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持有金融资产的上市公司不仅面临日益严格的监管压力和合规要求，还会对公司的融资和盈利能力产生影响。
最近怡亚通(002183。SZ)公布了2019年半年报，其中怡亚通金融板块各子公司净利润较去年同期下滑严重。至于下滑的原因，财报信息显示“这主要是由于宇商金融控股平台从风险控制的角度收缩供应链金融业务”。
怡亚通的金融业务在2018年开始萎缩。对于收缩的原因，怡亚通对《第一财经日报》记者表示，“一是受国家宏观去金融杠杆政策影响；二是基于金融再贷款的分类考虑。”
有大众分析师认为，怡亚通供应链金融的商业模式需要占用资金，给怡亚通带来融资压力。在供应链金融风险频发的现状下，怡亚通也面临资产质量问题，因此选择收缩供应链金融业务。
大公国际在不久前发布的对怡亚通主体及公司债的跟踪评级报告中也提到，“经营模式在经营过程中占用一定资金”。
金融业务全面收缩
豫商金融官网显示，豫商供应链金融服务平台成立于2010年，注册资金总额近10亿元。由怡亚通全资拥有，旗下子公司包括深圳市豫商小额贷款有限公司(以下简称“豫商小贷”)、赣州市豫商小额贷款有限公司(以下简称“赣州市豫商小贷”)、深圳市豫商融资租赁有限公司(以下简称“豫商租赁”)、深圳市豫商资产管理有限公司(以下简称“豫商资产管理”)、深圳市前海商业保理有限公司。
在近期发布的2019年半年报中，怡亚通金融板块所有子公司业绩全线下滑。
财报信息显示，2019年上半年，豫商小贷由盈转亏，录得营业收入6354.69万元，较去年同期的1.43亿元下降55.57%，录得营业利润-72.9万元，净利润-401.72万元，较第一次录得的净利润4785.96万元下降108.4%赣州豫商小贷录得净利润820.45万元，同比下降30.87%；豫商保理录得净利润783.69万元，同比下降77.04%。
对于金融板块净利润减少的原因，怡亚通将其归结为供应链金融业务规模收缩。
此外，值得注意的是，上半年豫商金融服务平台的运营成本也大幅上升。财报数据显示，营业成本同比增长7，292.22%，毛利率也由去年同期的近100%下降35.82%至64.12%。
对于营业成本的增加，怡亚通表示，报告期内公司金融服务平台加大科技研发支出，推进创新供应链金融融资方式，对利润产生一定影响。
梳理怡亚通几年的财报数据显示，过去几年豫商金融板块的业务在整体业务中占比相对较小，2018年以来金融业务在整体营收中的占比大幅缩水。
财报数据显示，2016年，豫商金融营业收入约964万元，占营收的0.02%；2017年，宇商的财务收入约为0.95亿元，占营收的0.14%；2018年，豫商金融营业收入1100万元，营收占比0.02%；2019年上半年，豫商金融营业收入1041.14万元，占营收的0.03%。较去年同期的7877.96万元下降了86.78%。
怡亚通表示，“公司收缩金控平台主要始于2018年，营业总收入从2017年的5.51亿元下降至2019年上半年的1.18亿元。”
再融资受到影响。
怡亚通表示，豫商金控供应链金融业务收缩的原因主要包括两点:一是受国家宏观去杠杆政策影响，整个金融行业环境发生变化，融资成本上升。从风险控制的角度，公司主动收缩金融业务；第二，基于再融资为准金融的分类，当一家公司的金融利润占比超过一定比例时，就会被归类为准金融企业，进而影响公司的再融资进程。因此，公司近两年积极收缩金融业务，保证公司未来业务平衡和正常发展经营。
此外，豫商金控整体净利润下滑，导致怡亚通公司整体毛利率下滑。
2018年年报数据显示，公司报告期内营业总收入700.72亿元，同比增长2.27%；公司营业毛利约48.11亿元，同比增长1.58%。公司整体毛利率为6.87%，同比下降0.04%。
毛利率下降主要是因为宇商金控平台毛利下降。2018年，受宏观金融环境影响，豫商金控平台从风控角度收缩供应链金融业务，导致豫商金控平台毛利减少1.4亿元，同比下降40.53%。
在怡亚通的财报中，多次提到2019年上半年净利润下滑也是因为融资成本增加。
怡亚通人士告诉记者，“收缩供应链金融业务也有融资方面的考虑。”
事实上，在怡亚通的商业模式中，怡亚通需要大量的融资来满足对上下游企业的资金支持，提供供应链金融服务。
怡亚通目前面临较大的外部融资压力。
怡亚通回复深圳怡亚通供应链股份有限公司关于深交所关于公司2018年年报问询函的公告中提到，公司融资压力较大。
回函显示“公司营业收入稳定增长，基本面正常。但受金融去杠杆政策影响，公司的豫商金控平台从风控角度收缩供应链金融业务，导致豫商金控平台利润大幅下降，从而影响公司整体利润；同时，公司的融资成本大幅增加，签发银行承兑汇票和信用证所需的质押存款比例增加，从而间接降低了公司的资金使用效率，增加了资金成本。上述原因导致公司净利润相对营业收入大幅下降，但公司息税折旧摊销前利润较上年同期有所增长，表明公司主营业务盈利能力保持稳定。”
截至2019年一季度，怡亚通与控股子公司之间合并报表中实际担保金额为130.55亿元，合同签订的担保金额为205.98亿元(或等值外币)，占2018年末合并报表中归属于母公司净资产的348.43%；合并报表范围外实际担保金额1.63亿元，合同签订担保金额36.8亿元，占2018年末归属于母公司净资产的62.25%。
宇商有钱赔1.5亿退出。
豫商金融已布局供应链金融、消费金融业务、线上理财业务，但目前平台赔付1.5亿后，已进入撤退阶段。
官网信息显示，目前，豫商优财提供的资产为供应链金融和小额贷款资产，截至2019年8月，累计交易额已超过33亿元。据了解，豫商优财的资产来自于豫商金融服务的供应链金融业务。
官网显示，截至2019年8月14日，平台预付1.5亿元。对于垫付的原因，怡亚通表示，“由于商业票据质押项目的特点，借款人指定的票据代理人会在票据到期时提示核心企业承兑，催收后在平台上完成还款。此类项目正常还款，不存在逾期。但根据监管要求，属于薪酬数据。”
据记者了解，豫商优才历史逾期率为0，2019年开始退出。由于平台现有资产为商业票据，部分资产将于2020年到期，宇商友财已提前向出借人支付。
目前，豫商金控平台的业务收入包括两类:一类是发放贷款产生的利息收入；二是融资租赁和资产管理服务产生的服务收入，在营业收入中列示。
其中，贷款发放部分主要提供供应链金融和消费金融两项业务，其中供应链金融针对供应商、经销商等企业借款，消费金融部分针对教育、美容整形、旅游等消费场景，以及红木、珠宝等产品的消费阶段。
怡亚通曾被誉为国内供应链第一股。2019年上半年，供应链金融行业暴露出诸多风险事件。怡亚通认为，“供应链金融良性发展的基础是完整健康的上下游产业链来支撑，形成共赢。现在市场上供应链金融行业很多风险事件暴露的根本原因就是虚假贸易”。
在怡亚通看来，供应链金融必须有市场信用和交易场景数据的支撑，才能做真实的贸易，服务有信用的客户，做好供应链金融。
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