信贷为何这么强？，下面是李宗光给大家的分享，一起来看看。
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经济周期动态追踪系列之66
本文原载于“经济机器”公众号（ID:EconomicMachine），转载请注明出处。
今天，人民银行公布了2月份信贷金融数据。2月份，新增人民币贷款1.81万亿元，好于预期的1.43万亿元，较去年同期多增5928亿元。社会融资规模新增3.16万亿元，远超预期的2.08万亿元，同比去年多增1.95亿元。M2同比增长12.9%，高于市场预期12.3%和前值12.6%，创7年新高。此前，在1月信贷金融数据超预期后，大家对2月金融数据能否持续向好十分关注与期待。之后，外媒曾放出一些消息表示，央行有针对2月信贷进行“窗口指导”，要求适当控制贷款的新增规模节奏，降低了市场预期。具体看：
1）新增人民币贷款大幅高于预期，且贷款结构继续改善。2月，新增1.81万亿人民币贷款，高于预期的1.43亿，较去年同期的1.23万亿元多增了近6000亿元。总量上维持了1月的景气度，继续向好。
从分项看，中长期贷款新增1.2万亿元，同比多增7370亿元，为6000亿贷款多增额的主要拉动项。短期贷款7003亿元，同比多增5803亿元；票据融资择减少989亿元，同比少增4041亿元（图1）。票据融资是常用的短期信贷冲量工作。票据融资和短期贷款的一增一减，显示真实的贷款需求正在持续恢复。
2月信贷持续恢复与此前公布的一些数据能相互印证。比如，2月份制造业PMI，继上月重回扩张区间后，继续大幅提升2.5个百分点，远超市场预期，创下了疫情以来读数的新高。1-2月出口也是超预期表现，同比增长-6.8%，高于预期的-9%，跌幅较前值收窄3.1个百分点。
2月，汹涌的信贷再一次让我们感受到，经济复苏仍然在持续，超出市场预期，并且势头依旧强劲。
图1、新增人民币贷款结构企业中长期贷款继续增长，彰显企业信心仍在恢复。2月，非金融机构中长期贷款新增1.11万亿，创下了2月单月历史新高。并且，这是还在1月份，刚实现创记录信贷增量后完成的，表现十分强劲。企业中长期贷款主要用于固定投资，是长远的布局与考虑，企业会更为谨慎。持续高涨的企业中长期贷款，也体现了企业持续恢复的信心。
当下也有舆论担忧，说新增的贷款主要是流向了国企。但从银保监会公布数据看，去年新发放企业贷款超过一半投向民营企业。我们知道，去年民企的生存环境是相当艰难，相信随着今年经济的复苏，贷款也将更多的流向民营企业。
图2、金融机构中长期贷款结构我们之前的文章《“小阳春”频传，楼市又行了？》也提到过，二手房节后以来持续活跃，但新房销售整体依旧不佳。百强房企1-2月实现销售操盘金额8189.5亿元，同比降幅较上月收窄至-11.6%。2月单月的同比增长14.9%，主要是受春节月错位的影响。
图3、2023年2月百强房企单月业绩规模及同环比变动（亿元）3）余额同比看，人民币贷款增速实现连续3个月提速，票据融资余额增速显著回落。2月，各项贷款余额同比增长11.96%，增速较上月增长0.2个百分点 ，增速已连续3个月加速。分项看，短期贷款与中长期贷款余额增速，也分别较上月扩大1.1和0.5个百分点；票据融资余额同比增长27.3%，增速回落6.2个百分点（图4）。人民币贷款余额增速持续，结构优化，表明经济正常化的速度与质量也在继续提升。
图4、人民币贷款余额同比人民币贷款的多增，之前我们有详尽的分析，动力主要来源与经济持续恢复，此处不在赘述。与此同时，我们也看到，政府在积极加力，并且2月的贡献主要来自于中央政府。
2月份，政府债券发行整体有所提速，共发行政府债券1.25万亿元，同比多增约2600亿元。其中，多增额主要是来自国债发行，贡献约1900亿。地方债发行看似增幅不大，但这主要是由于去年同期，发行高强度也很高。在高基数下继续提速，也体现地方政府了稳经济的意志与决心。图6、2023年2月国债和地方债发行情况5）M2与社融增速剪刀差近期首次收窄，经济内生动力在逐步改善。2月，社融存量同比增长9.9%，增速较上月提升0.5个百分点。M2同比增长12.9%，高于市场预期12.3%，增速较上月扩大0.3个百分点。M2与社融剪刀差从上月的3.2%收窄至3%，为去年9月以来首次收窄。
图7、社融存量同比与M2同比
去年以来，我们看到M2持续高涨，而社融相对低迷，这里的主要原因在于信贷渠道的货币创造能力显著回落。据测算，将M2拆分成不同创造来源（银行信贷、政府负债、外汇占款），可以发现，财政是支持去年M2提升的主要原因。2022年M2同比增速相比2021年上升2.8个百分点，其中财政直接贡献了1.9个百分点。
这也就是说，2022年，财政才是放水的主力，传统信贷渠道的货币创造能力相对偏弱。而财政支出很大一部分没有通过金融体系进行资金投放，这一部分是没有统计到社融里的。这也是M2与社融剪刀差走阔的重要原因。
而随着经济的复苏，信贷渠道内循环逐步增强，我们也看到了M2与社融剪刀差的收窄，这是经济向好的表现。
综合2月的金融数据，我们结论如下：
1）经济正常化的进度仍在加速，内生动力逐步增强。2月的金融数据进一步显示了我国经济让在持续恢复中。特别是在企业端，信心仍在持续提升，投资意愿显著增强，成为扩大内需的重要支撑。
2）财政货币政策依旧维持相当的强度。无论是从政府债券融资进度，还是货币供给增速看，当前宏观政策依旧保持了相当的强度，是支持经济持续向好的重要动力。
3）居民信心看到好转的苗头，不过仍需要持续呵护。居民端新增中长期贷款多增首次转正，显示出居民购房意愿有逐步改善的迹象，我们应继续加大力度支持与呵护刚需和改善型需求的释放。
4）另一方面，不宜过分夸大1-2月份数据背后的内生增长动力的强劲程度。开年之初，银行早放贷的冲动和监管层的意志对1-2月份总量和结构影响巨大，其能否持续，取决于内生性的需求，这需要到二季度后甚至下半年才能看到。
经济周期动态追踪系列之：①通缩以来，鹰派们可能正在裸泳；②中央经济工作会议点评：不转急弯，改革创新以图强；③2021年经济展望：趋势与扰动④一季度宏观形势研究部署会议前瞻：几个看点⑤会有通胀吗？应该紧缩吗？⑥再提降准，啥信号？⑦供给侧改革的重心调整应与时俱进；⑧降准下的形势研判：近忧已消除，远虑需深谋；⑨二、三季度政治局经济工作部署要点对照；⑩周期下行：开始，还是结束？⑪大面积断电：何以至此？⑫外贸进出口：高景气下隐忧浮现⑬明年胜负手：滞胀概率有多高？⑭10月经济数据：下行压力仍很大⑮11月PMI：限产冲击正在过去⑯外贸高景气状态仍将持续⑰11月份金融数据：至暗时点已过⑱中央经济工作会议：十大看点⑲12月PMI：经济缓中趋稳，政策仍需发力⑳12月通胀：涨幅出现回落，剪刀差继续收窄㉑12月金融数据：用好宝贵的宽松窗口期㉒中国外贸2021：世界工厂永不眠㉓2022年经济展望：照见新晴水碧天㉔春节期间，发生哪些大事？如何影响市场？㉕稳增长打响了第一枪㉖2022年两会前瞻：主要看点㉗美联储加息：结束的开始？㉘稳增长的紧迫性进一步上升㉙信贷避免了塌方㉚一季度经济数据：逆周期力量作用显现㉛一季度政治局会议前瞻：破立时刻的关键会议㉜政治局会议点评：以主动作为走出当前困境㉝出口的拐点隐约可见㉞稳定信贷总量，需要“几家抬”！㉟疫情冲击的峰值或已过去㊱最坏的时刻已经过去㊲供给约束缓解，出口强势反弹㊳稳中向好的趋势进一步强化㊴供给堵点已打通，接下来看需求了㊵下半年，通胀风险有多高？㊶货币供需齐发力，复苏仍具澎湃动力㊷上半年，出口为何这么强㊸政治局会议前瞻：棋至中盘再出发㊹政治局会议学习心得：稳中求进，力求最好㊺出口滚烫，顺差破万亿！喜or忧？㊻接下来，该重视内生性通缩风险了㊼避免信贷“塌方”，需求侧该发力了㊽经济复苏：没有"V”型，只有“W”型㊾8月PMI：缓中趋稳，稳中向好㊿通胀的洪峰或低于预期51、8月宏观数据："W"型筑底52、十一期间，发生那些大事？如何影响市场？53、社融超预期回落的背后54、10月宏观经济数据：最差的时刻已经过去55、11月PMI：深蹲之后，应是起跳56、警惕出口引擎快速熄火风险57、中短期内，通缩的风险会更高58、2023年宏观形势十大研判59、春节期间，发生哪些大事？如何影响市场？60、1月PMI：经济正常化速度超预期61、凶猛的信贷背后62、2月PMI：复工复产势头喜人63、两会前瞻：稳增长的力度与边界64、担忧外贸暴跌？积极的因素正在出现65、通缩从未远去，它在卷土重来
小工厂怎么才可以去银行贷款
小工厂实属不易，接订单需要谨慎。
我前几天有个朋友做耳机的工厂就结业了，奋斗了十几年，一直是给人家做加工，80%的订单都是做给耳机厂的。结果那个厂去年就开始不行了。今年倒闭之后他跟着一起倒闭，跟他做了将近有10个月没拿到一分钱。他现在把石碣的房子都卖掉了，把房子卖掉的钱就去发工资去付一些房租，还有供应商的货款真的很不容易。所以小工厂一定要注意，不要为了接订单失去了一些判断。有时候我们真的是宁愿少做一点，也不要去冒这个险，更多的还是要不断提升我们的产品的优势，就是在技术的研发，在底层的东西还是要自己要实力过硬。如果只是做传统的加工，很难我只能说很难。
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