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小额快速审核重组,小额审核容易通过的平台

小额贷款 岑岑 本站原创

本报记者谭楚丹深圳报道。

随着证监会推出“小而快”的M&A审核机制,众多上市公司纷纷响应。据21世纪经济报道记者不完全统计,政策发布后7天内,已有3家公司公开表示符合要求;其中,工具将于周四(18日)过会,成为首个因该机制而过会的企业。

业内人士表示,“小快”审核机制对股票M&A市场的影响有限,但作为市场化改革的一项措施,可以提高并购重组的效率,预计未来小规模的定增并购将会增加。

三家长线

并购重组“小快消”审核机制推出仅一周,市场反应迅速。

10月15日,东方中科公告称,财务顾问长城证券出具了核查意见。经核查,认为上市公司本次发行股份购买资产受到“小而快”的审核。

此前,分别在10月12日和10日,研究机构和韬睿惠悦也表示,M&A计划适合“小而快”的审查。

其中,上市公司已修改预案以符合要求。“小快”机制出台后两天(10日),韬睿惠悦修改了并购重组预案,决定将本次非公开发行的配套资金金额由6378.26万元下调至4800万元,刚好低于“小快”审核机制中5000万元的红线。

“小快”审核有多快?以图思为例,公司8月28日发布并购重组草案,证监会9月19日收到材料,10月18日安排公司上会,历时29天。相比较而言,根据21世纪经济报道记者对今年“发行股份购买资产”项目审核周期的统计,受理过会需要40-180天,平均81.4天,中位数70.5天。

北京某券商投行人士10月16日表示,“小而快”审核机制出台后,团队学习了新规则,整理了股票项。“看看哪些项目符合‘小快好省’的要求,我们也希望尽快为客户推广。”

对于“小额快速”审核,业内人士均表示,节奏快并不意味着审核尺度放松。

申万宏源分析师金霖10月9日表示,“快”主要体现在审核周期上,比如在M&A和重组委开会前取消一些行政审核环节。这样一来,如果会议顺利进行,合格的小额快速融资将在很大程度上缩短。但重组委直接审核并不意味着审核标准会降低,核心审核点仍然是最重要的。预计上市公司主营业务与目标业务的协调性以及M&A估值的合理性仍将是监管的重点。

股票类项目占比很小。

对于监管层此次推出的审核机制,业内人士认为,对目前的M&A市场影响有限,但有利于产业并购。

据了解,审计机制有一些先决条件。上市公司发行股份购买资产不同时构成重大资产重组,且符合两种情形之一。第一类是“最近12个月累计交易金额不超过5亿元”;第二类是“最近12个月累计发行股份不超过本次交易前上市公司总股本的5%且最近12个月累计交易金额不超过10亿元”。

申万宏源分析师金霖表示,截至10月9日,M&A新增未正常获批项目146个,其中满足上述两个条件中任意一个的有38个,占比26%。但如果排除不适用的情况,只有18家符合小额速审标准,约占12%。

10月10日,新时代证券对历史数据进行分析。随着2014-2015年并购的快速增长,小规模并购也迅速涌现,其中2014年5亿以下并购占比达到最高水平42.1%。但随着“最严借壳标准”等并购重组政策的出台,并购重组的审核变得更加严格,周期变得更长。此后,上市公司的小规模并购更倾向于使用现金。因此,2016年以后,涉及发行股份的并购比例开始逐渐下降。2018年仅有14起,占比仅为19.4%。

同时,新时代证券还统计了已发行股本不超过5%,金额不超过10亿的并购案例。2011年以来,共发生156起,占总数的13.6%,总规模458亿,占比1.7%。从证监会规定的两个适用条件来看,历史申请数量不超过44%,规模不超过5.45%(还要考虑两项会有重叠)。因此,“小额快速”审核机制对整个M&A市场的影响相对有限。

10月16日,深圳某大型券商分支机构人士从实战经验谈起。其实很多上市公司做并购,基本都倾向于重大资产重组,对小并购兴趣不大。“当时小规模并购最激烈的是蓝色光标和葡萄串并购,但现在已经不流行了,因为容易爆雷;不如只收购一家公司,深化兼并整合,成为一家新公司。”

深证某产业M&A基金10月16日持不同意见,认为“小而快”审计有利于上市公司产业M&A。“并不是每家公司都必须进行‘蛇吞象’式的收购。小额M&A交易尤其有利于行业龙头企业通过收购中小企业做大做强。”

(编辑:杨)

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