避免减值。长荣股份损失惨重。
常青成立于1995年，2011年在创业板上市。官网披露，该公司是一家全球印刷设备制造设备提供商，业务遍及全球80多个国家和地区，服务近10，000家客户。
上市后，长荣股份做大做强的愿望强烈，投资并购动作不断。
Wind数据显示，2013年10月，长荣以发行股份及支付现金的方式收购了深圳市利群印刷有限公司(简称利群印刷)85%的股权。
利群印刷是一家烟标印刷企业，定位于印刷行业，常青。本次交易总价为9.38亿元，溢价率高达383.75%，而标的资产年均增长率仅为3.45%。本次收购形成了6.59亿元的商誉。
2014年7月，长荣投资2500万欧元收购海德堡相关资产。2015年初投资4.86亿元参股港股公司桂莲控股，获得16.84%股权。
此后，公司先后收购了长荣控股37.11%股权、上海博内尔100%股权、长信基金66%股权、长荣华信23.335%股权、营口华冠100%股权、玄冥智慧城100%股权。
经过一系列的并购，常青的经营业绩如何？2011年，上市第一年，公司实现营业收入5.51亿元，同比增长71.19%，净利润1.58亿元，同比增长97.28%。2012年至2016年，公司营业收入从5.75亿元增长至11.51亿元，五年增长。但同期净利润分别为1.48亿元、1.43亿元、1.75亿元、1.65亿元和1.36亿元，同比变动幅度分别为-6.52%、-3.18%、22.63%、-6.03%和-17.67%。
2017年和2018年，公司营业收入分别为11.30亿元和13.11亿元，同比变动-1.35%和16.05%，净利润分别为1.48亿元和0.86亿元，同比变动7.09%和-42.10%。
2019年和2020年，公司营业收入分别为12.92亿元和12.23亿元，连续下滑。净利润为-7.02亿元和-0.96亿元，连续两年扣除非经常性损益后的净利润为-7.53亿元和-1.07亿元。
长江商报记者梳理发现，推动长荣营业收入增长的是并购，也是并购导致公司净利润波动，连续两年亏损。原因是商誉减值。
2018年，常青声称利群印刷不存在业务减值。至2019年，公司对利群印刷全额计提商誉减值6.59亿元。当年加上存货、固定资产、无形资产的折旧，资产减值损失总额达到7.03亿元。超过7亿元的资产减值直接导致当年深度亏损。
2020年，公司资产减值损失为3800万元，其中包括股份公司桂莲控股的商誉减值。
营业收入一直在陆续下滑，净利润也一直连续呈现亏损。长荣股份的经营状况引起了监管部门的关注。交易所向公司发出问询函，要求对公司主营业务产品收入下降、净利润亏损的原因进行量化分析。
负债率达到55.07%的历史峰值
频繁的资本运作，经营业绩不佳，长荣股份似乎已经付出空。
由于频繁投资并购，加上经营亏损，长荣股份面临较大的资金压力。
截至2020年底，公司资产负债率为55.07%，为上市以来最高，较2019年底的44.64%上升10.43个百分点。期末公司账面货币资金5.01亿元，受限资金0.71亿元。负债方面，其短期借款5.13亿元，一年内到期的非流动负债2.54亿元，长期借款15.95亿元。长短期债务合计23.62亿元，其中短期债务7.67亿元。显然，现有资金无法覆盖现有的短期债务。
今年一季度末，这种情况并没有明显改善。期末，公司货币资金4.3亿元，短期借款3.99亿元，一年内到期的非流动负债2.57亿元，短期债务合计6.56亿元。仅仅是偿还短期债务，就有2亿多元的资金缺口。一季度末，公司长期借款17.73亿元。
2020年和今年一季度，公司财务费用分别为1.04亿元和0.24亿元。
长江商报记者发现，长荣股份面临较大的偿债压力。除了频繁的投资并购，不计后果的分红也是一个重要原因。
上市以来，长荣股份累计实现净利润4.01亿元(含今年一季度)，累计现金分红8.27亿元，上市10年分红率229.72%。
具体来看，上市第一年，公司盈利1.58亿元，分红1.98亿元，分红率125.31%。2012年分红率为66.35%。2013年、2015年，公司未实施年度现金分红。
2017年和2018年，公司分别实现净利润1.48亿元和0.86亿元，分别派发股息1.95亿元和1.91亿元，分红率分别为131.53%和221.86%。2018年，在净利润同比大幅下滑的情况下，公司依然高分红，拆光意图明显。
截至2020年末，公司未分配利润为-2.18亿元，需用未来利润弥补。
常青还有很多令人费解的操作。例如，近日公司公告将长信基金97.0588%的股权转让给天津津联海河国有企业改革创新发展基金合伙企业(有限合伙)，交易价格为1.49亿元。长信基金的主要资产为天津鼎维谷2.87%股权、青岛华世杰环保1.98%股权、韦杰创鑫0.53%股权。其中，天津鼎维谷于去年6月24日向证监会提交了招股书申报稿。去年11月20日，证监会官网披露了丁的IPO反馈意见，并要求丁回复包括规范、信息披露、财务核算等49项内容。为什么要在目标公司处于IPO关键期的时候转让股权？交易所在问询函中质疑长荣股份变相利益输送。
长荣股份表示，目前公司的核心业务是高端智能打印设备制造。长信基金作为投资基金产品，以金融投资为主营业务，与长荣股份的核心业务属于不同行业。在长荣股份更加注重核心主业发展的背景下，拟对其进行处置。此次转让长信基金份额，实现了投资增值和资金退出。
二级市场上，随着并购的不断推进和经营业绩的不佳，长荣股份的股价一直在下滑。今年5月25日收于5.82元/股，复权后价格为22.84元/股，较2015年高点135.20元/股下跌83.11%。
视觉中国图
编辑:ZB
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