天风证券苗新军
广联达预计2020年实现营业总收入40.05亿元，同比增长13.11%；归母净利润3.3亿，同比增长40.48%。
云合约快速增长，客单价可以提高。
Q4单季实现营业收入14.17亿元，同比增长8.67%，净利润1亿元，同比增长31.58%。云转型相关合同负债恢复后，营业总收入同比增长14.86%，归母净利润同比增长32.30%。我们认为整体业绩符合预期，预计由于重点加强建筑业务应收账款的催收，全年现金流将显著改善。
成本业务实现营业收入约27.96亿元，同比增长14.03%；其中，云收入16.22亿元，同比增长76.11%；签订云合同22.34亿元，同比增长59.55%；期末，云合约负债15.06亿元，较期初增长68.55%。我们认为，云合同的快速增长预示着2020年新领域的云转型将顺利进行，公司的云转型战略将取得阶段性成功。随着公司云产品渗透率的持续增长，公司将拓展数据和解决方案服务，未来客单价提升可期。
数字化建设业务稳步发展。
2020年，施工预计实现营业收入约9.44亿元，同比增长10.61%，4季度施工预计实现4.22亿元，同比增长25.6%。施工收入的稳定增长主要是由于公司调整经营策略，降低经营风险，注重加强施工应收账款的催收。“八三”期间，公司建设业务将持续投入核心技术研发，基于数字化项目集成管理平台的模块化产品和整体解决方案建设能力将大幅提升。我们认为“八三”计划中的费用是公司发展的基石，提供了稳定的现金流。公司的突破将集中在施工和设计领域，实现建筑产品全周期的打通和与建筑行业的深度融合。
资本提案
“八三”期间，公司将大力投资R&D和渠道，在建筑和设计领域实现突破。目前公司已收购鸿业信息布局的数字设计业务，提升核心竞争力。但考虑到疫情对公司2020年建设业绩的影响，以及未来云转型的深入，客单价有望提升。2020-2022年，我们将公司营收从43.94/55.08/70.04亿调整为4.05/50.82/64.75亿，净利润从420/595/7.27亿调整为3.3/。
风险提示:云化进程不及预期，产品单价不及预期，建筑设计业务发展不及预期，业绩预告为初步核算数据。请参考年度报告。
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原文地址"广联达公路云计价，广联达云计价平台使用方法"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/253619.html。
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