阿里巴巴联保贷款（阿里贷款）

电商帝国的崛起：一文窥探阿里巴巴的发展历程和商业逻辑，下面是中信联合云科技电子书给大家的分享，一起来看看。

阿里巴巴联保贷款

2007-12-18上市前夕

12年，一个轮回。在这个轮回里，马云完成了从中国互联网的先行者（创办中国黄页）到市场利益“收割者”的转型，即将上市的阿里巴巴就是这一转型的代表。

据香港联交所的信息，阿里巴巴已于9月底提交正式上市申请并接受聆讯，预计出售15%的股份，融资10亿美元。这一计划如果顺利完成，将打破国内互联网企业在香港市场IPO的筹资纪录——此前是腾讯的6亿美元。

眼球效应和投资者的追捧提前反映在雅虎的股价上，从3月份的32美元一路下跌到7月底的23美元后，随着阿里巴巴宣布在香港上市，雅虎在美国股市的股价止跌回升。9月25日，雅虎股价达到26美元——两年前的一场交易中，雅虎用10亿美元和雅虎中国换得阿里巴巴40%的股权。

对于像软银和雅虎这样的前期投资者而言，阿里巴巴的上市同样是它们作为风险投资家的一次“收割”机会：此前多年的投资与耕耘，终于能够在不久的将来，通过投资者的追捧，转变成股市上丰厚的收益。

投资者有足够的理由追捧，因为分拆上市的B2B部分在中国独占半壁江山，据艾瑞市场咨询公司预测，2006年底集团架构被调整为阿里巴巴网站（B2B）、淘宝、支付宝、阿里软件、中国雅虎五个子公司，酷爱武侠的马云称其为“达摩五指”。

而最富有的那一指“B2B”的核心收入来源——中国供应商和诚信通会员——注册用户累计达到1900万个。2006年营业收入13亿元（据艾瑞咨询集团测算）。一位内部人士向记者表示，这个数字不算夸大，“阿里巴巴每天的现金入账已经达到几百万元”。

在上市前夕，更多的猜测集中于募集资金的用处、上市后的发展方向、马云的去留、同业竞争问题等等。“据我了解，阿里巴巴并不缺钱。”财经作家郑作时认为，阿里巴巴上市的目的还是在适当时机卖个好价钱。他关于阿里巴巴的案例研究《天下没有难做的生意》，即将推出新的修订本。

由于上市缄默期的关系，阿里巴巴对多数具体问题选择了沉默，但这并不妨碍善于造势的马云，在适当的时机抛出引人注目的发展概念。

9月15日，在杭州召开的阿里巴巴网商大会上，马云宣布，未来3到5年内公司将“投资100亿元培育电子商务的产业链和生态链”，而在此前，马云所有的努力都是在画一个又一个的“圈”，所有的圈都有一个共同的核心，那就是生意——帮天下人做生意，是马云在电子商务领域所有努力的中心与方向。

蚂蚁雄心

张欣如是跟着马云一起“画圈”的众多网商之一。

这个在内地学习的香港女孩子，最初是为了卖掉从香港带来的多余化妆品而在易趣开店的。2003年免费淘宝上线后，同时使用淘宝。几个月比较后，她叛逃了：“当初的易趣上，连把描述商品的文字字体加粗都要收费。”

这一年，马云和孙正义一拍即合，软银追加8000万元办淘宝。因为马云看到了eBayC2C对B2B的威胁——eBay卖家一旦成为企业家，就会抢占阿里巴巴的市场，于是马云在B2B外面画了个圈；随后为了解决网络支付信用问题，又加上“支付宝”这个圈。

2005年，张欣如毕业后留在上海专营淘宝店铺。努力，外加有香港供货渠道让她第二年就收入过百万并成立了公司。这时，不同圈之间的融合开始出现了：张欣如既在淘宝上零售，也在阿里巴巴上批发，甚至偶尔也找找香港卖家，同时用支付宝付费。

对于像张欣如这样的小型网商而言，除了交易过程之外，面临的一个更大挑战来自客户的拓展：如何能以最低的成本让更多的有效客户知道自己所卖的产品。

对于习惯于在网上“Google”或“百度”几乎所有问题的网络用户来说，搜索排名能够直接影响到他们的注意力，因而成为中小企业网络传播的首选工具。

就在这一年，阿里巴巴收购了雅虎中国，希望借助这位搜索引擎的创立者，将自己的“生意圈”模式从“交易圈”、“信用圈”扩展到“搜索圈”。尽管这一“新圈子”的打造仍在磨合之中，但阿里巴巴对于这次并购的战略思路，已经开始获得更多业内人士的认同。

“收购搜索引擎的方向是对的，可惜直到目前，这都不能算是一起成功的并购合作。”中国社会科学院信息化研究中心秘书长姜奇平说。

法国巴黎资本有限公司互联网行业分析师温天力做了更细致的分析：“搜索引擎做的是中小企业的前端模式，让更多的人知道；B2B做的是中后端模式，服务于生意的过程。”

“中国拥有独特的小产业集群和庞大的中小企业，为他们创造交易机会、降低交易费用的总能成功。”在姜奇平看来，这很好解释，“在世界经济从规模经济向范围经济转变的过程中，阿里巴巴似乎可以提供一个中国经验，通过网络建立中小企业产业集群，让小的战胜大的。”然而在这一过程中,阿里巴巴自己却遇上了角色困惑。

就在网商大会期间，坚信“小才是美”信念的马云与“大象”的代表——台湾鸿海集团总裁郭台铭，展开了一场关于“大象和蚂蚁哪个更能在未来生存”的辩论。辩论的结果是双方达成了暂时的一致，同意企业无论大小，关键在于灵活和制度间的平衡。在适当的条件下，大象能够跳舞，蚂蚁也能成为雄兵。

与此同时，郭台铭提出了一个令马云也难以回答的问题：“马云，你说阿里巴巴究竟是蚂蚁还是大象？”

大象的舞步

对致力于为蚂蚁们服务却做到了综合电子商务领域“NO.1”的阿里巴巴而言，一群又一群新的电子商务“蚂蚁”们正紧紧追赶着自己的脚步。

据内部人士透露，2006年，阿里巴巴的增长没有达到预期目标；同一时期，代表国际网络排名的Alexa流量也开始出现缓慢下滑；而同年5月份渠道商的联名质疑也暴露出阿里巴巴渠道建设和管理上的短板。“2006年中国有3000万家中小企业，其中只有28%使用第三方电子商务平台，拓展空间还非常大。但坦白说，最容易拿下的那批中小企业主已经拿下，再拓展的难度大很多，还要维护好现有会员、保证续约率。所以必须在服务质量和深度上下功夫了。”艾瑞咨询集团研究副总监曹军波指出。

与市场拓展的瓶颈相比，更多的威胁来自商业模式的转型与蜕变。“未来很快B2B格局将会发生变化，综合性B2B和垂直性B2B将形成百家争鸣的局面。”网盛科技的总裁孙德良快人快语。网盛科技正是以中国化工网为龙头的垂直性网站代表。

网盛式的行业网站目前有三千多家，盈利模式为“广告+会员费”，其中10%年销售额能达到千万元。这类网站大都是从传统行业转到互联网领域，在某一行业具有资源和技术优势。

尽管目前它们的市场份额并不大，但中国电子商务元老、6688董事长王峻涛认为，“这至少是个趋势，要往纵深化、细分化发展”，另一个趋势则是“网上和网下的融合，电子商务要注重发展交易服务、运营服务和技术建设”。

艾瑞发布的2006年中国B2B报告这样总结：“B2B电子商务平台已经由最初的信息发布平台，逐步向交易平台和服务平台过渡。从基本服务向高附加值服务甚至贸易全过程演进。”

面对这一趋势，阿里巴巴的回应也开始从概念落到了实处，那就是“投资产业链和生态链的建设”。

网商大会上各大商业银行的展台，预示着这一生存链的关键环节：信用支付体系的建设已经先行一步。建设银行杭州分行的现场展会工作人员告诉《南方周末》记者：“正在试行一种服务于阿里巴巴客户的三联保贷款产品，经过阿里巴巴诚信通认证的三家公司，相互担保之后即可获得一定金额的贷款。”

据悉，阿里巴巴计划投资1亿美元，以创投方式帮助网商发展，同样是为了生态链的培育。

阿里巴巴集团总裁卫哲对《南方周末》记者表示，阿里巴巴规划中的两条发展路径，一是国际化，“先香港，后台湾，再日本”；另一条则是整合集团旗下的业务，“B2B和C2C最终会走向融合”。

让所有市场观察人士感兴趣的是，这只从蚂蚁蜕变而来的大象，在跳舞时是否依然有着当年的灵活与敏锐？

2013-01-04

通往理想生活的道路，就在每个公民的脚下。《南方周末》记录了一些探索者的故事，他们都以自己的方式，坚持推动对一些关键领域进行改革。

新技术成为阿里巴巴撬开金融业封闭大门的武器，但阿里巴巴依然走得小心翼翼。

三年前，阿里巴巴掌门人马云放出豪言“如果银行不改变，阿里将改变银行”，引来一阵讪笑。但2012年9月，马云在“网商大会”上抛出“平台、金融、数据”三部曲，并将阿里金融定位为未来5年到8年“支撑整个未来”的业务，这一次已经无人小觑。

两年来，尽管没有银行牌照，阿里小额贷款简单重复着一个动作，给微小企业贷款。很快，它开始令这个领域的霸主胆寒。

相比业界佼佼者——从2005年便致力于小微贷款的包商银行，阿里小贷公司只用了短短两年，贷款总额已经接近包商银行7年贷款总额的80%。

截至2012年6月末，阿里小贷累计为超过12.9万家小微企业提供总计260亿元的融资服务，日均完成贷款近10000笔，平均每笔贷款额度7000元，不良率0.9%，远低于银行抵押类贷款产品1.7%左右的坏账率。

阿里金融的开疆辟土，让致力于小微贷款的中小银行及城商行惊呼“狼来了”。民生银行、包商银行等甚至牵头成立“亚洲金融联盟”，共同建立电商务平台，与新兴金融体分庭抗礼。

只做100万以下的客户

对于中小企业信贷，银行向来是既爱又恨。这是块好吃的肥肉，下口却并不容易。

主要难题是中小企业的信用数据、发展状况和偿还能力很难评判，银行不得不采取人海战术进行信贷审查，导致中小企业贷款的成本居高不下。对银行来说，这门生意不划算。

于是，真正意义上的小微企业今天仍被银行拒之门外，看看各家银行对小企业贷款的定义：“小企业为年销售收入1亿元以下、申请贷款金额在1000万元之内的贷款。”年销售收入在1000万元以下的企业基本上被直接判死刑，即便对满足条件的企业，都必须提供担保（需要小企业互相担保、专业担保公司担保或财产抵押）。

而资金的另一端，是融资极度饥渴的小微企业。根据阿里巴巴平台调研数据，约89%的企业客户需要融资，融资需求在50万元以下的企业约占55.3%，200万元以下的约占87.3%，而200万元以下的融资需求则永远是传统金融的短板。

在阿里金融，超过99%的信贷资源投放到单户50万元以下客户群体。在他们将近13万家的小企业客户中，丁洋是其中的典型。

2009年，还在义乌工商学院读书的丁洋开起了自己的淘宝店，经营打底裤和保暖贴等，如今已经做到了双皇冠。

2011年4月，丁洋把一个产品推上了淘宝聚划算，几万元的单子让他兴奋不已。但此时，他发现，已经没有多余的钱进货。

从其他商户那里口耳相传，他听说了淘宝小贷，丁洋在申请当天就获得了从阿里贷的5万元贷款，日利息0.06%，贷款周期半年。丁洋说：“不用实物抵押，只要有订单就能贷到款。像我这样没房没车的也能贷。”

半年后，丁洋用这笔钱搬了一个更大的仓库。

阿里金融无须抵押，网商凭借自己的信用申请贷款；网上申请，平均7个工作日就能拿到；按日计息，随借随还……句句撩动着小微企业的神经。

这种彻底颠覆银行对于担保和抵押依赖的模式，正是阿里金融的特点之一。

一个阿里巴巴的会员申请贷款时，需要提供以下材料:企业近一年的销售总额、经营成本、净利润率、库存量、总资产、总负债、应收账款等财务数据。以及其在阿里、淘宝订单占年销售总额的比率，前两大下游客户的合作时间和所占销售额比率等详细信息。相形之下，天猫和淘宝卖家申请贷款会更为简单。

根据客户来源的平台不同，两种贷款产品在阿里小贷公司并存，一种是B2C（商家对客户）平台，即为淘宝和天猫的客户提供的订单贷款和信用贷款，这种产品又叫作“淘宝小贷”，通常金额较小，最低的一笔贷款不过几百元，但它又是最解燃眉之急的贷款，审查快捷，通过后贷款会即时打入客户的支付宝账户。

其中，淘宝、天猫订单贷款最高额度为100万元，贷款周期是30日，日利率0.05%，折合年利18.25%；信用贷款最高额度为100万元，贷款周期是6个月，日利率0.06%，折合年利21.9%。

另一种是为B2B（商业对商业）平台客户，即为阿里巴巴平台上的企业客户提供的信用贷款，即“阿里小贷”。对于这类客户，阿里小贷公司的门槛为5万元到100万元，期限一般为一年，日利率在0.05%至0.06%之间。

为了鼓励客户提早还款，阿里小贷采用按日计息的利息结算方式。全年每天24小时不间断，小微企业可以随用随借、随借随还。

用数据点金

阿里巴巴B2B已运行12年，中国共有中小企业4200万家，其中有3700万家在阿里巴巴上面做生意，阿里拥有这些企业的信用记录。

3700万家企业的各种记录，串成了企业的行为分析，再转化为信用数据，数据还是那些数据，但只要积聚起来，就能产生惊人的力量。

在阿里金融的运行中，阿里巴巴、淘宝、天猫等所有的数据都是金融平台开放。这些数据包括客户在什么时间、在哪里、同谁做生意、商品数量的变化等等。随后，评级系统会分析小微业主的阿里巴巴平台认证与注册信息、留下的痕迹、贸易平台表现，如登录管理、广告投放、社区行为等。

阿里金融利用这些数据对客户的历史交易流水进行分析和定量，判断客户真实的信用状况。

接下来，还要进行客户交互行为分析，如顾客的收藏、反馈、评价情况等。所有信息最终会进入数据库进行定量，并将数值输入网络行为评分模型，从而对小微客户进行评级。

而在放贷之后，阿里小贷则通过支付宝等渠道监控现金流，使其对企业的真实财务数据了如指掌；另一方面，商户通过支付宝进行交易，一旦出现违约风险，也可以通过支付宝随时掐住客户的现金流。

数据浇灌了金融的发展，使得贷款的流水线操作产生裂变，这种纯“线上”贷款模式，极大降低了放贷成本。阿里巴巴集团副总裁、阿里金融负责人胡晓明“毫不谦虚”地说：“我们单笔信贷成本在2.3元，但是银行的经营成本可能在2000元左右。”

相比之下，国内众多银行的信贷工厂模式，不过是将贷款流程各环节的人员集中起来提高信贷审批效率。

不仅如此，阿里金融已经开始对它的主体业务产生了良性互动，依靠电子商务平台给信贷业务提供足够的贷款条件信息，为信贷业务提供后台基础。对于融资困难的中小微型企业来说，阿里巴巴的小额贷款业务足以吸引其进入阿里巴巴电子商务平台。

2013-01-11

为了迎接即将到来的大数据时代，各大互联网公司都在争分夺秒。阿里巴巴在公布大数据分享平台之后的半年中，也全面启动了攻势。但即使是这个行业的先行者，离大数据时代也还有不小的距离。

刚刚过去的2012年，秦予有个很大的遗憾，就是没能招聘到自己想要的数据科学家，浪费了公司给的招人名额。他是支付宝用户价值创新中心的负责人。这个中心是支付宝大数据业务的核心部门。

阿里巴巴2012年的进人指标只有200个，具体到支付宝公司，基本是只出不进，只有秦予所在的部门得到了难得的两个进人名额，但她只招到了一个合适的。

事实上，各大互联网公司都在寻找这样的人。腾讯网络媒体事业群总裁刘胜义2012年年中就公开表示：随着用户各类数据的累积，大数据时代已经来临。腾讯各大产品线中都拥有自己的数据挖掘团队。而腾讯最新财报显示，QQ用户数接近8亿人，活跃用户数近2亿人。

阿里集团2012年7月10日就已宣布，设立首席数据官岗位（CDO），负责推进“数据分享平台”战略。同日，阿里发布“聚石塔”平台，为天猫、淘宝平台上的电商及电商服务商等提供数据云服务。

阿里巴巴集团表示，如何挖掘、分析和运用这些数据，并和全社会分享，是这个战略的核心所在。阿里巴巴是年交易额过万亿元的中国最大的电子商务平台，目前有2万人左右，其中近千人从事数据业务工作。

可以看到，从数据中掘金，已经成为各大互联网公司的共识。但在这个即将到来的大数据时代，这些公司具体将如何推进呢？

“离大数据时代还有不小距离”

秦予要找的并不是一般的数据分析师。

“国内不缺数据挖掘人才，但很难找到数据科学家。”秦予对《南方周末》记者说，秦予的团队有7个人，他们在支付宝内部被称为“数据科学家”。

一般的数据分析师是根据支付宝的各种数据进行分析，给公司决策层和各个业务部门提供咨询支持。这也是目前很多公司都设有的商业智能部的主要职能。但数据科学家们做的事情是开发出具体可以销售的、商用化的、大数据产品。

所谓大数据，一般是1000T以上的数据，如果按照一般机器配置，相当于400台到500台电脑。对这些数据信息的商业化开发就是大数据产业链。

《大数据时代》一书中提到，未来，数据将会像土地、石油和资本一样，成为经济运行中的根本性资源。数据科学家被认为是下一个10年最热门的职业。

而大数据跟个人最为密切的关系是对隐私的可能侵入。比如，亚马逊监视着我们的购物习惯，谷歌监视着我们的网页浏览习惯，微博似乎对我们和我们朋友的关系无所不知，QQ圈子能给你推荐你不愿意再见面的某个女生的照片和动态信息。

秦予是从美国归国的计算机模拟博士后，在摩根大通和汇丰银行工作过多年，2010年加入支付宝公司，负责支付宝和淘宝集市的大数据业务。支付宝公司拥有中国仅次于银行业的个人数据信息。

“阿里巴巴有海量的数据，对于做大数据的人来说，阿里巴巴是中国最好的平台，很吸引人。因为我的金融背景所以选择支付宝。”秦予对《南方周末》记者说。

回国进入大数据行业之后，秦予参加了很多大数据的论坛和研讨会，她最大的体会是，看到的新东西很少。

“别说大数据，连小数据都很少。现在很多公司说的大数据，大都是数据的搜集和整理。这是底层的工作。”秦予说，“中国离大数据时代还有不小距离。”

即使是作为国内大数据业务的先行者阿里巴巴，其大数据业务发展也依然是分散在各个子公司，并在2012年下半年才开始推出少量的商用产品。

“从人出发，先去找人”

支付宝曾经在8年前公司成立第二天就建立了数据部门，但真正有大数据业务，是在2010年的事情。正是那时候，支付宝从招商银行信用卡中心招来一批专业的金融人才。秦予也是那时候加入支付宝的。

“金融行业的大数据业务已经很成熟了。”秦予说。

支付宝的数据科学家每天做的工作就是，把客户分成50个族群进行研究。比如，细分出都市轻熟男群体，这个群体的特征是每次买的不贵，均价七八十元，收入中等，但很喜欢在网上买东西。

还有一个族群被称作“千金美少女”，其特征是收入并不高，但家里有钱，买得多，买得贵。

按照分群研究的思路，秦予的团队把淘宝、天猫、支付宝和聚划算的用户做系统研究，通过观察他们喜欢看什么媒体，上什么网，来“生动地”知道用户是个怎样的人，进而推荐商品供用户购买。

能识别用户之后，在写商品推荐文字的时候，不再是过去那样千篇一律地使用“亲”作为开头。

“今天很多网站犯的错误就是，根据个人购买记录，推荐一个类似的产品。其实用户很可能买过了。用户要的是你给他推荐一个跟他相似的人买的东西。”秦予对《南方周末》记者说，以前的数据研究思路是从产品出发，大数据时代是从人出发，先去找人。

支付宝发展大数据业务，目前主要是为内部服务。比如，过去支付宝很重视新客户的获取，但后来发现开账户的人多，关账户的人也不少，通过数据分析，支付宝建立了一个流失预警模型，预测每一个人未来三个月是否会离开支付宝，并对潜在的流失用户做一些唤醒。

“支付宝是准金融行业，数据比较敏感，涉及用户隐私，还没有到开放的阶段。”秦予对《南方周末》记者说，支付宝非常忌讳提供商用化产品给商户，很多合作方惦记着的是支付宝的数据，但这是支付宝的高压线。

“支付宝发展大数据的目的，跟淘宝和天猫有点偏差。我们更多地是为内部服务，淘宝和天猫更多地强调商业化。”秦予对《南方周末》记者说，阿里巴巴集团的大数据业务商用主要是淘宝平台的几个公司在推进。

“数据分享平台”战略

淘宝平台的数据大概可以分成三块，一是离线的数据，比如什么地方的人最爱吃大闸蟹。另外一些在线数据，主要是图片，淘宝一些大的卖家都把图片存在淘宝里面。还有一些信息是用户的淘宝收藏夹。

2010年3月，淘宝宣布将面向全球首度开放数据，并制定了两条大原则：数据分层次开放；涉及消费者个人或者企业隐私的数据绝对保护。

淘宝的数据开放一是对公众的免费信息，比如推出类似于宏观经济数据的“淘宝指数”。商家可以根据以往的销售信息和“淘宝指数”进行生产、库存决策。对于大众来说，淘宝的数据发布就像是统计局和价格监测机构的功能，淘宝指数相当于行业和宏观经济的各项指标。

作为针对企业的数据开放的商用产品，淘宝推出了数据魔方产品，通过淘宝数据魔方平台，商家可以直接通过数据魔方产品获取行业宏观情况、自己品牌的市场状况、消费者行为情况等，但是不能获得竞争对手的数据。

2011年4月，数据魔方正式上线。在“店小二”的推广下，林氏木业成为第一批使用者。林氏木业是一家完全依靠互联网平台销售家具的电商公司。

该公司一位市场推广人员对《南方周末》记者介绍了数据魔方的具体运用过程：依据数据魔方关于热词的各项数据变化，及时调整优化商品标题，提高宝贝排名，进而获取更多流量，提高销量。

以销售面膜为主的素野天猫旗舰店的运营经理陈林告诉《南方周末》记者，素野选择数据魔方专业版本，支付3600元/年的费用，除魔方外，还可以使用量子恒道（淘宝官方推出的一款免费数据分析工具）。

“数据魔方带来的更多是虚的概念，对流量、销售额这种具体指标意义不大。”陈林说。

2011年6月，淘宝一分为三，变成天猫、淘宝集市和一淘网。这之后，淘宝系的大数据发展的主要任务放到了商家已经形成了付费习惯的天猫平台。目前天猫的主打大数据商用产品是聚石塔。

2012年7月，阿里巴巴集团的“聚石塔”正式发布，“数据分享平台”战略全面展开。聚石塔是阿里巴巴首次联合全集团大数据力量打造的一款大数据商用产品。其中，天猫及淘宝网主要负责寻找合作伙伴，发展商家，阿里云负责提供云主机，万网负责客户服务。

同时，阿里巴巴B2B公司CEO陆兆禧出任集团首席数据官岗位，向CEO马云直接汇报。马云在“聚石塔”发布的时候宣布了阿里集团未来新战略：平台、金融、数据。

聚石塔提供数据存储、数据计算两类服务。根据官网上的指导价格，若需要内存为1200M、50G容量的数据存储服务，优惠价为6090元/年；如果购买英特尔双核处理器、内存4G、硬盘500G、带宽5M的弹性托管服务，价格约在7700元/年。

广州衣酷服饰有限公司的运营总监敬小虎对《南方周末》记者表示，他们公司是2012年9月开始使用“聚石塔”服务的，正好赶上“双十一”大促销，两天之内发完了所有的货，总共3万多票。他负责该公司在天猫上的店铺皓盾天猫旗舰店的运营。

“没有这个软件，半个月都发不完这些货。”敬小虎对《南方周末》记者说，如果按照2011年没有加入“聚石塔”时候的“双十一”销售情况，光把订单人工下载下来就花费了三五天时间。而且还出现过很多漏单和重复下载问题。

不过，敬小虎表示，如果店铺一天的销量能做到500票以上，购买“聚石塔”服务比较划算，否则软件买下来除了应对“双十一”这样的大促销，基本就闲置着。

平台后的产业链

阿里巴巴公布的信息显示，自2012年7月10日聚石塔发布以来，已有十多万的商家入驻。“聚石塔”的订单覆盖率，10月中旬的数字是20%。

2012年“双十一”购物狂欢节，是对天猫大数据发展的一次检验。据天猫官方数据显示，狂欢节大促当天，“聚石塔”内系统处理的订单超过天猫总量的20%，比平时增长20倍。

又一城公司是首批进入“聚石塔”服务器项目的软件IT企业。又一城公司的销售人员赖活龙对《南方周末》记者表示，有ERP系统的商家可以直接找天猫，没有ERP系统的商家，只能找像又一城这样跟天猫有合作的软件商，让软件商帮忙接入“聚石塔”服务。

又一城和阿里巴巴的合作模式是，又一城基于“聚石塔”开发的软件，对接淘宝和天猫等阿里系公司的后台系统，包括订单信息、商品信息、会员信息、财务信息、物流信息和库存信息。

赖活龙对《南方周末》记者透露，最近半年，他的重点一直是推销“聚石塔”产品，一开始很多商家听到是推销软件产品的电话就会按掉电话，现在的情况好多了，不少商家主动打电话来了解情况。

“这跟天猫的宣传很有关系，另外就是‘双十一’检验了产品的价值。”赖活龙说。

赖活龙也承认，商家加入“聚石塔”之后，最直观的改变是订单处理的效率提高了，以前从淘宝平台下载订单，一分钟能下载200单，现在至少2000单。但销售额并没有太大改变。

越来越多的商家被迫参与到大数据产品的购买中来。

因为促销活动越来越多，参加的话，IT系统往往跟不上，造成错单配送等问题，中差评接踵而至，动态评分直线下降，销量跟着下降，所以只能是购买“聚石塔”服务。不参加的话，没有流量，没有销售额。

“如果商家不跟着淘宝走，就会受到冷落，你进来了，碰到‘双十一’这样的活动，天猫会看你是否加入了“聚石塔”，如果没有加入，你报名的资质能否通过是个大问题。”赖活龙说。

2013-05-10

当一家拥有5亿活跃用户的互联网公司和另一家年销售破万亿的电商走到一起，会发生什么故事？

2013年4月29日，阿里巴巴旗下投资平台——阿里资本公司的董事总经理鸿平在开通了多年的新浪微博上，写下了第一条微博。鸿平说，交易酝酿了半年，经历了46次谈判。

鸿平所说的这桩交易，是中国最大电商平台与最大社交平台的一次牵手合作——4月29日，新浪宣布阿里巴巴以5.86亿美元，购入新浪微博18%股权，而且可以继续优先认购新浪微博股份到30%。

半年46次，相当于平均每4天谈判一次。但阿里巴巴没有砍下太多价。根据现有交易价格估算，新浪微博估值约为33亿美元，占新浪公司市值的87%。

一位要求匿名的阿里巴巴内部人士对《南方周末》记者表示，此次入股属于战略投资，阿里巴巴不会派出管理人员到新浪微博，不干涉新浪微博的日常经营管理。

对于收购过程，新浪微博公关部以“领导们都很低调”为由婉拒了采访。阿里巴巴公关部的回应则是“对任何媒体不做任何评论”。

但在5月4日，阿里巴巴董事局主席马云接受了新浪科技专访。马云指出，阿里巴巴并不想把微博变成电子商务平台，而是想探索电子商务如何能够帮助微博，携手新浪共同打造一个新型属于未来的微博平台。

阿里巴巴此前公开宣布的未来三大发展目标是：平台、数据和金融。其中，平台和数据新浪微博都有。根据新浪公布的数据，新浪微博目前拥有约5亿活跃用户。

观察阿里巴巴的收购逻辑不难发现，阿里巴巴这几年的收购，除了在多个领域的布局外，对每个投资对象的诉求都是不作为电商平台，而是作为电商入口。

团购网站美团和交友软件陌陌都获得了阿里巴巴的投资。此外阿里巴巴还投资了手机浏览器UC（优视科技）等移动互联网公司，以及丁丁网等被称为本地化服务的公司。

UC手机浏览器的导航推荐里，天猫和淘宝排在推荐的前三名里。一位UC公司的内部人士对《南方周末》记者表示，早在2011年，淘宝无线用户所使用的第三方浏览器中，UC就占据了近2/3的份额。

加上这次投资新浪微博这个社交媒体，阿里巴巴集团涉足的业务包括了电子商务、移动互联网和社交网络。真正打造了一个具备“SoLoMo”概念的公司。

SoLoMo是社交（social）、本地（local）、移动（mobile）三个英文单词的组合。目前在全球的互联网上，还没有任何一个公司成功地在资本市场上讲述过SoLoMo的商业故事。

“阿里巴巴正在谋求集团整体上市，收购新浪微博能让马云对资本市场讲述一个更精彩的故事。而新浪又是个人见人爱的公司，股权分散，便于投资入股。”多盟公司首席运营官张鹤说。多盟是国内最大的移动手机广告平台。

2012年，阿里巴巴完成了B2B公司的退市和回购雅虎股份两项工作，为集团整体上市铺路。

来自微信的压力

一位要求匿名的新浪内部人士对《南方周末》记者透露，同时想入股新浪微博的包括阿里巴巴和百度。最终阿里巴巴胜出。而阿里巴巴之所以愿意出大价钱，是因为需要数据。这些数据不是搜索结果信息，而是新浪微博上用户生成的信息。至于新浪，也需要阿里巴巴的支付工具支付宝，帮助其更好地将微博商业化。

除此以外，来自微信的竞争给了新浪微博结盟阿里的动力。

2013年2月，市场研究机构GlobalWebIndex公布的全球社交网络的用户活跃度数据显示，新浪微博的用户活跃度下降了近40%。而在最近的一次财报会议上，新浪掌门人曹国伟表示，如果从用户停留时间来看，微信确实在瓜分用户使用微博的时间。

金山网络CEO傅盛对《南方周末》记者表示，他发现新浪微博活跃度从2012年下半年开始下降，用户开始涌向微信。于是金山网络开始把社交媒体营销的主战场转移到微信上。金山网络目前在微信上的粉丝数超过了100万。

据微信创投基金“金种子”的创始人董江勇观察，几乎所有新旧势力都在极速向微信靠拢。大家都开始意识到微信产业链和生态圈的价值。

据张鹤透露，广告主正在向微信平台迁移。尽管目前微信还没有一个可以大规模投放广告的渠道，但一些广告主已经开始在尝试跟微信的公众账号合作。“相比新浪微博对商业化的饥渴，腾讯却并不着急通过微信赚钱。腾讯可能会先开放微信的游戏业务，把广告往后放一放的底气很足”。

UC公司董事长俞永福对《南方周末》记者表示，互联网公司就是三大商业模式，广告、增值服务和电子商务。在新浪现有业务中，唯独缺乏电商这一角。而且，在新浪微博目前糟糕的经营业绩下，发展电商成为新浪微博的必然选择。

新浪财报显示，2012年新浪微博营收6600万美元，其中77%来自广告，23%来自微游戏和会员等增值服务。2012年新浪微博亏损额达到9300万美元。

在张鹤看来，新浪微博的广告业务目前还只是新浪门户广告业务的一个辅助延伸。很多广告主都要求在投放新浪门户的时候，同时覆盖新浪微博。目前新浪微博的广告，主要是个人微博首页置顶的广告栏。《南方周末》记者粗略统计，主要是游戏、汽车和金融等广告。这些也是新浪门户业务传统的广告主。

至于增值业务，目前最火热的增值服务是手机游戏。

在美上市的手机游戏公司“中国手游”的第三方平台运营事业部商务负责人杨芳告诉《南方周末》记者，新浪微博每天会引导4万—7万人次的流量进入到新浪微博游戏频道。游戏厂家需要接入新浪微博的游戏后台，新浪微博会根据不同级别，给以不同的资源和位置的支持。最后，游戏公司跟新浪微博分成，新浪能拿到的是三至六成不等。

但据一位要求匿名的游戏公司内部人士对《南方周末》记者表示，由于媒体出身，新浪微博做游戏，花费了很长时间解决技术等问题。而新浪又缺乏游戏的基因，独立发展游戏业务，对新浪微博来说压力太大。

因此，新浪微博想要突围，电商自然成为所剩不多的突破口。

商业化的赌注

据搜狐微博一位人士透露，新浪微博曾经请了百度的一个团队来做商业化的开发，但效果并不理想。

而新浪在电商上的尝试两年前就开始了。2011年，新浪买入电商网站麦考林19%股权，但效果不佳。麦考林2012财年净营收同比下滑30.3%；净亏2240万美元。

2012年12月，新浪微博开始尝试社会化电商模式，跟小米公司展开合作，首次试水手机销售。首批商品5万台小米2代手机5分14秒全部售罄，累计销售额约一亿元。超过130万网友参与到此次手机销售活动之中，这也是新浪微博试水社会化网购的首次尝试。

小米手机公司副总裁黎万强对《南方周末》记者表示，2013年6月份小米公司将和新浪微博再次发起这种社会化电商的合作。2012年的合作，新浪基本没有要什么分成。但未来新浪微博的社会化电商的盈利模式，肯定是建立在得到合理分成的基础上。

“微博的电商尝试，未来道路应该是精品团购。新浪的媒体属性决定了新浪微博不能做大的电商平台。”黎万强说。

新浪微博实际上面临着一种两难局面，既要商业化开发，又要保证用户的良好体验。上述新浪内部人士对《南方周末》记者透露，新浪微博很担心商业化把用户赶跑。所以，同一条推广信息只会对用户展现一次，并随信息流刷新而正常滚动。而且。新浪微博对用户每天看到微博“粉丝通”的次数和频率进行了限制。同一互动行为每个用户每天最多只计费一次。

张鹤说，新浪微博活跃度下滑趋势将阻碍其商业化道路。他提供的数据显示，广告正从PC迁移到手机上，七成的品牌商计划增加对移动广告市场的投放。

淘宝无线发布的2012年度无线淘宝电子商务数据报告证实了移动互联网到来的趋势：2012年无线淘宝累计访问用户突破3亿人。无线淘宝支付宝交易额同比增长600%，在大淘宝的支付宝交易额占比从2011年的1.77%，增加到6.87%。

“但遗憾的是，移动广告的下一个大机会是移动视频，而不是社交媒体。”张鹤说。

而阿里巴巴入股之后，势必要加速新浪微博的商业化开发步伐。而对本已开始走下坡路的新浪微博来说，最大的挑战是如何规避“杀鸡取卵”的恶果。

阿里巴巴入股新浪微博之后，对用户来说，第一个变化就是个人微博首页的右侧，开始有了一个叫作“热门商品推荐”的频道。点击进入就是淘宝网的热卖频道。

在入股消息宣布之前的4月17日，新浪联合阿里巴巴已推出合作产品“橱窗推荐”。当新浪用户发布含有淘宝单个商品的链接时，该下方会自动推荐同类型的两张商品图，并显示“推广”字样。

多个微博用户对《南方周末》记者表示，阿里巴巴与新浪微博签订协议后，他们莫名其妙地多了不少粉丝，大多是天猫和淘宝的产品推销。新浪微博用户“萝卜章”发微博抱怨说：阿里巴巴和新浪合作后，我发现一个问题，那就是新浪微博下面都是我经常买的猫粮广告，我嘞个去！我想干啥都被知道了。

而另一位新浪微博用户“网智高勇”也发现，最近新浪给他推送烟斗广告。而之前他确实在淘宝上搜索过烟斗产品。

其实这些正是大数据营销的初级产品。可以预见，阿里巴巴入股新浪微博之后，一旦双方数据共享，类似的社会化电商尝试会越来越多。

2014-05-15

阿里巴巴以62.44亿巨资入股香港上市公司文化中国，看上去是押宝这家公司的创始人、在影视圈人脉丰富的董平，以发展阿里的影视大业。但董平并不仅仅是个影视人，他在资本圈内与“明天系”“青鸟系”有多年的合作关系，这一背景使得这场交易变得扑朔迷离。

金融是阿里巴巴与“明天系”的另一个交集。“明天系”经过多年积累，已隐秘持有金融产业链上几乎所有牌照，并具有强大的资金和资源调动能力。阿里巴巴正在猛力发展互联网金融，但所缺的正是牌照、经验和资源。这两者会不会就此展开富有想象力的合作，依然有待观察。

2014年4月初，一家名为“阿里巴巴影业集团有限公司”的企业悄悄在香港注册成立。

从公司成立表格来看，这暂时还是一个空壳公司，只象征性地发行了1股，董平与其妻舅赵超是这家公司仅有的两位首任董事，登记地址也与文化中国（01060.HK）相同。文化中国是电影投资人董平麾下香港上市公司。

4月中旬，这家公司变更了英文名称，由“Alibaba Films”变为了更洋气的“Alibaba Pictures”。

外界认为，这家公司的成立是阿里巴巴集团进军视频业务的前兆，也为此前该集团的一次巨额投资提供了一个注脚：3月11日，文化中国公告称，阿里巴巴投入62.44亿元，计划通过认购增发新股的形式，获取文化中国60%的股权。

此后，阿里巴巴和“小伙伴”云峰基金4月下旬又以12.2亿美元获得视频网站优酷土豆18.5%的股权，这些交易都被解读为阿里巴巴构建其数字娱乐版图的信号。

但阿里巴巴和文化中国的这场交易，审批流程却一再延后。

根据公告，交易最终达成，还需要经过股东特别大会的投票批准与香港联交所上市委员会的批准等流程。

一份原计划最迟在4月1日之前寄发给股东的通函，迄今已三次宣布推迟，最新一次是5月2日。文化中国公告解释说，通函落实还需要时间，目前最后期限已推迟至5月23日。通函上包括有独立董事会委员会、独立财务顾问和召开股东特别大会通告等内容。

有市场消息称，通函延迟发送是因为阿里巴巴可能会给文化中国注入新的资产。但在5月12日，文化中国发布公告称，“本公司除与阿里巴巴就本集团未来进展进行初步磋商外，直至目前为止，并无就阿里巴巴向本集团注入任何资产做出讨论”。

流程的不确定性，并没有影响投资者对文化中国的信心。

文化中国的股价过去长期在0.3—0.4港元上下徘徊，交易也不活跃。2月中旬前后突然出现涨势，2月25日停牌前三日，股价更是陡然拉升超过50%，交易量也比更早前激增十倍——这一度引起了诸多香港独立股评人和投资银行家的抨击，认为香港证监会应介入调查这种“春江鸭”现象。

5月，有香港媒体指称，香港证监会已介入调查。但在接受香港媒体查询时，官方循例称不对个案表态。

复牌后，文化中国股价暴涨，经过一段时间盘整，现在1.6港元左右，而阿里巴巴获得的新股认购价格是0.5港元/股。目前，文化中国市值已超过330亿元，“盘子”比停牌前扩大了约十倍。

62.44亿港元买了什么

对于这桩高额交易，双方到底将有哪些合作？迄今为止主角们也没明晰表态。

相比阿里巴巴系公司近期其他的大手笔收购，这起交易尤让外界疑惑。

过去，文化中国的业务主要包含四块，一是董平多年来从事的影视业务，近些年公司拍摄了多部主旋律和市场化题材的影视剧；二是《京华时报》和《费加罗FIGRO》的报刊广告经营业务；三是甘肃卫视广告经营业务代理；四是与人民网合资的手机电视及手机游戏、SP等手机业务；等等。

董平在2009年通过借壳上市入主文化中国，此后公司有亏有盈，在财务表现最好的2012年和2013年，上述业务也只是让公司实现盈利1.77亿港元和2.06亿港元，2013年，其参与投资的周星驰电影《西游降魔篇》票房火爆，累计收入逾12亿元。

由于文化中国的业务范畴与阿里巴巴主业并无直接关联，业界对于这次收购的解读千姿百态：有人说阿里巴巴布局文化娱乐产业，有人说意在媒体话语权，有人说是看中人民日报社的手机电视牌照等资源……当然，也有人认为，和其他几单大笔收购一样，有助于迅速在上市前推高阿里巴巴的估值。

不过，对这桩对价高达62.44亿港元的交易，哪种解读目前都不足以彻底打消外界疑问。更值得一提的是，这起交易发生在董平被传“协助调查”之后——2014年初，坊间流传称，董平被“协助调查”中纪委在查的贪腐案件。

《南方周末》记者从文化中国内部以及董平友人处得到的反馈，均称“协助调查”属实，但被询问了一些情况后，董平就“出来了”。

当时，文化中国因此股价大跌致临时停牌，而停牌公告的落款则为公司执行董事、董平妻舅赵超。风波过后，公司公告仍然由董平签发。

对于这桩高额交易，双方到底将有哪些合作？迄今为止，主角们也没明晰表态。

阿里巴巴方面，在入股时曾通过公关部门对媒体简单表示，这是阿里巴巴文化产业及数字娱乐产业布局中的一环，这也与《南方周末》记者从文化中国内部获得的说法相似。

文化中国公告里只是模糊表示，公司与阿里巴巴将建立一个策略委员会，探索线上娱乐及媒体相关领域的未来商机，但强调目前并没有任何明确交易、条款或时间表，只是“探索性讨论”。

亦有阿里巴巴方面人士对《南方周末》记者称，公司时有收购，并非一宣布就有全盘发展计划，很多事情还需时间商定。

阿里为何冒险下注

事实上，在阿里巴巴入股公告发布后的2014年3月末，文化中国在2013年业绩公告中透露，公司已经退出持股人民视讯，并终止了甘肃卫视长期经营权的独家代理。之前，文化中国已经大幅削减了对《京华时报》经营公司的持股比例，也就是说，阿里巴巴入主文化中国之时，其核心资产只剩下了影视。

马云的影视投资兴趣不减。2006年，他个人入股华谊兄弟，持股比例一度达13%，仅次于创始人王中军、王中磊。华谊兄弟上市后，马云陆续套现，不到1000万元的投资，可测算出的回报逾10亿元。

不少媒体如此描述马云的兴趣起源：

多年前某一天，马云凑热闹加入员工聊天，发现听不懂他们的笑点——“假如上天再给我一次机会……”觉得自己太落伍的马云，跑去买了周星驰的《大话西游》，从此开始关注影视作品，进而投资影视公司。

巧合的是，董平与周星驰有十几年的交情，双方2012年达成约定，未来7年，文化中国参与投资5部周星驰电影，《西游降魔篇》就是其中第一部作品。文化中国和周星驰还策划在浙江桐乡建立西游影视城项目，据媒体报道，受制于国家用地政策调整，当地正在重新规划。

2014年5月12日，财新网报道称，未来阿里巴巴将利用文化中国影视资源，推出付费影视频道，并计划签约有票房号召力的导演和演员，带动用户付费——最新目标是香港导演王家卫。

在3月末公布的业绩报告中，文化中国提及，在2013年第四季度和2014年第一季度，公司新签约了另一位香港导演陈可辛和台湾偶像剧制作人柴智屏，合作模式分别是：7年5部电影、5年5部电影。文化中国还称，建立了合作关系的影视界名人名单包括编剧海岩、严歌苓，演员葛优、陈宝国和黄渤等。

不过，比起投资华谊兄弟的“小成本”，62.44亿港元仍然是个绕不过去的疑问。熟悉影视投资的北京安理律师事务所高级合伙人王新锐对《南方周末》记者表示：“各个影视项目的差别比较大，更常见的电影投资方式，是像房地产那样投具体项目，比如如果看好周星驰，你可以去投资他的电影，而不一定去投资某个影视制作公司。”

王新锐分析，但如果是出于投资优质影视制作平台的考虑，文化中国倒是可以理解的选择，其牌照齐全，作为上市公司财务制度和管理制度也相对规范，同时签约了几位著名导演。这也可以看出阿里可能并不在意一两部电影的收益，而希望做一些大事，也许会有新的玩法。不过文化中国被外界普遍认为有比较强的董平个人色彩，参与的项目质量参差不齐，这也给投资能否实现预期的目标带来一些不确定性。

影视圈同样对阿里巴巴这笔收购议论纷纷，接受《南方周末》记者采访的多位业内人士都表示，董平虽然是人脉深厚的资深电影投资人，也参与过投资《卧虎藏龙》《让子弹飞》和《西游降魔篇》等知名作品，但影视圈更新很快，他并不算当下的“红人”。如果只是在商言商，为何马云厚爱至此，一掷数十亿？

《南方周末》记者登录文化中国网站，看到正在展示的影视作品有《智者无敌》《爱在苍茫大地》和《人生无悔》等，很多都是市场并不熟悉的主旋律题材影视作品。

董平是谁

新千年之后，可以很明显地看到，董平从纯粹的影视投资人角色，转而向资本圈靠拢，并与北大“青鸟系”多有合作。

根据公开资料，董平1961年生于内蒙古包头，20世纪80年代在首都师范大学就读音乐专业，毕业后进入燕山石化工作，20世纪90年代“下海”，最早从事化工产品国际贸易，1996年创办北京华亿影视公司，进入影视业，属于中国最早进入电影投资领域的民营企业家之一。

20世纪90年代后期，董平在电影圈战绩斐然，其江湖地位由此奠定。除了《卧虎藏龙》，他还参与投资或发行了张艺谋的《有话好好说》、陈凯歌的《荆轲刺秦王》、姜文的《鬼子来了》，以及冯小刚的《没完没了》等知名电影，声誉也迅速提高。

“人们只看到他在电影领域的表现。”一位董平过去的下属回忆说，其实他还继续做着贸易生意，并已涉足证券投资领域——十几年后，文化中国也曾以证券投资为主要业务之一。

新千年之后，很明显可以看到，董平从纯粹的影视投资人角色，转而向资本圈靠拢，在电影投资方面，他的手笔和兴致看上去小了很多，以参与投资一些小成本的艺术电影为主。

工商注册信息显示，2001年，董平与北大青鸟旗下公司北大文化合资成立了北大华亿。北大青鸟是北京大学旗下高科技公司，最早是为“计算机软件重大科技攻关项目青鸟工程”的成果转化而生，后来发展出中国资本市场上风云一时的“青鸟系”，至2000年，旗下已拥有5家上市公司，并借此展开错综复杂的资本运作，大肆扩张，2005年后，“青鸟系”爆出债务危机，元气大伤，逐渐淡出资本市场。

早在2003年末，通过并购，北大青鸟退出了北大华亿，董平改与保利集团旗下保利文化合资，成立保利华亿，新公司持有海南卫视经营权。

2005年，董平把保利华亿部分股权间接注入香港上市公司友利控股（0419.HK），实现借壳上市，并更名为华亿新媒体。两年后，董平套现退出，接盘方是中国网通前CEO田溯宁创立的中国宽带产业基金。在接受国家广电总局旗下《综艺》报采访时自称过了一年“闲云野鹤”生活后，2009年，董平再次通过同样的借壳手法，入主另一家香港上市公司上联水泥，更名文化中国。

在接受各种媒体专访时，董平总是津津乐道于自己“文化与资本结合”的路子，称“在资本市场上下功夫是让子弹更充足”。

小伙伴“明天系”

在董平和文化中国背后，也隐藏了一出“青鸟系”和“明天系”的接力。

如果回溯文化中国借壳上市迄今的一系列操作，可以发现“明天系”的身影不时出没。

“明天系”是市场对“资本大鳄”肖建华所控制的几十家上市公司和金融机构的统称，这一系列公司以异常错综与隐秘出名，却常常暗中呼应一致行动，资金调动能力动辄可达百亿之巨。

根据《南方周末》记者此前报道，肖建华是北大学生会主席出身，先留校工作，20世纪90年代联合另一家北京大学下属企业北大资源集团开始下海创业。肖建华的妻子，与董平一样出生在内蒙古包头——包头也是肖建华事业的重要发端地。

打着北京大学烙印的“明天系”和“青鸟系”，过去就在资本市场上被爆出过“精彩配合”：调配外部资金、相互倒腾上市公司。“青鸟系”的“掌门”许振东和肖建华，都于20世纪80年代在北大就读，许在肖之前担任过北大学生会副主席。

“在资本市场上，以北大为共同背景有一个交际圈子，许振东、肖建华及他们的诸多下属，都出自北大，彼此相熟，董平虽然不是北大毕业，但长期往来，也是圈里一员。”一位熟悉这个圈子的业界人士向《南方周末》记者透露。

而在董平和文化中国背后，也隐藏了一出“青鸟系”和“明天系”的接力。

时间拉回到2001年，当年北大青鸟以1亿元注册资本成立旗下传媒文化产业投资平台北大文化，随即与董平合资组建北大华亿。同年，北大文化另一手笔，是出资与人民日报社联合成立《京华时报》。而拥有《京华时报》经营权的京华文化传播有限公司，由双方各持股50%，当时董平还担任了《京华时报》的顾问。

2003年，北大文化80%股权以1.6亿元的价格注入“青鸟系”上市公司青鸟华光（600076.SH），剩下股权也仍由“青鸟系”公司持有。

那几年里，随着《京华时报》创立后的出色业绩，北大文化受到鼓舞，采取类似合作模式，接连与中国青年报社、上海青年报社、山西青年报社等媒体合资经营，但后来几份合作媒体市场表现平平。

2006年，“青鸟系”深陷债务危机，青鸟华光所持的80%北大文化股权被银行拍卖，被一家名为济南瑞志通达的不知名公司拿下。

除了拍下北大文化股权，济南瑞志通达的另一则公开投资记录，是浙报传媒（600633.SH）。浙报传媒2013年年报披露，济南瑞志通达通过融通基金，持有目前市值约1.5亿元的该公司非公开发行A股，融通基金是“明天系”控制的一家基金公司，2013年以13.9元的价格，认购了约3.8亿元的浙报传媒股份，这之后几个月浙报传媒股价一度从十几元飙升至超过50元，引得市场侧目，该公司股价现回落至26元左右。

通过国家工商总局网站查询，济南瑞志通达注册资本超过3亿元，目前由4个名不见经传的个人股东持有——这样的情况并不常见。

工商登记信息显示，济南瑞志通达成立于2001年，以注册资金1000万元起步，原名泰安时代兴华，股东主要是一些名不见经传的个人，且不断更替。和过去被媒体披露的“明天系”许多公司典型特征一样，部分股东身份证地址对应的是内蒙古包头和山东肥城。

而出现在济南瑞志通达股东名单里的公司股东或个人股东工作单位，包括上海金嘉科技、上海创嘉投资、潍坊创科实业、北京志华通达、北京源清琼宇、泰山华信投资以及泰安时代兴华等，它们都曾低调、分散地出现在资本市场上一些“明天系”相关的股权转让或资金流动里。

进一步追溯，《南方周末》记者还发现，济南瑞志通达至少还持有北京新时代远景40%的股份，并通过后者间接持股新时代证券和新时代信托公司这两个“明天系”嫡系金融平台。新时代证券也是融通基金的大股东。

新时代远景前身是20世纪90年代成立的包头绿远控股，新时代信托前身是包头信托，这两家公司曾以“前台者”的身份，出现在《财经》杂志曝光的鲁能神秘收购案里。

正是这家在“明天系”盘根错节的公司群落中纵横捭阖的济南瑞志通达，成为董平操盘文化中国实现借壳的关键伙伴。

北大文化的角色

目前的股权格局，意味着阿里巴巴与“明天系”在北大文化上形成间接的合资关系，这是迄今交易各方均未对外披露的一层背景。北大文化一致被外界视作“明天系”的一个媒体投资平台，已经直接或间接入股多家知名媒体。

“明天系”以2亿元从“青鸟系”手中拍下北大文化80%股权之后，这个两系合资的公司，再次在资本市场上亮相，即是2009年董平借壳上联水泥时，注入的最大一笔资产。

不过这个时候，北大文化持有的其他投资项目股权已被移出，仅余下50%的《京华时报》经营权。

根据文化中国公告内容，通过协议控制的方式，文化中国在2009—2010年间，先后获得了北大文化70%和30%的“股权”，代价总计6.19亿港元，其中有1.19亿港元是现金支付，其他通过发行可换股债券支付。而同期董平注入上市公司的其他影视资产，价格只是几千万港元水平。

可换股债券兑换价格分别是1.2港元和1港元，在规定期限内，如果文化中国股价高于这个价格，出售方还可以通过转股受益更大。

而根据北大文化的工商资料，在这两项交易之前，“明天系”和“青鸟系”已通过股权转让，把彼此在北大文化的股权比例由之前的8∶2，调整为7∶3。

从交易价格来看，“明天系”和“青鸟系”通过几年囤积，以近2.5倍溢价把北大文化倒腾至香港上市公司旗下。

借壳完成之初，董平曾对《综艺》报如此描述了故事的另外一面：不到4个月，我个人资产买这个壳公司，进入带了一个多亿，什么都还没做，市场就把钱给我了，股价从两毛涨到八毛，之后我融了两轮钱，拿到2.1亿港元，加上处置原公司资产拿到的两个亿，现在账上有约4亿元。

不过等到2013年6月，北大文化70%的股权又原价卖回济南瑞志通达——公告称之为可带来现金流，集中影视核心业务。

根据2013年业绩报告，文化中国在其部分持股的京华时报经营业务上，录得亏损超过1000万元。

另外一方面，文化中国股价长期徘徊在几毛钱，济南瑞志通达无法把所持债券转股，如果不转股，按照早前约定，2013年9月兑付到期，上市公司就必须为这部分股权真金白银支付济南瑞志通达3.5亿港元，从文化中国营收情况来看，并没有这个支付能力。

一个不得不提到的相关因素是，把北大文化注入文化中国时，《京华时报》正积极谋求国内上市，但后来可能因为政策限制和传统媒体的衰落，这一计划已经变得渺茫。

有接近文化中国的人士称，如果股价不足就撤回与上市公司的交易，本就是所做的一种“对赌”安排，所以济南瑞志通达也很配合地撤出了。文化中国业绩报告称，这个交易录得账面亏损约5000万港元。

在从上市公司“撤出”70%股权后，北大文化变更了工商注册信息，肖建华得力下属、原北京大学公共政策研究所所长助理郭庆涛代表“明天系”出任北大文化董事长。

根据《第一财经日报》过去的报道，郭主要负责“明天系”媒体公关团队、媒体投资等业务。一定程度上，北大文化被作为是“明天系”的一个媒体投资平台。

除了《京华时报》，《南方周末》记者查证到的相关公司工商资料和有关上市公司公告显示，北大文化及相关公司已直接或间接入股了《证券日报》、财新传媒和浙报传媒。此外，北大文化主动与国内至少两家主流财经媒体接洽收购，只是受限于对方国资身份要求等因素，暂无成果。在一位接近洽谈的媒体人士看来，“‘明天系’在对自己不利的报道出现后，求购股权的态度急切”。

阿里巴巴入主文化中国，至少在目前的股权格局下，意味着阿里巴巴与“明天系”在北大文化上形成间接的合资关系，这是迄今交易各方均未对外披露的一层背景。

一个有趣的巧合是，阿里巴巴2014年4月与“明天系”旗下新华基金联合推出理财产品。随后业界传出马云与新华基金董事长会面，阿里巴巴可能入股新华基金的消息——不过当事方随即否认了这一传闻。

值得一提的是，除了影视，金融也是阿里巴巴与“明天系”之间的一个交集。

“明天系”不仅投资了多家媒体，而且更为著名的是其在金融领域内的积累与能力——经过多年筹划与积累，“明天系”实际上已经手握包括银行、基金、信托等在内的金融产业链上的几乎所有牌照，并且具有动辄能调动百亿资金的实力和财技。而阿里巴巴则日益显露出金融新贵的雄心，已经把金融提到了战略高度。其正在力推互联网金融，旗下支付宝和余额宝已经搅起了一场轩然大波。在这个领域，阿里巴巴所缺少的，恰恰正是牌照、经验和资源。

这两者会不会就此展开富有想象力的合作，依然有待观察。

2014-09-25

在美国硅谷，高校－创业团队－风投－华尔街之间形成了一个完整的产业链条。而中国这根链条仍然是残缺不全的，无论是政府主导的创投基金，还是孱弱的资本市场，都难以给科技企业提供资本助力。

北京时间2014年9月19日，阿里巴巴（NYSE：BABA）在纽交所上市，开盘价92.70美元，较发行价上涨36.3%，筹资额达218亿美元，成为美国市场迄今规模最大的IPO交易。

当天阿里巴巴收盘价93.89美元，以收盘价计算，其市值达2314亿美元，成为仅次于谷歌的世界第二大互联网公司，也是排在苹果、谷歌和微软之后的全球第四大高科技公司。

作为阿里巴巴第一、第二大股东，软银和雅虎在其上市之前的持股比例分别为34.4%、22.6%。软银是此次阿里IPO最大赢家，持有7.98亿股，按照93.89美元收盘价，软银的持股市值高达749.5亿美元。其次是雅虎。根据之前的协议，雅虎在此次上市中将抛售阿里巴巴股票，将持股比例保持在16.3%，雅虎通过抛售这部分股票获得税后收入约为51亿美元。

相比之下，创始人马云在上市前持股比例为8.9%，联合创始人蔡崇信3.6%。不少人感叹，作为一家立足中国、主要业务市场在中国的互联网公司，中国投资人竟然不是其IPO最大受益方。

事实上，在阿里巴巴早期融资历程中，中国资本的身影曾一度闪现，只不过没有坚持到最后。

唯一的参与者

2014年9月9日，马云在纽约举行IPO上市路演活动时说：“15年前我来美国融资200万美元，被30家VC拒绝了。我今天又来了，要200亿。”

尽管“被30家VC拒绝了”，在阿里巴巴成立半年后，马云还是在美国获得了第一轮投资500万美元，高盛牵头，包括新加坡汇亚（TranspacCapital）、瑞典Investor AB和新加坡政府科技发展基金TIF。

在当时的互联网热潮中，拿到这样的投资不算离谱。

1999年夏天，刚刚拿到哈佛商学院MBA学位的邵亦波和谭海音回国创业，准备做一个叫作易趣的C2C拍卖网站，凭着一份商业计划书和初具雏形的网站，拿到了以万通国际、IDG以及个人的投资组合60万美元，当时该项目的整体估值是300万美元。4个月后，易趣以1250万美元的作价又融资650万美元。

为此，网上流行过许多段子，分别是不同的“大佬”们对当年错失阿里巴巴追悔莫及。

高榕资本创始合伙人张震对《南方周末》记者表示，当时中国国内创投基金规模很小、不成熟，再加上当时中国没有创业板，早期初创互联网企业只能去海外上市，阿里巴巴选择海外风险资本，这是由当时产业形态决定的。

而中国资本中唯一的参与者，与新加坡政府科技发展基金TIF有关。

1991年3月，《国务院关于批准国家高新技术产业开发区和有关政策规定的通知》明确指出：“有关部门可以在高新技术产业开发区建立风险投资基金，用于风险较大的高技术产业开发，条件成熟的高新技术开发区可创办风险投资公司。”

随后，各地科委和财政成立了二十多家各类创投机构。上海市政府于1994年4月开始筹建的上海创业投资有限公司（以下简称上海创投），属于其中的一家。

上海创投一开始着眼于与高校的合作，探索高校科技资源与风险投资的结合。在其公司介绍中提到，公司直接和间接管理的创业风险投资资金规模超过70亿元人民币；累计已投资扶持了三百余家中小型高科技项目公司。

2000年3月，时任新加坡科技局主席的张铭坚访问中国投资市场，和上海创投会面后萌生合作想法。随后，TIF（新加坡科技风险投资基金）和上海创业投资公司达成合作协议，共同出资设立了上海华盈创业投资基金，基金规模为3300万美元，其中上海创业投资有限公司出资500万美元等值的人民币，TIF等投资者出资2800万美元。

TIF于1999年4月由新加坡政府全额出资组建，规模10亿美元，主要向创投机构投资。亚洲金融危机后，新加坡政府推出了由教育、管理规则、基础设施和金融等四根主要支柱构成的T21计划，动员全社会各方面的资源构建自己的“经济生态系统”。TIF是T21计划的一部分。

上海华盈创业投资基金的管理者是来自新加坡的Venture TDF，为此Venture TDF在中国设立上海华盈创业投资基金管理有限公司。2000年，Venture TDF和软银一道跟投了阿里巴巴第二次融资，投入的资金就是上海华盈创业投资基金。

尽管在当期2500万美元的融资中占比微乎其微，但这应该是中国资本在阿里巴巴早期融资中唯一的印记。

今天，在上海创投的官网上，“公司投资的基金”中至今仍可以看到上海华盈创业投资有限公司的名字，不过找不到任何关于投资阿里巴巴的信息。或者说，上海创投本身也不愿提及。投资阿里巴巴的光环属于TDF。

2004年2月，在阿里巴巴的第三轮融资中，以日本软银为首，包括富达、TDF和GGV在内的4家风险投资公司对阿里巴巴再度注资8200万美元，这是当时中国互联网历史上的最大一笔融资。其中，软银出资6000万美元，富达、TDF和纪源资本（GGV）出资2200万美元，GGV接手了第一轮融资的牵头者高盛所持股份。

当然，即使有中国创投公司参与了阿里巴巴前期融资，也难以保证他们能笑到最后。除了软银和雅虎两家，参与前期三轮融资的风险投资公司都先后在2005年阿里巴巴与雅虎交换股权融资、2007年阿里巴巴C2C业务香港上市时获利退出，最终错过了阿里巴巴2014年的上市大餐。

残缺的产业链

其实中国政府很早就有了创投意识。

1986年9月，在中国第一部科学技术白皮书——由中国国家科委主持的《中国科学技术指南──科学技术白皮书》中，首次提出了发展中国创业风险投资事业的战略方针。

在此一年前，为配合发展中国高新技术产业的“火炬计划”实施，以国家科委和中国人民银行为依托，国务院批准成立了中国第一家风险投资机构——中国新技术创业投资公司（以下简称中国创投），这家以支持高科技创业为主的创业投资公司，成立时资金约1000万美元，国家科委占40%股份，财政部占23%股份，其余股东还包括中信公司、中国有色金属总公司、中国船舶工业总公司等大型国企。

1991年，中国创投与渣打银行、亚洲开发银行、获多利詹金宝公司等合资成立的中国置业（CHINA ASSET HOLDING LTD）以“中国基金”名义在香港上市，这是中国境内第一个在海外上市的创投基金。

可惜的是，中国互联网产业未能受惠于这家公司。1998年6月，因违规炒作房地产和期货，中国创投被中国人民银行宣布终止金融业务并进行清算。

直到今天，在中国创投市场活跃的始终还是来自海外的外币基金。

据清科研究中心统计，2014年上半年中国创业投资市场共募集21只外币基金，虽然仅占募集基金总数的25.3%，但募集金额达到50.82亿美元，占上半年募资总金额的75.2%。在平均募集金额方面，外币基金平均每只基金募集规模达到2.42亿美元，而人民币基金仅为2709.80万美元，外币基金平均募集规模是人民币平均基金规模的8.93倍。

2008年，全国人大委员会前副委员长成思危在《成思危论风险投资》一书中提到，20世纪80年代末、20世纪90年代初出现的那一批地方政府的创投公司，采用的是类似于政府科技项目拨款的方式，虽然项目投了不少，但单项的投资额都不过几百上千万，后续资金难以为继。大量的资金沉淀在其下属的一批小型企业中，难以持续发展。就好像它们虽然孵化出一批嗷嗷待哺的小鸡，但却没钱购买抚育小鸡长大的饲料，也无法将小鸡出售来购买可供孵化新一批小鸡的鸡蛋。

20世纪90年代末，受美国互联网经济的影响，中国出现一股创投热潮，外资风险投资公司开始大量进入中国市场，中国民营资金也在尝试进入风险投资领域，国有创投公司大量涌现。这些国有创投公司的出资人从财政为主转变为以国有企业为主，但同样没有解决政府创投公司的问题。

民建中央在1998年3月全国政协九届一次会议上提出的《关于加快发展我国风险投资事业的几点意见》的提案，被列为大会的“一号提案”，受到各界关注，当时以IT产业为代表的美国新经济和纳斯达克空前繁荣，如何向美国学习完善高科技产业链，探讨高科技企业上市问题也成为重要话题。

同年10月，中国科技部向证监会提出解决高新技术企业A股上市指标和制定鼓励高新技术企业赴境外上市政策的建议。第二年3月，中国证监会第一次明确提出可以考虑在沪深证券交易所内设立高科技企业板块，次年，中国国务院原则同意中国证监会意见，将二板市场定名为创业板市场。

可是，随着2000年美国股市网络泡沫的破灭，中国创业板市场的动议也被搁置。

1999年7月，中华网在纳斯达克首发上市，成为在美国纳斯达克第一个上市的中国概念网络公司股，开启了第一波中国互联网企业境外上市热潮。在美国硅谷，高校－创业团队－风投－华尔街之间形成了一个完整的产业链条，海外风险投资公司相对成熟的投资经验和运作模式，将中国互联网公司带往香港、纽交所、美国纳斯达克等海外资本市场。尽管也经历了2000年互联网泡沫之后的低谷，但是这条通道成了此后中国绝大部分互联网公司的共同选择。

中国资本市场也在慢慢靠近高科技公司的融资需求，2004年6月，“新八股”在深交所上市，中小企业板块正式登场；2009年10月，首批28家创业板企业正式集中发行上市，开启了酝酿十年之久的创业板。

但是创业板上市条件之一——“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据”，对于很多互联网初创公司来说仍是件困难的事情。以中国最大的视频网站优酷为例，自2010年纽交所上市以来，2013年第四季度才实现首次盈利，至今没有实现年度盈利，上市4年来累计亏损17.7亿元。

在张震看来，如果中国创业板规则不调整，中国互联网公司还是倾向于去海外上市，中国互联网仍然是海外资本为主。张震曾在2000年创立了中国企业标准网（后为瀛海威公司收购）和北京凯特管理咨询公司。2012年，他加入了IDG（美国国际数据集团）。

另外一个有意思的变化是，前期从中国互联网发展中先富起来的一批创业者也在反哺、投资这个行业，出现了雷军、周鸿祎等一批天使投资人，百度、腾讯、阿里巴巴等互联网巨头也在做一些战略投资和收购。

越来越多的中国资本需要出路，张震觉得这是一个机会。4年前，也有人嗅到了这个趋势，阿里巴巴集团董事局主席马云、巨人网络董事长史玉柱、聚众传媒创始人虞锋、新奥集团董事长王玉锁、银泰投资董事长沈国军、五星电器创始人汪建国等成立“云锋基金”，主要针对互联网、消费品和新能源三个领域投资，不过他们更倾向于私募股权投资（PE），而不是早期风险投资。

2013年9月，张震辞去IDG合伙人的职位，和他的另外两名同事创办了风险投资公司高榕资本。高榕资本的LP（有限合伙人）主要是中国互联网企业家，他们的企业在海外上市后握有资金，除了兼职投资、少数进入其他美元基金，需要专业机构为他们管理投资。

“末班车”也没赶上

错过了早年的投资机会之后，当阿里巴巴赴美上市时，很多中国投资机构纷纷争夺其IPO配额，期望能分一杯羹。但在这一股难求的当口，中彩的大多是国际大型金融机构。中国境内机构中，只有险资分得一杯羹。原因在于，既然竞争者这么多，阿里巴巴自然可以从容选择愿意长期持股的机构投资者。

2014年9月22日晚间，阿里巴巴集团宣布，阿里巴巴IPO的承销商行使了超额配售权，这使得阿里巴巴本次上市的融资额达到约250.3亿美元，成为全球有史以来最大规模的IPO。

超额配售选择权制度又称“绿鞋机制”，因美国波士顿绿鞋制造公司1963年首次公开发行股票时率先使用而得名，指承销商在股票上市之日起30天内，可以择机按同一发行价格比预定规模多发15%（一般不超过15%）的股份。

阿里巴巴的IPO承销商执行了购入额外约4800万股美国存托股票（ADS），每股ADS代表了阿里巴巴集团的一股普通股，这些股票会以每股68美元的发行价出售。这4800万股股票中，阿里巴巴集团新发行了2614万股，其余股票则来自雅虎、马云、蔡崇信等献售股东。

“绿鞋机制”可以让阿里巴巴防止破发、起到稳定新股股价的作用，承销商也可以以发行价获得额外的股票收益。这一次阿里巴巴一共发行新股1.23亿股，加上限售股东出售1.97亿股，流通股一共3.2亿股。在阿里巴巴路演过程中，大型公募基金如Fidelity、Blackrock、Wellington、T.Rowe、Putnam、Waddell&Reed等提出的购买意向已经3倍于这个数。

对于中国内地投资者来说，参与阿里巴巴IPO有几种方式：通过在香港设立子公司的内地机构或者香港本地的机构以港币形式购买阿里新股。

开设美股账户购买——但这并不容易，因为美国申购新股的基本条件必须是合格投资人（Accredited Investor），账户总资产值至少要超过百万美元才有资格申购，实际操作中申购IPO主要以机构投资者为主。这次阿里巴巴对机构资金都供不应求，留给零售客户的更少。

还有一个办法就是，购买中国国内具有合格境内机构投资者（QDII）资格的基金公司等机构针对阿里IPO推出的QDII产品。

美股IPO时采用的是国际配售的方式。CNBC援引知情人士的话称，阿里巴巴管理层和承销商在挂牌前夜用9个小时来筛选投资者，选择大的长期资金（Long-Only Fund），或者那些和阿里巴巴打过较长时期交道的机构的资金，而大部分散户的资金则被剔除了，美国多家对冲基金也备受冷落或颗粒无收。

从目前公布的中资机构配售情况来看，主要是中国人寿获配1.5亿美元额度，华夏基金获配2000万美元，华夏基金香港子公司获配160万美元，博时基金获配近500万美元，汇添富获配476万美元，融通基金获配约200万美元，总计不到2亿美元，不到发行总量的1%。其余大部分中资机构都被拒绝。

2015-03-10

在多头监管体系下，阿里巴巴单挑工商总局，既是心里有底气，也是不得已而为之。但白皮书的出现可能是个意外，让阿里巴巴在330亿美元市值蒸发之后，还将在美国面临一系列集体诉讼的麻烦事。

阿里巴巴：“最近提起的诉讼中的指控是没有依据的，阿里巴巴准备积极为自己辩护。”

美国罗森律师事务所：“我们不那么着急，已经有百余名投资者联系了我们。”

2015年1月23日，当国家工商总局突然发布《2014年下半年网络交易商品定向监测结果》时，接纳阿里巴巴（BABA.NYSE）上市的纽约证券交易所尚在另一个半球的黑夜之中。

无人料到，阿里巴巴和工商总局数个回合的“隔空交战”，就此展开。

4天后的1月27日，淘宝通过官方微博转发了一封以运营小二身份写的信，内容直指工商总局网络商品交易监管司（以下简称“网监司”）司长刘红亮：“您违规了，别吹黑哨！”并指出检测报告的样本量过小，科学性存在问题。

1月28日，在工商局和淘宝“口水战”进入白热化的阶段时，网监司祭出大招，在官网发布声称为“不影响阿里系在美国上市前的工作进展”而雪藏半年多的《关于对阿里巴巴集团进行行政指导工作情况的白皮书》（下简称“白皮书”），直指阿里系平台存在五大问题。

华尔街反应迅速。1月28日、1月29日，阿里巴巴（BABA.NYSE）连续下跌4.36%和8.78%，跌破90美元，仅仅两天就蒸发了近330亿美元，相当于在纳斯达克上市的另一个电商平台京东（JD.NASDAQ）的市值。有网友戏称，“阿里两天内跌掉了一个京东”。

更严重的是，阿里巴巴面临的已不仅仅是“假货”问题，而是涉嫌上市前“重大信息隐瞒”的问题。这触及了以信息披露为核心的美国证券市场的底线，可能带来的结果包括：股价下跌，法律诉讼，甚至整个中概股的信任危机。

罗森律师事务所（Rosen Law Firm）是宣称将对阿里巴巴发起集体诉讼的美国6家律所之一，合伙人Laurence Rosen在北京时间2月3日晚上接受了《南方周末》记者的访问。

Laurence Rosen说：“我们正在调查，和委托人谈话。我们不那么着急，因为要得到必要的、足够的证据。现在有百余名投资者联系了我们，包括来自中国的。”

祸起“白皮书”

在中国，这场被形容为“年度大戏”的冲突，最终以“和解”收场。

1月30日，马云与国家工商总局局长张茅进行了沟通。工商总局在官网中称：“监管部门将进一步加强网络市场监管，公平公正依法履职，依托大数据等信息技术提升监管水平。”

不过在和解之前，网监司在“交锋”中发布的一份会议记录式“白皮书”，在事后可能将被证明“价值连城”。

白皮书显示，2014年7月16日，网监司联合浙江省工商局、杭州市工商局（市场监管局）在浙江省工商局召开了行政指导座谈会，阿里巴巴集团主要负责人员及核心部门管理团队与会，接受行政指导。其同时指出：“为了不影响阿里系上市前的工作进展，该座谈会以内部封闭的形式进行。”

美国律所这次的控告中，最重要的依据或将源于此——美国时间2014年9月19日，阿里巴巴在纽交所上市，股票交易代码为“BABA”，而网监司的“白皮书”所载会议发生在此两个月之前。

蹊跷的是，白皮书中指责阿里平台的“五大问题”部分内容，似乎在更早时又以另外的方式发布过。《南方周末》记者检索发现，早在1月23日，即网络交易商品定向监测结果发布的当日，工商总局已在其官网上发布了一份“网络交易平台经营风险警示”，促请网络经营者依法合规经营。文中提到“主体准入把关不严”“商品信息审查不力”等五大问题，与28日发出的白皮书所述阿里的平台问题如出一辙。这份“风险警示”俨然是前述“白皮书”的一个章节。

国际惯例中，白皮书往往是政府之间必要的信息沟通文本。这份“白皮书”却基本由会议记录构成，且在事后被紧急删除。留下的只有内容高度相同的、面对所有网络交易平台的“风险警示”截至2月3日仍可被查询到。

独缺工商总局

打假，是电商平台一个永恒的话题。

2014年9月，在哥伦比亚广播公司的著名栏目《60分钟》里，马云将假货比作“癌症”。他说，淘宝只是一个电商平台，如果遇到店主在卖假货，并没有权力逮捕他们。“但是我们能让这个淘宝店关门。我们就像是治疗癌症的医生，但这个毒瘤恶化很快。如果此刻你把医生杀了，只会让情况更恶化。”

马云于2013年在杭州接受了这次采访，彼时他身着蓝色传统服装，双手用力比画着清理掉假货的动作。

对于打假，阿里一直努力展现自身的积极姿态。淘宝网发布的《2014淘宝联动警方打假报告》显示，截至12月12日，共与公安机关合作破获了18个集群案件，端掉200多个制假售假窝点，抓获犯罪嫌疑人近400人。阿里官方表示，将持续利用大数据打击假货源头，乃至绘出假货地图。

面对《60分钟》的记者，马云说：“如果你买了一次假货，可能会发一会儿脾气；但对我们来说，这是件大事，这是我们的全部（It's everything）。”

就在本次与工商总局交锋的第二回合，“淘宝网运营小二”给刘红亮司长的公开信中提到，“一个月前，我们已公布了配合国务院双打办、公安、质监、知识产权、版署、食药监、海关等各部委线上线下综合治理的多项成果，并披露基于互联网和大数据打假的模式”。一口气数出这么多机构，符合阿里一直呼吁的社会各界要联合起来打击假货，但值得注意的是，其中独缺工商总局。

官方资料显示，2014年12月23日，阿里巴巴在杭州举办“阿里巴巴网络交易平台打假工作汇报会暨《2014网络交易平台打假研究报告》发布会”，全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作领导小组办公室（简称“双打办”）副主任柴海涛出席会议。在消息中，公安、质监、知识产权局、版署等政府部门都被提及在协作打假方面所取得的成效，而工商再次缺席。

虽然在阿里的打假展示中露面不多，工商总局也在积极开展网络平台打假。

早在2010年5月31日，国家工商总局就发布了《网络商品交易及有关服务行为暂行办法》（下称办法），第三章的网络商品交易及有关服务监督管理办法中，第一条便是：“网络商品交易及有关服务的监督管理由县级以上工商行政管理部门负责。”上述办法自2014年3月15日起废止。同日，工商总局发布的《网络商品交易及有关服务行为管理办法》生效，但该条仍然保留。

办法发布后，国家工商总局便开始紧锣密鼓地督促各地工商机关加快建设网络商品交易监管信息化平台（下称“网监平台”）。该平台的主要功能是掌握从事网络商品交易及有关服务行为的市场主体的情况。

2013年7月5日的全国工商行政管理局长座谈会上，新任国家工商总局局长张茅提到，“全国已有17个省级工商局建立网监平台”。

“阿里云”上的官方伙伴

相比工商总局在网监平台建立上的孤军奋战，质检总局则明显与阿里巴巴合作颇多。

阿里官方提供的资料显示，由质检总局牵头，阿里巴巴积极响应的全国电子商务产品质量信息共享联盟框架已经初具雏形，不日即将宣布成立。联盟的成立，将使电商平台上的产品质量信息互联互通，有助于打击假货。

质检总局的不少监测中心就直接落户杭州。

2011年，质检总局产品质量安全风险监测中心在杭州成立。在此基础上，2013年电子商务产品质量风险监测中心也落户杭州。2014年1月10日，质检总局批复授权杭州市局依托现有的“12365”投诉举报处置指挥系统，成立国家质检总局电子商务产品质量“12365”投诉举报处置指挥中心。

2014年7月29日，杭州市委常委佟桂莉到上述指挥中心调研建设情况，称上文提到的“两个中心”不仅是检测中心，也是数据中心，最重要的支撑是信息数据，可利用“政府云”，又可利用市场化的“阿里云”。

2015年1月22日，全国电子商务产品质量信息共享联盟（以下简称联盟）成立大会在杭州召开。该联盟秘书处就设在质检总局电子商务产品质量风险监测中心，其首批联盟成员单位中排第一位的就是阿里巴巴。

第二天，国家工商总局就发布了《2014年下半年网络交易定向监测结果》，报告指出，淘宝在被抽检的同类平台中正品率最低，仅为37.5%。

若将阿里的“打假”稍作细分，其实可分为两个环节——制假和流通，前者主要在质检总局的管辖范围，后者则主要在工商总局的职责领域。

对于阿里而言，因为流通环节要经过互联网，于是售假变得有迹可循。

在早前的乌镇世界互联网大会上，马云对记者说：“互联网生态系统是解决假货问题最有效的地方。”他说，假货只要到淘宝网去卖，阿里巴巴很快能查出谁在卖、谁在生产，通过这些数据，“公安马上扑上去了”。

业内一位观察者给《南方周末》记者提供的一种判断是，由于阿里已经拥有较为完备的线上交易监控网络，对流通环节的“打假”已然胸有成竹，技术支撑也已成熟，“所以不再需要与工商总局合作”。

阿里更为重视和稀缺的，是对线下制假的打击，于是质监、公安、版署乃至知识产权局就都成了阿里打假的合作伙伴。而工商总局的“缺席”，或许是此次冲突发生的深层诱因。“白皮书”也在冲突的过程中被发布。

“诉讼大鳄”登场

截至2015年2月3日，至少有6家美国律所宣称将对在纽交所上市不足一年的阿里巴巴发起集体诉讼调查，并可能进一步起诉，指控阿里未尽到信息披露义务。其中，罗宾斯·盖勒律师事务所（Robbins Geller Rudman & Dowd LLP）已经正式向纽约南区法院提起对阿里巴巴以及高管团队马云、蔡崇信、陆兆禧和武卫四人的集体诉讼。

《南方周末》记者查询了这六家律所的官方网站，至少四家已挂出对阿里巴巴的调查声明。其网站的新闻稿无一例外地提到，由于日前多家媒体报道了工商总局严厉指责阿里巴巴对其平台上的商户监督不力，纵容商家在平台上出售假冒产品，导致阿里巴巴的股价下跌逾8%（截至1月29日），市值蒸发2000亿人民币。

向阿里巴巴发起调查声明的霍华德·G.史密斯律师事务所（Law Offices of Howard G.Smith）和罗宾斯·盖勒律师事务所（Robbins GellerRudman & Dowd LLP）在其网站上公布的起诉书草案中，援引了《美国1934年证券交易法》中的第10（b）及第20（a）条，以及美国证监会（SEC）据10（b）条制定的10b-5号规则（Rule 10b-5）。

斯坦福法学院证券集体诉讼数据中心的研究显示，2012至2014年，超过85%的证券集体诉讼案例中援引的条例为“10b-5”规则：任何人在买卖证券时不得就任何与交易有关的重大信息作虚假陈述或隐瞒该信息，或从事其他与交易有关的欺骗行为，否则即构成证券欺诈，将承担民事乃至刑事法律责任。

在中国召集阿里巴巴受损投资者的律师郝俊波说，形式上工商总局把它叫作“白皮书”还是“会议记录”都不重要，重要的是其内容的真实性。“如果阿里巴巴没有办法否认这些事实，那么败诉的可能性就很大。”

“当你确切知道有些事情将要发生或者已经发生的时候，你却只是警告说它‘可能’发生。法院会对这一点作出判决。”罗森律师事务所合伙人Laurence Rosen解释，“这就像一个人和他的朋友去远足，他明明知道大峡谷就在20英尺（约为6.1米）以外的地方，却只告诉他的朋友们：‘小心前面，有个小坑。’”

虽然阿里在招股书中也曾提到可能会受假货的困扰，但是前述“白皮书”中的内容在Laurence Rosen看来，显然超出了“可能”所描述的严重程度。

“美国股市和中国相比有个非常大的不同，就是美国投资者更看重企业的实际业绩和华尔街的预期估计是否相符。”曾经在纽约从事投资者关系工作的Fred Hong对《南方周末》记者说，对影响公司相关事项的准确全面的披露直接影响着华尔街的预期。

发起调查的6家律所中，不乏在证券集体诉讼领域经验老到的律所，如波默朗茨律师事务所（Pomerantz LLP）就曾参与过对聚美优品、兰亭集势、新东方、中石油等的诉讼。其中兰亭集势最终宣布以155万美元与原告方达成和解，其他案件尚未有定论。

根据美国国家经济研究协会的数据，在1991年到2001年间，平均有81%的证券集体诉讼案在开庭前达成和解，18%被法院驳回，只有1%的诉讼案走完一审的全过程，美国法官一般也鼓励两方达成和解。

郝俊波对《南方周末》记者解释：“这对双方来说都是可以接受的结果。投资人能得到赔偿，而上市公司一般都有保险，由保险公司来承担一部分和解经费。要是上法庭，风险就会更大。”他表示他目前已经征集到了十多个投资阿里巴巴受损的客户，但具体规模需要保密。

在3月31日之前，各家律所还要为争夺原告的“首席代理权”而竞争，谁的客户占有最多阿里巴巴的股份，谁才有可能从起诉中获利最多。

“狩猎”的好机会

阿里巴巴似乎已经在为辩护做准备，并且否认自己向投资者隐瞒了任何重大信息。2015年1月29日，阿里巴巴集团执行副主席蔡崇信在集团的业绩报告电话会议上发言称：“我们第一次看到这份白皮书的时间，是工商总局把白皮书刊登在其网站上的时候……我们在此清楚地告诉各位，阿里巴巴并没有要求工商总局延迟公布任何报告。”

阿里巴巴官方在给《南方周末》记者的回复中说：“最近提起的诉讼中的指控是没有依据的，阿里巴巴准备积极为自己辩护。”

美国龙门资本董事总经理朱丽洁对《南方周末》记者表示：“高于IPO发行价38%的价格收盘、仅次于谷歌的全球第二大市值互联网公司，巨大的利益驱使卖空机构、律师事务所寻找一个突破口，在资本市场狙击阿里巴巴。工商总局的白皮书正好提供了这样一个突破口。”

上市后的第一个季报表现低于预期，早期股东例如雅虎在计划逐步套现，也增加了对阿里巴巴股价的考验。

质疑报告发布后，股价会因投资人抛售股票而大幅下跌，而律师事务所则会以风险代理的方式为中小股东发起集体诉讼，如果诉讼成功，律师事务所能够分到高额的赔偿金额作为利润。同时律师的集体诉讼会进一步影响投资人对上市公司的信心，从而导致股价继续下跌。最终，以上市公司受重创为代价，卖空机构、基金和律师事务所共享利益。

阿里巴巴赴美上市之初，旗下淘宝网的假货问题就被舆论认为最有可能带来麻烦。如今，一份会议记录式的白皮书终于爆出了火星。

阿里贷款

当电商和房价共同卷死了大多数实体店后，下一步怎么卷？当然就是电商之间相互卷，然后是自己卷自己，直到把新的销售模式卷成成熟模式为止。

阿里巴巴的财年是从上一年的4月至第二年的3月末，也就是和大多数公司要错位一个季度，我们就来看一看他们2022/2023财年（2022年4月1日至2023年3月31日）的经营情况吧。

2022/2023财年，阿里巴巴的营收为8687亿元，同比增长仅为1.8%。要知道，2020财年时，他们的增长还高达40.7%，2021财年为18.9%，几乎没有经过明显的过渡，两年时间就从超过GDP数倍的高速增长，降至慢于GDP的增长水平。如果前两年有人告诉我们，电商的增长要慢于整个社会的经济增长，我想是没有人会相信的，而现在就已经成为现实了。

分季度来看，2022/2023财年第一季度的营收是持平状态，从第二季度就开始了小幅增长的状态，虽然同比增长不怎么高，但也看不出来有继续下滑的迹象。

阿里巴巴的业务还是比较丰富的，占比七成左右的是其核心业务，也就是在国内的商业业务。也就是这个核心业务同比下降了1.5%，这大项业务下具体又分为“客户管理”、“直销和其他”和“商业批发”业务，其中“客户管理”下降了8%，“直销和其他”增长了6%，“商业批发”增长了4%。

大家都明白，“客户管理”主要就是其经营淘宝和天猫平台的收入，这当然是其业务核心中的核心，这项业务的下跌，或许可以看到整个行业的一种经营状态。前些年就加紧布局的另外两项业务，暂时只能起到对核心业务下跌的缓解作用，要想成为新的业务支撑，显然还需要继续努力才行。

2022/2023财年，阿里巴巴的净利润为728亿元，同比增长了16.9%。我们都知道2021年有罚款的特殊情况，但是，罚款才182.28亿元，而净利润却下降了近900亿元。也就是说，罚款的直接影响只是一方面，由于监管和市场因素所导致的盈利模式发生了重大变化，这才是其净利润“从头再来”的重要原因。

其毛利率虽然有所下降，但毛利额还是在增长之中的，也就是说，阿里巴巴近两年净利润下降的主要原因不在营业成本上升方面，那一定是期间费用和其他收支方面出现了问题。

但是，增长不动的营收和毛利额，共同说明，他们现在业务已经接近天花板了，高增长的时代告一段落。要么就接受这种模式，成为一头“现金牛”，当然这是一头一年数百亿净利润的超级现金牛。要么就改变经营模式，寻找新的营收和净利润增长点，把增长的游戏继续下去。前段时间听说马云回国，然后就是阿里集团的业务重构和大调整，或许他们不满足于第一种模式，试图通过调整来扭转目前的不利局势。

不管我们愿不愿意接受，阿里巴巴的净利润收益率已经是一位数了，也就是一个平均商业贷款的利率水平。这当然与其天量的总资产和净资产有关，本钱太多了，单位资本的赚钱能力就得下降，不管你是什么公司，都无法逃脱这个规律。

在2019财年及以前，研发费用与营销费用比较接近，过后就是研发费用基本稳定在500-600亿元之间，而营销费用不断创下新高，2022/2023财年下调后，仍然是超过千亿元的表现。

高额增长的营销费用和低速增长的业绩，说明营销的效果并不佳，或许是市场接近天花板，或许是营销的措施对消费者的吸引力下降。这就形成了一对矛盾，花掉营销费用的话。效果好像不大；停掉营销投入的话，损失可能不小，左右为难。

1.75万亿的总资产，1.12万亿的净资产，资产负债率仅为36%，仅现金和短期投资等就有5600亿元，阿里巴巴最不缺的就是钱。但换一个角度来看，就是本钱多了，导致净资产收益率已经不足10%了。

时间过得真快，电商这些年的高速发展，阿里巴巴是其中的领头羊和主要受益者。但电商和实体店共同达到新的高度后，同时陷于增长变慢的状态，可能是大家没有预料到的。电商多么像改革开放后的中国经济，用很短的时间，走完了别人花数倍时间才走完的路，但还是无法避免，大家都会遇到的新烦恼。

美股上市公司的成本费用结构不同于国内会计准则，我还在仔细研读那个英文版的财报和查询大量其他资料，待把这两年，阿里巴巴净利润变化的实质原因搞清楚后，再挑时间与大家分享。

#阿里巴巴# #电商#

温馨提示：注：内容来源均采集于互联网，不要轻信任何，后果自负，本站不承担任何责任。若本站收录的信息无意侵犯了贵司版权，请给我们来信(j7hr0a@163.com)，我们会及时处理和回复。

原文地址"阿里巴巴联保贷款（阿里贷款）"：http://www.guoyinggangguan.com/dkzs/81144.html。

微信扫描二维码关注官方微信
▲长按图片识别二维码