这家拟从新三板转投a股上市的券商，通过大力引入外部股东，净资本扩大了5倍，但最终却要补偿失去优先购买权的原股东。
投资时报实习记者冯金浩
对于那些在新三板上市的公司来说，一跃完成a股IPO，实现如鱼得水般的华丽转身，无疑是这个庞大群体的普遍目标。
最新故事由华龙证券(835337。OC)。
从2016年8月26日定增方案让市场大吃一惊，到今年6月1日正式发布临时股东大会关于登陆a股的决议公告。23个月内，华龙证券设计精密，节奏紧凑，环环相扣。
2017年年报显示，华龙证券当年实现归属于股东的净利润7.82亿元，同比增长39.83%。不过，《投资时报》记者注意到，上述利润的增加在一定程度上取决于增资带来的利息收入。
罕见的百亿定增计划
事实上，如果华龙证券近期临时股东大会通过的a股上市决议被逆转，公司此前的定增是有意义的。
2016年8月26日，华龙证券公布新三板企业中罕见的100亿定增计划，仅用4个月就“赢回朝鲜”。同年12月27日，其公告完成96.22亿元增发资金的募集。对于一家成立于2001年的甘肃小券商来说，这样的速度堪称“奇迹”。
据了解，2011年，该公司经历了一次注册资本扩张，但仅从原来的15.53亿元增加到21.53亿元，净增资本6亿元。这次全面提升了16倍。
华龙证券股票发行情况报告显示，除20名原在册股东认购4.17亿股，优先级约10.89亿元外，33名新引入的外部投资者认购32.69亿股，募集资金约85.33亿元。参与华龙证券发行的新投资者无论是数量还是投资金额都超过了原股东。
在增发过程中，甘肃省国资委以持有的华龙证券股份作为出资成立了金控集团。股权转让完成后，甘肃金控集团持有华龙证券38.77%的股份，一度成为华龙证券的控股股东。定向增发后，甘肃省国资委通过甘肃金控集团及其实际控制的甘肃公航旅、甘肃国投、甘肃电投、酒钢集团、读者传媒、新野资产、西北永新、沈龙融发合计持有华龙证券35.69%的股份，成为公司实际控制人。其中，甘肃金控集团持有公司股份10.24亿股，持股比例为16.18%，为公司第一大股东。
除了甘肃省国资委牵头的“腾诺”，山东省国有资产投资控股有限公司和浙江李咏实业集团有限公司是作为外部独立股东认购股份最多的两家机构，认购规模分别为13亿元和10亿元。
浙江集团是一家私营有限责任公司，法定代表人为周。记者了解到，浙江李咏虽然以生产销售化纤、纺织、建材、机械等主业起家，但也涉足了金融、保险等多个行业。浙江李咏除了成立信泰人寿保险股份有限公司和李咏小额贷款股份有限公司之外，还排在浙商银行和华融金融租赁有限公司之后，但就在参与华龙证券定向增发10多亿元之后，浙江李咏出现在华龙证券股权质押股东名单的首位。
此外，华龙证券原股东中，仅有广西席瑞天府投资管理中心(有限合伙)、京龙实业集团有限公司(以下简称京龙实业)、江阴诚兴实业集团有限公司(以下简称诚兴实业)认购股份超过1亿元，其中席瑞天府为私募基金，京龙实业、诚兴实业主营单晶硅制品及电气设备的生产建设，以及化工产品、建筑材料的销售。
反对者的“要求”
有趣的是，这个世界上从来都不是只有一种声音。面对巨大的或有利益，不同的利益方各有打算。
在今年5月30日华龙证券召开的2018年第一次临时股东大会上，公司董事会提出了13项议案。《投资时报》记者注意到，从反对的议案内容来看，出乎很多人的意料——全部从根本上否决了华龙证券在a股上市的方案。
但由于反对股份数占总表决权的比例未超过1%，13项议案最终被股东大会通过。
虽然只是虚惊一场，但华龙证券在公布股东大会决议时，发布了关于异议股东保护措施的公告。据悉，相关保护措施包括本次临时股东大会所有投反对票的股东。
根据华龙证券董事会提出的方案，甘肃金融控股集团股份有限公司及其他协调受让方同意并承诺在公司2018年第一次临时股东大会上，收购不同意《关于申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》的股东所持有的公司股份。
所谓异议股东，是指出席公司股东大会但未对终止公司上市的提案投赞成票的股东，以及持有公司股份但未出席股东大会的股东。据本报记者了解，收购价格的办法是以异议股东前次收购公司股份的成本价与最近一期经审计的每股净资产值两者中较高者为基础，最终价格由双方协商确定。
有业内资深人士在接受投资时报记者采访时表示，从整个过程来看，阻止华龙证券a股IPO并不是投反对票的股东的真正目的。重点是，2016年，相当一部分原股东在公司增发股票时没有行使优先购买权。反而有更多的外部投资者参与认购，认购金额大大超过了行使优先购买权的原始股东。“这一反对票很可能是一些未能行使优先购买权的股东的‘情绪化表达’。”该消息人士称。
如果这个判断成立，华龙证券立即给予的“保护措施”实际上相当于某种补偿，可以视为一种利益平衡。
利润取决于利息收入。
得到近百亿资本助力的华龙证券，在申请a股IPO之前，自然要拿出更漂亮的成绩单。
2017年年报显示，公司当年实现营业收入15.93亿元，同比增长16.17%；营业费用8.11亿元，同比增长2.77%；归属于股东的净利润7.82亿元，同比增长39.83%。本报记者注意到，上述利润的增加在一定程度上取决于增资带来的利息收入。
数据显示，华龙证券报告期利息净收入5.61亿元，比上年增加4.01亿元，同比增长250.88%。
可惜净资本翻了5倍的华龙证券并没有带来其他额外的惊喜。
2017年，其手续费及佣金净收入仍居所有营业收入之首，为6.45亿元。即使是这个数字也比上一年的8.52亿元下降了24.34%。虽然沪深两市股基交易量为245万亿元，同比下降11.2%，但仍然可以看出“手里有钱”后的华龙证券，弥补了业务领域过于集中的短板，业务转型的成效也不尽如人意。
2017年，甘肃华龙证券营业收入占比78.72%，较2016年进一步提升。但其投行收入占比从2016年的15.64%下降至8.08%。
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