深度独立渗透
为什么这么依赖大客户？
作者:枯木
编辑:毛针
风格:颜桂
资料来源:第一财经-第一财经学院
随着全面注册制的实施，高新技术企业迎来了春天。
3月13日，富恩科技IPO获通过，离上市又近了一步。但是面对大客户的集中依赖和产能利用率的下降，实际控制人被限制在高槽，那你要什么？
一个
产能利用率下降，应收账款高。
为什么要集资扩大生产？
2020-2022年，富恩科技营收分别为1.35亿元、2.31亿元和2.62亿元，同比增长7.182%和13.25%。净利润分别为296.05万元、2166.80万元和4083.66万元，同比增长63.4%和88.47%。
利润持续翻番，增长值得肯定。不过，2022年利润增速放缓也值得警惕。
而且净利润增长的同时，还存在累计未补偿的亏损。截至2022年12月31日，公司经审计的合并报表中累计未分配利润为-1，796.22万元。
货币资金为2319.15万元，而短期借款和一年内到期的非流动负债总额达到3720.1万元，资金缺口为1400.95万元。
此外，2022年产能利用率也有所下降。报告期内产能利用率为107.27%、106.02%和85.16%，2021年和2022年分别下降1.25个百分点和20.86个百分点。
另一方面，应收账款居高不下，报告期内账面余额分别为5041.16万元、1.22亿元、9345.41万元，占当期收入比例分别为37.42%、52.78%、35.65%。
除了现金流的压力，还需要警惕坏账的减值风险，这反映出企业产品的竞争力和市场话语权有待提高。
有趣的是，该公司选择筹集资金扩大生产。此次IPO拟募资4.5亿元，其中1.69亿元用于超高导热石墨烯薄膜新增设计产能156万平方米/年的扩产项目。
我不禁在想，它有多大的信心扩大生产？筹款的严谨性是什么？一旦后续不利，你对衍生品风险了解多少？
值得一提的是，富恩科技的环评文件中提到，2018年“常州富恩科技有限公司石墨烯导热薄膜R&D及生产项目”获批，获批产能为200万平方米/年。石墨烯导热薄膜于2019年6月通过独立竣工环保验收，目前正常生产。但2018年丰恩科技在环评阶段的预估产能有误，实际产能仅为60万平方米/年，达不到环评阶段的预估产能。
2
大客户严重依赖和神秘客户A的问题
信息披露有错？
公开资料显示，富恩科技成立于2014年12月，由华威集团、第六元素和吴燕萍共同发起成立。是一家专业从事石墨烯散热材料研发、生产和销售的高新技术企业。
主要产品为石墨烯导热薄膜，分为石墨烯原膜和石墨烯模切膜。2020年至2022年销售收入占主营业务的比例分别为100%、99.98%和99.96%。其中，原石墨烯薄膜收入占比99.91%、85.99%和33.17%，石墨烯模切薄膜收入占比0.09%、13.99%和66.78%。
业务贡献集中的背后，也有严重依赖麻烦的大客户。
2020年至2022年，富恩科技对前五大客户的销售金额分别为1.34亿元、2.24亿元和1.87亿元，占营收的比例分别为99.79%、96.68%和71.48%。
终端客户的集中度更接近100%。报告期内，最终用于客户A和荣耀终端的产品总销售收入分别占收入的98.56%、99.19%和99.30%。
2021年，客户A和荣耀终端位列前五大客户；2022年，客户A成为第二大客户，销售金额4585.93万元，而荣耀终端销售金额同比增长超过一倍。
上涨背后，公司与客户A签订了排他性协议，未经客户A同意，不得直接或间接向与买方在石墨烯导热薄膜应用场景上存在竞争关系的公司提供石墨烯导热薄膜及相关专利和技术。
值得注意的是，华为旗下的哈珀投资在2019年以6333万元的价格收购了富恩科技1111万股股份。截至招股书披露日，哈勃投资持股比例为8.92%，为除控股股东华威集团外的第一大股东。
2020年11月，华为将荣耀资产全部出售，华为与荣耀正式完成剥离。
那么，这个客户A是谁呢？为什么不直接指出来，是有隐情还是别的什么？
看客户A，扮演供应商的角色。报告期内，公司向客户A购买技术服务和培训服务，交易金额分别为16.98万元、463.77万元和339.98万元。
好在2021年1月，独家协议解除，公司开始布局新客户。招股书显示，公司正在积极发展苹果、三星、联想、OPPO等消费电子终端客户。
这说明OPPO还是一个有待开发的新客户。且招股书显示，截至2022年12月31日，富恩科技主要客户已履行、正在履行和即将履行的重要销售合同中均未提及OPPO。
但富恩科技官网消息显示，2022年7月6日，常州市副市长等人调研富恩科技，董事长向介绍了公司目前的研发和销售情况，并提到“公司石墨烯导热薄膜产品已广泛应用于华为、OPPO等品牌的高端系列”。
是招股书披露有误，还是上述消息存在虚假陈述？
三
实际控制人承担4亿担保。
身高限制执行了很多次。
股东构成方面，公司控股股东为华威集团。向和颜各持有华威集团12.50%的股份。他们的三个女儿，闫、闫翰林和闫，各持有华威集团25%的股份。
一家五口持有华威集团100%的股权，通过华威集团和华威富恩控制富恩科技53.82%的股权，是富恩科技的共同实控人。
虽然成立仅8年多，但富恩科技经历了数次股权变更，股份转让价格差异明显。
招股书显示，2020年11月17日和20日，华为集团先后与三星祁智、沈心华源、长沙华业签署了股份转让协议，转让价格为9.64元/股。
11月21日，清远八中与展轩三益签订《股份转让协议》，以1170万元的价格向展轩三益转让公司股份100万股，转让价格为每股11.70元。
2021年1月31日，华威集团以1400万元的价格向领英基石转让100万股公司股份，转让价格达到14元/股。
据钛媒体报道，此后，华为集团持续减持套现，套现总额约1.25亿元，自然进了实际控制人的口袋。
但出人意料的是，控股股东华为集团、实际控制人向和颜仍有对外担保，连带保证责任债务本金合计4.096亿元。
此外，实际控制人严于2018年4月至2021年8月担任常州华日盛房地产开发有限公司法定代表人、董事长、总经理。从2020年到2021年，公司五次被列为高等级企业，严被列为失信人。
2021年，严因为与常州武进龙城农村小额贷款有限公司的民间借贷纠纷，被执行了四次死刑
另一方面，在偿债压力下，富恩科技在资金流向上也存在多项违规行为。
例如，2020年，富恩科技为满足公司日常经营的资金需求，将交通银行常州分行和南京银行常州分行的贷款通过供应商等主体向银行转让，当期放款累计金额为7886.9万元。
同年，华为电子因业务周转收到532万元票据，业务过程中存在无真实交易背景的非法票据融资行为。
经过一番梳理，在业绩增长、业务合规、发展稳定性等方面存在一些不足。富林科技的价值是什么？
本文为第一财经原创。
温馨提示：注：内容来源均采集于互联网，不要轻信任何，后果自负，本站不承担任何责任。若本站收录的信息无意侵犯了贵司版权，请给我们来信(j7hr0a@163.com)，我们会及时处理和回复。
原文地址"富烯科技的股票代码，富烯科技工资待遇"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/131036.html。
微信扫描二维码关注官方微信
▲长按图片识别二维码
