在银行业，拥有百年历史的银行并不多，中国邮政储蓄银行就是其中之一。100年前的1919年开始办理邮政储蓄业务，历史悠久。
100年后的2019年，邮储银行被纳入国有大型商业银行序列，成为国有六大行之一，a股上市指日可待，留下浓墨重彩的一笔。
11月6日，邮储银行在上交所发布公告称，根据市场化询价结果，确定该行a股IPO价格为5.50元/股，国有银行“A+H”上市指日可待。
这家国有银行的资源禀赋和发展潜力具有很强的看点，其独特而优秀的基本面也凸显了其投资价值。
卓越的零售资源禀赋
邮储银行自成立以来，依托中国邮政集团公司的代理网点，在银行业内建立了独特的“自营+代理”经营模式，成为国内单体法人金融机构规模最大的银行。
全国近4万个自营和代理网点深入农村，70%的网点在县以下，为邮储银行带来了广阔的业务发展空空间。
具体来说，网点的广泛和下沉赋予了邮储银行强大的存款优势。尤其是个人银行业务收入占营业收入的61%，在业内处于领先地位。这使得邮储银行有稳定的低成本资金。国信证券认为，低负债成本有助于促进其资产端的稳健运行。
在零售优势突出的背景下，邮储银行表现亮眼，2019年三季度净利润同比增速达16.33%。
邮储银行的另一个显著优势是资产质量优良。数据显示，2019年三季度末，邮储银行不良贷款率为0.83%，不到行业平均水平的一半。拨备覆盖率近400%，是可比上市银行平均水平的近两倍。
中泰证券表示，无论是不良维度、逾期维度还是拨备维度，邮储银行的资产质量都处于行业优秀水平，不良率长期保持在1%以内。
中泰证券认为，邮储银行不良率低，可以从其贷款结构和风险控制水平来解释。一方面，邮储银行信贷业务以个人贷款为主，个人贷款以低风险抵押贷款为主，企业贷款中高风险领域的敞口较小，产能过剩行业等高风险行业贷款余额占比较低。
同时，从风险控制层面看，应采取审慎管理原则，引入先进的信贷管理技术，严格控制企业信贷流程，列出小微企业信贷政策指引，将不良控制在较低范围。
深耕五环外蓝海市场
目前五环外(一二线城市郊区、三四线城市和农村)的消费者正表现出强劲的消费活力。从消费增长来看，以农村为例，2014-2018年中国农村网络零售额复合增长率为74%。
邮储银行是“五环外”受益最大的银行之一。由于邮储银行网点覆盖与五环外消费者高度重合，是金融服务的蓝海市场，也是邮储银行的核心竞争优势。
依托“自营+代理”的独特运营模式，邮储银行拥有近4万个网点，覆盖全国99%的县(市)，是全国网点数量最多的银行，服务个人客户近6亿，覆盖全国总人口的40%以上，位居全国第二。
从服务体验来看，邮储银行长期扎根农村，一直专注于小额信贷业务。是国内最早开发纯信用、无抵押小额信贷产品的金融机构之一，也是国内小额信贷服务的主要提供者。
目前，邮储银行已建成农户贷款、新型农业经营主体贷款、农商贷款、县域小微企业贷款、农业龙头企业贷款五大涉农贷款产品体系，可覆盖所有农村经营主体。
科技赋能是邮储银行的另一大优势。今年以来，邮储银行管理层多次表示，将加大金融科技投入，加快金融科技赋能转型发展，通过科技赋能优化传统业务，探索创新业务。
据了解，未来邮储银行计划将信息科技投入占营业收入的比重提升至3%，通过科技发展带动公司深化转型。随着科技赋能进一步拓展多场景金融应用，这也形成了邮储银行的核心竞争力。
2015年，该行还引入蚂蚁金服和腾讯两大互联网公司作为战略投资者，与两家公司在小微金融、科技创新等领域开展全方位深度合作。这种股东特征赋予了邮储银行更强的创新、科技基因和差异化发展特色。
机构看好长期投资价值。
2019年，银监会宣布邮储银行组织类型为“大型国有商业银行”。此后，五大国有银行扩大为六大国有银行。同时，作为最后一家尚未在a股上市的国有大银行，邮储银行的a股市场走得更远，市场自然对其投资潜力十分关注。
数据显示，近三年邮储银行贷款总额年均复合增长率为19.19%，增长优异。截至2019年6月末，邮储银行存贷比仅为51.66%，明显低于五大行77%的平均水平。未来贷款业务增长将带来业绩的大幅提升空。
从整体增长来看，根据邮储银行发布的a股招股书中对全年业绩预告的披露，预计2019年营业收入同比增长约6.00%至7.00%；归属于公司普通股股东的净利润同比增长约16.55%至18.64%。
近年来，邮储银行分红比例逐年提高，2018年达到30%。未来，随着资本的进一步并表，邮储银行的增长潜力将进一步释放，将继续保持与同业相当的竞争性分红水平。
市场普遍看好邮储银行空 room的估值提升。中泰证券认为，邮储银行是国内网点最多、覆盖面最广的大型零售商业银行。零售特色鲜明，负债端护城河深，资产质量优良，盈利能力逐步提升，是一家具有差异化特色的国有银行。
国泰君安认为，邮储银行的存贷比和贷款率仍在快速上升空，这将使银行的资产回报率在利率下行期间相对更稳定。
中信建投证券认为，核心一级资本充足率提高后，有助于提高邮储银行信贷业务拓展能力。同时，信用卡业务、投行咨询、债券承销、理财子公司等业务提速后，中间业务收入占比将继续上升。未来，邮储银行的核心竞争力将得到显著提升。
国信证券认为，邮储银行负债优势较强，长期盈利能力仍有较大提升空室，首次给予“买入”评级。
(编辑:李伟)
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