常熟银行三季报:2019年1-9月，总营收47.87亿，同比增长11.86%，净利润13.7亿，同比增长22.39%，不良率0.96%，拨备覆盖率467.03%，净息差3.41%。整体来看，常熟银行在高增长的形势下，延续了“高净息差、低不良”的优势。
自2016年上市以来，常熟银行在所有7家a股上市农村商业银行(以下简称“农商行”)中始终保持着最低的不良率和最好的净息差。常熟银行为什么能在控制力不佳的情况下保持较高的利差和较高的增长率？本文研究贷款结构，有息资产，有息负债，带你一探究竟。
1.不良贷款率低，净息差高
(1)上市以来，不良率一直是行业最低。
常熟银行自2016年上市以来，其不良率在所有a股上市农商行中始终保持最好水平。2016年至2018年，常熟银行不良率分别为1.40%、1.14%、0.99%。到2019年第三季度，其不良率已降至0.96%，较去年末持续下降0.03个百分点，资产质量进一步改善(表格整体来看，2016年以来7家农商行不良率逐年下降，上市农商行整体资产质量有所改善。
表1-1 7家农村商业银行不良率
图1-1 7家农商行不良率数据来源:wind，零一智库。
(2)净息差始终保持可比行业第一。
自上市以来，常熟银行的净息差始终保持行业最好水平。2016年至2018年，常熟银行的净息差分别为3.81%、3.63%、3.70%。截至2019年三季度，常熟银行净息差为3.41%，较2018年末下降0.29个百分点，但仍高于第二名张家港银行。当然，在净息差仍然处于较好水平的同时，我们也注意到，常熟银行今年的净息差实际上是下降了，因为市场贷款利率下调，公司贷款业务占比提高。(表1-2)。
表1-2七家农村商业银行的净息差
来源:Wind，零一智库。
总体来看，常熟银行在某个季度这两项指标表现不佳，但在行业内一直处于较好水平。那么常熟银行是怎么做的，有什么优势？为了回答上述问题，我们试对常熟银行的资产负债结构分析如下。
二是资产负债结构灵活，重视员工或占成本端优势。
常熟银行招股说明书以2015年金融机构供求结构为基础，分析了小微企业信贷和涉农信贷蓬勃发展的基本情况，显示小微涉农信贷增速快于同期大中型企业贷款增速。与此同时，居民收入持续增加，个人金融产品和服务需求持续增长。同时，自中国加入WTO以来，外资银行纷纷进入市场竞争，内外部竞争日趋激烈。中小银行只有采取差异化战略，避开竞争过度的城市、大型企业等市场，选择农村和中小企业等未开发的银行服务市场，才能提升核心竞争力，获取超额利润。因此，常熟银行自上市以来深耕农村小微、涉农、个人零售贷款，近年来取得了不错的成绩。
(1)零售贷款业务贡献较大利润，公司贷款占比回升。
常熟银行的贷款结构处于不断的动态调整中，不同时期公司贷款和个人贷款的占比不同。整体来看，常熟银行在个人和公司贷款余额结构占比上处于动态调整中。2015年初，个人贷款余额和总贷款余额的占比小于公司贷款。2015年至2019年二季度，个人贷款和公司贷款余额稳步增长，个人贷款占比逐年上升。两者的比例在2017年发生了变化。个人贷款余额和占比超过公司贷款。随后，个贷余额继续稳步增长，但占比较2018年末略有下降。截至2019年二季度，个人贷款余额514.7亿元，占比49.59%，公司贷款余额448.02亿元，占比43.15%(见表2-1、表2-2)。
表2-1常熟银行贷款结构
表2-2常熟银行贷款结构占比
来源:Wind，零一智库。
今年以来，国家出台了支持小微企业和民营企业贷款的各项政策。常熟银行公司贷款业务2019年快速增长，较2018年末增长13%，快于个人贷款余额8.75%的增速。
1、立足小微，以制造业贷款为重点
从贷款结构来看，常熟银行的公司贷款规模小且分散。截至2019年第三季度，常熟银行2019年公司贷款总额522.09亿，比去年增长14.87%，户数5769户，比2018年增长26.37%。2018年年报显示，其单一最大客户贷款率保持在0.95%-1.3%之间。前十大贷款客户的贷款比例为8.04%-10.7%。以此计算，截至2019年第三季度，平均贷款额约为825万，属于典型的小微贷款。2018年户均贷款额约908万，户均贷款额下降，继续践行小微理念。(表2-3)。
表2-3
数据来源:常熟银行三季报，零一智库。
在常熟银行的贷款结构中，制造业贷款占比一直是最高的，甚至高于其他所有行业贷款的总和。截至2019年，常熟银行制造业贷款余额244.7亿人民币，占全部公司贷款余额的23.57%。单个放贷领域有好有坏:一方面，如果单个行业受宏观经济影响，会增加银行的经营风险。此时，银行需要有更高的拨备覆盖率和拨备充足率，以应对可能出现的危机。另一方面，在某个行业的深耕和专业放贷，有助于银行风控和信用评估人员增强行业意识，培养和帮助信贷员复制行业放贷经验，提升放贷效率，也有助于降低整体不良率水平。
整体来看，2015-2018年常熟银行在制造业的贷款余额有所下降，但2019年以来占比有所回升，回升的行业也是批发和零售。自2018年底以来，我国出台了支持小微企业贷款的各项政策，鼓励城市商业银行和农村商业银行增加对小微企业的信贷投放。常熟银行也不例外。从其贷款结构可以看出，公司贷款余额占比有所回升，并投向了其“专业”领域。根据常熟银行2019年中报:“新增企业实体经济贷款占新增企业贷款的60%以上，新增制造业贷款占新增企业实体经济贷款的60%以上。”但同时也控制着国家控制的东西，比如房地产行业的信贷投放(表2-4)。灵活的资产配置，积极应对市场需求，或是常熟银行业绩优异的一大原因。
表2-4常熟银行公司贷款结构
来源:wind，零一智库
2、个人贷款:立足商业，布局消费。
在常熟银行的个人贷款结构中，个人经营性贷款占比很大，且逐年增加。2016年以来，常熟银行个贷余额保持快速增长。2017年以来，个人贷款余额和占比超过公司贷款，从2015年的215亿增长到2018年的473亿，增长超过1.2倍。与此同时，个人经营性贷款在个人贷款余额中的余额和占比逐年上升。截至2019年第三季度末，个人贷款余额552.55亿，个人经营性贷款金额360亿，占贷款总额的65%。
到2019年第三季度，个人贷款262577笔，平均贷款金额21万元，低于2018年同期的28万。同时，个人经营性贷款平均贷款额为25万，也低于去年同期的28万，普惠性更强。(表2-5)。常熟银行半年报显示，个人零售贷款利率在所有计息资产中为7.96%，在所有计息资产中利率最高(表2-6)。可以说零售贷款的深耕为常熟银行贡献了巨大的利润。
2-5常熟银行个人贷款
表2-6计息资产平均利率
来源:常熟银行财报，零一智库。
(二)负债成本低，网点数量多，重视员工可能是原因之一。
从负债结构来看，常熟银行的个人存款、应付债券和卖出回购金融资产占比最大，这三项负债的利率相对较低。截至2019年第三季度，常熟银行负债总额为1613.5亿，其中存款1338.5亿，应付债券128亿，回购金融资产94.12亿。这三项负债的平均利率分别为2.2%、2.43%、2.36%，略高于同业存款但低于拆借和央行贷款，负债平均利率相对较低。部分银行的资金拆借量较大，不利于控制资金成本。但常熟银行凭借低息负债比例较大，降低了利率。此外，附息资产多为高息零售业务，因此净息差在8家上市农商行中一直保持最佳。
表2-7负债平均利率
来源:常熟银行财报，零一智库。
可见，常熟银行拥有优质的资产负债结构，这得益于其丰富的金融产品和积极的金融创新。
(3)网点覆盖广，入住率高，从业人数庞大。
常熟银行2019年中报显示，截至2019Q2，常熟银行下属网点154家，总资产1611.8亿，员工3856人，平均薪酬7.29亿元和18.9万元。除了员工数量多，营业网点众多之外，常熟银行员工的平均工资也很高。截至2019年第三季度末，无锡银行和常熟银行总资产分别为1629亿和1785亿。无锡银行的分支机构总数仅为72家，不到常熟银行的一半，员工1431人，约为常熟银行的三分之一。员工工资2.2亿元，平均工资15.37万元，还不如常熟银行。
其次，在半年报中，常熟银行21次提到“员工”，无锡银行只有8次，紫金银行只有11次，可见常熟银行对员工的重视程度。此外，常熟银行在半年报中15次提及“创新”，无锡银行仅8次，紫金银行仅9次。作为金融服务中介，员工素质和服务质量是决定收入的主要因素，追求创新也是改善服务、提升利润的桥梁。常熟银行重视员工，重视创新，网点的铺设都表明了其提升服务质量，做大做强，做好银行的决心。
三。摘要
常熟银行自2016年上市以来，延续了“高净息差、低不良率”的优势，在二级市场享有高估值。这背后，是一点一滴的积累，良好的资产负债结构、充足的风险补偿、网点数量的高覆盖率、对员工的重视，都是其“做得好”的原因。在经济环境下行压力下，常熟银行稍微缩减零售业务，增加公司贷款业务比重，也是顺应政策和经济趋势。及时调整资产负债结构，让银行更加灵活，重视员工和创新，可能是常熟银行发展的最好启示。
来源:零壹财经
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