有一个“冷笑话”:现行刑法将欺诈发行罪置于扰乱公司、企业管理秩序罪，最高刑期5年，并处罚金5%以下。
2020年全国两会期间，全国人大代表、深交所理事长王建军建议修改《刑法》，将欺诈发行罪调整为“金融诈骗罪”范畴，将最高刑提高到无期徒刑，提高罚金数额，拓宽该罪的规制范围，明确“关键少数”的刑事责任，使犯罪类型和刑罚配置与其社会危害性相匹配。
“目前欺诈发行的最高刑期5年明显偏低。”确实如此！
孔子说:“没有信仰的人不知道自己能做什么。”讲究诚信是中华民族的传统美德，也是圣贤做人的基本准则。然而，在利益的驱使下，总有人忘乎所以，自欺欺人；投射到今天的资本市场，最典型的就是欺诈上市。
资深投资者可能还记得洪光工业的故事。
1997年6月，成都洪光实业股份有限公司上市。公司承诺，1998年彩色显像管生产线建成投产后，总资产将达到38亿元，预计1997年实现净利润7055万元，每股税后利润0.3063元。仅仅两个月后，洪光实业公布中期业绩，每股收益仅为0.073元。次年4月，其披露1997年年报，盈利2.03亿元，每股亏损0.863元。
事后查明，该企业主要负责人在明知公司1996年亏损、不符合上市条件的情况下，采用改变折旧方法、虚开增值税专用发票等手段，隐瞒当年实际亏损5000多万元的事实，虚报利润1亿多元，骗取股票上市，欺骗投资者。
2000年1月4日，成都市人民检察院正式向成都市中级人民法院提起诉讼，指控实业、何XX犯欺诈发行股票罪。洪光公司也成为中国证券法实施后首个被起诉的上市公司。最终，洪光实业被罚款100万元，前董事长被判3年有期徒刑。
然而，欺诈上市第一案似乎并没有得到应有的重视。大庆联谊、山东巨力、通海高科、江苏三友、绿地等欺诈上市案例接踵而至。看来，这个“第一案”的处罚，坚定了一小撮造假者的信念——与成功上市所能获得的超额收益相比，违法成本真的很低。
继续解剖洪光行业麻雀:罚款100万？其实只是象征性的。因为这个时候，它已经成了市场上的弃子，生意也垮了。没有钱来惩罚。至于判处主要责任人三年有期徒刑——判决前漫长的调查周期，已经消耗了两年时间。如果叠加缓刑等因素，造假者真正的铁窗生涯并不长。但它在上市前后能为利益相关者创造的财富聚集效应呢？不可估量。
谁在受苦？当然是普通投资者。在信息严重不对称的市场，他们的钱包是造假者的终极目标，这与街头抢劫的本质是一致的，只是披上了资本的外衣。
可气的是，一旦有街头劫匪被群众抓住，就要暴打一顿，然后上缴派出所，人人唾弃。但是，造假上市的公司往往能保住上市公司的壳。就算他们名声狼藉，总会有人敢砸钱。而欺诈恰恰相反，被市场炒作成了一种变垃圾为黄金的另类投资。
归根结底，a股市场长期缺乏健康的退出机制，上市公司成了“终身制”。就算是欺诈上市，刚性需求也太多了。于是，市场投资标的的稀缺性，助长了市场上各种骗局的普遍性。
如今创业板注册制呼之欲出。
市场对注册制期待已久。普遍认为，这一重要改革措施是从根本上解决市场供求矛盾、切断欺诈上市根源的途径。这最终能改变的是投资者的态度——减少投机致富的心理，增强价值投资的信心。
市场上还有一个预期，就是随着创业板注册制改革的逐步实践，在不久的将来，整个a股市场都能够迎来注册制。正因如此，相关立法也必须与时俱进:大幅度提高造假者的违法成本，让每一个造假上市的都血本无归，让以造假为基础的创业者和中介无爱。否则，在一直存在的财富积累效应和低廉的违法成本之间，总会有一个有利可图的套利空，市场总会被勤勤恳恳、竭尽全力的造假者守护。
支持那些欺诈造假严重的人，就是替投资者保管钱包。
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