来源:证券日报
当年中网友们都在抢着推广Qing 空购物车的时候，紫金矿业却在忙着买矿，一周内豪掷55.82亿元买聚龙铜业和圭亚那金田；同时抛出60亿元可转债方案。
在紫金矿业的两起收购案中，聚龙铜业的收购案最受关注。有市场观点认为，紫金矿业在一周内买下两座矿山的目的仍然是为了对冲此前波格拉金矿带来的负面影响。一位业内人士对《证券日报》记者表示，藏区矿业开发环境较为复杂，环保要求极高。目前的铜价和极低的矿石品位将给项目的后续盈利能力带来挑战。
值得一提的是，紫金矿业早在十几年前就投资了西藏项目，2011年参与的西藏天元铜矿项目多年亏损，至今未盈利。
对此，《证券日报》记者联系紫金矿业证券部相关人士，并将采访提纲发给公司，但对方回复称，目前收购项目尚未交付，仍存在不确定因素，暂时不方便接受采访。
债务压力增大
6月8日，紫金矿业宣布以38.82亿元的价格收购聚龙铜业50.1%的股权，其中聚龙铜业100%股权作价77.5亿元，2018年聚龙铜业100%股权估值约180亿元。
聚龙铜业顶着中国最大铜矿的光环，责任总额高达96.17亿元，负债率超过83%，对其后续投资形成较大压力。
截至一季度末，紫金矿业负债率为58.06%，公司2020年至2021年在建项目资金需求约为100亿元。机构分析认为，收购聚龙铜业将进一步增加公司已经很高的负债率。
紫金矿业表示，标的公司目前债务水平较高。本次收购完成后，纳入公司合并报表范围，安排增资，保证项目建设必要的资金需求。短期来看，公司的资产负债率会上升。但随着项目的建成投产，特别是项目盈利后，公司的资产负债率会快速下降。
不过，在业内人士看来，虽然紫金矿业有低品位矿山开发经验，但聚龙铜业的经营发展仍充满挑战。
参与西藏天元至今亏损。
卓创分析师王毅对《证券日报》记者表示，与海外优质矿山相比，国内矿山品位普遍较低，铜市场需求疲软周期仍将持续，这将对低品位铜矿的盈利能力提出挑战。
据披露，预计驱龙矿区矿石总量为18.79亿吨，铜金属量为719.04万吨，平均品位仅为0.383%。这一品位低于紫金矿业多宝山铜矿和博尔铜矿0.4%的品位，或将成为紫金矿业品位最低的铜矿。
业内人士告诉记者，驱龙铜多金属矿和慕容措拉铜多金属矿属于斑岩铜矿，整体品位相对较低，项目的经济效益对铜价变化高度敏感。如果未来铜价大幅波动，将给项目利润带来较大的不确定性。
目前，紫金矿业在西藏参与了玉龙铜矿和天元铜金矿项目，但记者发现，天元铜金矿项目自2011年以来并未产生任何收益，疑似未投产。
《证券日报》记者梳理紫金矿业年报数据发现，紫金矿业自2011年参与西藏天元矿业项目以来，一直未盈利，该项目股权投资累计亏损达1.4亿元。
关联方借款6.5亿元。
早在2011年，紫金矿业就出资14.38亿元(占当时公司净资产的6.95%)通过全资海外孙子公司创兴投资收购金鹰矿业45%股权，金鹰矿业持有西藏天元矿业100%股权。该项目是紫金矿业a股上市以来进军西部的重要项目。然而，自那时以来，该项目一直未能实现效益。
《证券日报》记者梳理紫金矿业近八年年报数据发现，在公司合营企业金鹰矿业的财务数据项下，2012年至2019年，公司对金鹰矿业的股权投资收益连年亏损，累计亏损1.4亿元。
值得一提的是，创兴投资已更名为金建环球矿业。公司2019年年报显示，金建环球与金鹰矿业于2012年签署协议，向金鹰矿业提供贷款本金2268万美元，该笔贷款已展期至2020年6月30日。2014年，金建环球矿业向金鹰矿业提供另一笔贷款5175万美元，该笔贷款已展期至2020年8月31日。两笔款项本息合计折合人民币6.51亿元。值得一提的是，这两笔贷款按一年期LIBOR+2.60%计息，且无担保。
一位业内人士对《证券日报》记者表示，关联企业之间的资金拆借要规避利益输送风险，紫金矿业与金鹰矿业之间长达8年的资金拆借存在疑点。另外，一旦一方出现债务危机等风险，会对另一方造成很大影响。上市公司作为贷款人，应该控制风险，保护投资者权益。本报记者李婷
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