自2016年苹果Airpods无线耳机诞生以来，很多厂商都注意到了这个商机，开始布局自己的TWS产业链。今年以来，TWS概念股频频掀起一波涨停潮，电声吸收合并神奇声学的消息备受投资者关注。6月19日，共电声吸收合并万魔声学，各项工作进展顺利，再次冲击涨停。
工大电声董事长是万魔声学创始人谢冠宏，也是工大电声的实际控制人。工大电声拟通过向万魔声学全体股东非公开发行股份收购万魔声学100%股权。神奇的声学被称为& # 34；苹果无线耳机杀手& # 34；，其品牌1more以24.46%的市场份额排名第一。如果合并成功，能否帮助业绩不佳的总电声转型？
一、索尼华为联想供应商，共电声表现堪忧。
工大电声是电声元器件专业制造商和服务商，电声技术解决方案提供商。公司主要产品包括微型麦克风、微型扬声器/接收器及其阵列模块。共电声与许多国际知名客户建立了长期的战略合作关系。公司的主要客户包括哈曼、克莱斯勒、霍尼韦尔、森海塞尔、GN、亚马逊、思科、西门子、罗技、索尼、松下、华为、联想、中兴、海信等国际国内知名企业。
凭借系统解决方案的领先技术，公司近年来营业收入持续增长。2016年至2019年，电声营业总收入分别为7.16亿元、7.87亿元、8.05亿元和9.84亿元，同比增速分别为1.53%、9.90%、2.27%和22.31%。2020年一季度，公司延续营收增长趋势，实现营业收入2.25亿元，同比增长3.49%。
从营业收入来看，电声总的业绩好像还不错，但是公司扣母净利润不太好。
2016-2020年一季度，公司归属于净利润分别为1亿元、-1.83亿元、-2亿元、-0.32亿元和-0.40亿元，同比增长率分别为26.25%、-1897.669%、88.94%、256.67%和-656.67%。虽然自2018年谢冠宏接手项目以来，公司扣非净利润有所回升，并在2019年实现大幅增长。但在过去四年中，公司扣非净利润有两年为负，今年一季度未延续2019年的增长。扣非净利润同比大幅下降652.15%。
第二，运营成本高是电声性能差的主要原因。
你可能会奇怪，为什么电声营业收入稳定增长，扣非净利润却这么差。
其实这主要是因为公司运营成本高。虽然电声总收入在稳步增长，但公司的营业成本也在增长，且增速高于营业收入增速。2017-2020年一季度，公司营业成本同比增速分别为13.29%、5.25%、24.63%、15.15%，普遍高于营业收入增速约3个百分点，导致公司毛利率持续下降。2019年电声毛利率为23.91%，较2016年下降约5个百分点。
在营业成本增加的同时，电声的非经常性损益也较高，扣非净利润表现较差。近几年来，政府对电声学的补贴相当慷慨。2016-2019年政府补助分别为0.80亿元、0.90亿元、0.25亿元、0.11亿元。2018年，公司还通过处置子公司股权获得1900万元。要知道，公司当年的净利润只有2100万元。换句话说，公司基本上是靠政府补贴和投资收益来维持业务的，这让电声的真实经营状况堪忧。
第三，电声问题多，魔声的吸收合并引人关注
诸多问题的存在，让工大电声很早就寻求转型。2015年，公司曾计划收购资产，进军影视行业，但因种种因素以失败告终。
今天，共电声寻求与万魔声学进行资产重组。改制之路始于2018年，历时两年。电声的股价涨了三倍。不过，这次的改制之路也相当艰难。电声的重组方案因未充分披露标的资产实际控制人近三年未发生变化，且标的资产的销售和利润来源高度依赖关联方，于12日被证监会否决。然而，达到电声学的目标似乎势在必行。今年6月19日，公司公告吸收合并万魔声学工作进展顺利，涨停。
万魔声学是国内最大的耳机品牌，已经邀请周杰伦担任代言人。其第二大股东深圳南山基金有国资背景，小米是其最大客户。中关村在线数据显示，2019年耳机品牌份额在万魔声学1more中排名第一。
在如此强大的背景和实力下，万魔声学取得了骄人的成绩。万魔声学承诺，若2020年完成吸收合并，2020-2022年扣母净利润不低于2.2亿元、2.85亿元、3.57亿元。需要知道今年一季度电声的扣费是不是负数。如果能够顺利完成吸收合并，电声将成为无线耳机的龙头，性能大幅提升。
第四，总结
尽管业绩不佳，但公司拥有丰富的客户资源和专业技术。如果电声和万魔声学的资产重组能够顺利完成，对公司来说无疑是一大利好，不仅有助于公司扭亏为盈，而且通过上下游产业链的结合，对公司未来的发展也有很大的帮助。但是，重组之路似乎还有很多困难。如果合并失败，对总电声也是一个很大的打击。总电声能否借此机会实现转型，值得关注。(ty011)
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原文地址"推进合并万魔声学，一年股价翻三倍，山东共达电声能否实现蜕变？"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/264717.html。
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