中国时报记者冉见习记者北京报道。
“在HKEx工作的十多年里，我一直在探索如何提高HKEx为中国企业融资的效率。虽然取得了一些成绩，但还是有很多遗憾。最大的遗憾是没能为中国的小微企业融资做点事情。”8月3日，HKEx前首席执行官李小嘉在滴灌投资公司启动仪式上说。
卸任后，李小嘉成为牛马集团创始人，后成立滴灌连接投资公司(以下简称滴灌连接)。滴灌链定位为投资平台，连接国际资本与国内小微企业、劳务创业者，缓解小微企业融资难、贵的问题。
李小嘉表示，内地小微企业充满活力，规模庞大，但一直是全球投资者未曾涉足的全新领域。借助数字经济带来的红利，滴灌将国际资本引入中国小微企业，帮助其健康发展。
帮助内地小微企业融资。
今年3月，李小嘉提交了《关于建立滴灌系统将全球过剩流动性精准导入中国中小企业的提案》。李小嘉指出，目前国际资本与中国的中小实体完全分离，并建议创建一个金融基础设施项目，将大量国际资本与中国的中小企业连接起来，并通过香港将国际资本准确引入中国千千的数千家中小实体。
滴灌隶属于和张创办的牛马集团。李小嘉此前担任HKEx行政长官，在任内成功推动沪港通、深港通、债券通，加强了国际市场与中国内地市场的互联互通。张曾任东瀛金融集团首席执行官，积极参与中国金融改革、中国海外上市和跨境资产管理。他还推动与南方基金共同成立了东营资产管理公司。
李小嘉表示，在传统金融思维中，小微企业被贴上了规模小、抗风险能力差、违约率高的标签，形成了不适合大规模投融资的固有印象。但事实上，很多小微企业的平均增长率和投资回报率都远高于大中型企业。同时，小微企业对行业风险和市场波动也高度敏感。
但由于微观经济分散，商业信息缺乏透明度，国际投资者更难识别。随着中国数字经济的普及和互联网的快速发展，微观经济活动越来越透明，机构投资者的资金可以大规模配置。中国的微观经济正逐渐发展成为现代投资的新蓝海。
以前小微企业的资金来源有两个:一是股东资金。小微企业小而散，很少有机构投资者愿意投资。所以很多小微企业的股东和投资人都是亲戚朋友。第二，信贷资金。无论是正规银行还是民间借贷，信贷资金一般都有预定的还本付息节奏，这往往会错配小微商家的经营周期。
比如一家餐厅因为门前修路，收入直线下降。应该用什么来偿还当月的本息？单纯依靠信贷资金解决小微企业长期发展资金，已经嵌入了期限错配的金融风险。
李小嘉强调，滴灌给小微企业提供的资金不是贷款，而是投资。
“贷款是‘怕死’，我们不怕。我们希望如果有二三十家小微企业死了，剩下的七八十家还能得到奖励，这让我们有了一个非常好的组合。这就是投资和借贷的区别。不敢借，不代表我们不应该或者不敢投资。”他说。
“中间市场”业务
按照他的说法，融资是有“宽度”的，最左边是银行，最右边是VC，中间可能是滴灌。银行必须收回借给小企业的钱。从放贷的角度来说，银行的收益是有限的，利率决定了最好的情况下银行要把钱收回来，把利率拿回来。但因为利率封顶，意味着风险承受能力触底。一旦风险超过，贷款就会变成不良贷款，很难做。
VC是另一端。投资十家企业，死八九家也无所谓。只要有一两个是100倍的回报，VC就会觉得很好。
而滴灌在中间。“我们选择的小微企业风险都不小，但是如果能找到足够好的小微企业，回报也会很可观。中国有2亿小微企业，我们会投其中的1%，也是200万。‘活下来’的公司能够带来整体的回报，在其生命周期内仍然能够给投资者带来非常好的回报。”李小嘉说。
在他看来，单一的小微企业并不是好的投资标的。滴灌构建大投资组合，即大量小微企业联合起来进行大规模投资。投资组合中的企业越多，企业之间的相关性越低，风险越分散，投资越安全，回报质量越高。"
李小嘉说:“滴灌想把不同行业的小微企业结合起来，给国际投资者大量以人民币计价的组合，这是目前世界上没有的。比如江苏的一批小餐馆，广东的一批小药店，甘肃的一批小酒店之后，投资回报质量都很高，因为很少有一件事让这些创业方向同时失去希望。风险要充分分散，所以组合越分散越好。
据了解，滴灌的投资策略简称“夏普”。小微投资(金额小数量大)可以构建风险高度分散的小微投资组合。通过数字收益控制机制(ARM)和与节点企业伙伴的广泛合作网络，滴灌将使资金到达大量小微企业，收益可以及时收回。通过RDR(收益分配权)，可以为小微企业提供灵活透明的长期资本。
为此，滴灌也制定了不断优化的投资组合配置策略，为大量小额投资定价。通过新型数字交易平台(交易所)吸引更多投资者参与到这一全新的蓝海投资市场，为小微投资提供长期稳定的流动性。
张补充说，由于国际投资者会更渴望找到有回报的资产，而人民币计价的资产又很有吸引力，所以现阶段滴灌会利用国际投资者的资本，也欢迎国内资本的加入。
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原文地址"港交所前“掌舵人”李小加投身创业：组合不同行业小微企业给国际投资者"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/126598.html。
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