武汉黄金珠宝的老板贾志红说了声“再见”，让牵涉其中的信托、银行、保险公司多方纠结。目前，200亿元假黄金骗局尚未揭开。
近日，民生信托、东冠信托先后致函投资者，回应黄金珠宝假黄金案，称为维护投资者权益，正在通过法律途径要求保险公司对质押假黄金履行保险责任。
另一方面，保险公司拒绝接受理赔，中国PICC P&C直接回应称，根据合同，“假黄金”不在理赔范围内，不应该承担200多亿的理赔。
黄金造假的始作俑者尚未确定，涉事的保险和信托机构已经开始扯皮。可以预见，湖北三环集团这个“假黄金”融资项目的所有权将发生变化，其上市公司襄阳轴承可能再次易主。
待解局
5月22日，民生信托收到武汉黄金珠宝质押黄金的检测结果，送检的金条“表面镀金，内部成分为铜合金，非Au999.9纯金”。武汉黄金珠宝83吨“假黄金”案爆发，10家信托金融机构200多亿贷款产品陷入兑付危机。
公开报道显示，2015年以来，武汉黄金珠宝老板贾志红以“黄金抵押+保单增信”的方式向金融机构融资，以Au999.9黄金作为抵押物，中国PICC湖北分公司对黄金进行评估，同时发行企业财产保险保单增信，涉及70余份保单，保额达300亿。
以“双保险”的形式，武汉黄金珠宝获得了总额200亿元的融资。目前未到期存量160亿，对应质押黄金83.03吨，涉及信托等10余家金融机构。
(资料图由受访者提供)
2019年，武汉黄金珠宝经营恶化，信托贷款等部分融资产品延期，以黄金为抵押物的信托等融资骗局揭开。
消息称，早在2019年下半年，东冠信托承接的武汉黄金珠宝信托理财产品陆续延期，出现兑付危机。其随机抽取了黄金珠宝的质押金进行检验，结果显示为“假金”。此后，黄金质押融资案涉及的信托等机构要求重新检测，但均被拒绝。
直到今年5月，民生信托通过法院渠道要求对武汉黄金珠宝的质押黄金进行检测。结果发现是铜合金，200亿元假黄金案终于爆发。
据初步统计，目前涉及金融机构15家，未偿融资160亿元，其中民生信托40.74亿元，恒丰银行信托38.94亿元，东莞信托33.7亿元，安信信托19.19亿元，四川信托18.1亿元。此外，一些银行和小额贷款公司也参与其中。
假黄金案出现在哪个环节？多方不停追问，答案一直没有揭晓。
根据民生信托等机构披露的信息，黄金珠宝质押黄金时，中国PICC武汉分公司等保险公司对质押的黄金进行了检测并出具了保单，涉案黄金存放在多家银行。
质押金入库时，抽查鉴定结果属实，并有武汉黄金、保险、信托等各方见证，全程录像。为了防止中途掉包，质押金也是静态质押，质押期间不允许打勾。
根据武汉黄金珠宝的宣传信息，质押黄金的来源是上海黄交所，有上海黄金交易所的发票，发票税单与金条号一一对应。
正规来源的黄金质押入库前是真的，后被检测为假，放入银行保险柜后也没有开箱记录。谁在造假？
据《财新周刊》报道，贾志红否认了信托机构的鉴定结果，称“黄金是老中国人民银行早年收购的一批黄金，成色不太好”，否认黄金存在人为造假的可能。
目前公布的检测结果只是东莞信托和民生信托委托的部分。其他银行金库存放的黄金也是假黄金吗？为什么贾志红放弃了上海黄金交易所的融资，而选择了保险增信这种非常规的信托融资模式？前期涉事保险公司的黄金检测结果是否属实，起到了什么作用？保管黄金的银行至今没有发出声音。质押黄金的储存期限有变化吗？
更奇怪的是，上线至今已近一个月。目前为止，还没有报警或备案的信息。有关方面怕什么？
谁会接受这个提议？
假黄金案发生后，涉事机构相互扯皮。
“可以肯定的是，黄金珠宝的主人会进去。未偿还的160亿元信托贷款是信托机构急需解决的问题。”一位不愿意透露姓名的在京知名律师事务所律师对中国《新闻周刊》表示，当事人最清楚假黄金是谁做的，但被骗的信托机构太多，需要调查是否有信托、保险等机构的人参与其中。
值得注意的是，83吨假金项目涉及的信托公司均为中小机构，对几十亿未到期的信托产品缺乏支付能力。只有民生信托和东莞信托确认会如期兑付，其余信托均未看到兑付指令。
2019年66家信托公司净利润排名中，民生信托排名第23位，净利润9.04亿元，四川信托排名第40位，东莞信托排名第42位，净利润5.01亿元，安信信托排名最后，净利润亏损39.7亿元。
按照上面提到的未付金额计算，民生信托需要支付40.74亿元，东莞信托需要支付33.7亿元，四川信托需要支付18.1亿元，安信信托需要支付19.19亿元。
被赎回的资金将直接对涉事信托公司造成巨大损失。尽管民生信托和东冠信托承诺赎回投资者，但中国《新闻周刊》并未从两家公司得到答案。
民生信托、东莞信托等给投资者的解释，都把希望寄托在保险公司身上。
(民生信托的说明函)
根据相关信托公司的公开信息，假黄金相关的信托计划采取了“保险公司承保+实物黄金质押”的核心保障措施。保险公司出具有严格条款的保险单，黄金珠宝是被保险人，信托公司是受托人，是保险单的第一受益人。
民生信托披露的信息显示，黄金珠宝通过中国PICC P&C武汉分公司对质押黄金进行投保，在已签署的财产保险单中有一份特别约定清单，约定:“标的黄金质量、重量不符合保单约定的，视为保险事故，保险人承担全部赔偿责任。”
民生信托第一时间向中国PICC P&C保险公司提出保险索赔，并督促其履行保险合同。作为保单的受益人，民生信托随后对中国PICC P&C保险公司提起诉讼。
根据中国银保的报告，中国PICC P&C保险公司不同意这一要求，认为根据合同约定，只对空、盗窃、抢劫中因火灾、爆炸、雷击、飞行物及其他移动物体坠落等原因造成的黄金“质量、重量不符合保单约定”承担保险责任。
同时，PICC P&C中国认为，PICC P&C签订的保险合同明确约定保险金请求权的主体为被保险人，保险合同和特别条款均未约定保险的“受益人”具有保险金请求权。
就相关问题，中国《新闻周刊》多次联系中国PICC品牌部，截至发稿未得到任何回应。
奇怪的是，作为被保险人，黄金珠宝至今没有在中国向PICC P&C提出任何保险索赔。
上海许灿律师事务所律师冯健在接受媒体采访时表示，根据《保险法》规定，保险公司只应对保险合同约定的范围进行赔付。如果本案索赔人能从公安机关取得黄金被盗或被抢的证明，黄金仍属于保险公司的索赔范围。如果没有，保险公司仍然有权拒赔。
中国PICC P&C保险承认承保了假黄金保单，但不承认理赔范围。目前民生信托和东莞信托的信贷融资只有73亿可以落实，剩下的90亿谁来买单？中国PICC P&C保险作为假黄金质押信托的主要参与者，是否要承担责任？目前投资者只能观望结果。
国有资产变动
目前，假黄金案的最新进展仅限于信托公司和保险公司之间的扯皮，但主要参与者黄金珠宝尚未回应。还有哪些资产可以作为待处理资产支付给信托产品投资人？
作为一家上市十年的纳斯达克股份公司，黄金珠宝长期负债累累。有眼查显示，2020年，黄金珠宝作为被执行人的案件数量已达22起，执行标的累计金额达102.57亿元，其中多次出现被重复执行的标的。目前其有价值的资产只有湖北三环集团。
湖北三环集团股权结构
此前，黄金珠宝曾高负债收购湖北三环集团的江湖名品，也因湖北三环集团前高管贪腐案而备受争议，而这起假黄金质押案的核心也是围绕着湖北三环集团的国企。
2016年，湖北省属国企湖北三环集团启动混改，准备引入战略投资者。这个大好机会让贾志红垂涎三尺。但那时，黄金珠宝公司已经负债累累。
2017年末，武汉黄金集团债务达110.16亿元，负债率84.27%；黄金珠宝的债务高达25.17亿美元，负债率高达86.67%。如何吞并湖北三环集团这块肥肉，通过黄金质押卖出的信托理财计划应运而生。
彭锋金融策划事务所创始合伙人魏告诉中国《新闻周刊》，2016年以来，黄金珠宝频繁使用信托公司进行融资，包括民生信托、长安信托、北方信托、东冠信托、恒丰银行等多家金融机构。
2018年1月，湖北三环集团混改方案获批。黄金集团以69.98亿元通过增资及股权收购获得99.97%的股份。通过此举间接持有上市公司襄阳轴承27.93%的股份，成为襄阳轴承的控股股东。
根据黄金集团当时的资金安排，先期支付了28亿元自有资金，另外42亿元将通过融资渠道获得。其中，黄金集团旗下以黄金抵押为底层资产的黄金珠宝信托计划是融资的另一“主力”。
值得注意的是，收购5个月后，黄金集团将所持湖北三环集团全部股权质押给原转让方，其融资困境可见一斑。
2018年底，上述收购完成股权交割，但因湖北三环集团原高管腐败案，实质性交割开启无限延伸模式。直到假金债危机爆发，湖北三环集团实际交割仍无定论。
目前，黄金集团和贾志红的股权和资产处于高比例质押状态。作为最有价值的资产，湖北三环集团的所有权将面临改变。
资料显示，湖北三环集团是湖北省大型制造企业，总资产240亿元，主要从事专用汽车、汽车零部件、数控锻压机床的生产经营，旗下襄阳轴承在深圳上市。
目前，深陷假金案的信托、银行、保险等金融机构正面临投资者数十亿的索赔。湖北三环集团作为黄金集团的核心资产，可能成为争夺的对象。但湖北三环集团如果质押在原转让方武汉市国资部门手中，是否会受到牵连，不得而知。可以肯定的是，如果湖北三环集团成为诉讼对象，这一混合国有资产，包括其上市公司襄阳轴承，将再次易主。
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