“预付”旅游遭遇挤兑海涛摘牌新三板

经济观察报安凌飞写道“我们家给海淘交了50万”，“去年，我们现在一条线都没上，怎么退款？”以及“60天后不能保证多次退款”...4月25日下午3点，海涛旅行(海涛股份:833216。OC，以下简称“海淘”)齐聚北京朝阳区来广营总部。

一年前，海淘还是北京中老年消费者心中的品牌旅行社。口口相传，价格低，服务好。海淘2016年半年报显示，2016年上半年，海淘营收6.6亿元，净利润405.2万元。

然而，从客人上门维权引发的“债务”到宣布退市的风波愈演愈烈。海涛承认，他还欠几千个消费者2亿，欠几千万供应商。挤兑风波撬开了海淘旅游模式的废墟，也让外界再次关注其资产，为接下来的融资带来困难。在这一系列事件中，海淘自称“负责到底”，但目前消费者和行业都不“买单”。

旅游费用？押金？

“我不会跑的，我肯定会负责的。”海涛旅游董事长徐涛在4月20日的发布会上表示，目前的资金短缺主要是因为韩国旅游团被叫停造成近亿元的损失。其次，2016年年中海淘大规模推广的“套餐”产品造成了目前的挤兑风险。

海淘主要从事日本、韩国等地出境旅游的批发和零售。同样模式的产品一般比其他旅行社低10%-30%，70%以上的客户是中老年人。徐涛表示，自2014年3月15日起，海淘不再向消费者收取押金。目前产品都是预付费套餐，不交押金。由于消费者对这些套餐产品的误解，造成了目前的挤兑场面。“海淘旅游忽视了对销售人员的培训和管理，导致销售和客户对合同的理解出现偏差，直接导致了今天的困境”。徐涛解释说，2015年海淘需要挂牌新三板，争取融资。为了稳定消费者，减少负面影响，上门要求退押金的客人全部退还。然而，越来越多的客人前来要求退还押金，影响了海淘旅游的正常运营。

根据海淘旅游出示的客户合同，海淘旅游的套餐产品是六七条线打包销售，客户需要完成所购套餐全部线路的60%，才能享受赠品或折扣。合同中没有提到具体的赠送路线和退团款的规定。“预付卡模式和更高的押金必须由第三方管理，确保不会被挪用。”华美顾问首席知识官、高级经济师赵焕焱告诉经济观察报记者，预付卡模式在连锁健身房、面包店等商家使用最多，旅行社多采用变相押金等方式。保证金的范围和水平应有行业管理标准和准则。采用预付卡和押金的目的是为了尽快获得经营所需的现金流，但一旦经营状况不好，资金链就会断裂。

事实上，2015年1月，国家旅游局就发布了《旅游服务警示1号》，防范出境游保证金风险。其中强调尽量使用非现金担保，使用现金担保，建议采用银行参与、三方共管等形式。旅游者与旅行社签订书面协议，明确保证金的形式、金额、用途、返还方式和时间，防止保证金被挪用。

但赵焕焱坦言，国家在法律上还没有出台统一的规定，不同地区有不同的规定。比如上海的预付卡一定要有第三方管理规定。

钱去哪了？

在徐涛看来，套餐设计之初是为了扩大销售流量，但在实际销售过程中，公司忽视了对销售人员的培训和监督，导致销售与客户对合同的理解出现偏差和差异。海涛的一位高管告诉经济观察报，海涛的管理问题主要是最初想登陆资本市场导致的盲目扩张和无序控制。

据经济观察报公开报道，海淘成交额从2013年开始快速增长，2015年达到12亿元。海淘2016年半年报显示，海淘2016年上半年营业收入6.6亿元，净利润405.2万元。

多位旅行社员工对经济观察报表示，并不看好海淘模式。“从商业逻辑来说，海淘模式没有意义，纯旅游利润太薄。”招商国际旅行社国际部的张杨告诉记者，如果不赚钱，就想主要靠强大的现金流来发展。经济环境好，未来会有源源不断的现金流。一旦后续资金出现问题，风险比较大。

从毛利率来看，海淘与行业相比并无优势。2013年至2015年，海淘毛利率分别为4.22%、3.10%和5.55%，2016年上半年毛利率为5.06%。2016年年报显示，百城旅游毛利率7.19%，众信旅游10.35%，凯撒旅游高达18.14%。

谈及海淘资金短缺，张杨表示，当前经济环境下行，资金流动不如以前活跃，资金无法快速进入。另外，市场环境不好，无法用利润支撑业绩，自身造血能力不足。张杨说，他所在的招商国际旅行社也在海淘东南亚线路，这次也会亏很多。

据介绍，海涛2015年登陆新三板，花了200多万元的中介费。自登陆新三板以来，海涛旅游通过股权、贷款等方式，先后7次融资超过1.36亿元。其中，2015年海涛股份两次发行，直接融资7164万元。2016年以后，海淘的融资多是通过借款、应收账款保理融资或担保贷款。

不难发现，海淘共融资7次，其中4次是在2016年下半年之后，最近一次是在2017年3月。通过借款，像明信小额贷款，崔丹萍做股权质押担保。

然而，重复融资并没有改善海涛的现金流。2016年上半年，其应收账款达到3.6亿元，占营业额的54%，其中前五名欠款占应收账款总额的98%。据海涛2015年4月公开转让手册显示，北京袁波浩成旅行社2013年和2014年的应收账款占比分别为78.56%和85.76%。2016年半年报显示，袁波钰诚上半年也是海淘的第一大客户，销售金额约2.5亿元，占销售额的38.3%。值得注意的是，2015年3月，徐涛将其持有的北京袁波钰诚国际旅行社有限公司95%的股份和北京北辰国际旅行社有限公司40%的股份全部转让，并完成了工商变更。据记者目测，北京袁波豪程国际旅行社有限公司注册于2009年12月，注册资本为200万元人民币。2011年7月至2014年12月，担任公司法定代表人，现法定代表人赵，持股比例100%。。

旧药新瓶不可持续。

中国未来研究会旅游分会副会长刘思敏表示，海淘模式主要通过低成本的预付款锁定消费者，但提前控制旅游资源的价格优势和规模优势不足以覆盖成本，弥补预付款的大幅折扣，最终依靠资金通过金融资本运作获得更高的收益。

业内人士都认为，这种将大量预付款资金投入第三方进行资本运作的海淘模式，是打法律擦边球的行为。一旦资金出现问题，就蕴含着很大的风险。

同时，海涛股份(833216。OC)挂牌新三板申请终止在全国中小企业股份转让系统挂牌，称是满足战略规划和业务发展需要。徐涛表示，公司未来需要融资1.5亿元以解燃眉之急，但现在新三板融资程序复杂，无法满足快速注资的需求。针对海淘旅游目前的财务危机，海淘旅游也提出了股权融资、股东集资、物业出售等融资措施。赵焕焱认为，其融资前景取决于对其业务恢复和发展的前景评估。

在发布会上，徐涛表示，未来融资后，会先恢复营业，然后分批把钱还给已经签了协议的消费者。对于愿意继续旅行的人，海淘会用第一笔资金来启动线路。同时表示，未来将不再做买套餐送线路的产品，也不会推“存款去旅行”的模式。只会打包销售2万元以下的短线组合套餐。

“近年来，由于在线旅行社的竞争，传统旅行社尚未扬长避短。”赵焕焱告诉记者，中国旅行社在历史上一直是微利行业，经营状况不理想反过来影响服务水平。传统旅行社未来的发展路径是加强对各个细分市场的研究，重点发展线下旅行社的优势，提升旅游体验，发展优势品牌。

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