南京鼎弘集团贷款（鼎有钱贷款可靠吗）

平安惠隆纯债债券型证券投资基金招募说明书（更新）摘要，下面是证券日报给大家的分享，一起来看看。

南京鼎弘集团贷款

2018年第2期

基金管理人：平安基金管理有限公司

基金托管人：平安银行股份有限公司

截止日期：2018年11月22日

【重要提示】

1、本基金根据2016年9月23日中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）《关于准予平安惠隆纯债债券型证券投资基金注册的批复》（证监许可[2016]2196号）进行募集。本基金的基金合同于2016年11月23日正式生效。

2、基金管理人保证招募说明书的内容真实、准确、完整。本招募说明书经中国证监会注册，但中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的投资价值和市场前景作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

3、投资有风险，投资者认购（或申购）基金份额时应认真阅读基金合同、本招募说明书等信息披露文件，自主判断基金的投资价值，全面认识本基金产品的风险收益特征，应充分考虑投资者自身的风险承受能力，并对认购（或申购）基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者作出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化导致的投资风险，由投资者自行负担。

4、本基金投资于证券市场，基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者在投资本基金前，应全面了解本基金的产品特性，理性判断市场，并承担基金投资中出现的各类风险，包括：因政治、经济、社会等环境因素对证券价格产生影响而形成的系统性风险、个别证券特有的非系统性风险、基金管理人在基金管理实施过程中产生的基金管理风险、本基金的特定风险等等。

本基金投资中小企业私募债券，中小企业私募债券是根据相关法律法规由非上市中小企业采用非公开方式发行的债券。由于不能公开交易，一般情况下，交易不活跃，潜在较大流动性风险。当发债主体信用质量恶化时，受市场流动性所限，本基金可能无法卖出所持有的中小企业私募债券，由此可能给基金净值带来更大的负面影响和损失。

5、本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。

6、本基金的投资范围主要为具有良好流动性的金融工具，包括国债、金融债、企业债、公司债、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、中小企业私募债、资产支持证券、次级债、可分离交易可转债的纯债部分、债券回购、银行存款（协议存款、通知存款以及定期存款等其它银行存款）、同业存单等法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。

本基金不投资于股票、权证等权益类资产，也不投资于可转换债券（可分离交易可转债的纯债部分除外）、可交换债券。

7、基金的投资组合比例为：本基金对债券的投资比例不低于基金资产的80%；本基金持有现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例不低于基金资产净值的5%，前述现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等，前述现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

8、本基金初始募集面值为人民币1.00 元。在市场波动因素影响下，本基金净值可能低于初始面值，本基金投资者有可能出现亏损。

9、基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩表现的保证。

10、基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

本招募说明书（2018年第2期）所载内容截止日期为2018年11月22日，其中投资组合报告与基金业绩截止日期为2018年9月30日。有关财务数据未经审计。

本基金托管人平安银行股份有限公司于2018年12月7日对本招募说明书（2018年第2期）进行了复核。

第一部分 基金管理人

一、基金管理人概况

1、基本情况

名称：平安基金管理有限公司

注册地址：深圳市福田区福田街道益田路5033号平安金融中心34层

办公地址：深圳市福田区福田街道益田路5033号平安金融中心34层

批准设立机关：中国证券监督管理委员会

批准设立文号：中国证监会证监许可【2010】1917号

法定代表人：罗春风

成立日期：2011年1月7日

组织形式：有限责任公司（中外合资）

注册资本：人民币130,000万元

存续期间：持续经营

联系人：吴小红

联系电话：0755-22623179

2、股东名称、股权结构及持股比例：

■

基金管理人无任何受重大行政处罚记录。

3、客服电话：400-800-4800（免长途话费）

二、基金管理人主要人员情况

1、董事、监事及高级管理人员

（1）董事会成员

罗春风先生，董事长，博士，高级经济师。1966年生。曾任中华全国总工会国际部干部，平安保险集团办公室主任助理、平安人寿广州分公司副总经理、平安人寿总公司人事行政部/培训部总经理、平安保险集团品牌宣传部总经理、平安人寿北京分公司总经理、平安基金管理有限公司副总经理、平安基金管理有限公司总经理。现任平安基金管理有限公司董事长，兼任深圳平安大华汇通财富管理有限公司执行董事。

姚波先生，董事，硕士，1971年生，中国香港。曾任R.J.Michalski Inc.（美国）养老金咨询分析员、Guardian Life Ins.Co （美国）助理精算师、Swiss Re （美国）精算师、Deloitte Actuarial Consulting Ltd. (香港)精算师、中国平安保险（集团）股份有限公司副总精算师、总经理助理等职务，现任中国平安保险（集团）股份有限公司常务副总经理兼首席财务官兼总精算师。

陈敬达先生，董事，硕士，1948年生，新加坡。曾任香港罗兵咸会计师事务所审计师；新鸿基证券有限公司执行董事；DBS唯高达香港有限公司执行董事；平安证券有限责任公司副总经理；平安证券有限责任公司副董事长/副总经理；平安证券有限责任公司董事长；中国平安保险（集团）执行委员会执行顾问，现任集团投资管理委员会副主任。

肖宇鹏先生，董事，学士，1970年生。曾任职于中国证监会系统、平安基金管理有限公司督察长。现任平安基金管理有限公司总经理。

杨玉萍女士，董事，学士，1983年生。曾于平安数据科技（深圳）有限公司从事运营规划，现任平安保险（集团）股份有限公司人力资源中心薪酬规划管理部高级人力资源经理。

叶杨诗明女士，董事，硕士，1961年生，加拿大籍。曾任职于澳新银行、渣打银行、汇丰银行并担任高级管理职务。2011年加入大华银行集团，任大华银行有限公司董事总经理，现任大华银行有限公司董事总经理兼香港区总裁兼大华银行（中国）有限公司非执行董事，同时于香港上市公司“数码通电讯集团有限公司”任独立非执行董事。

张文杰先生，董事，学士，1964年生，新加坡。现任大华资产管理有限公司执行董事及首席执行长，新加坡投资管理协会执行委员会委员。历任新加坡政府投资公司“特别投资部门”首席投资员，大华资产管理有限公司组合经理，国际股票和全球科技团队主管。

李兆良先生，独立董事，博士，1965年生。曾任招商局蛇口工业区华南液化气船务公司远洋三副、二副、后加入中国平安保险（集团）任总公司办公室法律室主任、总公司办公室主任助理、高级法律顾问、兼任中国平安保险(集团)总公司保险业务管理委员会委员、总公司投资审查委员会委员、广东海信现代律师事务所专职律师、合伙人；现任广东华瀚律师事务所任主任律师、合伙人。

李娟娟女士，独立董事，学士，1965年生。曾任安徽商业高等专科学校教师、深圳兴粤会计师事务所项目经理、深圳职业技术学院经济系教师、会计专业主任、深圳职业技术学院计财处处长；现任深圳职业技术学院经济学院副院长。

刘雪生先生，独立董事，硕士，1963年生。曾任深圳蛇口中华会计师事务所审计员、深圳华侨城集团会计师、财务经理、子公司副总经理、总会计师、深圳市注册会计师协会部门临时负责人、秘书长助理；现任深圳市注册会计师协会副秘书长。

潘汉腾先生，独立董事，学士，1949年生。曾任新加坡赫乐财务有限公司助理经理、新加坡花旗银行副总裁、新加坡大华银行高级执行副总裁；现任彩日本料理私人有限公司非执行董事、一合环保控股有限公司独立董事、速美建筑集团有限公司独立董事、华业集团有限公司独立董事。

（2）监事会成员

巢傲文先生，监事长，硕士，1967年生。曾任江西客车厂科室助理工程师；深圳市龙岗区投资管理公司经济研究部科员；平安银行（原深圳发展银行）营业部柜员、副主任、支行会计部副主任、总行电脑部规划室经理、总行零售银行部综合室经理、总行稽核部零售稽核室主管、总行稽核部总经理助理；广东南粤银行总行稽核监察部副总经理（主持工作）、总行人力资源部总经理、惠州分行筹建办主任、分行行长、总行稽核部总经理；现任职于中国平安保险(集团)股份有限公司稽核监察部总经理室，兼任重庆金融资产交易所监事会主席。

冯方女士，监事，硕士，1975年生，新加坡。曾任职于淡马锡控股和旗下的富敦资产管理公司以及新加坡毕盛资产公司、鼎崴资本管理公司。于2013年加入大华资产管理，现任区域总办公室主管。

郭晶女士，监事，硕士，1979年生。曾任广东溢达集团研发总监助理、侨鑫集团人力资源管理岗；现任平安基金管理有限公司人力资源室副经理。

李峥女士，监事，硕士，1985年生。曾任德勤华永会计师事务所高级审计员、深圳市宝能投资集团财务部会计主管，现任平安基金管理有限公司监察稽核岗。

（3）公司高级管理人员

罗春风先生，博士，高级经济师，1966年生。曾任中华全国总工会国际部干部，平安保险集团办公室主任助理、平安人寿广州分公司副总经理、平安人寿总公司人事行政部/培训部总经理、平安保险集团品牌宣传部总经理、平安人寿北京分公司总经理、平安基金管理有限公司副总经理、平安基金管理有限公司总经理。现任平安基金管理有限公司董事长，兼任深圳平安大华汇通财富管理有限公司执行董事。

肖宇鹏先生，学士，1970年生。曾任职于中国证监会系统、平安基金管理有限公司督察长。现任平安基金管理有限公司总经理。

付强先生，博士，高级经济师，1969年生。曾任中国华润总公司进出口副科长、申银万国证券研究所任高级研究员、申万巴黎基金管理公司高级研究经理、安信证券首席分析师、嘉实基金管理公司产品总监、平安证券有限责任公司副总经理。现任平安基金管理有限公司副总经理。

林婉文女士，1969年生，毕业于新加坡国立大学，拥有学士和荣誉学位，新加坡籍。曾任新加坡国防部职员，大华银行集团助理经理、电子渠道负责人、个人金融部投资产品销售主管、大华银行集团行长助理，大华资产管理公司大中华区业务开发主管，高级董事。现任平安基金管理有限公司副总经理。

汪涛先生，1976年生，毕业于谢菲尔德大学，金融硕士学位。曾任上海赛宁国际贸易有限公司销售经理、汇丰银行上海分行市场代表、新加坡华侨银行产品经理、渣打银行产品主管、宁波银行总行个人银行部总经理助理、总行审计部副总经理、总行资产托管部副总经理、永赢基金管理有限公司督察长。现任平安基金管理有限公司副总经理。

陈特正先生，督察长，学士，1969年生。曾任深圳发展银行龙岗支行行长助理，龙华支行副行长、龙岗支行副行长、布吉支行行长、深圳分行信贷风控部总经理、平安银行深圳分行信贷审批部总经理、平安银行总行公司授信审批部高级审批师、平安银行沈阳分行行长助理兼风控总监。现任平安基金管理有限公司督察长。

2、基金经理

余斌先生，哈尔滨工业大学硕士。先后担任大公国际资信评估有限公司评级部分析师、华西证券股份有限公司固定收益总部项目经理、长城证券股份有限公司资产管理部信用研究员、华创证券有限责任公司投资银行资本市场部高级副总监。2015年10月加入平安基金管理有限公司，任投资研究部固定收益研究员。现任平安惠享纯债债券型证券投资基金（2017-10-16至今）、平安惠利纯债债券型证券投资基金（2017-10-16至今）、平安惠隆纯债债券型证券投资基金（2017-10-16至今）、平安鼎信债券型证券投资基金（2017-10-16至今）、平安惠裕债券型证券投资基金（2017-10-16至今）、平安惠盈纯债债券型证券投资基金（2017-12-1至今）、平安合韵定期开放纯债债券型发起式证券投资基金（2018-05-16至今）、平安合瑞定期开放债券型发起式证券投资基金（2018-05-16至今）、平安合慧定期开放纯债债券型发起式证券投资基金（2018-07-04至今）、平安合悦定期开放债券型发起式证券投资基金（2018-08-02至今）、平安合丰定期开放纯债债券型发起式证券投资基金（2018-08-09至今）、平安惠兴纯债债券型证券投资基金（2018-08-22至今）、平安惠轩纯债债券型证券投资基金（2018-09-06至今）基金经理。

历任基金经理，申俊华，2016年11月23日至2017年12月1日任本基金基金经理。

3、投资决策委员会成员

本公司投资决策委员会成员包括：总经理肖宇鹏先生，权益投资中心投资董事总经理李化松先生，衍生品投资中心投资执行总经理DANIEL DONGNING SUN先生、研究中心研究执行总经理张晓泉先生、基金经理黄维先生。

肖宇鹏先生，学士，1970年生。曾任职于中国证监会系统、平安基金管理有限公司督察长；现任平安基金管理有限公司总经理。

李化松先生，北京大学经济学硕士，曾先后担任国信证券股份有限公司经济研究所分析师、华宝兴业基金管理有限公司研究部分析师、嘉实基金管理有限公司研究部高级研究员、基金经理。2018年3月加入平安基金管理有限公司，现任平安基金权益投资中心投资董事总经理，同时担任平安智慧中国灵活配置混合型证券投资基金、平安转型创新灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

DANIEL DONGNING SUN先生，北京大学硕士，美国哥伦比亚大学博士，约翰霍普金斯大学博士后。先后担任瑞士再保险自营交易部量化分析师、花旗集团投资银行高级副总裁、瑞士银行投资银行交易量化总监、德意志银行战略科技部量化服务负责人。2014年10月加入平安基金管理有限公司，任衍生品投资中心投资执行总经理。现任平安深证300指数增强型证券投资基金、平安沪深300指数量化增强证券投资基金、平安量化先锋混合型发起式证券投资基金、平安股息精选沪港深股票型证券投资基金基金经理。

张晓泉先生，清华大学材料科学与工程专业硕士，曾先后担任广发证券股份有限公司研究员、招商基金管理有限公司研究员、国投瑞银基金管理有限公司研究总监助理。2017年10月加入平安基金管理有限公司，现任研究中心研究执行总经理。

黄维先生，北京大学微电子学硕士，2010年7月起先后任广发证券股份有限公司研究员、广发证券资产管理（广东）有限公司投资经理，于2016年5月加入平安基金管理有限公司，现任平安睿享文娱灵活配置混合型证券投资基金、平安鼎弘混合型证券投资基金(LOF)、平安优势产业灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

4、上述人员之间不存在近亲属关系。

三、基金管理人的职责

1、依法募集资金，办理或者委托经中国证监会认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜；

2、办理基金备案手续；

3、自《基金合同》生效之日起，以诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产；

4、配备足够的具有专业资格的人员进行基金投资分析、决策，以专业化的经营方式管理和运作基金财产；

5、建立健全内部风险控制、监察与稽核、财务管理及人事管理等制度，保证所管理的基金财产和基金管理人的财产相互独立，对所管理的不同基金分别管理，分别记账，进行证券投资；

6、除依据《基金法》、《基金合同》及其他有关规定外，不得利用基金财产为自己及任何第三人谋取利益，不得委托第三人运作基金财产；

7、依法接受基金托管人的监督；

8、采取适当合理的措施使计算基金份额认购、申购、赎回和注销价格的方法符合《基金合同》等法律文件的规定，按有关规定计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回的价格；

9、进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；

10、编制季度、半年度和年度基金报告；

11、严格按照《基金法》、《基金合同》及其他有关规定，履行信息披露及报告义务；

12、保守基金商业秘密，不泄露基金投资计划、投资意向等。除《基金法》、《基金合同》及其他有关规定另有规定外，在基金信息公开披露前应予保密，不向他人泄露；

13、按《基金合同》的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配基金收益；

14、按规定受理申购与赎回申请，及时、足额支付赎回款项；

15、依据《基金法》、《基金合同》及其他有关规定召集基金份额持有人大会或配合基金托管人、基金份额持有人依法召集基金份额持有人大会；

16、按规定保存基金财产管理业务活动的会计账册、报表、记录和其他相关资料15年以上；

17、确保需要向基金投资者提供的各项文件或资料在规定时间发出，并且保证投资者能够按照《基金合同》规定的时间和方式，随时查阅到与基金有关的公开资料，并在支付合理成本的条件下得到有关资料的复印件；

18、组织并参加基金财产清算小组，参与基金财产的保管、清理、估价、变现和分配；

19、面临解散、依法被撤销或者被依法宣告破产时，及时报告中国证监会并通知基金托管人；

20、因违反《基金合同》导致基金财产的损失或损害基金份额持有人合法权益时，应当承担赔偿责任，其赔偿责任不因其退任而免除；

21、监督基金托管人按法律法规和《基金合同》规定履行自己的义务，基金托管人违反《基金合同》造成基金财产损失时，基金管理人应为基金份额持有人利益向基金托管人追偿；

22、当基金管理人将其义务委托第三方处理时，应当对第三方处理有关基金事务的行为承担责任；

23、以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或实施其他法律行为；

24、基金管理人在募集期间未能达到基金的备案条件，《基金合同》不能生效，基金管理人承担全部募集费用，将已募集资金加计银行同期活期存款利息在基金募集期结束后30日内退还基金认购人；

25、执行生效的基金份额持有人大会的决议；

26、建立并保存基金份额持有人名册；

27、法律法规及中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他义务。

四、基金管理人的承诺

1、基金管理人承诺不从事违反《中华人民共和国证券法》的行为，并承诺建立健全内部控制制度，采取有效措施，防止违反《中华人民共和国证券法》行为的发生；

2、基金管理人承诺不从事违反《基金法》的行为，并承诺建立健全内部风险控制制度，采取有效措施，防止下列行为的发生：

（1）将基金管理人固有财产或者他人财产混同于基金财产从事证券投资；

（2）不公平地对待管理的不同基金财产；

（3）利用基金财产或者职务之便为基金份额持有人以外的第三人牟取利益；

（4）向基金份额持有人违规承诺收益或者承担损失；

（5）侵占、挪用基金财产；

（6）泄露因职务便利获取的未公开信息、利用该信息从事或者明示、暗示他人从事相关的交易活动；

（7）玩忽职守，不按照规定履行职责；

（8）法律、行政法规和中国证监会规定禁止的其他行为。

3、基金管理人承诺严格遵守基金合同，并承诺建立健全内部控制制度，采取有效措施，防止违反基金合同行为的发生；

4、基金管理人承诺加强人员管理，强化职业操守，督促和约束员工遵守国家有关法律法规及行业规范，诚实信用、勤勉尽责；

5、基金管理人承诺不从事其他法规规定禁止从事的行为。

6、基金经理承诺

(1)依照有关法律法规和基金合同的规定，本着谨慎的原则为基金份额持有人谋取最大利益；

(2)不利用职务之便为自己、受雇人或任何第三者牟取利益；

(3)不泄露在任职期间知悉的有关证券、基金的商业秘密，尚未依法公开的基金投资内容、基金投资计划等信息，或利用该信息从事或者明示、暗示他人从事相关的交易活动；

(4)不以任何形式为其他组织或个人进行证券交易。

五、基金管理人的内部控制制度

为保证公司规范化运作，有效地防范和化解经营风险，促进公司诚信、合法、有效经营，保障基金份额持有人利益，维护公司及公司股东的合法权益，本基金管理人建立了科学、严密、高效的内部控制体系。

1、公司内部控制的总体目标

（1）保证公司经营管理活动的合法合规性；

（2）保证基金份额持有人的合法权益不受侵犯；

（3）实现公司稳健、持续发展，维护股东权益；

（4）促进公司全体员工恪守职业操守，正直诚信，廉洁自律，勤勉尽责；

（5）保护公司最重要的资本：公司声誉。

2、公司内部控制遵循的原则

（1）全面性原则：内部控制必须覆盖公司的所有部门和岗位，渗透各项业务过程和业务环节，并普遍适用于公司每一位职员；

（2）审慎性原则：内部控制的核心是有效防范各种风险，公司组织体系的构成、内部管理制度的建立都要以防范风险、审慎经营为出发点；

（3）相互制约原则：公司设置的各部门、各岗位权责分明、相互制衡；

（4）独立性原则：公司根据业务的需要设立相对独立的机构、部门和岗位；公司内部部门和岗位的设置必须权责分明；

（5）有效性原则：各种内部管理制度具有高度的权威性，应是所有员工严格遵守的行动指南；执行内部管理制度不能有任何例外，任何人不得拥有超越制度或违反规章的权力；

（6）适时性原则：内部控制应具有前瞻性，并且必须随着公司经营战略、经营方针、经营理念等内部环境的变化和国家法律法规、政策制度等外部环境的改变及时进行相应的修改和完善；

（7）成本效益原则：公司运用科学化的经营管理方法降低运作成本，提高经济效益，力争以合理的控制成本达到最佳的内部控制效果；

（8）防火墙原则：公司基金资产、自有资产、其他资产的运作应当分离，基金投资研究、决策、执行、清算、评估等部门和岗位，应当在物理上和制度上适当隔离。

3、内部控制的制度体系

公司制定了合理、完备、有效并易于执行的制度体系。公司制度体系由不同层面的制度构成。按照其效力大小分为四个层面：第一个层面是公司内部控制大纲，它是公司制定各项规章制度的纲要和总揽；第二个层面是公司基本管理制度，包括风险控制制度、投资管理制度、基金会计制度、信息披露制度、监察稽核制度、信息技术管理制度、公司财务制度、资料档案制度、业绩评估考核制度和紧急应变制度；第三个层面是部门业务规章，是在基本管理制度的基础上，对各部门的主要职责、岗位设置、岗位责任、操作守则等的具体说明；第四个层面是业务操作手册，是各项具体业务和管理工作的运行办法，是对业务各个细节、流程进行的描述和约束。它们的制订、修改、实施、废止应该遵循相应的程序，每一层面的内容不得与其以上层面的内容相违背。公司重视对制度的持续检验，结合业务的发展、法规及监管环境的变化以及公司风险控制的要求，不断检讨和增强公司制度的完备性、有效性。

4、关于授权、研究、投资、交易等方面的控制点

（1）授权制度

公司的授权制度贯穿于整个公司活动。股东会、董事会、监事会和管理层必须充分履行各自的职权，健全公司逐级授权制度，确保公司各项规章制度的贯彻执行；各项经济经营业务和管理程序必须遵从管理层制定的操作规程，经办人员的每一项工作必须是在业务授权范围内进行。公司重大业务的授权必须采取书面形式，授权书应当明确授权内容和时效。公司授权要适当，对已获授权的部门和人员应建立有效的评价和反馈机制，对已不适用的授权应及时修改或取消授权。

（2）公司研究业务

研究工作应保持独立、客观，不受任何部门及个人的不正当影响；建立严密的研究工作业务流程，形成科学、有效的研究方法；建立投资产品备选库制度，研究部门根据投资产品的特征，在充分研究的基础上建立和维护备选库。建立研究与投资的业务交流制度，保持畅通的交流渠道；建立研究报告质量评价体系，不断提高研究水平。

（3）基金投资业务

基金投资应确立科学的投资理念，根据决策的风险防范原则和效率性原则制定合理的决策程序；在进行投资时应有明确的投资授权制度，并应建立与所授权限相应的约束制度和考核制度。建立严格的投资禁止和投资限制制度，保证基金投资的合法合规性。建立投资风险评估与管理制度，将重点投资限制在规定的风险权限额度内；对于投资结果建立科学的投资管理业绩评价体系。

（4）交易业务

建立集中交易室和集中交易制度，投资指令通过集中交易室完成；应建立交易监测系统、预警系统和交易反馈系统，完善相关的安全设施；集中交易室应对交易指令进行审核，建立公平的交易分配制度，确保各基金利益的公平；交易记录应完善，并及时进行反馈、核对和存档保管；同时应建立科学的投资交易绩效评价体系。

（5）基金会计核算

公司根据法律法规及业务的要求建立会计制度，并根据风险控制点建立严密的会计系统，对于不同基金、不同客户独立建账，独立核算；公司通过复核制度、凭证制度、合理的估值方法和估值程序等会计措施真实、完整、及时地记载每一笔业务并正确进行会计核算和业务核算。同时还建立会计档案保管制度，确保档案真实完整。

（6）信息披露

公司建立了完善的信息披露制度，保证公开披露的信息真实、准确、完整。公司设立了信息披露负责人，并建立了相应的程序进行信息的收集、组织、审核和发布工作，以此加强对信息的审查核对，使所公布的信息符合法律法规的规定，同时加强对信息披露的检查和评价，对存在的问题及时提出改进办法。

（7）监察稽核

公司设立督察长，经董事会聘任，报中国证监会相关机构认可。根据公司监察稽核工作的需要，督察长可以列席公司相关会议，调阅公司相关档案，就内部控制制度的执行情况独立地履行检查、评价、报告、建议职能。督察长定期和不定期向董事会报告公司内部控制执行情况，董事会对督察长的报告进行审议。

公司设立法律合规监察部开展监察稽核工作，并保证法律合规监察部的独立性和权威性。公司明确了法律合规监察部及内部各岗位的具体职责，严格制订了专业任职条件、操作程序和组织纪律。

法律合规监察部强化内部检查制度，通过定期或不定期检查内部控制制度的执行情况，促使公司各项经营管理活动的规范运行。

公司董事会和管理层充分重视和支持监察稽核工作，对违反法律法规和公司内部控制制度的，追究有关部门和人员的责任。

5、基金管理人关于内部控制制度声明书

（1）基金管理人承诺以上关于内部控制制度的披露真实、准确；

（2）基金管理人承诺根据市场变化和公司业务发展不断完善内部控制制度。

第二部分 基金托管人

一、基金托管人情况

1、基本情况

名称：平安银行股份有限公司

住所：广东省深圳市罗湖区深南东路5047号

办公地址：广东省深圳市罗湖区深南东路5047号

法定代表人：谢永林

成立日期：1987年12月22日

组织形式：股份有限公司

注册资本：17,170,411,366元

存续期间：持续经营

基金托管资格批文及文号：中国证监会证监许可[2008]1037 号

联系人：高希泉

联系电话：(0755) 2219 7701

平安银行股份有限公司是一家总部设在深圳的全国性股份制商业银行（深圳证券交易所简称：平安银行，证券代码000001）。其前身是深圳发展银行股份有限公司，于2012年6月吸收合并原平安银行并于同年7月更名为平安银行。中国平安保险（集团）股份有限公司及其子公司合计持有平安银行58%的股份，为平安银行的控股股东。截至2018年9月末，平安银行有 77 家分行,共1,056家营业机构。

2018年1-9月，平安银行实现营业收入866.64亿元（同比增长8.6%）、净利润204.56亿元（同比增长6.8%）、资产总额33,520.56亿元（较上年末增长3.2%）、吸收存款余额21,346.41亿元（较上年末增长6.7%）、发放贷款和垫款总额（含贴现）19,220.47亿元（较上年末增幅12.8%）。

平安银行总行设资产托管事业部，下设市场拓展处、创新发展处、估值核算处、资金清算处、规划发展处、IT系统支持处、督察合规处、基金服务中心8 个处室，目前部门人员为60人。

2、主要人员情况

陈正涛,男,中共党员，经济学硕士、高级经济师、高级理财规划师、国际注册私人银行家，具备《中国证券业执业证书》。长期从事商业银行工作，具有本外币资金清算，银行经营管理及基金托管业务的经营管理经验。1985年7月至1993年2月在武汉金融高等专科学校任教；1993年3月至1993年7月在招商银行武汉分行任客户经理；1993年8月至1999年2月在招行武汉分行武昌支行任计划信贷部经理、行长助理；1999年3月－2000年1月在招行武汉分行青山支行任行长助理；2000年2月至2001年7月在招行武汉分行公司银行部任副总经理；2001年8月至2003年2月在招行武汉分行解放公园支行任行长；2003年3月至2005年4月在招行武汉分行机构业务部任总经理；2005年5月至2007年6月在招行武汉分行硚口支行任行长；2007年7月至2008年1月在招行武汉分行同业银行部任总经理；自2008年2月加盟平安银行先后任公司业务部总经理助理、产品及交易银行部副总经理，一直负责公司银行产品开发与管理，全面掌握银行产品包括托管业务产品的运作、营销和管理，尤其是对商业银行有关的各项监管政策比较熟悉。2011年12月任平安银行资产托管部副总经理；2013年5月起任平安银行资产托管事业部副总裁（主持工作）；2015年3月5日起任平安银行资产托管事业部总裁。

3、基金托管业务经营情况

2008年8月15日获得中国证监会、银监会核准开办证券投资基金托管业务。

截至2018年11月末，平安银行股份有限公司托管净值规模合计5.76万亿，托管证券投资基金共113只，具体包括华富价值增长灵活配置混合型证券投资基金、华富量子生命力股票型证券投资基金、长信可转债债券型证券投资基金、招商保证金快线货币市场基金、平安日增利货币市场基金、新华鑫益灵活配置混合型证券投资基金、东吴中证可转换债券指数分级证券投资基金、平安财富宝货币市场基金、红塔红土盛世普益灵活配置混合型发起式证券投资基金、新华活期添利货币市场证券投资基金、民生加银优选股票型证券投资基金、新华增盈回报债券型证券投资基金、鹏华安盈宝货币市场基金、平安新鑫先锋混合型证券投资基金、新华万银多元策略灵活配置混合型证券投资基金、中海进取收益灵活配置混合型证券投资基金、东吴移动互联灵活配置混合型证券投资基金、平安智慧中国灵活配置混合型证券投资基金、国金通用鑫新灵活配置混合型证券投资基金（LOF）、嘉合磐石混合型证券投资基金、平安鑫享混合型证券投资基金、广发聚盛灵活配置混合型证券投资基金、鹏华弘安灵活配置混合型证券投资基金、博时裕泰纯债债券型证券投资基金、德邦增利货币市场基金、中海顺鑫保本混合型证券投资基金、民生加银新收益债券型证券投资基金、东方红睿轩沪港深灵活配置混合型证券投资基金、浙商汇金转型升级灵活配置混合型证券投资基金、广发安泽回报纯债债券型证券投资基金、博时裕景纯债债券型证券投资基金、平安惠盈纯债债券型证券投资基金、长城久源保本混合型证券投资基金、平安安盈保本混合型证券投资基金、嘉实稳盛债券型证券投资基金、长信先锐债券型证券投资基金、华润元大现金通货币市场基金、平安鼎信定期开放债券型证券投资基金、平安鼎泰灵活配置混合型证券投资基金、南方荣欢定期开放混合型发起式证券投资基金、长信富平纯债一年定期开放债券型证券投资基金、中海合嘉增强收益债券型证券投资基金、富兰克林国海新活力灵活配置混合型证券投资基金、南方颐元债券型发起式证券投资基金、鹏华弘惠灵活配置混合型证券投资基金、鹏华兴安定期开放灵活配置混合型证券投资基金、西部利得天添利货币市场基金、鹏华弘腾灵活配置混合型证券投资基金、博时安祺一年定期开放债券型证券投资基金、安信活期宝货币市场基金、广发鑫源灵活配置混合型证券投资基金、平安惠享纯债债券型证券投资基金、广发安悦回报灵活配置混合型证券投资基金、平安惠融纯债债券型证券投资基金、广发沪港深新起点股票型证券投资基金、平安惠金定期开放债券型证券投资基金、鹏华弘腾成长多策略灵活配置混合型证券投资基金、博时丰达纯债6个月定期开放债券型发起式证券投资基金、英大睿鑫灵活配置混合型证券投资基金、西部利得新动力灵活配置混合型证券投资基金、平安惠利纯债债券型证券投资基金、广发鑫盛18个月定期开放混合型证券投资基金、长盛盛丰灵活配置混合型证券投资基金、鹏华丰盈债券型证券投资基金、平安惠隆纯债债券型证券投资基金、平安金管家货币市场基金、平安鑫利定期开放灵活配置混合型证券投资基金、国联安睿智定期开放混合型证券投资基金、华泰柏瑞享利灵活配置混合型证券投资基金、广发汇平一年定期开放债券型证券投资基金、平安中证沪港深高股息精选指数型证券投资基金、前海开源聚财宝货币市场基金、招商稳阳定期开放灵活配置混合型证券投资基金、长盛盛瑞灵活配置混合型证券投资基金、前海开源沪港深隆鑫灵活配置混合型证券投资基金、金鹰添荣纯债债券型证券投资基金、西部利得汇享债券型证券投资基金、鹏华丰玉债券型证券投资基金、华安睿安定期开放混合型证券投资基金、西部利得久安回报灵活配置混合型证券投资基金、广发汇安18个月定期开放债券型证券投资基金、上投摩根岁岁金定期开放债券型证券投资基金、平安转型创新灵活配置混合型证券投资基金、南方和元债券型证券投资基金、中金丰沃灵活配置混合型证券投资基金、兴银消费新趋势灵活配置混合型证券投资基金、南方高元债券型发起式证券投资基金、易方达瑞智灵活配置混合型证券投资基金、中金丰颐灵活配置混合型证券投资基金、中金丰鸿灵活配置混合型证券投资基金、平安惠泽纯债债券型证券投资基金、南方智造未来股票型证券投资基金、万家安弘纯债一年定期开放债券型证券投资基金、平安量化先锋混合型发起式证券投资基金、平安沪深300指数量化增强证券投资基金、平安合正定期开放纯债债券型发起式证券投资基金、嘉合磐通债券型证券投资基金、华夏鼎旺三个月定期开放债券型发起式证券投资基金、国泰安惠收益定期开放债券型证券投资基金、博时富安纯债3个月定期开放债券型发起式证券投资基金、富荣福鑫灵活配置混合型证券投资基金、富荣福锦混合型证券投资基金、前海开源丰鑫灵活配置混合型证券投资基金、平安中证500交易型开放式指数证券投资基金（ETF）、汇添富鑫成定期开放债券型发起式证券投资基金、平安合韵定期开放纯债债券型发起式证券投资基金、易方达恒安定期开放债券型发起式证券投资基金、中银证券汇享定期开放债券型发起式证券投资基金、平安MSCI中国A股低波动交易型开放式指数证券投资基金（ETF）、平安合悦定期开放债券型发起式证券投资基金、平安中证500交易型开放式指数证券投资基金联接基金、中金瑞祥灵活配置混合型证券投资基金、招商添荣3个月定期开放债券型发起式证券投资基金。

二、基金托管人的内部风险控制制度说明

1、内部控制目标

作为基金托管人，平安银行股份有限公司严格遵守国家有关托管业务的法律法规、行业监管要求，自觉形成守法经营、规范运作的经营理念和经营风格；确保基金财产的安全完整，确保有关信息的真实、准确、完整、及时，保护基金份额持有人的合法权益；确保内部控制和风险管理体系的有效性；防范和化解经营风险，确保业务的安全、稳健运行，促进经营目标的实现。

2、内部控制组织结构

平安银行股份有限公司设有总行独立一级部门资产托管事业部，是全行资产托管业务的管理和运营部门，专门配备了专职内部监察稽核人员负责托管业务的内部控制和风险管理工作，具有独立行使监督稽核工作的职权和能力。

3、内部控制制度及措施

资产托管事业部具备系统、完善的制度控制体系，建立了管理制度、控制制度、岗位职责、业务操作流程，可以保证托管业务的规范操作和顺利进行；取得基金从业资格的人员符合监管要求；业务管理严格实行复核、审核、检查制度，授权工作实行集中控制，业务印章按规程保管、存放、使用，账户资料严格保管，制约机制严格有效；业务操作区专门设置，封闭管理，实施音像监控；业务信息由专职信息披露人负责，防止泄密；业务实现自动化操作，防止人为事故的发生，技术系统完整、独立。

三、基金托管人对基金管理人运作基金进行监督的方法和程序

1、监督方法

依照《基金法》及其配套法规和基金合同的约定，监督所托管基金的投资运作。利用行业普遍使用的“资产托管业务系统——监控子系统”，严格按照现行法律法规以及基金合同规定，对基金管理人运作基金的投资比例、投资范围、投资组合等情况进行监督，并定期编写基金投资运作监督报告，报送中国证监会。在日常为基金投资运作所提供的基金清算和核算服务环节中，对基金管理人发送的投资指令、基金管理人对各基金费用的提取与开支情况进行检查监督。

2、监督流程

（1）每工作日按时通过监控子系统，对各基金投资运作比例控制指标进行例行监控，发现投资比例超标等异常情况，向基金管理人发出书面通知，与基金管理人进行情况核实，督促其纠正，并及时报告中国证监会。

（2）收到基金管理人的投资指令后，对涉及各基金的投资范围、投资对象及交易对手等内容进行合法合规性监督。

（3）根据基金投资运作监督情况，定期编写基金投资运作监督报告，对各基金投资运作的合法合规性、投资独立性和风格显著性等方面进行评价，报送中国证监会。

（4）通过技术或非技术手段发现基金涉嫌违规交易，电话或书面要求管理人进行解释或举证，并及时报告中国证监会。

第三部分 相关服务机构

一、基金份额销售机构

1、直销机构

平安基金管理有限公司

电话：0755-22627627

传真：0755-23990088

联系人：郑权

网址：www.fund.pingan.com

2、其他销售机构

1）平安证券股份有限公司

注册地址：深圳市福田益田路5033号平安金融中心61层-64层

办公地址：深圳市福田益田路5033号平安金融中心61层-64层

法定代表人：何之江

联系人：周一涵

联系电话：021-38637436

客服电话：400-8816-168

传真：0755-82400862

网址：stock.pingan.com

2) 中民财富基金销售（上海）有限公司

注册地址：上海市黄浦区中山南路100号19层

办公地址：上海市黄浦区中山南路100号17层05单元

法定代表人：弭洪军

联系人：黄鹏

电话：021-33355333

传真：021-63353736

客服电话：400-876-5716

网址：www.cmiwm.com

二、登记机构

电话：0755-22624581

传真：0755-23990088

联系人：张平

三、出具法律意见书的律师事务所

律师事务所：上海市通力律师事务所

地址：上海市银城中路68号时代金融中心19楼

负责人：俞卫锋

电话：021-3135 8666

传真：021-3135 8600

经办律师：黎明、陈颖华

联系人：陈颖华

四、审计基金财产的会计师事务所

会计师事务所：普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）

住所：上海市黄浦区湖滨路202号领展企业广场2座普华永道中心11楼

办公地址：上海市黄浦区湖滨路202号领展企业广场2座普华永道中心11楼

法定代表人：李丹

联系电话：（021）2323 8888

传真电话：（021）2323 8800

经办注册会计师：曹翠丽、陈怡

联系人：陈怡

第四部分 基金的名称

平安惠隆纯债债券型证券投资基金

第五部分 基金的类型

债券型证券投资基金

第六部分 基金的运作方式

契约型开放式

第七部分 基金的投资

一、投资目标

在谨慎控制组合净值波动率的前提下，本基金追求基金产品的长期、持续增值，并力争获得超越业绩比较基准的投资回报。

二、投资范围

本基金的投资范围主要为具有良好流动性的金融工具，包括国债、金融债、企业债、公司债、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、中小企业私募债、资产支持证券、次级债、可分离交易可转债的纯债部分、债券回购、银行存款（协议存款、通知存款以及定期存款等其它银行存款）、同业存单等法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。

基金的投资组合比例为：本基金对债券投资比例不低于基金资产的80%；本基金持有现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例不低于基金资产净值的5%，前述现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

如法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

三、投资策略

本基金将灵活应用组合久期配置策略、类属资产配置策略、个券选择策略、息差策略、现金头寸管理策略等，在合理管理并控制组合风险的前提下，获得债券市场的整体回报率及超额收益。

1、资产配置策略

本基金在资产配置层面主要通过对宏观经济变量（包括GDP 增长率、CPI 走势、M2 的绝对水平和增长率、利率水平与走势等）、债券市场整体收益率曲线变化、申购赎回现金流情况等因素的综合分析和判断。在此基础上，确定资产在非信用类固定收益类证券（现金、国家债券、中央银行票据等）和信用类固定收益类证券之间的配置比例，整体组合的久期范围以及杠杆率水平。

同时，本基金将根据市场收益率曲线的定位情况和个券的市场收益率情况，综合判断个券的投资价值，选择风险收益特征最匹配的品种，构建具体的个券组合，以期增强基金资产的获利能力。

2、债券投资策略

（1）组合久期配置策略

通过预测收益率曲线的形状和变化趋势，对各类型债券进行久期配置；当收益率曲线走势难以判断时，参考基准指数的样本券久期构建组合久期，确保组合收益超过基准收益。根据操作，具体包括跟踪收益率曲线的骑乘策略和基于收益率曲线变化的子弹策略、杠铃策略及梯式策略。

在目标久期的执行过程中，将特别注意对信用风险、流动性风险及类属资产配置的管理，以使得组合的各种风险在控制范围之内。

（2）类属资产配置策略

根据不同债券资产类品种收益与风险的估计和判断，通过分析各类属资产的相对收益和风险因素，确定不同债券种类的配置比例。主要决策依据包括未来的宏观经济和利率环境研究和预测，利差变动情况、市场容量、信用等级情况和流动性情况等。通过情景分析的方法，判断各个债券类属的预期持有期回报，在不同债券品种之间进行配置。

在类属资产配置层面上，本基金根据市场和类属资产的信用水平，在判断各类属的利率期限结构与国债利率期限结构应具有的合理利差水平基础上，将市场细分为交易所国债、交易所企业债、银行间国债、银行间金融债等子市场。结合各类属资产的市场容量、信用等级和流动性特点，在目标久期管理的基础上，运用修正的均值-方差等模型，定期对投资组合类属资产进行最优化配置和调整，确定类属资产的最优权重。

同时，本基金针对债券市场所涉及行业在同样宏观周期背景下不同行业的景气度的情况，通过分散化投资和行业预判进行，具体表现为：1）分散化投资：发行人涉及众多行业，本组合将保持在各行业配置比例上的分散化结构，避免过度集中配置在产业链高度相关的上中下游行业。2）行业投资：本组合将依据对下一阶段各行业景气度特征的研判，确定在下一阶段在各行业的配置比例，卖出景气度降低行业的债券，提前布局景气度提升行业的债券。

（3）息差策略

本基金将通过正回购，融资买入收益率高于回购成本的债券，适当运用杠杆息差方式来获取主动管理回报，选取具有较好流动性的债券作为杠杆买入品种，灵活控制杠杆组合仓位，降低组合波动率。

（4）个券选择策略

在个券选择过程中，本基金将根据市场收益率曲线的定位情况和个券的市场收益率情况，综合判断个券的投资价值，选择风险收益特征最匹配的品种，构建具体的个券组合。

1）信用债投资策略

在信用债的选择方面，本基金将通过对行业经济周期、发行主体内外部评级和市场利差分析等判断，并结合税收差异和信用风险溢价综合判断个券的投资价值，加强对企业债、公司债等品种的投资，通过对信用利差的分析和管理，获取超额收益。

本基金还将利用目前的交易所和银行间两个投资市场的利差不同，密切关注两个市场之间的利差波动情况，积极寻找跨市场中现券和回购操作的套利机会。

2）中小企业私募债券投资策略

针对中小企业私募债券，本基金以持有到期，获得本金和票息收入为主要投资策略，同时，密切关注债券的信用风险变化，力争在控制风险的前提下，获得较高收益。本基金投资中小企业私募债，基金管理人将根据审慎原则，制定严格的投资决策流程、风险控制制度和信用风险、流动性风险处置预案，并经董事会批准，以防范信用风险、流动性风险等各种风险。

3、资产支持证券投资策略

深入分析资产支持证券的市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等基本面因素，估计资产违约风险和提前偿付风险，并根据资产证券化的收益结构安排，模拟资产支持证券的本金偿还和利息收益的现金流过程，辅助采用蒙特卡罗方法等数量化定价模型，评估其内在价值，并结合资产支持证券类资产的市场特点，进行此类品种的投资。

4、现金头寸管理

由于法律法规限制和开放式基金正常运作的需要，基金保留的现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%，前述现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。其主要用途包括：支付潜在赎回金额、计提管理费和托管费等各类费用的需求、支付交易费用、应对上市公司配股和增发等行为。为有效控制现金留存的影响，基金管理人将采用积极的现金头寸管理手段。具体采用手段包括：

（1）合理控制现金头寸：根据对申购、赎回、转换等业务和相关费用提留的预判，结合标的指数走势和成份股流动性进行合理的现金留存，最大限度降低现金的持有比例；

（2）提升现金头寸收益：在法律法规或市场条件允许的前提下，通过现金权益化的方式降低现金拖累的影响。

四、投资限制

1、组合限制

基金的投资组合应遵循以下限制：

（1）本基金对债券的投资比例不低于基金资产的80%；

（2）本基金持有现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例合计不低于基金资产净值的5%，前述现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

（3）本基金持有一家公司发行的证券，其市值不超过基金资产净值的10%；

（4）本基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不超过该证券的10%；

（5）本基金进入全国银行间同业市场进行债券回购的资金余额不得超过基金资产净值的40%；在全国银行间同业市场中的债券回购最长期限为1年，债券回购到期后不展期；

（6）本基金投资于同一原始权益人的各类资产支持证券的比例，不得超过基金资产净值的10%；

（7）本基金持有的全部资产支持证券，其市值不得超过基金资产净值的20%；

（8）本基金持有的同一（指同一信用级别）资产支持证券的比例，不得超过该资产支持证券规模的10%；

（9）本基金管理人管理的全部基金投资于同一原始权益人的各类资产支持证券，不得超过其各类资产支持证券合计规模的10%；

（10）本基金应投资于信用级别评级为BBB以上（含BBB）的资产支持证券。基金持有资产支持证券期间，如果其信用等级下降、不再符合投资标准，应在评级报告发布之日起3个月内予以全部卖出；

（11）本基金投资于中小企业私募债券比例合计不高于基金资产的10%；

（12）基金资产总值不得超过基金资产净值的140%；

（13）本基金与私募类证券资管产品及中国证监会认定的其他主体为交易对手开展逆回购交易的，可接受质押品的资质要求应当与基金合同约定的投资范围保持一致；

（14）本基金主动投资于流动性受限资产的市值合计不得超过本基金资产净值的15%。因证券市场波动、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金不符合前款所规定比例限制的，基金管理人不得主动新增流动性受限资产的投资；

（15）法律法规及中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他投资限制。

除上述第（2）、（10）、（13）、（14）项外，因证券市场波动、证券发行人合并、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金投资比例不符合上述规定投资比例的，基金管理人应当在10个交易日内进行调整，但法律法规或中国证监会规定的特殊情形除外。

基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。在上述期间内，本基金的投资范围、投资策略应当符合基金合同的约定。基金托管人对基金的投资的监督与检查自基金合同生效之日起开始。

法律法规或监管部门取消或调整上述限制，如适用于本基金，基金管理人在履行适当程序后，则本基金投资不再受相关限制或按调整后的规定执行，但须提前公告，不需要经

基金份额持有人大会审议。

2、禁止行为

为维护基金份额持有人的合法权益，基金财产不得用于下列投资或者活动：

（1）承销证券；

（2）违反规定向他人贷款或者提供担保；

（3）从事承担无限责任的投资；

（4）向其基金管理人、基金托管人出资；

（5）买卖其他基金份额，但是中国证监会另有规定的除外；

（6）从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动；

（7）法律、行政法规和中国证监会规定禁止的其他活动。

基金管理人运用基金财产买卖基金管理人、基金托管人及其控股股东、实际控制人或者与其有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券，或者从事其他重大关联交易的，应当符合基金的投资目标和投资策略，遵循基金份额持有人利益优先的原则，防范利益冲突，建立健全内部审批机制和评估机制，按照市场公平合理价格执行。相关交易必须事先得到基金托管人的同意，并按法律法规予以披露。重大关联交易应提交基金管理人董事会审议，并经过三分之二以上的独立董事通过。基金管理人董事会应至少每半年对关联交易事项进行审查。

法律、行政法规或监管部门取消或变更上述禁止性规定，如适用于本基金，基金管理人在履行适当程序后，则本基金投资不再受相关限制或按变更后的规定执行。

五、业绩比较基准

本基金的业绩比较基准为：中债综合指数（总财富）收益率×90%+1年期定期存款利率（税后）×10%

本基金选择上述业绩比较基准的原因为本基金是通过债券资产的配置和个券的选择来增强债券投资的收益。中债综合指数（总财富）由中央国债登记结算有限公司编制，该指数旨在综合反映债券全市场整体价格和投资回报情况。指数涵盖了银行间市场和交易所市场，具有广泛的市场代表性，适合作为市场债券投资收益的衡量标准；由于本基金投资于债券的比例不低于基金资产的80%，持有现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，采用90%作为业绩比较基准中债券投资所代表的权重，10%作为现金资产所对应的权重可以较好的反映本基金的风险收益特征。

若未来法律法规发生变化，或者有更权威的、更能为市场普遍接受的业绩比较基准推出，或者市场发生变化导致本业绩比较基准不再适用或本业绩比较基准停止发布，本基金管理人可以依据维护投资者合法权益的原则，在与基金托管人协商一致并报中国证监会备案后，适当调整业绩比较基准并及时公告，而无需召开基金份额持有人大会。

六、风险收益特征

本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。

七、基金管理人代表基金行使相关权利的处理原则及方法

1、基金管理人按照国家有关规定代表基金独立行使相关权利，保护基金份额持有人的利益；

2、有利于基金财产的安全与增值；

3、不通过关联交易为自身、雇员、授权代理人或任何存在利害关系的第三人牟取任何不当利益。

八、投资组合报告

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人平安银行股份有限公司根据本基金合同规定，复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

本投资组合报告所载数据截至2018年9月30日，本财务数据未经审计。

1.1 报告期末基金资产组合情况

■

1.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

1.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

本基金本报告期末未持有股票。

1.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

本基金本报告期末未持有港股通股票。

1.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

本基金本报告期末未持有股票。

1.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

■

1.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

■

1.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

1.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金报告期末无贵金属投资。

1.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。

1.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

1.9.1 本期国债期货投资政策

本基金本报告期末无国债期货投资。

1.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有国债期货投资。

1.9.3 本期国债期货投资评价

本基金本报告期末无国债期货投资。

1.10 投资组合报告附注

1.10.1

报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。

1.10.2

本基金本报告期末未持有股票。

1.10.3 其他资产构成

■

1.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

1.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末未持仓股票。

1.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。

第八部分 基金的业绩

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

一、自基金合同生效以来（2016年11月23日）至2018年9月30日基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较：

二、自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

■

注：1、本基金基金合同于2016年11月23日正式生效，截至报告期末已满两年；

2、按照本基金的基金合同规定，基金管理人应当自基金合同生效之日起六个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的约定，截至报告期末本基金已完成建仓，建仓期结束时各项资产配置比例符合合同约定。

第九部分 基金费用与税收

一、基金费用的种类

1、基金管理人的管理费；

2、基金托管人的托管费；

3、《基金合同》生效后与基金相关的信息披露费用；

4、《基金合同》生效后与基金相关的会计师费、律师费、诉讼费和仲裁费；

5、基金份额持有人大会费用；

6、基金的证券交易费用；

7、基金的银行汇划费用；

8、基金的账户开户费用、账户维护费用；

9、按照国家有关规定和《基金合同》约定，可以在基金财产中列支的其他费用。

二、基金费用计提方法、计提标准和支付方式

1、基金管理人的管理费

本基金的管理费按前一日基金资产净值的0.30%年费率计提。管理费的计算方法如下：

H＝E×0.30%÷当年天数

H为每日应计提的基金管理费

E为前一日的基金资产净值

基金管理费每日计算，逐日累计至每月月末，按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划付指令，经基金托管人复核后于次月前5个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人。若遇法定节假日、公休假或不可抗力等，支付日期顺延。

2、基金托管人的托管费

本基金的托管费按前一日基金资产净值的0.08%的年费率计提。托管费的计算方法如下：

H＝E×0.08%÷当年天数

H为每日应计提的基金托管费

E为前一日的基金资产净值

基金托管费每日计算，逐日累计至每月月末，按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划付指令，经基金托管人复核后于次月前5个工作日内从基金财产中一次性支取。若遇法定节假日、公休假或不可抗力等，支付日期顺延。

上述“一、基金费用的种类”中第3－9项费用，根据有关法规及相应协议规定，按费用实际支出金额列入当期费用，由基金托管人从基金财产中支付。

3、证券账户开户费用：证券账户开户费经基金管理人与基金托管人核对无误后，自产品成立一个月内由基金托管人从基金财产中划付，如基金财产余额不足支付该开户费用，由基金管理人于产品成立一个月后的5个工作日内进行垫付，基金托管人不承担垫付开户费用义务。

三、不列入基金费用的项目

下列费用不列入基金费用：

1、基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失；

2、基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用；

3、《基金合同》生效前的相关费用；

4、其他根据相关法律法规及中国证监会的有关规定不得列入基金费用的项目。

四、基金税收

本基金运作过程中涉及的各纳税主体，其纳税义务按国家税收法律、法规执行。

基金财产投资的相关税收，由基金份额持有人承担，基金管理人或者其他扣缴义务人按照国家有关税收征收的规定代扣代缴。

第十部分 其他应披露事项

（一）本基金管理人、基金托管人目前无重大诉讼事项。

（二）最近半年本基金管理人、基金托管人及高级管理人员没有受到任何处罚。

（三）2018年5月23日至2018年11月22日发布的公告：

1、2018年7月6日，平安惠隆纯债债券型证券投资基金招募说明书更新（2018年第1期）以及摘要；

2、2018年7月18日，平安惠隆纯债债券型证券投资基金2018年第2季度报告；

3、2018年8月24日，平安惠隆纯债债券型证券投资基金2018年半年度报告以及摘要；

4、2018年9月26日，关于旗下部分基金新增中民财富基金销售（上海）有限公司为销售机构公告；

5、2018年10月25日，平安惠隆纯债债券型证券投资基金2018年第3季度报告；

6、2018年11月2日，关于平安大华基金管理有限公司注册资本、股权及法定名称变更事宜的公告；

（四）《招募说明书》与本次更新的招募说明书内容若有不一致之处，以本次更新的招募说明书为准。

第十一部分 对招募说明书更新部分的说明

本招募说明书依据《中华人民共和国证券投资基金法》等其他有关法律法规的要求及基金合同的规定，对2018年7月6日公布的《平安惠隆纯债债券型证券投资基金招募说明书更新（2018年第1期）》进行了更新，主要更新的内容如下：

1、根据最新资料，更新了“重要提示”部分。

2、根据最新资料，更新了“第一部分、绪言”部分。

3、根据最新资料，更新了“第二部分、释义”部分。

4、根据最新资料，更新了“第三部分、基金管理人”。

5、根据最新资料，更新了“第四部分、基金托管人”。

6、根据最新资料，更新了“第五部分、相关服务机构”。

7、根据最新资料，更新了“第八部分、基金份额的申购与赎回”。

8、根据最新资料，更新了“第九部分、基金的投资”。

9、根据最新资料，更新了“第十部分、基金的业绩”。

10、根据最新资料，更新了“第十七部分、风险揭示”。

11、根据最新资料，更新了“第二十一部分、对基金份额持有人的服务”。

12、根据最新资料，更新了“第二十二部分、其他应披露的事项”。

13、根据最新情况，更新了“第二十三部分、对招募说明书更新部分的说明”。

平安基金管理有限公司

2018年12月28日

鼎有钱贷款可靠吗

冬天里做强的老大更有实力。

文｜顿雨婷、海若镜、王与桐、李怡彭、真梓、Ben、潘程、张丞

编辑｜石亚琼

来源｜数字时氪（ID：digital36kr）

封面来源｜IC photo

疫情三年、国际局势动荡，“寒冬再至”的危机观点现在被不少人认可。

所谓“危机”，危险固然在，机会也很多。大家忙着过冬时，往往也是攻城略地获取更多市场份额的好时候。当有人放大眼前的困难时，一些人已经在去寻找阴影背后蕴藏的机会了。

在危机中寻找到的机会无异于成功抄底，而每一次危机中所出现的系统性机会也有着相似的逻辑。

本文，将以史为鉴，重点复盘2008年经济危机后（2008年底到2010年期间）诞生、成长起来的知名公司，及他们所在的行业的变化逻辑，与读者一起探讨经济下行时，什么行业值得入局创业、什么公司值得投资。

在这篇文章中，你将看到：

1、2008年的经济危机如何促成了如今中国医药健康行业的历史红利期？

2、2008年的经济危机后，医药行业为什么逐渐成为私募基金最偏爱的领域之一？

3、2008年的经济危机后，中国医疗器械公司如何完成从复制到创造？

4、新能源车的关键技术是如何在2009年后开始加速研发成熟的？

5、中国的下沉市场生意，是如何在2009年后开始快速发展的？

6、为什么寒冬来了，一些企服公司的业务收入不降反增？

7、能在寒冬里活下来或者逆势发展的公司都具备什么特质？

8、如今特殊时期，什么样的行业可能能获得发展红利？

2009年，金融危机后的第一年。

那时，改变未来的火花还不起眼。如今回看，则会发现，如今伟大或者强大的公司，很多恰巧诞生于2009年。

2009年，连续创业者特拉维斯·卡兰尼克，以2000万美元卖掉了自己运营良好的转件公司，和好友加勒特·坎普创立了一家打车创业公司Uber。此后不到四年的时间，Uber的订单数额就突破了100亿美元，上市前累计融资超150亿美元，成为超级独角兽。

2009年4月，囊中羞涩的布莱恩·切斯基和乔·格比亚，从Y Combinator毕业。靠着YC领投的种子轮60万美元，这家共享租房平台2010年在一年内实现了8倍增长，走出纽约，成长全球知名的Airbnb。

经济危机后，当大量的人都为大跌的地产资产苦恼时，亚当·诺依曼在2010年成立了WeWork，用REITs的方式低价收购一批物业，跑马圈地。

与美国类似，在中国，一批如今耳熟能详的创业公司正蓄势待发，准备萌芽。

2009年2月，王坚和阿里云的工程师在北京上地敲下了第一行代码。此前16个月，2007年10月，IBM才刚刚提出云计算的概念，并与Google联合推出高校计划以推动新软件开发方法。后来的故事就是，2022年，阿里云在全球稳居第三，市占率连续六年稳步增长，在全球建立了26个地域节点和82个可用区，服务覆盖超过200个国家和地区。

2009年，曾经的连续创业者张一鸣结束了微软、饭否的工作，做了房产网站九九房。这段经历为张一鸣提供了算法以及移动端开发的相关技术经验和发展视野。2012年，字节跳动应运而生，同年今日头条正式上线，成为国内增速最快的新闻客户端。

2009年8月，博客网站的绝对老大新浪推出了“新浪微博”内测版，到2010年1月就获得了超过7500万注册用户，成为了移动互联网时代第一个现象级的社交网络产品。

2009年12月底，王兴确定了创业方向——美团。再到美团从百团大战中胜出，仅仅用了一年时间。2012年，美团覆盖了全国160个城市，地级及以上的城市近300个，县级市364个，成就了三足鼎立的格局，并进一步成为PK传统巨头的新一代互联网大厂。

这些大佬们和“巨头”的故事，如今我们已经可以如数家珍。

事实上，更多还不为大众熟知的行业龙头同样在这一时期创办或迎来他们的转折之年。

比如，那时，发达国家的医疗设备和制药企业面临巨大而持续的控成本压力，或主动或被动将产业链条上非核心部分外包给具备成本优势的中国，这也带动了本土CRO、CMO产业的发展。如今，这在中国已经是一条超500亿元规模的大赛道。

2008年，恒瑞开始从仿制药为主、调头布局创新药，做创新药烧钱，但恒瑞依然坚定选择了转型，才有如今的“医药一哥”恒瑞的江湖地位。

一些不可思议的商业动作，也正是在最艰难的日子完成。

比如，2008年9月29日，中联重科联合弘毅投资、高盛、曼达林基金与意大利混凝土机械生产企业CIFA在长沙世界之窗正式签署整体收购交割协议，以现金收购的方式，完成对CIFA股份的全额收购。此次收购的总金额为5.11亿欧元，是中国企业截止至当时在欧洲的第二大收购案。

2010年8月，吉利与沃尔沃实现了最终的交割，以15亿美元完成了对福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权收购。此前1999年，福特公司是出资64.5亿美元收购的沃尔沃公司。此次吉利对沃尔沃的收购也成为民族汽车品牌正式国际市场的第一步。

“寒冬已至”的观点在2008年底-2010年前后被普遍接受。悲观者似乎永远正确，但是行动派的人则用十多年的历史告诉我们——所谓“危机”，危险固然在，机会也很多。大家忙着过冬时，在看不见的地方，往往也有攻城略地的新机遇。

1、医药健康：唤醒沉睡的“狮子”

如果从一个更长的历史周期看，始于2008年的金融危机，促成了中国的医药健康行业的历史红利期。如今，那些我们习以为常的行业与医药公司故事，基本都是在这一时期萌芽。发达国家经济下行时期的产业转移，带给了中国医药健康产业难得的大机遇。

2008年金融危机席卷全球，风暴影响到跨国药企巨头。麦肯锡作了一番统计，研究了过去20年里新药的研发产出比，发现2008-2011那几年是全球医药行业的“低谷期”。

图片来源：麦肯锡

作为原料药出口大国的中国难免受其影响：一方面，企业订单明显减少，因基础化工原料降价后，国外客户认为出口产品也应相应降价，处于观望阶段；另一方面，因为全球客户资金紧张，国际需求开始呈现减少的趋势。

但历史的机遇也在此时显现。

当发达国家医药产业进入发展瓶颈期，面临环境污染与用工成本增加的质疑。国内一些相关企业像海正药业、华北制药、华海药业等把握历史机遇，借势发展企业第二增长曲线：向医药产业链的后端延伸，譬如生物药的原料和中间体、仿制药的制剂生产等。

如果说新药研发领域，2008年-2010年是全球的“低谷”，那中国呈现了“彼消此长”的局面。一方面，跨国药企纷纷加大对中国市场的投入，包括赛诺菲在华扩建研发机构，罗氏成立中国亚洲药品合作部……寄希望于借此弥补欧美市场的损失或者规避未来更严峻的经济环境。

与此同时，发达国家的医疗设备和制药企业也都面临巨大而持续的成本压力，意图将产业链条上非核心部分外包给具备成本优势的中国，这也带动了本土CRO、CMO产业的发展，进而能亲身参与全球医药产业链中并近距离学习跨国药企的先进经验，并认识到了双方的巨大差异，关于创新药产业的危机感和发展意识在逐步滋长和蔓延。

也正是全球医药行业的“低谷期”，一批在海外工作的科学家、医药行业老兵，选择回国创业：2010-2012年间，刘世高、姜伟东回国创立复宏汉霖，欧雷强归国创立百济神州，还有信达生物的俞德超、君实生物的陈博、再鼎医药的杜莹等，他们都看到了中国成功渡过金融危机后的机会。

利好还来自更多个方面。彼时在国内，自2008年后，“重大新药创新”科技专项正式启动，国家对药品注册管理办法的重新修订，在两个五年计划里慢慢铺垫引导：233亿的总投资、3000多个课题落地，对整个创新药行业起到一个引领和示范作用。

如前文所说，如今的“医药一哥”恒瑞，在2008年便开始从仿制药为主、调头布局创新药，一开始先做仿制中的创新靶点，即me-too类药物。做创新药有多烧钱，从现在biotech公司的财报可见一斑，尽管巨额研发费用投入会影响上市公司业绩，但恒瑞依然坚定选择了转型。在当时，有这样动力和底气的药企格外稀缺。

那时，医药行业逐渐成为私募基金最偏爱的领域之一：首先便是2009年新医改方案的出台，叠加人口老龄化的加剧，中国老百姓在医疗方面的潜在需求被进一步释放，医药产业也会顺势发展；其次，金融危机进一步凸显出了医药的抗周期优势——有数据显示，2008年在世界金融危机的背景下，医药工业产值还是实现了约20%的增长；此外，即便金融危机导致医药企业IPO一度搁置，而很快创业板的推出也在加速医药二级市场的复苏：第一批近30家上市公司中，有6家属于医药行业。

值得关注的是，在金融危机导致海外市场投资收益缩水，国际资本便逐渐以VC、PE、QFII、FDI等形式流向中国这类经济快速增长的国家；另外，由于海外消费市场受金融危机影响一蹶不振，抑制了中国外贸加工行业的新增投资，而这恰恰是当时中国民营资本中最集中且“最有钱”的领域之一，另寻出路之下表现出更强的对内投资冲动。

也正因为抗波动性强的特点，医药成为资本重点关注领域。随着这种关注度的持续增加，该行业的各个细分板块的价值也被深度挖掘。生物CRO领域的金斯瑞科技便是在这些外部资本的借力下发展迈入一个新台阶。其它细分领域的龙头企业也在逐步崛起，譬如医药耗材领域的兰陵瓶塞、医药零售领域的老百姓大药房等。

不过也有遗憾，彼时大部分投资人对早期技术型企业的风险识别和把控能力还十分有限，因此资金主要还是流向了已经具备相当规模销售收入和利润的成熟型制药企业，譬如四环医药、豫园生物等，早期创新型医药公司融资依旧艰难。

在新药之外，创新医疗器械赛道也在危机中充满着机会。

尽管在2008年前后，与发达国家相比，中国医疗器械行业的发展水平还存在着非常显著的差距，但发展速度却令人注目。2005-2010年间，中国医疗器械行业销售收入年均复合增长率（CAGR）为27.4%，特别是在2008年金融危机之后，受四万亿政策补贴影响，中国医疗器械业终于迎来出口大增长的局面。

当时，国内市场的医疗器械需求急剧扩大，除了城市大型医院的扩建，政府重点支持农村医疗器械的采购投入，在2008-2010年间，随着国家新医改的推行，卫生部等部门投入到农村医疗器械的投入超过80亿元，中低端医疗设备行业率先受益，比如中低端X线机和消毒灭菌设备等。除了国产企业紧抓机遇外，飞利浦、西门子也纷纷推出适合基层市场的产品型号。

2008年在深交所上市的鱼跃医疗，彼时还是以提供家用医疗器械、医用临床产品等为主，受新医改利好，2009年、2010年归属上市公司净利润接连保持超60%的同比增长。主营医学影像类设备、医学诊断服务的万东医疗，在新医改的利好下，2009年归属上市公司净利润同比增长142%。类似的公司还有很多，以致于“医药股黄金十年”在2009年一度成为热门概念。

另一方面供给侧，国内医疗器械公司开始崛起，如医疗设备版块的迈瑞医疗、联影医疗、理邦仪器等，高值耗材版块的微创医疗、乐普医疗、春立医疗、威高集团等。这些企业中，一些通过代理进口品牌起家，开始时多数是模仿学习海外的医疗器械产品、跟随式前进。

当时的竞争环境下，跨国企业在医疗器械的高端市场，依然有着绝对优势，特别是医学影像设备、体外诊断，及人工关节、心血管介入支架等高值耗材。国内大多数医院在采购医疗器械时，会优先选择GPS（GE、飞利浦、西门子）、美敦力、强生等国际品牌；国产器械往往会被带上“山寨”“低质”的有色眼镜。

耕耘十余年后，中国医疗器械公司也迫切地想改变这种局面，尝试从复制走向创造；而且多年积累的利润、技术能力和行业认知，使得其有能力加大自主研发投入，进行产品上的突破。在一些特定领域，本土企业确实也实现了突破，比如微创医疗的冠脉支架“火鹰”，在海外多中心头对头试验中，临床价值突出；迈瑞医疗生命信息与支持线的监护仪、麻醉机。这已经是2017年左右的事情了。

2、汽车行业：中国主机厂走上牌桌，新能源汽车产业萌芽

2008年，这次被与1929年金融危机并列的经济下行中，高单价、可选消费且高度依赖金融杠杆的汽车业首当其冲，美国汽车市场在2008年销量下滑22.07%，次年销量在此基础上再度下滑26.73%，相比2005年的峰值仅剩61%。

销量的“腰斩”影响的不只是业绩，产能相对过剩和大量供应商欠款，让美国三大汽车集团同时出现了现金流危机。

2009年4月，克莱斯勒率先宣布破产，最终通过与菲亚特合并才实现了品牌延续。2009年6月，曾蝉联全球汽车销量榜首77年的通用汽车，在1681亿美元的巨额负债下被迫宣布破产，依靠美国政府的301亿美元的注资才完成重组。福特汽车在2007和2008年的两年间的亏损仅为174亿美元，只能出售6个汽车品牌才避免了破产。

相似的剧情也发生在中国。受次贷危机影响，2008年中国的汽车销量增长仅为6.7%，十年内首次低于10%，自中国汽车产业诞生起首次低于全国经济增速。

全球市场的需求萎缩和自身的现金流危机，竞争压力剧增。并购、整合就成了这一时期的关键。

这一时期最广为人知的就是，吉利汽车收购沃尔沃、北京汽车收购萨博等中国汽车最知名的收购案相继落地。从收购价格与实现效果看，以较低的价格得到沃尔沃全部产线与技术，完成“蛇吞象”式收购的吉利无疑是收获颇丰，这成为其此后登顶自主品牌销量第一的基础。

下行周期既是过剩产能出清的市场自发调解，也意味着市场集中度大幅提升的巨大机会。

从汽车成熟市场的发展脉络看，每个汽车大国都经历过相当长的多品牌混战时期。充分竞争的结果，都是只留下少部分玩家，极少数巨头得到大部分市场。自2015年兴起至今，国内市场已涌现出不少于50家造车新势力品牌，其中大部分已被市场淘汰。目前，能够稳定实现月销5000辆目标的新势力品牌已少于5个。这已经是后话了。

主机厂的整合并购，在不经意间也促成了“送水”生意的发展。

到2010年，受下游汽车、3C电子行业市场增长影响，全球工业机器人市场呈现出爆发式增长，中国市场也迎来爆发期，2010年销量较2009年出现1.7倍增长，跨过万台大关。

更重要的是，市场萎缩和现金流紧张，会放缓头部企业的研发进度，却也是弯道超车的机会。

在2021年逐渐能与燃油车较量产品力中国新能源，实际上就起步于2008年的汽车行业低谷期。动力电池、无刷电机、燃料电池发动机、混动系统等关键技术的研发，均在当年大幅加速。数据显示，2008年国内的动力电池企业仅仅有10家，而到了2012年疯狂增长到了105家。

2008年至2010年，以电池起家的比亚迪得到了708个化学相关专利，是其此前储备相关专利数量的两倍。2009年，全球首款双模动力汽车比亚迪F3DM正式上市，开启了可充电汽车在国内市场的商用时代。

宁德时代也几乎同时在危机中诞生。2007年，在消费电子领域作为电池供应商占到先机的ATL开始考虑进军动力电池领域，于次年成立动力电池研发部，在宁德投资6亿美元建厂。

2011年，由ATL中独立的团队正式成为宁德时代（CATL），从成立到突破万亿市值仅用了十年。

3、企业软件市场：被砍掉的预算和未来的土壤

在2007~2010时，中国尚未出现典型的企业服务软件公司。

在彼时，中国数字化土壤尚未开垦，企业普遍没有使用软件进行流程优化或者降本增效的习惯，位数不多的企服软件公司都是刚需型软件，比如因国家在上世纪末对财务标准的规定而出现的金蝶、用友等。

因为是刚需，在经济危机这几年，其营收不降反增：用友软件2008年度财报显示，全年营业收入为17.26亿元人民币，同比增加27.18%，净利润4.68亿元人民币，同比增长20.7%；金蝶软件2008年财报显示，2008年营收为人民币8.753亿元，同比增长14%，净利润为1.82亿元，同比增33%。

背后的逻辑是，在经济下行、企业增长遇困时，企业的IT预算会减少甚至砍掉，但在刚需软件上的投入不得不增加。

危机在企服赛道带来的机会，更多为后起之秀提供肥沃的土壤。美国咨询公司MattermarkData做过一项关于“从2003年到2015年间，美国当时市值超过1亿美金的互联网公司分布”的研究。结果发现，2007-2009年的金融危机期间反而是互联网公司成立的繁盛时期。这些公司中大多数是软件基础设施和开发工具的公司，比如Nutanix，MongoDB，Github和Cloudera。在经济不确定的时期，也诞生了许多将彻底改变工作方式的工具和服务，例如Square，Slack，Dropbox和Glassdoor。

也是在2008年经济危机期间，有一个如今引领全球IT行业技术趋势的技术，正在悄然萌芽。

当年，全球已经有9个国家和地区可以使用AWS。此后，全球云计算赛道在那几年增长迅猛：从市场规模来看，全球云计算市场销售额从2008年的470亿美元增长到2011年的914亿美元，增长率达到94.47%。

尽管在2008年金融危机时，中国的云计算尚未起步，但是中国的IDC产业确已有发展成果。

2008年，中国IDC市场规模是48.7亿元人民币。IDC厂商的主要客户是电信运营商，并且这一客户的比重在进入2009年后呈现增长态势。2009年，中国进入网络游戏时代，Q3财报显示，尽管全球金融危机，但是各大网友公司收入不降反增，同比增长都在10%以上。网络游戏直接带动了宽带内容建设的发展。

内容和技术是一个双螺旋结构，更好的技术可以为更沉浸、更优秀的内容创造提供技术，而内容的丰富和优质也可以直接拉动技术的增长和发展。在如今尤是如此。

4、消费行业：捕捉“下沉市场”的新机会

作为拉动中国经济增长的“三驾马车”之一，消费在金融危机下的提振作用十分明显。

在世界经济下行期里，2009年中国的出口贸易不可避免的遭受了严重影响。有统计数据显示，该年前10个月中国累计出口额为9573.61亿美元, 同比下降20.5%。

而中国国内的消费领域，却迎来了“第三次消费结构升级”带来的大增长时刻。中国农村，从此时开始，成为一个充满潜力的市场。

在中国，一个代表性行业是家电行业。2008年推出的“四万亿”计划中，家电行业是其中的受益者。在“家电下乡”的优惠政策下，中国的家电行业就出现了报复性增长。

比如，这一年，海尔集团试图通过前期的积极策划抢夺市场先机。2009年，海尔将重点放在了加强各级城市渠道网络建设，并不断进行技术创新。在农村市场，建立了可盈利的商业模式。当年，其实现329.79亿人民币营收，同比增长8.46%；并实现净利润达17.4亿元人民币，同比增长53.03%。

电动自行车则成为又一个受惠于政策而爆发的行业。

2010年3月29日，国务院常务会议批准10省“电动车下乡”，财政补贴13%，单辆车补贴最高限额260元。

经历了2007年之后的滞胀与紧缩之后，电动车行业在政策的助推下实现了快速增长。2009年的中国电动自行车销量还只有1850万辆,2010年就攀升至2300万辆,同比增幅超过15%，并在此后两年保持2000万以上的高位。

在众多电动自行车品牌中，新日成为“电动车下乡政策”下中标省份最多、中标型号最多的“标王”。2010年，为大规模占领下沉市场，新日专门研发符合农村需求的续航里程更长、轮胎耐磨性更强的电动自行车，并且新增服务网店上千个。

这些策略直接改变了新日的营收结构，从2010年10月起四个月的时间里，其营收中50%来自农村市场。

据当时业内专家测算，“电动车下乡”政策给整个行业带来了10亿以上的市场增长，其中新日电动车的年销售额将因此提升3-4亿元。

1、剩者为王：手握现金，才有机会笑到最后

经济危机中，最重要的毫无疑问是信心。最重要的信心基础则是现金。

那些如今的强者，无疑不是在当时储备了充足的资金。

先看成立于1999年、目前全球SaaS第二、为中国众多SaaS公司所对标的Salesforce。在2008年金融危机时，salesforce做了两件事，一是利用现金流保持运营，二是趁机收购。

在Salesforce成立的前十年，SaaS模式并未得到完全的验证，作为先行者，Salesforce在经济危机前打下了两个基础：前置年度收费，从中小客户拓展至大客户。在经济危机到来后，Salesforce面临着中小客户倒闭、使用量收缩的挑战，但是这两个基础帮助Salesforce维持了稳定、强劲的现金流，度过了低谷。

而全球SaaS市值第一名的Adobe，因为客户多为中小客户，相较于salesforce，在2008年时就没这么乐观了。2008年Q3，其收入依然上升了4%，但之后Adobe增速减缓。好在Adobe成立于1982年，在2008年时已经度过了几轮寒冬，因此在现金流储备的基础上，缩减运营成本，比如在2008年裁员600人等。

总结这些海外的软件公司，能度过寒冬甚至逆势增长的原因不外乎这几个：在危机前就保持稳健现金流、服务大客户、抄底收购、有足够多的产品储备。

2、经济不好时，可能是抄底并购的好时间

如果说吉利的并购是全球瞩目的事件，更多的并购案例则在此时悄无声息发展。

2008年后，salesforce趁机收购了多家公司。比较典型的收购案例是收购客服知识库软件instranet，收购原因有三个，一是在经济危机时，小型企业被收购的意愿更强，价格也会相应降低，二是instranet可以为Salesforce带来更多的客户，比如当时的英国运营商orange等，三是帮助Salesforce拓展产品库，提高ROI。

同样，Adobe也在经济危机中进行收购，比如以18亿美元收购了软件开发商Omniture和广告方案提供商TubeMogul。

3、把握技术的红利，才能获得长久的生命力

今天复盘过去十几年的历史，那些能被我们成为伟大或者强大的生于金融危机前后的公司，无疑不是把握了技术红利的机遇。

2008年，由次级房贷还款链条断裂所引发的债务问题，演变为金融危机席卷全球。而与此同时，2007年初代iPhone发布可以被视为移动互联网时代的起点，之后慢慢开启了延续十五年的移动互联网红利期。

事实上，回看近100年的历史，每一次危机都可以被看作宏观经济系统重启并迭代的过程，危机往往来自大国不断推高的量化宽松，经过不断传导加剧了产业链成本结构的恶化。与此同时，社会呼唤先进的生产力在产业链的各个环节降本增效，实现产能跃迁。

从2007年开始，一批在声、光、电等电子元器件领域曾默默无闻的创业公司开始走上前台。比如果链中的代表企业歌尔声学，成立于2001年，业绩第一次快速增长却正是在2007年，据其年报显示当年的营收增幅达299.2%，并在2010年再次实现超2倍的增幅。究其原因，简单来说，就是服务好苹果等大客户，成果显而易见。

类似的公司，还有蓝思科技、长盈精密、大族激光、立讯精密、欣旺达、精研科技等等后来不同细分领域的龙头企业纷纷在这几年走出了相似的增长曲线。

如果没有旺盛的内容生态，智能手机也只是一个工具而已，早期iPhone聪明的借助愤怒小鸟、水果忍者、捕鱼达人等几个小游戏普及了物理弹性、精准滑动、全屏多点触控这些颠覆的交互属性。据苹果宣称，自2008年App Store推出以来，通过出售数字产品与服务获得了超过2600亿美元的收入。比如，常年处于出海App数量和收入榜前列的宝宝巴士成立于2008年，是移动互联网内容创业的典范。

视频化是移动互联网超越传统互联网的典型特征，更衍生出长、中、短视频，直播电商、企业直播等细分领域。Youtube、优酷、土豆等早期视频公司都成立于2005-2006年间，恰好和智能手机的出现同步，移动终端随时可以看，给互联网视频带来了用户数量快速增长的红利。后期随着4G普及、高清摄像头、移动处理器提速、算法推荐等等多重因素推动，快手、抖音等应用才得以将移动互联网的红利开发到最大化。

如今，国内普遍将2010-2019看作移动互联网的黄金十年，以智能手机为代表的移动终端从消费侧切入，反向推动了云计算、人工智能、大数据、物联网这些底层技术创新和变革，并延伸到制造、交通、能源、建筑等各行各业，还创造出自动驾驶、NLP、共享经济、SaaS这些新生事物，最终改变了全产业链。

当下，三年未解的疫情，突如其来的国际战争，很容易让人陷入“经济下行”的悲观中，忽视了背后蕴藏的机会。

特殊时期，什么行业值得做？这个问题我们同样也很关心，试图以史为鉴，寻找一些蛛丝马迹。

1、医疗行业

近3年来，虽说如今的医药健康领域的政策环境和资本环境早不可同日而语，但新冠疫情带来的整体经济下行和2008年席卷全球的金融危机或有相似之处：一方面，市场资金规模开始缩减，资本的热潮退去、避险意识增强，即资金投向已具备商业化明确的后期企业，以及“相对”便宜的早期企业；另外，抗周期的属性再加上疫情的“利好”，生物医药依旧是“香饽饽”赛道，行业信心并没有因为“黑天鹅”的出现而大幅减退。

从产业的发展层面来看，很多企业却意外的因为一场疫情“死灰复燃”：典型如原本已不具备长远发展价值的低值耗材类企业，像有“山东手套大王”之称的英科医疗，就因生产一次性防疫手套就能进账30亿；或是像一些规模较小的IVD企业，也因在疫情期间生产核酸检测试剂和抗原检测试剂而焕发第二次生命；也有作为防疫重要关口的疫苗行业在借力起飞，不只能快速地研发生产、享受政策绿灯、吸引资本目光，也能快速地拓展海外市场，实现飞跃式发展，典型如科兴，因为生产新冠疫苗而狂赚数百亿，并反哺产品研发。

但显然的是，这样的发展路径和速度未来很难复制，值得总结的经验就在于，要与政策相对齐，快速把握行业发展的窗口期和红利期，快速响应。

近三年，改变中国医疗器械行业格局的，除了技术积累与突破，政策端的变量不容小觑。在全国层面，国家医保局组织的冠脉支架、人工关节全国带量采购，改变了超200亿规模的市场。除了这两个品牌，眼科人工晶状体、骨科脊柱/创伤等耗材的联盟集采，也令厂商生存环境发生巨变。

集采的舞台上，规则撕掉了既往国产、进口的标签，大小厂商在同分组中竞价，争夺市场份额。由于不同单品的原有竞争格局差异较大，难以一概而论集采对“进口替代”进程的影响，但可以确定的是：新的竞争规则，改变了既往的器械经销体系、利益分配机制。

成熟耗材产品利润骤降的情况下，行业将关注的重心转移到创新医疗器械，可能填补临床治疗空白、或提高手术精准度的产品吸引着厂商和资本的关注，其中的基础逻辑依然是“进口替代”，但在当前的知识产权保护环境下，在产品侧的创新，中国创业者们已不再、也不能止步于模仿，而是更积极地尝试源发创新，试图实现“进口超越”。

近两三年资本集中投向的领域，无论是结构性心脏病的介入治疗器械，还是手术机器人，都在呈现这样的趋势。整体而言，多个行业与进口厂商的产品仍有距离，但很多已缩至三五年的代际之差，与以往的云泥之别相比，有了巨大提升。

当前的国际局势下，国内推进医疗器械采购国产化的政策文件不断。2021年10月，一份未公开的《政府采购进口产品审核指导标准》（2021年版）流传出来，要求了上百种医疗器械的国产采购比重，其中137种医疗器械要求全部国产。尽管该文件尚未通过官方渠道公示，但从多个地方已出台的采购政策也能明了当下趋势。对于国内医疗器械厂商而言，也是崛起的时间窗。

今年初，美国商务部将33家中国公司列入“未证实名单（Unverified List，UVL）”，其中CDMO企业药明生物建厂所需的生物反应器部分硬件控制器、超滤膜包，就成为受限品类。生物医药产业链上游的供应安全问题，又再次引发重视。

医疗器械的核心技术往往会涉及到材料、芯片、传感器等，替代在继续，但突破“卡脖子”技术的速度却不一定能那么快。比如新冠疫情中，被反复提及的ECMO“人工肺”，这一救命神器至今没有国内企业研发成功，卡住进程的仍是“材料”，当前人工肺膜的材料只有美国、德国、日本的5家企业可以生产，而这部分又作为核心技术机密被牢牢垄断。这种局面下，中国企业的大额海外并购也屡见报端。

一款创新医疗器械，从立项到临床试验、再到审批上市，往往需要5-10年时间。硬科技的创新道路且长，但一众玩家已在路上，而且在当前的支付环境下，有临床价值的真创新才可能既赢的资本、又赢得市场。

2、企业服务

现在的境况，对于国内的软件基础设施又有哪些启示？

国产基础软件起步较晚，即便是成立于2000年前后第一批吃螃蟹的人，过去多年也并未迎来业绩爆发。

如果没有意外，国产基础软件将长期在国外竞品的挤压下踽踽前行。但2018年，一个不可忽视的转折恰好发生——当“卡脖子”现象率先出现在芯片领域，国内创投风向陡然转硬，基础软件自此也迎来新的创投热潮。

以数据库为例，36氪统计得出，过去两年间得到融资的国产数据库公司超过37家，仅2021年获得新一轮融资的企业就多达20家，这也是国产数据库诞生以来一级市场最活跃的一年。而在操作系统方面，即便当前大家都认识到这类产品的打造对生态建设的要求极高，业内还是出现了麒麟、统信、普华和欧拉等一批产品。尤其麒麟和统信，被视为当前国内最具竞争力的操作系统厂商，也被看作是自主可控的代表。

另一方面，时至2022年，迟迟不散的疫情成为了又一个黑天鹅。通过前文对SAP、Oracle等公司的分析，我们了解到当经济增长缓慢，大多数企业都会缩减IT预算。这意味着，处于政策强力驱动下的国产替代，基本成为基础软件厂商当前实现快速增长的最稳妥可能。

在这其中，金融信创可能是当前最该被重视的领域。原因是，国产替代在各行业的推广时间不同，将按照"2+8+N"的先后顺序进行替代。2、8和N分别代表不同行业，2是指党、政行业，8指的是金融、电信、电力、石油、交通、航空航天、教育、医疗行业，N是说汽车、物流、烟草、电子、建筑行业。而出于当前国产替代的进度，我们认为在党政、金融等领域，尤其是金融信创的进展将给更多厂商提供更切实可见的业务空间。

原因不难推断。首先，党政领域是国产替代的排头兵。这些行业中，客户的国产替代已经进行了一段时间，存量相较之前略微下降。相较而言，党政中的“下沉市场”会是接下来国产替代的重点。而2020年金融信创一期试点推行，2021、2022年的相关工作也在按计划推进，市场空间更为广阔。

第二，金融客户向来重视IT投入。在疫情未散的前提下，它们是为数不多IT预算充裕的客户。从数据看，2020年启动的金融信创一期试点，要求信创基础软硬件采购额占到其IT外采的5-8%；2021年金融信创二期新增100余家试点单位，信创基础软硬件在IT外采中占比要求提高至10-15%。当然，这些预算既囊括基础硬件，也包含操作系统、中间件等其他基础软件，单品类所占比例暂不得而知。但根据一些券商调研，信创的出现在过去两年内整体提升了一些客户的IT投入。当金融信创进一步放开，相信符合要求的基础软硬件厂商都会因此受惠。

第三，出于业务特点和由此带来的强监管要求，金融客户对核心场景中产品的可靠、可用性考量超过了其他种种。这虽然带来了不少挑战，但同时也让不少技术能力较强，且具备完整知识产权的厂商更有机会参与其中。

过去一段时间内，36氪观察到不少数据库、操作系统和中间件厂商有意布局金融信创。但谈及真正落地，其中的难度也不可忽视。

以数据库为例，首先从产品层面，不同厂商数据库架构不同，国产数据库厂商需要重视自身的产品兼容性，减少迁移过程可能给客户带来的问题。另外，现在不少客户是从非核心业务做起，再逐步开展对核心业务的数据库替代工作。36氪了解到，从过去的一些替代实践经验看，厂商需要从业务提出之初就和客户一起共创，不断根据其需求打磨产品，最终完成上线。这一过程可能耗费三年以上的时间。

再者，信创是一个系统工程，从下层的基础软硬件到上游的应用系统均属其中。单个厂商作为其中的一个角色，也需要跨界和各类厂商合作。这其中，产品间的兼容是一个重头戏。我们了解到，有头部厂商每年花费在不同公司、不同产品适配工作上的资金达到千万元级别。

总而言之，国产替代对国内不少企业而言意味着新机会，但这势必也是一场攻坚战。主攻于此的基础软件厂商需要具备战略定力，在产品、服务等方面有针对性地进行长期投入。

3、上行周期中的新能源汽车产业链和为他们送水的生意

处在上行周期的新能源车产业，做淘金者的送水人可能会得到更多。例如车灯、底盘电子、座椅、空气悬架、车载芯片、智能座舱……

在燃油车时代，欧美日系整车的强势造就了国际Tier1的巨大体量。而参照智能手机产业所带动的国内屏幕、声学、光学、半导体产业的崛起，智能电动车在国内的巨大市场也将为国内的汽车产业链带来新的机会。

仅以芯片来看，2012年至今，燃油车的平均单车芯片搭载量由400个增长至900个，而根据德勤预测，2022年新能源汽车平均单车芯片搭载量已达1459个。

业绩也已部分反应了趋势。以汽车电子为核心主业的华阳集团，在经历了2018年仅1700万净利润的低谷后，2021年预告净利润已达2.9亿元，在新能源车爆发的近几年内复合增长率157.4%。

另一个具备“送水”潜质的产业链来自同样受惠于新能源市场的动力电池。

自2020年Q3以来，锂电行业进入了新一轮产能扩张周期，带动了上游设备和原材料的大幅扩产。2022年Q1的数据显示，锂电行业整体扩产景气还在持续，据高工锂电不完全统计，一季度国内锂电设备企业披露新增订单8个，订单总金额为32.73亿元。高工锂电预测，2022年全球动力及储能电池规划产能将达1TWh，2022-2025年新增锂电设备市场需求有望超3000亿元。

储能电池市场的增长也将为设备企业。十四五期间储能锂电累计需求约200GWh。假设单位GWh的设备投资额为2 亿元，将在十四五期间累计带动约400亿元的设备需求。

由于锂电池技术仍在材料和结构方面不断创新，相应的工艺和设备也在持续更新换代，导致锂电设备更新折旧周期通常在3-4年，这也进一步提升了对锂电设备的需求量。

伴随着下游新能源汽车需求超出预期供不应求，锂电池企业纷纷加码扩建产能，使得为挖黄金提供铲子的设备厂商大笔订单在手。这也对锂电设备厂商的交付能力提出了更高的要求。

此外，锂电形成有效产能的周期并不短，产线建成后产能爬坡还需要3个月左右。因此有设备厂商例如先导智能开始通过研发数字孪生技术提升产线虚拟调试能力，以帮助客户缩短爬坡周期，提升产能利用率，同时增强自身客户粘性。

在知乎上，有一个名为“有哪些在经济危机/下行/萧条中成立，后来发展壮大，成为行业巨头的公司？”的回答，里面列举了从20世纪开始，在历次经济危机中成立的巨头，比如宝洁、微软、苹果、通用汽车等。

这并非幸存者偏差，而是有切实的依据。2009年，考夫曼基金会（Kauffman Foundation）做了一项研究，他们有三个重要发现：

①在2009年《财富》美国500强公司中，有超过一半的公司是在衰退期或熊市期间成立的；

②经济衰退虽然会冲击公司业务，但是对于公司新业务、新模式的形成没有明显的负面影响；

③跟整个经济体的就业相比，由创业公司创造的就业率对经济衰退的敏感度更低。

这或许再一次证明，在危机中寻找到的机会无异于成功抄底，而每一次危机中所出现的系统性机会也有着相似的逻辑。

本文来自微信公众号“36氪”（ID:wow36kr），作者：数字时氪，36氪经授权发布。

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