来源:投资者网络
投资者网谢英杰
2019年的这个冬天，对于深圳连谏光电股份有限公司(300269。SZ，以下简称“连谏光电”)，深陷泥淖。继2018年归母净利润同比下滑28倍、亏损29亿元后，公司2019年前三季度扣非净利润同比下滑155%至-7300万元，归母净利润勉强扭亏。
股价随着业绩陷入低迷，连谏光电不得不加快资产剥离，但与M&A标的原股东的纠纷也此起彼伏。2019年10月，涉及连谏光电的三起股权转让纠纷金额达8488.95万元。为了达成和解，公司近日宣布以九折出售理塘营销和华瀚文化。
深交所随即发出问询函:连谏光电为何以如此低的价格出售子公司？是对年底利润的突击调整吗？然而，规定的时间已经过去了两天，连谏光电既没有提供任何解释，也没有申请延期答复。
/image-以1/ 10的折扣出售子公司。
12月13日，连谏光电发布公告称，拟将子公司理堂营销和华瀚文化出售给原交易对方，出售价格分别为4100万元和4200万元。剥离似乎凸显了公司专注主业的决心，但本次交易的对价仅为4.96亿元和3.64亿元的10%，公司也未给出合理解释。
12月18日，深交所发布问询函，质疑公司年末突然利润调整；并要求公司回答两个标的的经营情况，交易定价的公允性和合理性，参与相关议案审议的董是否勤勉尽责，说明本次资产处置的原因及合理性。
深交所规定公司应于12月24日提交回复，但截至12月26日18时，连谏光电未给出任何说明。
然而，经过一年多的财务造假，连谏光电终于给投资者带来了实质性的收益。
12月18日，公司公告称，全资子公司连谏有限公司与重庆康佳研究院签署了《战略合作框架协议》。双方将成立一家合资公司，从事Mini/Micro LED大屏幕显示产品的研发和制造。
出乎公司意料的是，市场一反常态的唱空了。12月19日至24日的5个交易日，连谏光电被主力资金抛售8000多万元。在此之前的两周，连谏光电的股票飙升，累计涨幅超过10%。
这是连谏光电今年第三次走出这样的股价走势——此前，在3月和8月，该股也曾被强势拉升，随后进入漫长的下跌期。资本市场敏锐地捕捉到连谏光电每一个盈利空的信号，却总是以失望告终。
业绩不振的原因之一或与连谏光电接受“不平等条约”有关。2019年前三季度，连谏光电营收同比下降16.2%至24.5亿元，归母净利润同比下降90.7%至1783.4万元，扣非净利润同比下降154.8%至-7322.1万元。毛利率和净利润为22.7%和0.7%，同比均下降5.9个百分点。
深陷金融危机
虽然业绩低迷，但连谏光电仍在孜孜不倦地传播着“拐点即将到来”的信号。
早在2018年年中，该公司就宣布将引入国有的南方新视野作为战略投资者，但交易持续了一年多，没有实质性进展。今年6月，连谏光电宣布终止交易，理由是双方发展战略不匹配，后续事宜未能达成一致。该公司表示，将继续引入战略投资者。
此外，连谏光电继续剥离资产。今年以来，公司先后发布了西藏、蓝海购、成都大禹、Xi安分世、李安东文化、丰德博信、立马网络、理堂营销、海洋传媒、华瀚文化及优拓公关、神马网络、广深推等子公司或孙公司的资产处置公告。
具有讽刺意味的是，在剥离大量资产后，连谏光电的资金危机仍未解决。截至2019年三季度末，公司短期借款达到13.39亿元，货币资金4.77亿元。流动比率和速动比率分别为0.92和0.76，远低于正常值2和1。
原因是连谏光电资产处置涉及的事项过于复杂。比如今年9月，连谏光电宣布转让西藏卜式64.62%股权，因为这部分股权的对价尚未支付，交易价格仅为1元；剩余35.38%的已缴股权以2800万元的对价转让，此股价的购买价格为4600万元，相当于六折转让。
今年10月，连谏光电卷入三起股权转让纠纷，涉及金额8488.95万元。为了达成和解，公司同意九折出售理塘营销和华瀚文化，却引来深交所的问询函和市场质疑。
这只是公司危机的冰山一角。企业调查数据显示，连谏光电有571项风险，大部分是由合同纠纷引起的。
减持压力更大。
连谏光电的流动性危机已经蔓延到控股股东层面。12月18日，光电发布公告称，刘、熊金玉持有的公司部分股份已被司法冻结。
公司披露，此次冻结与质押逾期且未续贷有关，相关质权人向法院申请冻结部分股份。据Wind数据显示，刘和熊金玉的最新股权质押率分别达到100%和98%。
另一方面，股东就证券虚假陈述责任纠纷对公司提起诉讼，并向法院申请冻结部分股份。该公司于今年4月发布公告。全资子公司分时传媒、海洋传媒、精准分众通过虚构业务收入、跨期间确认业务收入、低估营业成本等方式虚增2014年至2016年利润。三家公司累计虚增收入近8000万元。
子公司财务造假与公司为了扭转早年主营业务增长低迷的局面，迅速进入数字营销领域密切相关。企业调查资料显示，连谏光电是国内LED显示屏R&D和制造的老牌公司，2011年上市时恰逢LED应用设备市场竞争加剧。随着业绩的日益低迷，公司提出向数字营销服务行业转型。
自2013年起，连谏光电开始了大M&A战略。短短6年间，外资并购多达20起，资产规模迅速扩大。连续几年的并购给连谏光电带来了业绩持续增长的好时机。但从2017年开始，公司业绩开始断崖式下滑，至今仍在消化过度并购带来的后遗症。
如今，连谏光电终于下定决心专注于自己的主业。对于此次牵手康佳，公司表示，双方合资公司计划投资额为1亿元人民币，其中子公司连谏有限持股40%。据估计，合资公司的市场目标是占据新迷你LED显示屏市场的10%。合资公司未来五年总收入预计达到100亿(2021-2025)。
值得一提的是，切入Mini LED领域，投资成本和后续研发成本昂贵。但连谏光电的账面资金仍无法偿还短期借款，控股股东也遭遇了股权全面冻结，显然无法支撑这笔投资。
不过，这也意味着连谏光电未来可能被控股股东出售。今年9月12日，公司爆发股权质押危机。刘、熊金玉宣布减持不超过591.58万股公司股份，以偿还质权人相关质押融资贷款。
然而，经过这场战斗，投资者已经意识到连谏光电频繁传达“盈利空枯竭”信号的真正目的。所以在其宣布牵手康佳的第二天，公司股价不涨反跌，没有出现明显的反弹。(思维财经出品)■
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