文|金薇
9月6日晚间，郑泰安能数码能源(浙江)股份有限公司(简称“郑泰安能”)申请上交所主板IPO获通过。这是“零申报”两个多月后，下半年上交所受理的首单新股。
郑泰安能是一家消费光伏企业。去年其营收达到137.04亿，今年上半年达到137.05，超过去年全年，增长强劲。本次IPO拟融资60亿元冲刺“户用光伏第一股”。
值得一提的是，郑泰安能的实际控制人是知名的温商南村会。如果IPO成功，南存辉将获得继郑泰电气和通润设备之后的第三家a股上市公司。
根据上半年营收137亿的招股书，郑泰安能致力于成为数字化、服务型的家用综合能源服务商，专注于家用光伏领域。
目前，郑泰安能已形成四大主营业务:户用光伏系统设备销售业务、户用光伏电站合作共建业务、户用光伏电站销售业务和户用光伏电站售后支持运维业务。
截至目前，郑泰安能覆盖的市场区域包括山东、河南、河北、安徽、浙江等24个省、自治区、直辖市，1300多个区县。截至2023年6月30日，郑泰安能已累计光伏并网装机容量超过20GW，终端用户超过100万，预计全年将产生近200亿千瓦时的绿色电力。
2020-2022年、2023年上半年，郑泰安能新增户用光伏电站装机容量分别为1.82GW、4.57GW、7.54GW、5.33GW，2020-2022年复合增长率103.54%，位居行业第一。
财务数据方面，2020年至2022年、2023年上半年，郑泰安能营收分别为16.33亿元、56.31亿元、137.04亿元、137.05亿元，其中2023年上半年营收超过2022年全年营收。
同期，郑泰安能的净利润分别为2.54亿元、8.67亿元、17.53亿元和12.02亿元。
值得关注的是，公司经营活动产生的现金流不是很稳定。报告期内，经营活动产生的现金流量净额分别为14.69亿、9.43亿、27亿和-4.45亿。
对于2023年上半年现金流为负，郑泰安能的解释是，公司户用光伏电站建设规模较大，采购资金支出较多；公司向第三方投资者出售户用光伏电站时，以股权交割方式为主。在这种模式下，部分项目公司在转让前完成从融资租赁公司的借款，转让后客户负责偿还项目公司的债务，从交易对价中扣除，导致融资活动现金流中反映的电厂销售对应的现金流。
报告期内，郑泰安能主营业务毛利率分别为35.13%、29.32%、25.8%和16.66%，呈快速下降趋势。
郑泰安能很大一部分业务是合作建设户用光伏电站，收入来源于电价。
报告期内平均千瓦时收入分别为0.47元/千瓦时、0.39元/千瓦时、0.33元/千瓦时、0.32元/千瓦时，整体呈下降趋势，直接影响了公司毛利。郑泰安能表示，这主要是由于近年来家用光伏电站的千瓦时补贴不断下降。
成本方面，报告期内平均千瓦时成本分别为0.22元/千瓦时、0.16元/千瓦时、0.13元/千瓦时、0.14元/千瓦时，差价为郑泰安能的利润。
上半年负债率达到76.9%。费用方面，郑泰安能的期间费用总额为1.92亿、4.40亿、9.40亿、6.20亿，期间费用率分别为11.74%、7.82%、6.86%、4.53%。费用中占比较大的是R&D费用和管理费用，另外就是财务费用。
根据招股书，郑泰安能的财务费用大幅增加。报告期内，财务费用分别为1.1亿、2.48亿、5.93亿、2.78亿，分别占营业收入的6.74%、4.41%、4.33%、2.03%。
公司称，财务费用主要为融资活动产生的利息支出，报告期利息支出分别为1.1亿、2.72亿、6.25亿、2.76亿。
目前，郑泰安能的负债较高。报告期内，公司负债总额分别为60.1亿、160.2亿、304.3亿、346.3亿。其中，流动负债分别为39.76亿、120.4亿、220亿和241.2亿。
同期，郑泰安能的资产负债率分别为77.00%、81.20%、76.92%和76.93%。招股书显示，2021年，公司业务快速发展，资产负债规模大幅增长，资产负债率同比上升。2022年，随着公司经营业绩和利润的积累，同时公司引入投资者增资，资产负债率下降。
温商大老板郑泰安能成立于2015年，注册资本24.38亿元。
IPO前，郑泰安能的控股股东为郑泰电气，直接持有公司62.54%的股份，通过长城创投间接持股1.59%，合计持股64.13%。南存辉为公司实际控制人，直接持有正泰3.45%的股份，同时通过正泰集团和新能源投资分别持有41.16%和8.39%的股份，直接和间接控制正泰53%的股份。
南存辉出生于浙江乐清。1984年，他和朋友在乐清县城共同创办了“精致开关厂”，面积只有20平方米，而这就是正泰的前身。
经过16年的奋斗，正泰于2010年成功登陆上交所，成为国内首家以低压电器为主营业务的a股上市公司。这也是南存辉收获的第一家上市公司。
自此，郑泰集团以资本为纽带，以市场为导向，以产品为龙头，以品牌为中心，“收编”了30多家企业，成为郑泰成员企业。
南存辉领导的郑泰集团成立于近40年前，目前业务遍及140多个国家和地区，全球员工超过4万人。2022年，集团营业收入1237亿元，连续20多年跻身中国企业500强。
2006年，南存辉走上转型之路，带领开始集团化运作的郑泰进入光伏新能源行业。2009年，B端光伏组件生产销售公司郑泰新能正式成立。2015年，南存辉成立了郑泰安能，一家专注于家用光伏(屋顶光伏)的服务型C端产业公司。
正泰电气表示，“正泰安能是公司旗下唯一的户用光伏业务平台，现已成为国内最大的户用光伏能源运营服务商。”
此前，正泰公布了分拆计划，称通过此次分拆，正泰安能作为上市公司旗下唯一的家用光伏业务平台，将实现独立上市，正泰和正泰安能的主营业务架构将更加清晰，有利于进一步提升公司整体市值，增强公司及子公司的盈利能力和综合竞争力。
招股书显示，2021年11月，红杉资本通过红杉陈文、IDG资本通过海河投资分别认购郑泰安能新增注册资本5400万元，价格为2.78元/股。
在分拆上市之前，郑泰安能还于2022年11月和12月完成了两轮近40亿元的战略融资。投资方包括国家绿色发展基金和中俄能源基金，价格为12.96元/股。
其中，国家绿色发展基金认购7714.29万股，出资额约10亿元。增资后持有郑泰安能约3.16%的股权，IPO后为2.85%，为仅次于郑泰电气的第二大股东。
以此计算，2022年12月郑泰安能的估值约为316亿元。
本次IPO，郑泰安能拟募集资金60亿元，用于户用光伏电站合作建设项目、信息平台建设项目、补充流动资金及偿还银行贷款。
按发行不低于10%股份计算，郑泰安能市值约600亿，国家绿色发展基金账面价值约17.1亿元，回报约7.1亿元；IDG资本账面价值约13.68亿元，回报约12.14亿元，回报率约788%。红杉资本账面价值约11.94亿元，回报约11.4亿元，回报率约2111%。
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